业绩表现 - 2025年上半年营业收入135.69亿元 同比下降10.84% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润5.64亿元 同比下降40.16% [2][3] - 计提资产减值准备4.06亿元 其中应收账款坏账损失3.77亿元 减少半年度利润总额4.06亿元 [3] 应收账款状况 - 截至2025年6月底应收账款94.09亿元 占总资产比例21.36% 较上年末增加4.94个百分点 [3] - 应收账款增加主要因正常履约账款增加 符合业务周期规律 [3] 销售模式转型 - 工程渠道及零售渠道收入114.06亿元 占营业收入比例84.06% [4] - 渠道销售占比提升 直销业务占比逐步减少 [4] - 业务模式转型推动经营质量改善 [4] 分红政策 - 2025年中期分红方案为每10股派发现金红利9.25元 共计派发现金红利约22.10亿元 [5][6] - 2024年原拟每10股派发现金红利18.50元 后调整为每10股派发现金红利9.25元 共计派发现金红利22.10亿元 [6] - 分红调整原因包括响应政策导向及保障投资者回报水平稳定 [6] 海外扩张战略 - 全资子公司出资1.23亿美元（约8.80亿元人民币）收购智利Construmart S.A. 100%股权 [8][9] - Construmart S.A.在智利拥有31家建材超市 2024年营业收入约20.93亿元 净利润约0.35亿元 [9] - 海外业务将成为公司新的成长曲线 [7] 行业环境与价格策略 - 2025年6月全国建材家居景气指数BHI为116.14 环比下跌9.58点 同比下跌5.47点 [7] - 2025年6月多家防水企业上调产品价格 以应对原材料成本上涨及促进市场良性竞争 [2][10] - 价格调整于2025年7月陆续落地 [2][10]

交易概述 - 东方雨虹全资子公司以约1.23亿美元（约8.80亿人民币）收购智利Construmart S.A. 100%股权，其中东方雨虹海外发展公司持股99%，东方雨虹国际贸易公司持股1% [1] - 交易已通过董事会审议，11票同意、0票反对、0票弃权，无需提交股东大会 [2] - 交易不构成关联交易或重大资产重组 [2] 交易标的财务情况 - 标的公司2024年营业收入2,822.68亿智利比索（约20.93亿人民币），净利润47.66亿智利比索（约0.35亿人民币），EBITDA 104.19亿智利比索（约0.77亿人民币） [4] - 2025年1-5月营业收入1,235.15亿智利比索（约9.16亿人民币），净利润33.35亿智利比索（约0.25亿人民币），EBITDA 61.65亿智利比索（约0.46亿人民币） [5] - 截至2025年5月31日，净资产701.67亿智利比索（约5.20亿人民币） [5] 交易定价与估值 - 交易对价基于收益法（企业自由现金流折现模型）确定，企业价值（EV）为1.23亿美元 [5] - 对应2024年EV/EBITDA为11.12倍，2025年预估EV/EBITDA为10.50倍 [5] - 采用锁箱机制调整价格，锁箱日为2024年6月30日 [5] 交易支付与交割 - 交易对价分两期支付：第一期1.13亿美元于交割日支付，第二期1,000万美元作为托管金额用于覆盖潜在漏损 [6][7] - 交割需满足多项条件，包括陈述与保证准确性、无重大不利变化、获得监管部门批准等 [7][8] - 若截至2025年10月1日交割未完成，任何一方有权终止协议 [9] 战略动机与协同效应 - 交易旨在拓展海外市场，搭建国际化建筑建材零售渠道，完善海外业务布局 [10][12] - 标的公司为智利建材零售头部企业，品牌影响力强，与公司产品品类重叠，具备供应链、渠道运营协同潜力 [11][12] - 公司将整合中国供应链优势与零售运营经验，提升标的公司竞争力，反向赋能国内业务 [12][13] 标的公司经营与法律状态 - 标的公司主营建材超市业务，销售建筑辅材、结构材料、卫浴等产品 [4] - 股权权属清晰，无对外担保、财务资助、重大诉讼或司法限制 [5] - 交易完成后不产生关联交易或同业竞争 [10]

核心观点 - 东方雨虹近期通过取得江西永丰大理石矿采矿权和收购智利建材零售企业Construmart，加速向上游原材料延伸和海外市场拓展的战略布局，旨在构建多元化业务生态 [1][2][4] - 公司2021年归母净利润达到42.05亿元高峰后，2022年几乎腰斩，2024年同比下降95%，业绩滑坡反映出建筑行业整体下行趋势 [1][2] 上游产业链布局 - 全资子公司砂粉集团投资10亿元在江西吉安建设新材料产业园，涵盖矿山开采、白水泥、特种砂浆等多类产品研发生产 [2] - 取得永丰县大船岭矿区饰面用大理岩矿采矿权，生产规模达100万立方米/年，可切入大理石板材、碳酸钙超细粉体等新领域 [2] - 工业板块将成为公司新增长引擎，自有矿山可保障原材料供应稳定性，降低价格波动风险，优化成本结构 [3] 海外市场拓展 - 以1.23亿美元（约8.80亿元人民币）收购智利Construmart 100%股权，该公司在智利拥有31家建材超市，2024年营收20.93亿元，净利润0.35亿元 [4] - 智利是"一带一路"重要伙伴，收购可结合公司供应链优势与标的渠道力，实现协同效应，并以此为起点拓展拉美其他市场 [5] - 今年3月已完成与香港万昌五金建材和康宝香港的股权合作项目交割，持续推进国际化战略 [6]