从企业布局来看，医险协同的主要参与者范围在逐步扩大，从传统保险公司，逐步扩大至医药企 业、科技平台。 平安好医生通过深耕医险协同，走出了一条"服务即收入 " 的 务实发展路径。这种模式既规避了纯线上平台的流量焦虑，又 通过与金融保险双向赋能建立起可持续的利润来源。随着国家 医保改革持续深化，提前卡位生态位的平安好医生，或将成为 医险协同发展中的最大受益者之一。 作者： 黄一帆 封图：图片资料室 2024年以来，国家医保局连续出台《关于促进商业健康保险高质量发展的指导意见》等政策文 件。今年7月，全国首个"医保+商保 " 清分结算中心在北京投入运营，作为国家医保局以医保数 据赋能商保发展的试点项目，该中心推动医保商保数据互通。 同月，国家医保局发布公告，首次增设 "商业健康保险创新药品目录"，商保目录聚焦"超出保基 本定位、创新程度高、临床价值显著"的药品，如5年内上市的独家新药或罕见病用药，基本医保 不予支付，但推荐商业健康保险参考使用，为商业健康保险在促进创新药可及性方面发挥更大价值 提供了制度基础。 近期一系列医保商保的发展动态，显示着商业保险在医疗健康领域的参与程度在逐步加深， 医保 商保的协同从顶层设 ...

2024年以来，国家医保局连续出台《关于促进商业健康保险高质量发展的指导意见》等政策文件。今年 7月，全国首个"医保+商保"清分结算中心在北京投入运营，作为国家医保局以医保数据赋能商保发展的 试点项目，该中心推动医保商保数据互通。 当前，平安集团在医险协同方面布局较早且深入。作为平安集团医疗养老生态圈的旗舰和平安集团并表 子公司，平安好医生在医险协同方面构建了较为完整的发展链条，它依托平安集团"综合金融+医疗养 老"战略优势，进一步支持"保险保障+医疗服务+健康管理"的协同生态体系。 同月，国家医保局发布公告，首次增设"商业健康保险创新药品目录"，商保目录聚焦"超出保基本定 位、创新程度高、临床价值显著"的药品，如5年内上市的独家新药或罕见病用药，基本医保不予支付， 但推荐商业健康保险参考使用，为商业健康保险在促进创新药可及性方面发挥更大价值提供了制度基 础。 近期一系列医保商保的发展动态，显示着商业保险在医疗健康领域的参与程度在逐步加深，医保商保的 协同从顶层设计走向落地，医险协同以调动支付端能力，深化我国全民健康体系的建设，成为未来产业 的重要发展方向。 医险协同大势所趋，险资、医药企业纷纷布局 从企业布 ...

21世纪经济报道记者 曹媛 深圳报道 在"长坡厚雪"互联网医疗赛道，平安好医生终于交出了一份兼具规模与盈利的"中期答卷"。 8月19日，平安健康医疗科技有限公司（1833.HK，简称平安好医生/平安健康）公布截至2025年6月30日 止中期业绩，次日举行中期业绩发布会。 在2024年盈利上岸后，今年上半年，平安好医生总营收25亿元，同比增长19.5%；归母净利润1.34亿 元，同比增长136.8%。 分渠道看，平安好医生在综合金融客户端（简称F端）及企业端（简称B端）企康业务收入19.6亿元，同 比增长30.2%，整体付费用户数同比增长35.1%。 今年以来，平安好医生股价大涨，年内涨幅超150%，截至发稿前25.99港元/股，市净率约为8.7倍，总 市值约为346亿元。虽不及历史高点，但也是一扫此前低迷"阴霾"。 资本市场的热情还体现在对分红的期待上，平安好医生执行董事、执行副总裁兼首席财务官臧珞琦臧珞 琦回应称，随着利润增厚与盈利质量提升，公司将结合战略规划、业务发展与股东诉求，考虑分红等市 值管理举措，"让股东共享增长红利"。 营收、净利润何以双升？ "F端是得益于与（平安）集团的深度深化协同、产品力和 ...

2025年8月19日，平安好医生（1833.HK）公布截至2025年6月30日止中期业绩。 今年上半年，公司实现营收25.02亿元（人民币，下同），同比增长19.5%；归母净利润1.34亿元，同比 增长136.8%；毛利率33.56%，同比提升1.37个百分点。非国际财务报告准则下，经调整净利润达1.65亿 元，同比增长83.6%。 其中，沪市及深市港股通持仓合计达19%，近60日累计增仓近3800万股。而参照目前港股通资金持续流 入港股市场的大趋势看，其对公司的持仓比重还有较大的提升空间。 同时，内资券商国泰君安席位也在持续加码，近60日累计增仓近2600万股。据不完全统计，二季度期间 新进持仓平安好医生股份的有包括国泰基金、富达基金（中国）、永赢基金在内的多个内地公募基金。 此外，先锋领航、贝莱德、维景基金、道富等全球资管巨头亦有所增持。 得益于医险协同商业模式跑通，医养生态壁垒持续强化，叠加AI赋能带来的规模与效率提升，机构对 于平安好医生的长期经营前景充满信心，而这在公司最新发布的中报业绩得到了完美印证。 | 图片来 | | --- | 源：企业供图 在此之前，公司在2024年刚刚实现首次年度盈利。此 ...

公司业绩表现 - 2025Q1实现营收10.6亿元，同比增长26%，经调整净利润0.58亿元，收入利润维持快速增长 [1] - 预计2025-2027年实现营收53.3、59.2以及66.6亿元，同比增速为11%、11%以及12% [1] 业务模式与战略发展 - 保险+医养会员、医疗理赔协同等创新业务模式快速增长，推动F端业务快速发展 [1][2] - B端业务持续推进"商保+健康保障委托+医疗健康服务"产品，25Q1累计服务企业客户超2100家，付费用户数同比增长超45%，F端+B端企康业务营收增长超43% [2] - 推出名医AI助理服务"平安芯医"，覆盖20余个真实医疗场景，提供在线咨询、线下就医协助等服务 [2] 集团协同与并表影响 - 平安集团对平安健康的持股比例上升至52.7%，并表后强化公司作为平安集团医疗养老生态圈旗舰的定位 [3] - 使用公司服务的平安集团个人综合金融客户，客均AUM为其他客户的1.6倍，客均合同数为3.9倍 [3] - 24年F端付费用户3135万人，在平安集团2.4亿个人金融用户中渗透率约13%，中长期渗透率仍有提升空间 [3] - 24年B端累计服务企业2049家，同比增长36%，其中86%客户来自平安集团渠道，平安集团医疗健康相关付费企业客户超5.6万 [3] 未来展望 - 战略转型在23年调整完成，24年重回增长轨道，25年并表后业务协同进一步加强 [4] - F端业务通过新模式落地和客户渗透率提高有望加速增长，B端业务通过集团渠道和自主拓展持续成长 [4] - 信息化技术提升效率和优化费用，收入有望实现双位数增长，利润率持续改善 [4]

业绩表现 - 2025年一季度营收10.62亿元，同比增长25.8%，重回两位数增长轨道 [1] - 2025年一季度净利润3318.8万元，经调整后净利润5786.1万元，相比去年同期亏损1884.0万元大幅扭亏为盈，调整后净利率达5.5% [1] - 2024年全年营业收入增长2.9%，2025年一季度延续扭亏为盈势头，毛利率稳定在30%以上，净利润率从3.3%提升至5.5% [3] 业务驱动因素 - F端业务2024年ARPU同比增长17.6%，收入24.2亿元，同比增长9.6%，使用医疗养老服务的平安寿险客户客均合同数达非用户的1.6倍，客均资产管理规模提升至3.9倍 [4] - B端业务2025年一季度累计服务企业客户超2100家，付费用户数同比增长超45% [5] - 居家养老服务覆盖全国75城，家医会员权益覆盖用户超2000万人，2025年一季度居家养老权益用户数较2024年末增长15%，计划2025年覆盖城市增至100城 [6] 战略布局 - 通过"保险+医疗"、"保险+养老"模式构建F端/B端/C端协同的医养生态体系，与平安集团"综合金融+医疗养老"战略深度协同 [2][3] - 聚焦居家养老"医、住、护、乐"四大场景，以家庭医生和养老管家为核心服务枢纽 [6] - 中国60岁以上人口达3.1亿，居家养老市场规模预计2035年突破30万亿元 [5] AI技术应用 - 2024年研发投入3.80亿元，销售及营销费用同比减少8.6%，管理费用同比减少37.2% [8] - 构建五大医疗数据库，涵盖3.7万疾病、22万药品说明书、200万经典病例、3000万医学文献、14.4亿问诊数据 [8] - 推出第三代平安医博通大模型，拥有500万条精准医疗指令集和2000亿医疗语义单元深度学习能力 [9] - 接入DeepSeek并推出名医AI助理"平安芯医"，覆盖20余个真实医疗场景 [9][10] 机构评级 - 花旗维持"买入/持有"评级，目标价从7.12港元上调至12港元，其中医疗服务业务估值3.4港元，健康服务业务4.5港元，养老服务业务0.8港元 [1][6] - 广发证券维持"买入"评级，目标价9.42港元，看好F端/B端模式创新及协同效应释放 [6]

核心观点 - 平安健康2025年一季度营收10.6亿元人民币，同比增长25.8%，经调整净利润5790万元，盈利动能加速释放 [1][5] - 港股通持仓占比由14.83%攀升至17.25%，市场关注度显著提升 [1] - 公司展现出穿越周期的经营韧性，战略升级成效持续深化 [5] 财务表现 - 2025年一季度营收10.6亿元，同比增长25.8%，重拾双位数增长 [5] - 经调整净利润5786.1万元，对应净利率约5.5% [5] - 净利润33,188千元，相比2024年同期亏损37,778千元实现扭亏 [8] 业务发展 F端业务 - 医疗理赔协同和"保险+医养会员"模式助力集团综合金融主业 [6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比约70% [6] - 超2100万平安寿险客户使用健康管理服务，使用率同比提升2.1个百分点 [6] B端业务 - 累计服务企业客户数超2100家，B端付费用户数同比增长超45% [6] - 2024年企业客户数同比增长35.9%，2025年一季度增长再次提速 [6] - 一季度F端及B端企康业务收入同比增长43% [11] 行业与政策 - 中国医疗健康产业规模突破9万亿元，年增速10%以上 [9] - 银发经济市场规模7万亿元，预计2035年将扩容至30万亿元 [9] - 政策推动"医疗+保险"深度融合，支持商业健康保险发展 [10] - 国家医保局计划引导惠民型商业健康保险纳入丙类目录 [10] AI与技术创新 - "平安医博通"多模态医疗大模型构建12大专业模型集群 [12] - AI辅助诊疗系统覆盖超2000种疾病，导诊准确度超99% [12] - 家庭医生服务效率提升62%，专医效能提升42% [12] - 推出"平安芯医"AI助理服务，覆盖20余个医疗场景 [13] 市场表现与估值 - 平安健康战略深化成效显著，跑赢恒生医疗保健指数 [15] - 券商平均目标价9.57港元，较4月25日收盘价7.11港元有34.6%上涨空间 [17] - 花旗将目标价从7.12港元上调至12港元 [17] - 中信建投预计2025-2027年营收53.3、59.2、66.6亿元 [17]

财务表现 - 公司一季度实现归母营运利润379.07亿元，同比增长2.4% [1] - 寿险及健康险业务归母营运利润268.64亿元，同比增长5.0% [1] - 寿险及健康险新业务价值128.91亿元，同比增长34.9%，新业务价值率32.0%，同比上升超10个百分点 [1] - 平安好医生一季度营收10.62亿元，同比增长25.8%，净利润3319万元（上年同期净亏损3778万元） [17] AI技术应用 - AI坐席服务量约4.5亿次，覆盖80%客服总量，实现24小时不间断服务 [4] - 寿险保单秒级核保率达93%，闪赔占比56%，保单复效提升12% [4] - 产险AI反欺诈系统拦截减损34.2亿元，同比增长14.0% [6] - "953"科技体系包含9大数据库（日均处理超10亿条数据）、5大实验室、3大科技公司，累计专利申请55,080项 [10][11][13] - AI大模型调用次数3.55亿次，2025年预计增长超200%；540+多元场景应用，2025年预计增长超40% [11] 医疗养老生态 - 63%的个人客户（约2.45亿）享有医疗养老生态服务，客均合同数3.37个、客均AUM 6.12万元，为无服务客户的1.6倍和4.0倍 [18] - 医疗养老相关付费企业客户超4.2万家，健康险保费收入超385亿元 [19] - 居家养老服务覆盖全国75个城市，服务超19万名客户；高品质康养社区布局5个城市 [19] - 医险协同模式通过家庭医生+养老管家实现全生命周期健康管理 [16] 战略与估值 - 综合金融模式深化，科技赋能降本增效，AI成为"提质增效"关键 [3][5] - 高盛将公司纳入"非科技领域收入增强型（AI驱动营收增长）"类别，摩根士丹利等投行上调目标价 [22][23] - 公司估值逻辑从传统金融转向"AI+生态"平台，数据规模（3.2万亿语料+75亿图片语料）和场景协同构建护城河 [12][26] - 麦肯锡预测AI将带来保险业500-700亿美元生产力提升，健康养老行业1500-2600亿美元提升空间 [25]

行业趋势与战略布局 - 医疗健康行业面临需求升级与老龄化交织的挑战，医险协同成为必然趋势，需通过科技赋能服务创新来构建护城河 [1] - 全国卫生总费用突破9万亿元，传统单一保险赔付模式难以满足多元化健康保障需求 [1] - 行业多数企业停留在基础资源对接的浅层次协同，如京东健康、阿里健康聚焦线上平台与药品零售，医险合作限于产品嵌入或问诊流程对接 [1] 公司核心竞争力 - 公司依托集团"综合金融+医疗养老"战略优势，构建"保险保障+医疗服务+健康管理"三位一体深度协同生态，覆盖全健康周期 [1] - 截至2025年3月末，集团近2.45亿个人客户中63%享有医疗养老生态圈服务权益 [1][6] - 公司医险协同模式实现疾病预防、精准诊疗到术后康养的全周期健康护航，形成差异化竞争壁垒 [1][4] 财务表现与增长动力 - 2025年一季度收入10.62亿元同比增长25.8%，调整后净利润0.58亿元，实现营收净利双增 [2][4] - 2024年首次实现全年盈利，营收48.08亿元，净利润0.88亿元，调整后净利润1.58亿元 [4] - 养老服务板块2024年营收2.827亿元同比增413.5%，毛利8233.4万元同比增1089.5%，成为增长引擎 [14] 业务模式与客户覆盖 - F端通过"保险+医养会员""医疗理赔协同"等方式与集团金融主业深度协同，B端服务2100家企业客户，企康业务收入同比增43% [5] - 2025年一季度B端付费用户数同比增超45%，居家养老服务覆盖全国75个城市，累计服务19万客户 [5][12] - 客均合同数3.37个、客均AUM6.12万元，为无生态圈服务客户的1.6倍和4.0倍 [6] 养老服务创新 - 推出"保险+居家养老"模式，构建"智能管家+生活管家+医生管家"三位一体服务体系 [12] - "护联体"提供10项居家康复护理服务，"住联体"推出"573"居家安全改造方案，"乐联体"满足精神需求如"伴游"服务 [12][14] - 2025年一季度居家养老权益用户数较2024年末增长15% [14] 技术与社会责任 - 家庭医生品牌"平安家医"获国际认证，建立"11312"主动健康管理体系 [8] - 2024年MSCI ESG评级跃升至AA级，成为全球医疗保健设备行业第一 [2] - 2024年家庭医生服务超209万保单客户，形成就医保障闭环 [7]