投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - "医险协同"助力业务快速增长 公司2025H1收入25.02亿元（同比+19.5%） 经调整净利润1.65亿元（同比+83.6%） 归母净利润1.34亿元（同比+136.8%）[2] - 深化AI能力建设 强化"数据+模型+场景"闭环能力 拥有6大医疗数据库及超14.4亿次线上问诊数据 推出"7+N+1"医疗AI产品体系[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别达2.61亿元（同比+220%）、3.76亿元（同比+44%）、5.25亿元（同比+39%）[6] 业务表现 - 医疗服务板块收入12.78亿元（同比+20.2%） 权益用户超3500万人 年人均使用频次达5次[3] - 健康服务板块收入10.52亿元（同比+7.0%） 合作体检供应商近3300家（较2024年末增700家）[3] - 养老服务板块收入1.72亿元（同比+263.9%） 合作药店24万家 居家养老权益用户数同比增83% 覆盖85城（较2024年末增10城）[3] - F端收入14.33亿元（同比+28.5%） 付费用户约2000万人（同比+34.6%） B端收入5.27亿元（同比+35.2%） 付费用户达360万人（同比+39.2%）[3] 盈利能力 - 毛利率提升1.4个百分点至33.6% 其中健康服务板块毛利率升4.6个百分点至29.4% 养老服务板块毛利率升20.7个百分点至37.6%[3] - 总费用率下降6.3个百分点至30.1% 管理费用率降3.9个百分点至14.9% 销售及营销费用率降2.3个百分点至15.2%[3] - 经调整净利率提升2.3个百分点至6.6% 净利率提升2.5个百分点至5.4%[3] 战略布局 - 扩展"四到"网络覆盖：到线实现3小时内名医专家直连 到店覆盖37个科室约5万名医生（签约专家超3200位） 合作医院超4000家 健康服务供应商近10.6万家[3][4] - 到企提供员工健康服务 到家合作药店24万家并提供居家养老服务[3][4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为55.43亿元（同比+15%）、63.86亿元（同比+15%）、73.85亿元（同比+16%）[5][6] - 预计毛利率持续提升 从2024年31.68%升至2027年34.52%[5] - 预计ROE从2024年2.27%提升至2027年11.06%[5]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收25亿元，同比增长19.5% [3] - 归母净利润1.34亿元，同比增长136.8% [3] - 综合金融客户端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [3] - 整体付费用户数同比增长35.1% [3] 业务协同与客户增长 - F端付费用户数约2000万人，同比增长34.6% [4] - 服务平安集团近2.45亿个人金融客户，服务渗透率持续提升 [4] - 享有医疗养老生态圈服务的客户客均合同数为其他客户的1.6倍，客均AUM为其他客户的4.0倍 [4] - B端付费用户数超360万人，同比增长39.2% [6] - 服务付费企业客户数超3500家 [6] 产品与服务网络建设 - 家庭医生权益用户数超3500万 [7] - 居家养老权益用户数同比增长83%，服务覆盖85个城市 [7] - 建立37个科室约5万名内外部医生团队，签约超3200位专家医生 [8] - 合作超4000家医院、近10.6万家健康服务供应商、24万家药店、超百家养老护理机构 [8] - 累计落地5项团体标准 [7] 医疗AI技术应用 - 基于超14.4亿线上问诊数据迭代医疗大模型，推出"7+N+1"医疗AI产品体系 [9] - AI辅助咨询问诊准确率约98%，复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [9] - AI辅助医生日问诊承接量达400万人次 [9] - AI助力家医客均服务成本同比下降约52%，业务中台运营效率提升约50% [9] 战略定位与政策环境 - 深化"医险协同"模式，与平安集团综合金融业务双向赋能 [4] - 在国家"健康中国"战略指导下，企业员工健康管理意识大幅增强 [5] - 通过"中国平安企业健康保障计划"提供一站式员工健康管理服务 [5][6] - 品牌焕新成为平安"三省"工程里程碑，强化"家庭医生、养老管家"定位 [10]

财务业绩 - 总营收25亿元，同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元，同比增长136.8% [1] - 综合金融客户端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [1] - 整体付费用户数同比增长35.1% [1] 业务板块表现 - F端付费用户数约2000万人，同比增长34.6% [2] - B端付费用户数超360万人，同比增长39.2% [2] - 服务付费企业客户数超3500家 [2] - 家庭医生权益用户数超3500万 [3] - 居家养老权益用户数同比增长83% [3] 服务网络与资源规模 - 覆盖85个城市，累计落地5项团体标准 [3] - 建立37个科室约5万名内外部医生团队 [3] - 签约超3200位专家医生，合作超4000家医院 [3] - 覆盖近10.6万家健康服务供应商、24万家药店及超百家养老护理机构 [3] 科技与AI赋能 - 基于平安6大医疗数据库及超14.4亿线上问诊数据 [3] - AI辅助咨询问诊准确率约98%，复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [3] - AI辅助医生日问诊承接量可达400万人次 [3] - AI助力家医客均服务成本同比下降约52%，业务中台运营效率提升约50% [3] 战略协同与客户价值 - 服务平安集团近2.45亿个人金融客户 [2] - 协同平安人寿升级"重疾保险+重疾专案管理"服务，推出"安有护"健康服务计划 [2] - 享有医疗养老生态圈服务的客户客均合同数为其他客户的1.6倍，客均AUM为4.0倍 [2]