比亚迪电子 20251217 摘要 比亚迪电子 2025 年安卓业务收入约 400 亿元，虽稳健但略有下降，组 装业务同比减少。苹果零部件业务受铝合金材质替代影响，单价降低， 影响整体收入，但高端手机供货量仍有保障。 2025 年汽车业务增长至 250 亿元，得益于母公司比亚迪汽车销量增长。 比亚迪电子在中控主机等舱类产品占据近 100%份额，支架域控和热管 理系统约占 60%，主动悬架份额预计未来一两年内达 50%以上。 数据中心业务 2025 年收入十几亿元，低于预期，主要来自服务器领域。 光模块、液冷等新产品仅有小批量订单，预计 2026 年上半年逐步实现 更多出货。 比亚迪电子具备 800G 光模块量产能力，1.6T 方案仍在研发中，预计 2026 年开始小批量出货。光模块将横向拓展至液冷、电源等品类，有 望在数据中心领域取得突破。 预计 2026 年消费电子端将聚焦大客户零部件，结构件业务有望增长并 贡献利润。数据中心业务预计解决供应问题后将有实际落地项目，汽车 业务将跟随母公司发展趋势提升出货量。 Q&A 2026 年北美大客户新形态手机将带来零部件供应增量，单机价值量和 盈利能力预计优于现有机型 ...

投资评级 - 维持买入-A评级 12个月目标价7.6元 当前股价6.99元[6][9] 核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入44.97亿元 同比增长163.06%[1] - 归母净利润7118.37万元 同比增长732.83%[1] - 经营活动现金流量净额2.51亿元 同比增长8.99%[1] 分业务收入结构 - 光伏EPC收入40.66亿元 同比增长239.75% 毛利率6.84%[2] - 户储类产品收入0.16亿元 同比下降73.56% 毛利率4.95%[2] - 高压变频器收入2.81亿元 同比增长1.6% 毛利率30.41%[2] 光伏业务进展 - 推出"能闪送"等系列产品 落地2个超15MW标杆项目[2] - 累计光伏电站并网容量超3GW[2] - 户用光伏覆盖省份从15个拓展至22个[2] - 获取多省售电资质 推进虚拟电厂聚合平台建设[2] 新产品与技术突破 - 发布美的品牌20KW-40KW逆变器 覆盖70%户用场景[3] - 推出第二代户储一体机等产品 适配多国市场需求[3] - 高压变频器通过中核监造验收 应用于徐大堡核电项目[4] - 成为核电商业堆循环水泵首台国产变频器应用案例[4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入65/83.75/97.6亿元 增速36.09%/28.84%/16.55%[9] - 预计归母净利润1.46/2.16/3.31亿元 增速1316.6%/48.4%/53%[9] - 2025年预测市盈率53.5倍 2027年降至23.6倍[10] - 净资产收益率从2025年7.9%提升至2027年13.8%[10]