文章核心观点 - 广发基金明星基金经理傅友兴的离职，标志着公司过去依赖“造星-吸金”逻辑进行快速扩张的时代结束，公司正经历深刻的战略反思与投研体系重构 [3] - 公司过去几年过度向成长风格倾斜，导致在风格切换时业绩与规模双双承压，明星基金经理光环褪色，投研团队经历深度洗牌 [3][15][21] - 为应对挑战，公司正加速推动投研体系向平台化转型，通过引入多元人才、重塑组织架构、优化产品布局，试图摆脱对单一明星基金经理的依赖 [22][23][24] 傅友兴时代落幕与个人业绩回顾 - 傅友兴于2026年3月13日因个人原因卸任所有在管产品，结束了在广发基金近二十年的职业生涯 [3][8] - 其投资风格以稳健著称，代表作广发稳健增长自成立以来总回报超1200%，其任职11年多期间回报达181.43%，年化回报9.62% [5] - 其管理的广发睿阳三年定开任职回报达171%，年化回报15.03% [5] - 其风险控制能力突出，管理广发稳健增长期间最大回撤为-27.64%，远低于同类基金平均的-41.29% [7] - 但近年来业绩承压，近一年、近两年、近三年投资回报率分别为17.76%、18.21%、9.89%，均跑输沪深300指数 [7] - 其核心产品广发稳健增长规模从2020年末282亿元的历史高点缩水至2025年末的98亿元，个人管理总规模从峰值437亿元骤降至103亿元 [7] 继任者情况分析 - **周智硕（接任广发稳健增长）**：外部引入，拥有超16年证券从业经验，但过往业绩呈现“双面性” [10] - 在建信基金期间，管理的建信潜力新蓝筹A业绩亮眼，但建信智远先锋A亏损超20% [10] - 在广发基金单独管理的广发多元新兴股票任职回报为0.55%，与刘格菘共管的广发行业严选三年持有期亏损4.1%，共管广发稳健增长盈利6.1% [10] - 其长期偏股投资经验与平衡型基金对回撤控制的极致要求存在差异 [10] - **王瑞冬（接任广发睿阳三年定开）**：内部培养的中生代，投资理念强调稳健与阿尔法挖掘，但业绩同样分化 [12] - 单独管理最长的广发均衡价值A任职回报达73.39% [12] - 与傅友兴共管的广发稳健回报A仍处于亏损状态 [12] 公司战略得失与规模之变 - 公司发展初期口号为“专注主动权益”，实际走均衡价值路线，但2019年后标签转变为“成长大厂” [15] - 2019年刘格菘包揽主动权益基金收益率前三名，2020年孙迪、郑澄然的广发高端制造斩获股基亚军，强化了“冠军基金制造工厂”标签 [15] - 公司公募总规模从2019年初不足5000亿元飙升至2021年末的1.13万亿元，进入行业前三 [15] - 2021年后核心资产行情瓦解，成长阵营业绩重创，暴露了依赖单一风格扩张的脆弱性 [15][16] - **刘格菘**：坚持重仓新能源、光伏，产品净值连续多年大幅回撤，其管理的广发小盘成长混合A在2022-2024年连续三年亏损，最大回撤超62% [16] - 其管理的广发行业严选三年持有期混合，截至2026年3月26日单位净值为0.5945元，成立以来亏损四成 [16] - 刘格菘个人管理规模从历史峰值843亿元骤降至2025年末的250亿元，缩水超70% [16] - **郑澄然**：2020年因业绩翻倍声名鹊起，管理规模在2021年初迅速膨胀至近500亿元 [18] - 高位募集的资金投向高估值成长板块，随行业景气下行，产品业绩遭遇滑铁卢，如广发兴诚混合A、广发诚享混合A均已“腰斩” [18] - 其在管总规模较历史峰值缩水超七成 [19] - 2025年，公司有邱璟旻、张东一、武幼辉、张笑天4名主动权益基金经理清仓式离任 [21] - 邱璟旻代表作广发优势成长股票任期内亏损超60% [21] - 张东一在2021年左右发行的多只产品几乎全线告负 [21] - 公司过度强化“成长”单一标签，持仓与特定赛道高度绑定，庞大的管理规模在市场风格轮动时调仓困难，产生流动性压力负反馈 [21] 平台化转型的举措与挑战 - **转型背景**：行业从“规模驱动”转向“回报导向”，公司加速战略调整，推动投研体系向平台化转型 [22] - **人员布局**：针对性引入多元风格人才，如原中庚基金专注低估值价值投资的吴承根、原建信基金周智硕、原嘉实基金苏文杰等，完善多策略人才矩阵 [22][23] - **内部培养**：搭建“基金经理学院”，推行导师制，为投资助理设置2年专属培育周期 [23] - **架构重塑**： - 重新梳理权益投研部门，布局价值低波、均衡配置、主观+量化等多策略团队 [23] - 建立投研能力共享机制，如将量化团队底层策略向全平台开放，为主观投资提供Beta配置与风险对冲工具 [23] - 大幅提升回撤控制在新品发行及存续期管理中的考核权重 [23] - **产品端布局**： - ETF领域打造覆盖能源链、人工智能链的完整链式产品矩阵，并在港股创新药等细分赛道布局差异化工具产品 [24] - 指数投资方面，宽基、行业主题、策略指数三类产品线协同推进 [24] - 发力FOF、基金投顾等多资产配置业务，将平台化投研能力转化为场景化投资组合方案 [24] - **转型挑战**： - 明星基金经理管理产品规模基数庞大，管理权交接易引发业绩波动与资金赎回 [24] - 自傅友兴管理的产品增聘交接基金经理后，广发稳健增长管理规模仍在持续下滑 [24] - 平台化转型核心考验体系协同能力，公司投研人员已超200人，投资经理平均从业年限超10年，但需打破团队壁垒，实现不同策略的真正协同而非各自为战 [25]

核心事件：资深基金经理离职 - 广发基金明星基金经理傅友兴离职，并卸任其管理的全部产品 [1][2][3] - 傅友兴是公募行业早期老将，拥有24年基金行业投研经验，其中公募基金经理经验超20年 [3] - 离职前，傅友兴管理的公募产品总规模超过百亿 [3] 离任基金经理业绩与产品 - 傅友兴管理时间最长的产品是广发稳健增长，持续管理超11年，该基金为股债平衡型基金 [3] - 广发稳健增长自2004年成立至2026年3月11日，累计回报达1271.15%，相比业绩比较基准的超额回报为953.19%，年化回报12.86%，年化波动率17.87% [3] 产品交接安排与继任者 - 广发稳健增长将由基金经理周智硕单独管理，广发睿阳三年定开将由基金经理王瑞冬管理 [2][4] - 公司已提前安排交接，周智硕于2025年8月28日起共同管理广发稳健增长，王瑞冬于2025年11月5日起共同管理广发睿阳三年定开，共管期间产品风险特征、投资策略和风格保持稳定 [2][4] - 周智硕证券从业年限超16年，公募基金管理经验超7年，投资理念以个股“风险收益比”及“风险剩余”为核心，坚持自下而上选股 [4] - 王瑞冬具有13.5年证券从业经验、5年基金组合管理经验，在广发基金工作超10年，其投资深受傅友兴影响 [4] 继任者投资策略与风格 - 接任基金经理均强调通过估值管理降低基金组合波动，并挖掘2026年的阿尔法机会 [5] - 周智硕认为质地优秀是公司创造超额收益的基础，估值保护是产品“稳健”的基石，未来将加强基本面研究，寻找利润持续成长的公司 [6] - 王瑞冬投资不局限特定赛道，重仓股涉及矿业、互联网、消费、军工、创新药、电力等多个行业，以实现业绩来源多元化 [6] - 以2025年12月末持仓为例，王瑞冬布局对象包括腾讯控股、匠心家居、阳光电源、广东宏大、洛阳钼业、科伦博泰生物、东方电缆、三生制药等 [6] 继任者业绩与具体行业观点 - 王瑞冬管理的广发平衡精选基金今年（指2026年）收益率已达15%，其管理的广发均衡价值基金今年收益率超12% [6] - 广发均衡价值基金近一年和近三年的收益率分别为50%、18% [6] - 在创新药赛道，王瑞冬认为应降低尾部中小型创新药企业持仓，保留更多仓位在头部大型创新药标的，以高胜率资产降低组合波动 [7] - 王瑞冬认为2026年股票投资应注重个股研究，稳定的阿尔法来自品牌、专利、规模优势等竞争优势，其组合策略以挖掘阿尔法为主，并阶段性参与贝塔品种 [7]

核心事件与人事变动 - 广发基金副总经理傅友兴因工作原因卸任该职务 其拥有24年证券从业经验及超13年基金经理履历 卸任前还兼任公司高级董事总经理、联席投资总监和价值投资部总经理 [1][2] - 在卸任副总经理前 傅友兴已逐步调整投研管理角色 其管理的两只公募基金在2025年已增聘其他基金经理 进入“共管”模式 2025年9月其还卸任了广发稳健回报的基金经理 [6][7] - 傅友兴的岗位调整是广发基金投研体系向平台化转型的延续 2025年9月公司副总经理王海涛同样因工作安排卸任了某混合基金经理 [6][7] 基金经理傅友兴的业绩与规模 - 截至2025年末 傅友兴管理的公募基金规模合计达102.76亿元 其核心代表作广发稳健增长规模为98.48亿元 占其在管规模超95% 该产品规模在2020年末一度高达282亿元 [1][2] - 长期来看 广发稳健增长A在傅友兴管理超11年时间里总回报达184.5% 任职年化收益率9.79% 在同类7只基金中排名第4 [1][2] - 然而近年业绩承压 截至2026年2月13日 广发稳健增长A近三年收益率为11.2% 跑输业绩基准3.49个百分点 近五年收益率为-6.3% 跑输业绩基准2.11个百分点 基金净值仍低于2021年1月高点 [1][3] - 截至2025年6月末 广发稳健增长自2021年以来累计亏损29.71亿元 [3] 广发基金行业地位与规模变化 - 广发基金是“主动权益基金大厂” 截至2026年2月13日拥有10位“百亿级”主动管理型权益基金经理 与易方达基金并列行业第一 [7] - 截至2025年末 广发基金旗下主动管理型权益基金规模为2024.45亿元 同比增长26.58% 但已被中欧基金超越 位列行业第三 中欧基金同期规模同比增长38.33%至2347.68亿元 [7] - 公司部分“明星基金经理”此前在新能源、半导体等赛道重仓押注 随着市场周期转换出现明显亏损 近年来招致非议 [7] 行业趋势：投研体系平台化转型 - 在监管导向与市场竞争共同驱动下 公募机构正加速降低对单一基金经理的依赖 投研体系向平台化转型 共管模式、以老带新、行政管理与投研分离等成为标准操作流程 [1][8] - 广发基金投研体系正加速向平台化转型 “顶流”减负、高管减负等案例接连出现 例如2025年12月知名基金经理刘格菘卸任广发小盘成长LOF 该产品此前已增聘基金经理共管 [1][7][8] - 刘格菘的在管规模已从2020年末的843.3亿元降至2025年末的249.91亿元 [8] - 随着公募基金改革深化 绩效考核等政策推进与行业竞争加剧 业绩压力直接转化为人才流动动力 [8]

基金经理变更 - 广发多元新兴股票型证券投资基金原共同管理人刘格菘因工作安排调整不再担任基金经理 产品由周智硕独立管理[1] - 刘格菘自2018年11月起执掌该基金 截至卸任累计任职回报达140.03% 年化收益率13.63% 在303只同类产品中排名第118位[3] - 接任者周智硕于2024年2月加入广发基金 此前在建信基金任职四年 目前与傅友兴共同管理广发稳健增长[4] 产品业绩表现 - 广发多元新兴股票基金2024年以来收益率达34.14% 主要通过国防军工 电子 新能源等板块布局实现[3] - 刘格菘管理的其他产品年内收益率介于15.92%至25.29% 均低于广发多元新兴股票表现[3] - 周智硕职业生涯呈现显著波动 2021-2022年管理规模突破115亿元 2023年规模骤降至37亿元[4] 投资组合特征 - 广发多元新兴股票基金二季度末管理规模为18.32亿元 赛力斯（601127.SH）为第一大重仓股[3] - 二季度新纳入新易盛（300502.SZ）和广东宏大（002683.SZ）等标的[3] - 持仓结构除延续对赛力斯 亿纬锂能的配置外 重点增持圣邦股份（300661.SZ） 北方华创（002371.SZ）等半导体产业链个股[3] 管理规模变动 - 刘格菘目前仍担任广发基金副总经理 在管产品缩减至5只 合计管理规模294.63亿元[3] - 周智硕2023年业绩遭遇滑铁卢后规模下降 并于2025年初卸任建信基金全部在管产品[4]