核心观点 Fabrinet 2026财年第四季度业绩超预期，营收连续第12个季度创纪录，数据中心首次成为最大收入类别，公司正大规模扩张产能以支撑125-140亿美元的长期收入目标，并对2027财年增长加速持乐观态度 财务业绩 - 第四季度营收13.16亿美元，同比增长45%，超出市场预期的约12.7亿美元[1] - 非GAAP每股收益4.10美元，高于分析师平均预期的3.81美元，超出约7.61%[1] - 非GAAP净利润1.491亿美元[1] - GAAP净利润1.393亿美元，每股摊薄收益3.83美元，上年同期净利润8720万美元，每股摊薄收益2.42美元[1] - 2026财年全年营收46亿美元，较2025财年增长36%[10] - 全年非GAAP每股收益14.09美元，较上年同期增长39%[17] - 第四季度毛利率12.2%，较第三季度提升10个基点[16] - 运营利润率10.9%，创三年来新高[16] - 第四季度经营现金流5500万美元，资本支出9200万美元，自由现金流3700万美元[18] - 全年经营现金流2.57亿美元，自由现金流400万美元[18] - 截至第四季度末现金及短期投资8.76亿美元[18] 业务分类与增长 数据中心业务 - 第四季度收入6.69亿美元，同比增长68%，环比增长13%，占总收入51%，首次成为最大收入类别[14] - DCI产品是最大增长引擎，年化收入已接近10亿美元[14][51] - HPC业务持续超预期，与超大规模客户的多个项目稳步推进[23] - 预计第一季度数据中心业务将实现环比增长[22] - 新收发器订单增加将进一步支撑增长势头[15] 通信基础设施业务 - 第四季度收入4.13亿美元，同比增长40%，环比增长1%，占总收入31%[15] - 增长遍及电信系统、卫星通信和电信组件等多个客户和终端市场[15] - 预计2027财年将延续增长趋势[15] 汽车/工业及其他业务 - 第四季度收入2.34亿美元，同比增长8%，环比增长9%，占总收入18%[15] - 环比增长改善主要得益于电动汽车充电基础设施产品和部分激光雷达客户增长[15] 产能扩张 - 当前年化收入约53亿美元（Q4 13.16亿×4）[24] - 已规划将产能提升至125-140亿美元[24] - 派恩赫斯特改造新增2-3亿美元产能[24] - 10号楼（200万平方英尺）新增30-35亿美元产能，预计2027年初竣工[12][24] - 纳瓦那空新址（已投产）新增2-2.5亿美元产能[24] - 圣克拉拉新园区（13万平方英尺生产车间）新增2-2.5亿美元产能[24] - 春武里府还有空间再建两座各120万平方英尺工厂，每座新增18-21亿美元产能[24] - 每平方英尺收入持续增长，进一步放大产能扩张效果[27] 客户集中度 - 第四季度有四家客户占比超10%：思科20%、英伟达16%、诺基亚11%、亚马逊11%[17] - 诺基亚首次跻身10%俱乐部，源于Infinera并购后业务整合顺利[3] - Infinera业务一直在增长，诺基亚业务也非常强劲，与诺基亚的合作才刚刚开始[30][31] 技术发展方向 NPO/CPO - NPO被视为比CPO更具近期发展机遇的技术方向[29] - 公司已生产数千万个可插拔模块，制造和封装能力构成核心优势[29] - 随着NPO规模扩展至6.4T、12.8T甚至更高，制造的复杂性和良率将变得至关重要[29] - 正与少数客户合作开发CPO技术并已生产器件[29] - 与Raytek的合作至关重要，将在泰国园区内扩建封装产能[29] OCS（光电路交换） - 被视为绝佳机会，制造技术与现有产品高度相似[56] - 公司已具备先发优势[56] - 目前规模尚小，但未来可能成为更大、更有意义的品类[56] 多轨高密度光系统 - 被视为新的增长机遇[38] - 将光纤对封装并管理为高度集成光系统，制造密集度高、涉及大量增值环节[38] - 公司正与客户积极合作开展多个项目[38] 低地球轨道卫星 - 公司已服务于该领域两大巨头及一两家新兴公司[44] - 产品正符合公司的优势所在[44] 供应链与地缘政治 - 部分元器件需求高于现有供应，但供应链团队一直在努力确保获得所需供应[33] - 已在增长预期中考虑了潜在供应缺口[33] - 关于美国拟议禁止从中国进口新收发器的方案，目前尚无定论[43] - 若实施，公司作为非中国供应商的代工厂理论上可能受益[43] - 很多数据中心使用的收发器都来自中国，直接禁止会使整个行业停滞[43] 2027财年展望 - 第一季度收入预计在13.75亿美元至14.25亿美元之间，按中间值计算同比增长43%[19] - 第一季度每股收益预计在4.10美元至4.25美元之间[19] - CEO明确表示根据目前看到的市场需求，2027财年增长加速并非不可能[55] - 客户已向公司展示了2027年底乃至更远的需求图景[52] - 客户的需求似乎没有尽头[52]