基金业绩表现 - 广发集远债券A类份额自成立以来回报为11.68%，同期业绩比较基准为5.98%，超额收益显著[1] - 2025年度，广发集远债券A净值增长率为5.51%，同期业绩比较基准收益率为-0.16%[1] - 2025年度，该基金最大回撤仅为0.80%，在530只同类普通债券型基金二级A类中排名前10%（第43名）[1] - 2025年度，该基金卡玛比率达6.92倍，在同类530只基金中排名前3%（第11名），显示出以较低波动创造较优回报的投资性价比[1][2] 基金经理与投资策略 - 基金经理张雪拥有17.6年证券从业经验和11年公募基金管理经验，经历过股债多轮牛熊周期，专注于多维度比较不同类别资产的价值[1] - 基金采用“债券打底+股票增强”策略，以纯债打底，股票增强，未参与可转债投资[3] - 在债券配置上，基金经理坚持“短久期、高等级”策略，2025年显著降低了久期水平，季度平均杠杆率为115%[4] - 在权益配置上，基金可投资港股，2025年四个季度中港股持仓占股票投资市值比例在30%至50%区间，主要投向互联网、黄金、房地产、航空等行业[5] 资产配置操作与市场应对 - 2025年一季度（沪深300下跌1.21%）和二季度末（沪深300上涨1.25%），基金股票仓位始终保持在7%以上，且二季度末略有升高[3] - 2025年三季度股市大幅上涨（沪深300上涨17.90%）后，基金在三季度末降低了股票仓位，有效缓冲了四季度市场震荡（沪深300微跌0.23%）带来的波动[3] - 2025年四季度末，基金股票仓位再度提升至9.67%，为把握年末至2026年初的“春季行情”提前布局[3] - 基金在2025年较好地把握了港股机会以及互联网、黄金等行业主题机会，对黄金股的投资从基金成立起每个季度均有重仓，2025年四季度黄金股合计占股票持仓市值超10%[5] 市场环境与产品定位 - 2025年全球地缘政治关系复杂，金融市场跌宕起伏，A股、港股市场整体上行但行业结构化特征明显，国内债券市场呈现收益率曲线陡峭化趋势，商品市场波动剧烈[2] - 在资产波动加剧的市场环境中，股债混合型基金在追求收益的同时做好回撤控制难度加大[2] - 具备较好风险控制能力与多资产配置经验的产品，在不确定性仍存的宏观周期环境中，被视为资产组合中的“压舱石”[6]

港股市场表现 - 2025年开年以来港股市场表现活跃 恒生指数和恒生科技指数年内涨幅分别超过20%和30% [1][2] - 2024年港股行情回暖 南向资金大量流入 海外资金流入势头积极 风险溢价降至较低水平 [4][6] 公募基金港股配置 - 公募机构对港股关注度显著提升 主动权益类基金 QDII基金和固收+基金均积极布局港股 [1][2] - 截至2024年底 全市场二级债基合计持有港股市值达54.2亿元 广发基金旗下产品持有7.89亿元居首 [2] - 7只二级债基持有港股市值超2亿元 广发聚鑫债券以6.09亿元居首 [2] - 8只二级债基港股持仓占比超9% 景顺长城景颐尊利债券达9.63%最高 [3] - 多只固收+基金港股持仓接近合同规定上限 广发集远和广发集轩债券分别达48.68%和49.61% [3] 固收+港股策略表现 - 固收+港股策略2024年收益率达7.95% 排名第一 超过固收+红利策略的7.29%和固收+价值策略的6.93% [4] - 2025年以来该策略收益优势扩大 多只重仓港股的偏债混合型基金收益率普遍超过7% [4] - 策略采用纯债资产打底 港股红利防御和科技龙头增厚的三重配置优势 [1][4] 重点持仓标的 - 腾讯控股成为公募基金第二大重仓股 小米集团 中芯国际等获显著增持 [2] - 基金重仓港股包括小米集团 美团 腾讯控股 中芯国际 小鹏汽车 固生堂和五矿资源等 [4] 港股估值与投资机会 - 港股估值相对A股有显著修复 未来仍有进一步修复空间 [5] - 在AI赋能下互联网和科技巨头投资逻辑强化 AH溢价率有望回到相对低位 [5] - 外资重视中国资产重估机会 港股AI应用端资产稀缺性突出 整体估值提升趋势将延续 [6] 行业配置方向 - 关注互联网龙头 汽车 文娱消费等方向 [5] - 重点关注科技创新领域的互联网平台 云计算 AI应用 游戏出海等龙头企业 [6] - 关注消费复苏相关的餐饮 酒类 体育用品 免税 本地生活服务等细分领域 [6] - 关注生物医药与创新药领域的创新药 研发外包 医疗器械等领域 [6] - 关注公用事业 电信 能源等红利资产 [6]