2025年公募主动权益基金业绩表现 - 截至12月12日，2025年主动权益基金业绩实现历史性突破，涌现近60只“翻倍基”，并诞生了2008年以来首只年度收益率超200%的“两倍基” [1] - 永赢科技智选A年内收益率达218.40%，超出第二名中航机遇领航A（166.65%）超50个百分点，大概率锁定年度冠军 [2] - 若永赢科技智选A在剩余交易日收益再增7.84%，其累计收益将超越华夏大盘精选A在2007年创下的226.24%的年度纪录，成为公募史上年度收益最高的基金 [1][2] 历史业绩对比与市场背景 - 在选取的2000年后九个上涨行情年份中，除2025年和2007年外，其余年份最高年度收益有所降低，且无“两倍基”出现 [3] - 2006年冠军基金景顺长城内需增长A年度收益为182.27%，2015年冠军易方达新兴成长收益率为171.78% [3] - 2019年后市场以赛道轮动行情为主，风格极致且年度切换明显，但高仓位集中的权益基金攻势凌厉，最高收益超过200% [4] - 早期普涨行情年份翻倍基数量多，如2007年达129只，2006年81只；2019年后结构行情中翻倍基数量急剧减少，2019年和2021年均不足10只 [5] 主动管理能力回归与驱动因素 - 2025年主动权益基金出现近60只收益率超100%的“翻倍基”，其中19只收益率超过120%，公募主动管理能力出现回归现象 [5] - 研究显示，主动权益基金在2022年和2023年无显著超额收益，2024年9月底后才开始显著战胜沪深300指数，2025年是其超额收益能力的一次回归 [6] - 2025年绩优基金多集中于科技制造板块，持仓集中在新易盛、中际旭创、天孚通信等热门股票，这些重仓股为产品带来超额收益 [7] - 业绩显著回升是市场行情与公募投研能力进阶共同作用的结果，呈现出“市场打底、基金放大”的强联动关系 [7] - 领先基金普遍集中于硬科技赛道、医药创新及高端制造升级领域，这些领域具备基本面支撑和长期成长空间 [7] 持仓特征与潜在风险 - 业绩爆发源于高集中度的持仓策略，相关基金高收益与高风险并存，可能因行业集中度过高在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [8] - 永赢科技智选A前十大重仓股仓位超70%，主要持仓为新易盛、中际旭创等通信热门股；中航机遇领航前十大重仓比例超75% [8] - 本轮行情结构性本质未变，但规模更大、持续时间更长、细分题材更丰富、涨幅更强劲 [9] 行业积极变化与体系建设 - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建起覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队 [9] - 人才梯队能保障投研能力稳定输出和传承，避免因个别人员变动影响基金业绩 [9] - 在费率改革及投资行为约束下，行业在“去明星化”下逐渐摒弃冲规模、博收益等短期行为，转入以投资者利益为核心、以投研安身立命的行业文化 [10] - 基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解 [10]

2025年尚未结束，截至12月12日，公募主动权益基金不仅跑出近60只"翻倍基"，还出现了2008年以来首只收益率在 200%以上"两倍基"。值得注意的是，如果该基金在2025年剩余交易日里，累计收益超过7.84%，将成为公募史上收益 率最高的年度"翻倍基"。 证券时报·券商中国记者对比了千禧年后的9个行情年份发现，无论是2019年前的普涨行情还是此后的结构行情，主动权 益基金持续大放异彩，特别2025年高仓位基金攻势越发凌猛，收益高度和翻倍基数量均在历史高位。 业内人士接受证券时报·券商中国记者采访时直言，时隔久日公募主动管理能力迎来回归，是市场结构行情与公募投研 能力共同进阶的结果。但这些基金同样有着显著的集中持仓特征。过往教训并未走远，和证明能力相比，避免重蹈覆 辙更为重要。和过往相比，公募如今的人才梯队已能保障投研能力稳定输出和传承，在"去明星化"背景下基金管理人 与投资者"追高"情况有所缓解。 最高收益近220%，有望刷新历史纪录 A股历次行情的持续时间不一，为观察主动权益基金表现的变化趋势，证券时报·券商中国记者选取2000年后与上涨行 情有较高重合度的9个年份为统计对象，分别为2006年、200 ...

文章核心观点 - 2025年公募主动权益基金业绩表现突出，不仅出现近60只“翻倍基”，更诞生了2008年以来首只年度收益率超200%的“两倍基”，且有望刷新历史最高年度收益纪录 [1] - 2025年主动权益基金的亮眼表现被视为主动管理能力的“回归”，是市场结构性行情与公募投研能力共同进阶的结果 [1][10] - 尽管业绩出色，但相关基金普遍存在持仓高度集中的特征，行业需警惕过往押注赛道教训，避免重蹈覆辙 [1][13] - 行业向好因素正在发挥作用，包括投研体系转向“体系化作战”、人才梯队保障能力传承，以及在“去明星化”和费率改革背景下，基金管理人与投资者“追高”行为有所缓解 [1][14][15] 2025年主动权益基金业绩表现 - 截至12月12日，永赢科技智选A年内收益率达218.40%，成为2008年以来首只年度收益超200%的基金，若剩余交易日累计收益再超7.84%，将超越2007年华夏大盘精选A创下的226.24%纪录，成为公募史上年度收益最高的“翻倍基” [1][5] - 年内收益率超100%的“翻倍基”达到57只，其中19只收益率超过120%，收益率超80%的基金数量达148只 [9] - 与历史行情年份对比，2025年“翻倍基”数量（57只）远超2019年及2021年（均不足10只），但低于2007年（129只）和2006年（81只）的普涨行情年份 [9] 历史行情年份基金表现对比 - 记者选取2000年后与上涨行情重合度高的9个年份进行对比，包括2006、2007、2009、2014、2015、2019、2020、2021及2025年 [3] - 除2025年外，历年冠军基金包括：2006年景顺长城内需增长A（182.27%）、2007年华夏大盘精选A（226.24%）、2015年易方达新兴成长（171.78%）、2020年农银汇理工业4.0（166.57%）、2019年广发双擎升级A（121.69%）、2021年前海开源公用事业（119.42%） [6] - 2019年后市场呈结构性行情，出现基金经理“一人独揽前几名”现象，如2020年赵诣包揽前四，2019年刘格菘包揽前三 [6] - 历年行情基础不同，如2007年上证综指涨近100%，2015年创业板指涨超80%，2019年后多为赛道轮动行情 [7] 主动管理能力“回归”的原因分析 - 2025年绩优基金多集中于科技制造、医药创新及高端制造升级等硬科技赛道，这些领域具备基本面支撑和长期成长空间 [10] - 业绩回升是“市场打底、基金放大”强联动关系的结果，相比此前依赖趋势红利和资金抱团的消费白酒赛道，当前主导赛道的基本面支撑更强 [10] - 2022年及2023年主动权益基金无显著超额收益，2024年9月底后才开始显著战胜沪深300指数，2025年的表现是超额收益能力的一次“回归” [10] - 2025年高仓位基金攻势凌厉，是市场结构行情与公募投研能力共同进阶的结果 [1] 高收益背后的特征与潜在风险 - 2025年业绩领先的基金普遍采用高持仓集中度策略，前十大重仓股仓位占比高，例如永赢科技智选A三季度末前十大重仓股仓位超70%，中航机遇领航A超75% [13] - 高集中度策略在捕捉赛道红利的同时，也使得基金在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [13] - 本轮行情本质是结构性行情，但规模更大、持续时间更长、细分题材更丰富、涨幅更有力度 [14] - 投资者需知晓全市场基金和赛道基金具有不同的风险收益特征 [14] 行业向好因素与积极变化 - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队，能保障投研能力的稳定输出和传承 [14] - 在费率改革及投资行为约束下，行业“去明星化”趋势使基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解，逐步摒弃冲规模、博收益等短期行为，转向以投资者利益为核心 [15] - 行业努力因素推动了本次超额收益的“回归” [15]

2025年公募主动权益基金表现 - 截至2025年12月12日，公募主动权益基金跑出近60只“翻倍基”，并出现2008年以来首只年度收益率超过200%的“两倍基” [1][15] - 永赢科技智选A年内收益率达218.40%，领先第二名中航机遇领航A（166.65%）超50个百分点，有望锁定年度冠军 [4][18] - 若永赢科技智选A在2025年剩余交易日累计收益再增7.84%，将超越华夏大盘精选A在2007年创下的226.24%的年度收益纪录，成为公募史上收益率最高的年度翻倍基 [1][4][15][18] 历史行情年份对比 - 为观察趋势，选取2000年后与上涨行情重合度高的9个年份进行对比：2006、2007、2009、2014、2015、2019、2020、2021和2025年 [2][16] - 除2025年和2007年外，其余年份再无“两倍基”出现，2006年冠军基金收益率为182.27%，2015年冠军收益率为171.78% [4][18] - 2019年后市场进入结构性行情，冠军基金收益主要来自极致重仓策略，例如2020年赵诣一人包揽前四名，2019年刘格菘管理的基金包揽冠亚季军 [5][19] 市场行情结构演变 - 早期普涨行情中指数涨幅巨大，如2006年上证综指涨幅超130%，2007年接近100% [7][20] - 2015年创业板指涨幅超80%，支撑了当年171.78%的基金最高收益 [7][20] - 2019年后A股呈现赛道轮动行情，风格极致且年度切换明显 [7][20] “翻倍基”数量与主动管理能力 - 截至12月12日，年内收益率超100%的“翻倍基”达57只，其中19只收益率超120%，收益率超80%的基金达148只 [8][21] - 在对比的9个年份中，“翻倍基”数量在早期普涨年份较多，2007年达129只，2006年81只 [8][21] - 2019年后结构性行情中“翻倍基”数量锐减，2019年和2021年均不足10只，但2025年却达到几十只，显示公募主动管理能力持续提升 [8][21] 业绩归因：市场与投研能力共同作用 - 主动权益基金业绩回升是市场结构行情与公募投研能力共同进阶的结果，呈现“市场打底、基金放大”的强联动关系 [9][22] - 2025年绩优基金多集中于科技制造、硬科技、医药创新及高端制造升级等领域，这些领域具备基本面支撑和长期成长空间 [9][22] - 持仓高度集中在“易中天”等热门股票，为重仓基金带来了显著的超额收益 [9][22] 行业能力证明与比较优势 - 2025年主动权益基金的表现是对其主动管理能力的一次“自证”，主动管理能力仍是公募基金的比较优势，且在2025年有所加强 [10][23] - 研究显示，主动权益基金在2022年和2023年无显著超额收益，自2024年9月底才开始显著战胜沪深300指数 [9][22] - 与此前依赖消费升级趋势红利和资金抱团的消费白酒赛道相比，2025年领先的赛道基本面支撑韧性更强 [9][22] 持仓特征与潜在风险 - 2025年业绩领先的基金普遍采用高持仓集中度策略，如前十大重仓股仓位超过70% [11][24] - 永赢科技智选A在2025年三季度末规模超110亿元，中航机遇领航同期规模增至130多亿元，规模增长迅速 [11][24] - 高集中度策略在捕捉赛道上涨红利的同时，也使得基金在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [11][24] 行业向好因素与体系化建设 - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队和老中青搭配的人才梯队 [12][25] - 相比以往，当前的人才梯队能保障投研能力的稳定输出和传承，避免因个别人员变动影响基金业绩 [12][25] - 在费率改革和投资行为约束下，行业“去明星化”趋势使得基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解，行业文化更转向以投资者利益和投研为核心 [13][26]

2025年公募主动权益基金表现强劲 - 截至12月12日，2025年公募主动权益基金已跑出近60只“翻倍基”，并出现了2008年以来首只年度收益率超过200%的“两倍基” [1] - 永赢科技智选A年内收益率达218.40%，若在剩余交易日累计收益再增7.84%，将超越2007年华夏大盘精选A的226.24%，成为公募史上年度收益率最高的“翻倍基” [5] - 年内收益率超过100%的“翻倍基”达57只，其中19只收益率超过120%，收益率在80%以上的基金数量达148只 [7] 与历史行情年份的对比 - 选取2000年后与上涨行情重合度高的9个年份对比，早期普涨行情年份如2007年、2006年“翻倍基”数量分别为129只和81只 [7] - 2019年后的结构性行情中，“翻倍基”数量急剧减少，2019年和2021年均不足10只，仅2020年有83只 [7] - 2025年“翻倍基”数量达几十只，在结构性行情背景下表现突出，显示公募主动管理能力持续提升 [7] 绩优基金的特征与驱动因素 - 2025年业绩领先的基金普遍集中于硬科技赛道、医药创新及高端制造升级，持仓多集中在“易中天”等热门股票 [8] - 本轮行情结构规模更大、持续时间更长、细分题材更丰富，为基金创造超额收益提供了基础 [11] - 主动权益基金的亮眼业绩与光通信、存储、创新药等板块的强势上涨深度绑定 [10] 行业能力进阶与体系化建设 - 主动权益基金业绩显著回升，是市场结构行情与公募投研能力进阶共同作用的结果，呈现“市场打底、基金放大”的强联动关系 [8] - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队 [11] - 在费率改革及投资行为约束下，行业“去明星化”趋势使基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解，逐步转入以投资者利益为核心的行业文化 [12] 高收益伴随的集中持仓特征 - 2025年高收益基金大多采用高持仓集中度策略，前十大重仓股仓位占比高，例如永赢科技智选A前十大重仓股仓位超70%，中航机遇领航A超75% [10][11] - 高集中度策略在捕捉赛道红利的同时，也可能因行业集中度过高而在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [10] - 全市场基金和赛道基金的风险收益特征不同，投资者需有所知晓 [11]

基金经理变动概况 - 9月多位知名或资深基金经理卸任在管基金，包括广发基金刘格菘、融通基金邹曦、兴证全球基金董理等[1] - 中信保诚基金江峰和交银施罗德基金刘鹏所管基金均增聘其他基金经理，两人自此再无独管基金[1] - 共管模式愈发常见，折射出公募业对团队协同的日益倚重[1] 具体基金经理变动案例 - 广发基金刘格菘因工作安排不再管理广发多元新兴，该基金二季度末规模18.32亿元，由周智硕单独管理[2] - 刘格菘在管基金规模曾一度达到800多亿元，目前仍近300亿元，多只权益基金单只规模超50亿元[2] - 兴证全球基金董理因公司安排不再管理兴全趋势投资，该基金为超百亿规模基金，董理在管基金规模从150多亿元锐减至20多亿元[3] - 融通基金邹曦因内部调整不再管理4只基金，拥有24年从业经验、近18年基金经理生涯，至此再无公募基金管理[3] - 交银施罗德基金刘鹏管理的多只基金增聘其他基金经理，刘鹏已无单独管理的基金[3] - 中信保诚基金江峰管理的多只基金增聘其他基金经理，江峰同样已无单独管理的基金产品[4] 变动原因与行业趋势 - 基金经理卸任原因主要包括个人职业规划调整、业绩未达考核标准导致人员优化、公司根据产品定位与策略变动调配基金经理[5] - 增聘基金经理共同管理的目的可能是以老带新培养新人、引入不同能力圈经理实现优势互补、分担管理负荷、为离职提前布局[5][6] - 共管模式可快速补齐策略短板、分散单一决策风险，当独管基金经理连续考核未达标时公司会增聘人手[6] - 公募行业努力削弱基金经理个人影响，更加提倡团队投研体系建设，注重团队化、平台化的协同作战[6] - 投研体系平台化趋势显著，有助于降低对个别核心人物的依赖，提升整体投研效率和决策科学性[6] - 未来基金公司竞争将更侧重于投研平台建设、团队协作效率以及科技赋能能力[6]

基金经理变更 - 广发基金旗下广发多元新兴基金于9月10日发布基金经理变更公告 刘格菘因工作安排离任该基金的基金经理岗位 并由原共同管理该基金的基金经理周智硕单独管理 [2] - 基金经理变更类型为解聘基金经理 共同管理本基金的其他基金经理姓名为周智硕 离任基金经理姓名为刘格菘 [3] 广发多元新兴基金表现 - 广发多元新兴规模为18.32亿元 是刘格菘6只基金里管理规模最小的一只基金 [3] - 该基金年化回报在刘格菘管理的6只基金中最高 刘格菘自2018年11月开始管理 任职近7年时间创造140%的任职回报 年化回报达13.63% [3] - 特别自2024年9月4日股市行情爆发以来 广发多元新兴涨幅达64.32% 大幅领先万得普通股票型基金15个百分点 近两个月因新能源概念股行情走高 基金净值上涨22% [4] 刘格菘管理基金概况 - 刘格菘离任后仍管理5只基金 管理规模合计294亿元 [7] - 其管理的广发行业严选三年持有A任职回报为-39.34% 广发科技先锋任职回报为-1.64% 两只基金管理近五年仍处于亏损状态 [7] - 刘格菘自2021年以来坚守新能源概念股 二季度末前十大重仓股包括赛力斯、圣邦股份、亿纬锂能、阳光电源等新能源股 [5] 新任基金经理背景 - 周智硕于2025年8月21日开始与刘格菘共同管理广发多元新兴 新老交接时间不足一个月 [8] - 周智硕于2025年2月13日加入广发基金 此前曾在工银瑞信基金、建信基金担任基金经理 [8] - 在建信基金近五年期间管理过4只基金 建信智远先锋A任职回报-23.13% 建信优化配置A任职回报-19.63% 建信中小盘A任职回报47.52% 建信潜力新蓝筹A任职回报50.48% [8][10] - 在工银瑞信期间管理两只基金 工银瑞信添泰任职回报11.61% 管理4个月 工银瑞信稳享任职回报1.98% 管理两年零一个季度 [8][10] - 周智硕自2025年8月28日起还与广发基金老将傅友兴共同管理规模达110.34亿元的广发稳健增长A [10]