基建投资逐步放缓 公路项目相对偏弱 卓创资讯分析师 李海宁 [导语]"十五五"预计房地产市场投资逐步放缓，基建投资也将更加注重投资质量和投资效益，这两个方 向的投资变化也将导致沥青市场需求总量下滑，"十五五"时期沥青需求可能成为近三个五年计划的最低 水平。 根据卓创资讯预测，2025年国内消费量预计在3078.03万吨左右，较2024年增加187.63万吨，增幅 6.49%。预计"十五五"时期，沥青消费量明显下滑，未来5年的国内消费量均值在2705万吨，而"十三 五"时期五年均值为3179万吨，"十四五"时期五年均值预计为3142万吨，"十五五"可能是近三个五年计 划中国内消费水平最低的一个。当然随着道路建设的周期性变化，国内沥青需求可能呈现先降后增的趋 势。 沥青市场的两大下游分别是公路建设及防水方向市场需求，其中公路建设属于传统基建的主要组成部 分，公路建设投资与地方政府财政关联密切，防水市场需求则与房地产施工面积的多少直接强相关，因 此基建投资及房地产投资的变化情况会通过影响沥青需求向沥青价格方向传导。从房地产投资及公路方 向的基建投资来看"十五五"时期我国的房地产市场发展及基建投资预计都逐步从追求高速 ...

行业整体环境 - 2025年1-10月全国房地产开发投资同比下降14.7% [1] - 2025年10月全国建材家居经理人信心指数环比下跌61.68点，跌幅进一步扩大 [1] - 行业大多企业面临增长焦虑 [1] 公司业绩表现 - 2025年第三季度单季营收同比逆势增长8.51% [1] - 2025年第三季度经营活动现金流净额同比激增184.56% [1] 渠道结构重塑 - 确立“零售优先、合伙人优先”战略，主动放弃部分地产大客户直销业务 [2] - 2025年上半年工程与零售渠道收入合计114.06亿元，收入占比提升至84.06% [2] - 直销业务占比降至15%，成功构建“零售+工程”双轮驱动格局 [2] - 2025年上半年零售收入占比进一步提升至37.28% [2] - 零售端通过“虹人计划”赋能合伙人，开展“玩转乡镇”集市推广下沉基层，并创新布局服务商超店 [2] - 工程端深化“平台+创客”模式，培育合伙人的经营管理、业务拓展与施工能力 [2] 闲置资产优化 - 2025年10-11月出售北京、杭州等地闲置商铺及办公用房，完成金科服务H股股权出让，回笼资金投向主业 [3] - 采取“剥离非核心—回笼资金—反哺主业”的闭环操作 [3] - 2024年A股建材行业资产出售规模突破120亿元，较2023年的76亿元大幅增长，行业呈现“轻装上阵”趋势 [3] 全球化布局 - 2025年上半年海外业务营收同比大幅增长42.16% [4] - 形成“自建基地+海外并购+本土化运营”的全球化布局 [4] - 马来西亚生产基地完成试生产，加拿大、中东生产基地陆续开工，美国休斯敦基地稳步推进 [4] - 完成对智利头部建材商Construmart 100%股权收购，并迅速开设第32家本地门店，切入南美市场 [4] - 已在全球18个国家开展本土化布局，业务覆盖六大洲，产品与服务深入150多个国家与地区 [4] - 与巴斯夫等国际化工企业合作研发，联动国内上下游企业形成“中国建材集群”效应 [4]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 10月国内固定资产投资数据承压，但海外业务成为重要增长点，推荐关注海外布局核心标的 [1][6] - 内需预期升温叠加关税扰动及行业反内卷自律，水泥、光伏玻璃、防水等行业龙头有望受益于提价和格局优化 [1][6] - 新业务发展强势及特种电子布高景气，推动相关公司三季报业绩亮眼，具备显著Alpha属性 [1][6] - “十五五”规划再提城市更新及地下管网改造，预计将带来超过5万亿元新增投资需求，相关管材公司受益 [7] 市场表现与行业数据总结 市场指数与个股表现 - 本周沪深300指数周跌幅1.08%，建材指数周涨幅1.20%，跑赢沪深300指数2.28个百分点 [13] - 建筑指数周跌幅0.62%，跑赢沪深300指数0.46个百分点 [13] - 建材板块中，耀皮玻璃、海南瑞泽、悦心健康涨幅居前；四川金顶、华新建材、西藏天路跌幅靠前 [13] - 建筑板块中，日上集团、天健集团、杭萧钢构涨幅居前；汇绿生态、交建股份、太极实业跌幅靠前 [14] 水泥市场 - 本周全国水泥市场价格环比上涨0.3% [2][23] - 价格上涨区域主要是河北、福建、河南、湖南和广西，幅度10-40元/吨；价格回落区域为广东、重庆、贵州和陕西，幅度20-25元/吨 [2][23] - 全国水泥磨机开工负荷均值为37.93%，环比下降3.46个百分点 [28] - 分区域看，华北地区价格有所上涨，华东、中南地区价格涨跌互现，西南、西北地区价格出现回落或稳中有跌 [23][36][42][46][52] 玻璃市场 - 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1195.35元/吨，较上周下跌1.87元/吨，跌幅0.16%，环比跌幅收窄 [2][56] - 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格19.5-20元/平方米，价格环比持平 [2][64] 玻纤市场 - 无碱粗纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价维持3524.75元/吨，较上周持平，同比上涨0.38% [2][69] - 电子纱：电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布报价维持3.9-4.4元/米，价格基本持平 [2][76] 房地产交易数据 - 第46周（11/09-11/15），国内30大中城市新房成交面积164.52万㎡，同比-26%，环比+22.21%；累计成交面积7648.74万㎡，同比-10% [3][20] - 国内15个重点监测城市二手房成交面积180.46万㎡，同比-8%，环比+7%；累计成交7875.59万㎡，同比+10% [3][20] 投资建议与受益标的总结 海外业务高增长标的 - 推荐华新水泥，其25Q1-Q3归母净利润20.04亿元，同比+76.01%，主因海外业务持续高增长 [1][6] - 科达制造受益，海外建材业务是核心驱动力，营业收入126.05亿元，同比+47.19%；归母净利润11.49亿元，同比+63.49% [1][6] 反内卷与提价驱动板块 - 水泥行业推荐海螺水泥、华新水泥，上峰水泥、塔牌集团等受益 [1][6] - 防水行业推荐东方雨虹、科顺股份，行业自律推进且近期提价动作频繁 [1][6] - 光伏玻璃推荐旗滨集团，福莱特、信义光能等受益，行业反内卷且底部提价 [1][6] - 消费建材推荐估值低位、经营韧性超强且高分红的伟星新材、兔宝宝，以及具备上行势能的北新建材 [1][6] 新业务与高景气细分领域 - 推荐三棵树，前三季度营收93.9亿元，同比+2.7%，归母净利7.4亿元，同比+81.2%，毛利率32.8%同比提升超4个百分点 [6] - 特种电子布领域推荐中国巨石，其低介电产品开发有序推进；中材科技拟扩产5900万米特种电子布；国际复材在高端电子细纱领域具备优势 [1][6][7] 城市更新与地下管网 - “十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [7] - 青龙管业、东宏股份、中国联塑等管材公司受益 [7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 海外业务延续高景气，是行业核心驱动力，相关公司业绩表现强劲 [1][8] - 内需预期升温，叠加反内卷自律加速及关税扰动，部分传统建材子行业盈利水平有望提升 [1][8] - 新业务发展及特种材料领域（如特种电子布）保持高景气，头部企业显著受益 [1][9] - “十五五”规划提及城市更新及地下管网改造，预计将带来新增投资需求 [10] 细分行业与市场表现 市场指数与个股表现 - 第44周（10/26-11/01）建材指数周涨幅2.06%，跑赢沪深300指数2.49个百分点 [15] - 瑞尔特、先锋新材、福建水泥等个股涨幅居前 [15] 水泥市场 - 本周全国水泥市场价格环比继续上涨1%，价格上涨区域集中在江苏、浙江、安徽等地，幅度10-50元/吨；价格回落区域包括湖北、湖南等地，幅度10-30元/吨 [2][27] - 全国重点地区水泥企业平均出货率为46%，环比微升一个百分点 [27] - 全国水泥磨机开工负荷均值为44.67%，环比上升0.68个百分点 [32] 玻璃市场 - 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1202.68元/吨，较上周下跌41.00元/吨，跌幅3.30%，但环比跌幅收窄 [2][63] - 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米，环比下降1.92%；3.2mm镀膜主流订单价格19.5-20元/平方米，环比下降1.25% [2][73] 玻纤市场 - 无碱粗纱市场价格基本稳定，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价在3250-3700元/吨，全国均价维持3524.75元/吨，同比上涨0.16% [2][80] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持3.9-4.4元/米 [2][87] 房地产交易数据 - 第44周30大中城市新房成交面积202.66万㎡，同比-40%，环比+2.36%；累计成交面积同比-9% [3][22] - 15城二手房成交面积173.97万㎡，同比-22%，环比-5%；累计成交面积同比+11% [3][22] 投资建议与受益标的 海外业务高增长 - 推荐华新水泥，其25Q1-Q3归母净利润20.04亿元，同比+76.01%，主因海外业务持续高增长 [8] - 科达制造受益，25Q1-Q3营业收入126.05亿元，同比+47.19%；归母净利润11.49亿元，同比+63.49% [8] 内需与反内卷背景 - 水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥，上峰水泥等受益 [1][8] - 防水行业推荐东方雨虹、科顺股份 [1][7] - 光伏玻璃推荐旗滨集团，福莱特、信义光能等受益 [1][7] 新业务与特种材料 - 推荐三棵树，其前三季度营收93.9亿元，同比+2.7%，归母净利7.4亿元，同比+81.2%；综合毛利率32.8%，同比提升超4个百分点 [9] - 推荐中国巨石，其低介电产品开发有序推进；中材科技拟扩产5900万米特种电子布 [9] 城市管网更新 - “十五五”时期预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元 [10] - 青龙管业、东宏股份、中国联塑等公司受益 [10] 消费建材 - 推荐经营韧性强的三棵树，以及估值低位且具备高分红的兔宝宝、伟星新材等 [1][7]

涉及的行业与公司 * 公司为东方雨虹，主营业务为建筑防水材料、防水涂料、砂粉等建筑建材 [1] * 行业为建筑防水、砂浆及涂料行业 [13] 核心观点与论据：公司业绩与运营 **收入与销量表现** * 2025年第三季度收入实现8.5%的增长，结束了连续7个季度的下滑 [3] * 前三季度总收入为206亿元，同比下降约5% [3] * 在行业需求疲软背景下，公司销量逆势增长：卷材销量同比增长超12%，防水涂料销量个位数增长，砂粉累计销量增长超60% [2][3] * 砂粉前三季度总收入超过30亿元，同比增长26%，其中第三季度单季收入10.5亿元 [5] **分渠道收入情况** * 零售渠道（民用建材集团）第三季度收入为23亿元，同比增长6% [4] * 工程渠道前三季度收入为97.6亿元，同比略有下降，但第三季度实现34亿元，同比增长约3% [4] * 直销渠道第三季度收入达11亿元，实现双位数增长 [4] * 公司渠道结构以C端和小B端为主，直销比例较低（约15%）但重要性需重新审视 [3][6][11] **利润率与费用控制** * 公司通过减员增效和控费，前三季度销售及管理费用率总体下降约1至2个百分点 [2][5] * 受去年价格调整影响，毛利率同比有所下降 [2][5] * 分渠道毛利率：工程渠道因发布涨价函，第三季度毛利率达到23%，较上半年20%左右有所提升；零售渠道受产品结构变化和返利影响，毛利率环比二季度略降至32%左右；直销因确认低毛利施工项目收入，毛利率同比大幅下降16个百分点，但对整体影响有限 [2][6] **现金流与应收账款管理显著改善** * 通过去地产化、去施工化及业务形态改变，前三季度经营现金流净额转正，为近10年来首次，第二、三单季均实现转正 [2][7] * 应收账款管理改善，截至9月30日，应收账款的减值比例已达到37%，预计到年底可能超过40% [22] **业务转型与未来增长支撑** * 公司受益于结构性需求，重点工程和大工业领域表现良好 [7] * 供电集团（原地产大客户业务）向小B客户模式转型接近尾声，收入降幅已缩窄至10%以内，第三季度为个位数下降；地产集采收入从高峰期140多亿元降至今年预计仅五六亿元 [7][8] * 小B市场份额加速提升，工业板块90%以上为小B客户，其增量足以覆盖大B下降缺口，预计明年工业板块有望止衰企稳 [7][8] * 结合国内零售、新品类扩张及海外业务，公司对未来整体收入增长持乐观态度 [8] **四季度及明年展望** * 四季度毛利率受返利因素影响：去年返利集中在四季度，导致基数低，今年返利分摊至三、四季度，故同比相对乐观，环比可能平滑 [9] * 坏账计提因卖房折扣加大（当前约六折，去年底约七折）而创历史新高，未来若房价企稳，减值金额将收窄 [9][10] 核心观点与论据：行业格局与竞争 **行业分散原因与集中度变化** * 行业分散原因：防水材料有500公里左右的运输半径限制；全国性布局难度大；从业者众多，形成"大行业、小企业"格局 [13][14] * 近年来头部企业份额提升，行业集中度有所提高，但整体仍以小企业为主 [14] **行业历史与近期变化** * 过去建筑防水保质期国家标准为5年，但因客户重视不足、监管不严，假冒伪劣产品充斥市场 [15] * 最近一年行业景气度快速下行，大量企业退出市场 [16] * 当前环境变化：国家标准、监管体系、客户对建筑质量的认知和重视程度显著提升，未来行业进入门槛将大幅提高 [16][17] **公司在竞争格局中的表现与优势** * 随着大量企业退出，东方雨虹市场份额显著提升，估计在25%到30%之间 [18] * 与其他大企业相比，生产同等质量合格产品具有10-15个百分点左右的成本优势 [19] * 与小企业相比，小企业存在产品造假和合规性成本低（如不缴社保、避税）问题，合法经营下并无真正成本优势 [19] 其他重要内容 **工抵房与资产处置** * 工抵房资产约20多亿元挂在应收账款科目，另有约20亿元已过户列为其他非流动资产 [20] * 处理工抵房减值时，根据市场平均价格（如六折）计提，若最终出售价更高可冲回 [21] * 金科服务股票资产处置实现一定盈利，相关损失在可承受范围内（约1,000万元） [12] **海外市场战略与布局** * 海外市场正积极扩张，通过自建工厂和并购进入北美、亚太、中东和拉美市场 [3][24] * 目前海外业务仍处于亏损状态，2025年预计亏损约1,000万美元，优于年初预期 [25] * 未来五年目标是每年提升海外收入占比5个百分点 [3][28] * 具体布局：美国德州建厂（预计2026年6月30日完成）；亚太重点印尼、马来西亚等；中东沙特建厂；拉美通过并购智利连锁建材超市进入 [24][26][27] * 赋能海外公司案例：通过建立供应链体系赋能智利公司，降低其采购成本 [26]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为北新建材，主营业务为石膏板，并拓展至防水和涂料业务（“两翼”业务）[2] * 行业涉及石膏板、防水材料、建筑涂料和工业涂料行业 [2][5][6][7] 核心观点和论据 石膏板主业面临挑战与应对策略 * 2025年前三季度石膏板业务价格承压，主因是宏观经济下行和新开工面积下降18.9%导致需求不足，以及客户转向高性价比替代品 [3] * 部分厂家通过降价释放产能，外资品牌和跨界企业（如化肥企业）加剧了低端市场竞争 [3] * 需求结构变化，零售端需求增加，公司正进行渠道变革和产品升级以适应 [4] * 公司在家装系列产品（如龙蟠国潮系列、泰山系列）和县乡下沉市场取得突破，1-9月销量翻番，若2026年增长超50%将带动整体量价齐升 [2][4] * 通过技术创新（如TF版、凤凰高定、鲁班万能板）提升产品属性并替代其他材料，新建2000平米生产线预计释放2000万平米产能，可提高售价和利润率 [2][4] * 整合木瓦油三工种到专卖店等渠道，提高获客能力和客单值 [2][4] * 对2026年石膏板价格上涨持乐观态度，因中小企业及高端品牌已开始提价，行业显现理性恢复迹象 [2][4] “两翼”业务（防水与涂料）表现与展望 * 2025年1-9月防水业务实现收入和利润正向增长，在行业洗牌期内凭借整体能力和确定性优势获得客户青睐 [2][5] * 涂料业务（北京嘉宝莉）2025年前三季度净利润超过三个亿，其中第三季度净利润超一个亿 [2][6] * 嘉宝莉增长源于追求市场份额、降本增效及提升技术运营质量 [2][6] * 公司未来将继续内生发展现有板块，并进行外延式扩展，建筑涂料领域寻找能改变金融格局的大型标的，工业涂料瞄准汽车涂料、船舶涂料等细分领域 [3][6][7] 多元化、全球化与产业安全战略 * 多元化发展不限于防水，包括汽车涂料等，倾向于通过并购有准入证的企业来加快发展速度，因自建工厂（如汽车涂料厂需约5亿元耗时五年）成功率不高 [7] * 全球化布局圈定非洲、东南亚、中亚、欧洲和地中海四大区域 [8][9] * 在东南亚、非洲等人口红利地区以绿地项目为主，在欧美发达国家以并购为主 [8] * 希望海外业务每年倍增并持续三至五年，在“十五规划”中对海外发展有较高诉求，目标营收和利润规模需在现有基础上“后面加一个零” [10] * 海外扩张采取点到面策略，利用现有团队裂变扩展周边国家市场，并布局粉料、防水等轻资产投资 [9] 成本优势与竞争格局 * 公司在石膏板领域的建设成本、运营成本及技术方面均处于领先地位 [11] * 竞争对手（如兴发）因自有电厂、土地等特定资源配置具有成本优势，但低价清销主要影响周边小型低端工厂，公司通过差异化竞争和技术创新保持价格稳定 [11] * 持续投入新产能是为了在战略要地简化竞争格局，避免形成心腹之患，并布局差异化产品如GF板 [13] 具体产品与发展策略 * GF板（增加纤维，无需覆面纸）目标替代阻燃板市场，中国阻燃板市场巨大（例：临沂一天发货超100车），若能替代5%-10%份额即几千万平米销量，计划全国布局6个基地 [14] * 坚持立体饱和式营销及双金字塔加护城河的矩阵组合策略，但承认内部存在恶性竞争问题，将加强底线建设、组织驱动和技术与营销协同来优化 [15][18] * 梦牌定位低端市场，聚焦华东分销零售，每平方米毛利仅三到五毛钱，正从泰山调派生产总监改善其质量和成本运营，且不参与全国集采 [20] * 龙牌与泰山价格差距缩小因龙牌传统公建客户受地产影响大导致产能释放问题，公司要求各区域保持价差（龙牌比泰山贵三到五毛钱）以覆盖不同需求 [20] 财务与运营管理 * 公司考核注重规模、质量、效益均衡增长，以价值经营为核心，追求利润率和ROE、ROA、ROS提升，并保持杠杆率稳定 [12] * 嘉宝莉增长带来应收账款和现金流压力，但整体可控，应收账款增长与营收增幅基本一致，2024年有老股东现金买走长账龄应收账款带来3亿元一次性现金流入，未来将通过信用评级和额度控制确保货款安全 [11] * 嘉宝莉业务拆分：大建筑涂料（to B）增速最快，全装修涂料（to C）利润增速最快成为利润顶梁柱，家具漆业务困难无增长 [16][17] * 嘉宝莉增长分析：市场量增长约10%，成本大幅下降而售价稳定，通过集中供应链节约上亿元生产采购费用，销售收入增长贡献约1/3，成本和费用下降贡献2/3 [17] 行业生态与未来展望 * 防水行业已出清超过60%的企业，包括前十名企业也在出清部分产能，公司采取跟随策略，致力于与同行沟通构建良好行业生态 [22] * 应对石膏板新增产能不以降价为主，而是通过简化竞争格局、推动新产品新模式升级、拓展应用领域（如借鉴欧洲经验进入墙体系统材料）来升维竞争，中国石膏板市场容量约30-31亿平方米 [23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司股权激励计划不会影响价值经营理念，坚定选择股东长久利益最大化 [9] * 公司承认2025年前三季度内生外延进展不及预期，如监管生产线建设延期至11月，国际化标的项目晚了两个月，导致业绩有所下降，但成功率依然较高 [9] * 为解决内部品牌协同问题，公司采取集成供应链管理、设立一体化事业部（如海南、西藏、新疆）、推动终端化应用跃迁等措施 [20]

纪要涉及的公司与行业 * 公司：东方雨虹 [1] * 行业：防水材料行业、消费建材行业 [2][3] 核心观点与论据 行业格局与供给出清 * 防水行业供给端出清剧烈，程度远超石膏板、涂料和管材等其他建材细分领域 [2][3] * 行业出清主因包括：2022年10月推出、2023年4月1日实施的防水新规导致企业对需求误判和盲目投入 [4]；地产泡沫化期间的集采模式在地产信用危机时反噬企业，导致企业过度投资，资产负债表和现金流承压 [2][4] * 行业已形成寡头竞争格局，东方雨虹、北新建材、科顺股份三家企业占据40%的市场份额 [2][5] * 未来行业将呈现强者恒强的寡头格局，中小企业难以弯道超车 [7] 公司经营与财务表现 * 东方雨虹当前投资逻辑为"困境反转"，正经历利润修复过程 [3] * 公司通过提升市占率应对行业困境，2024年市占率已达22% [2][5][8] * 公司推动价格调整，2025年初率先涨价，并在7月份反内卷政策出台后获得其他龙头企业跟随 [6] * 2025年第三季度以来，价格竞争缓和，涨价得以落实，预计公司盈利将提升 [9] * 公司预计2025年经营性利润在20亿以上，2026年有望达到25亿至30亿之间 [13] 增长策略与未来展望 * 公司进行渠道转型，零售渠道占比显著提升，2025年上半年达到36% [10] * 公司通过多品类布局实现增长，特种砂浆业务已成为第二增长曲线，占总收入15%以上 [10][12] * 未来发展策略包括：提升工程和零售渠道（合计占比70%-80%）、拓展基辅材业务、开拓存量市场修缮业务、以及通过收购（如智利Consumate超市）扩展海外市场 [11][12] * 行业已见底企稳，毛利率变化趋势与海螺水泥相似，预计2025年成为行业拐点 [9] 其他重要内容 * 东方雨虹的核心竞争力体现在体制机制和执行力上 [10] * 随着新开工面积降幅收窄，其对龙头企业的影响将变得有限 [7] * 若公司渠道结构调整、现金流改善等措施顺利，其估值水平可能达到15-20倍，对应市值目标约为600亿 [13]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 地产政策持续优化及化债政策加码背景下 内需发力预期持续加强 关注显著受益于回款改善逻辑及行业景气度底部的防水 水泥 浮法玻璃行业 [4] - 反内卷政策推动限制超产执行 水泥行业产能有望持续下降 产能利用率大幅提升 目前行业处于淡季需求及价格低点 [5] - 消费建材行业盈利已触底 价格无向下空间 借助反内卷政策行业提价及盈利改善诉求强烈 多品类持续发布提价函 下半年可期待龙头企业盈利改善 [6][7] 行业基本情况 - 收盘点位5249.34 52周最高5355.99 52周最低3519.19 [1] 细分行业分析 - 水泥行业9月逐步进入旺季 整体需求有所恢复但增长有限 基建端受天气干扰及需求释放节奏影响未完全显现 房建端处于弱复苏态势 2025年8月单月水泥产量1.48亿吨 同比下滑6.2% [5][10] - 玻璃行业需求端受地产影响2025年呈现持续下行态势 6-8月淡季需求表现尚可但供需仍有矛盾 反内卷政策不会一刀切式产能出清 但会提升环保要求及成本 加速行业冷修进度 [5] - 玻纤行业传统无碱粗砂需求平淡 但受AI产业链需求景气驱动 低介电产品迎来量价齐升 产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [5] - 消费建材行业借助反内卷政策 对提价及盈利改善诉求强烈 今年以来防水 涂料 石膏板等多品类持续发布提价函 [6] 市场表现 - 过去一周申万建筑材料行业指数上涨0.43% 上证综指下跌1.30% 深证成指上涨1.14% 创业板指上涨2.34% 沪深300下跌0.44% 在申万31个一级子行业中排名第12位 [8] 重点公司关注 - 水泥行业关注海螺水泥 华新水泥 [5] - 玻璃行业关注旗滨集团 [5] - 玻纤行业关注中国巨石 中材科技 [5] - 消费建材行业关注东方雨虹 三棵树 北新建材 兔宝宝 [6][7]

市场表现 - 创业板指一度跌幅超过1%但最终收涨0.68% 深成指涨0.45% 沪指涨0.04% [1] - 沪深两市成交额2.34万亿元 较上一交易日放量640亿元 [1] - 机器人 互联网电商 物流板块涨幅居前 猪肉 有色金属 影视院线板块跌幅居前 [1] 防水材料行业 - 防水产品价格在反内卷背景下逐渐企稳 [1] - 防水行业集中度已明显提升 与开工端相关性较强 [1] - 2025年上半年全国住宅用地成交面积同比转正 企业拿地积极性恢复有望带动新开工好转 [1] 乙烯行业 - 中国乙烯仍处于扩张周期 海外产能面临加速退出压力 [2] - 2027年后乙烯有望迎来行业拐点 [2] - 政策严控新增总量及投放结构 重组老旧产能或加速拐点到来 [2] 建材行业改革 - 行业以高质量发展为核心 在结构优化 绿色化转型 数字化升级 国际化布局四个方向突破 [3] - 水泥行业在反内卷背景下加速去产能 纳入碳交易市场推动供需结构优化 市场集中度向龙头聚拢 [3] - 高端玻纤产品需求因电子信息 新能源产业发展而增加 具备技术研发与规模优势的企业将受益 [3] 消费建材企业 - 龙头企业通过国内+海外双市场协同破局 国内推动反内卷重塑经营秩序 海外加速产能布局 [3] - 国际业务有望成为业绩增长重要增量来源 [3] - 企业盈利水平在行业秩序修复带动下逐步恢复 [3]

控制权变更与资本运作 - 公司以8.08元/股价格向骁光智能定向发行股票 募集资金不超过3.232亿元用于补充流动资金 [1] - 表决权委托协议生效后实际控制人变更为杨奕骁 骁光智能将持有5.02%股份并拥有18.71%表决权 [1] - 协议转让及定增完成后骁光智能持股比例将达17.14%-19.70% 进一步巩固控制权并稳定股权结构 [1] 业务发展表现 - 上半年防腐业务在轨道交通行业营收同比增长60.63% 斩获系列标志性重点项目 [2] - 防水业务总中标金额同比上升115% 成功应用于重大水利水坝项目 [2] - 新能源领域与多家风电行业领先企业及知名电池制造商建立深度合作关系 [2] 战略规划与资源整合 - 定增带来超3亿元资金支持 用于拓展主营业务和布局战略新领域 [1] - 依托骁光智能市场及战略资源加快新产品研发与市场拓展 [2] - 强化各业务板块协同和内部管理 提升运营效率为股东创造长期价值 [2]