公司近期经营动态 - 近期被指在全国多地核心城市的热门商圈陆续关闭门店，涉及广州、长沙、杭州、北京等城市 [2] - 有消息称其2025年新增门店数量大幅回落至几十家规模，且部分城市已不接受新加盟商加入 [2] - 公司回应称闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5%，并强调“主动放缓”是稳步的发展策略，并非叫停加盟 [4] - 部分关店原因被解释为商场租金问题、租约到期后的主动调整，或部分门店因经营不善导致亏损 [4] 公司发展历程与规模 - 公司成立于2020年，是一家主营折扣商品的连锁零售品牌 [7] - 自成立以来共获得5轮融资，投资方包括新进创投、魔量资本、金沙江创投、云久资本、五源资本、嘉远资本等 [7] - 2020年4月开出第一家线下门店，在2021年至2022年间全国疯狂拓店 [7] - 到2023年4月开放加盟时，门店数已达到500多家，覆盖32个城市，当时计划每月新增门店50家左右，年内进入100个城市 [8] - 2024年6月门店数量已达到960家 [8] - 截至2025年12月18日，根据官方小程序及大众点评信息统计，门店数约为954家，增长明显放缓 [8] 行业竞争与市场压力 - 随着美团、京东、盒马等互联网与零售巨头携资源优势强势入局，以及物美、中百集团等传统商超加码，零食折扣赛道竞争愈发白热化 [8] - 以临期商品起家的公司，生存与增长压力陡增 [8] 产品价格与品控问题 - 公司多款零食售价已无明显竞争优势，与普通超市相差无几 [11] - 例如，150克乐事薯片售价9.9元，而普通超市148克同款售价10元但日期更新鲜；78克临期洽洽瓜子售价3.5元，超市108克装仅需3.9元，算下来超市更实惠 [11] - 品控问题成为消费者投诉重灾区，黑猫投诉平台上有大量关于产品质量的投诉，包括食品发霉、变质等 [14] 业务拓展与新尝试 - 为应对竞争，公司自去年以来开始加大美妆产品占比 [18] - 从2020年到2024年，公司美妆品类SKU占比从10%上升到14%，美妆品类营收占比从11%上升至15% [18] - 但门店中头部美妆品牌的热门单品踪影难觅 [18] - 2024年11月，公司在南京开出首个超级仓，正式进军仓储折扣领域，产品种类扩展至男女装、童装童鞋、鞋包、美妆护肤、零食水果、奢侈品、户外运动等 [19] - 超级仓门店模型目前只是公司的一个补充，现有该店型约为6家 [19]

公司近期经营动态 - 近期被指在全国多地关闭门店，涉及广州、长沙、杭州、北京等核心城市的热门商圈 [1] - 公司回应称闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5%，并称“主动放缓”是稳步的发展策略 [3] - 部分关店原因被解释为商场租金问题、租约到期后的主动调整，或部分门店因经营不善导致亏损 [3] - 2025年新增门店数量大幅回落至几十家规模，且部分城市已不接受新加盟商加入 [1] - 截至2025年12月18日，公司门店数约为954家，相比2024年6月的960家，增长已明显放缓 [7] 公司发展历程与融资 - 公司成立于2020年，是一家主营折扣商品的连锁零售品牌 [4] - 自成立以来共获得5轮融资，投资方包括新进创投、魔量资本、金沙江创投、云久资本、五源资本、嘉远资本等 [4] - 2020年4月开出第一家线下门店，2021年至2022年间全国疯狂拓店 [4] - 到2023年4月开放加盟时，门店数已达到500多家、覆盖32个城市，当时计划每月新增门店50家左右 [7] - 2024年6月门店数量已达到960家 [7] 行业竞争与市场压力 - 零食折扣赛道竞争愈发白热化，美团、京东、盒马等互联网与零售巨头携资源优势强势入局 [7] - 物美、中百集团等传统商超也不甘落后，纷纷加码折扣零食业务 [7] - 以临期商品起家的公司，生存与增长压力陡增 [7] 产品定价与品控问题 - 公司多款零食售价已无明显竞争优势，与普通超市相差无几 [8] - 例如，150克乐事薯片售价9.9元，而普通超市148克同款售价10元但日期更新鲜；78克临期洽洽瓜子售价3.5元，超市108克装仅需3.9元 [8] - 品控问题成为消费者投诉重灾区，黑猫投诉平台有大量关于产品质量的投诉，如“发霉”、“变质的零食”等 [10] 业务多元化尝试 - 公司通过扩大品类应对竞争，自去年以来加大美妆产品占比 [14] - 从2020年到2024年，美妆品类SKU占比从10%上升到14%，营收占比从11%上升至15% [14] - 但门店中头部美妆品牌的热门单品踪影难觅 [14] - 2024年11月，在南京开出首个超级仓，正式进军仓储折扣领域，产品种类扩展至男女装、童装童鞋、鞋包、美妆护肤、零食水果、奢侈品、户外运动等 [15] - 超级仓门店模型目前只是公司的一个补充，现有店型约为6家 [15]

公司近期经营动态 - 近期被指在全国多地关闭门店，涉及广州、长沙、杭州、北京等核心城市的热门商圈 [1] - 公司回应称闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5%，并解释部分关店源于商场租金问题、租约到期后的主动调整或部分门店经营不善导致亏损 [2] - 有消息称其2025年新增门店数量大幅回落至几十家规模，且部分城市已不接受新加盟商加入，但公司表示“主动放缓”是稳步的发展策略，并非叫停加盟 [1][2] 公司发展历程与融资情况 - 公司成立于2020年，是一家主营折扣商品的连锁零售品牌，自成立以来共获得5轮融资，投资方包括新进创投、魔量资本、金沙江创投等 [3] - 2020年4月开设第一家线下门店，2021年至2022年间全国疯狂拓店，到2023年4月开放加盟时，门店数已达到500多家、覆盖32个城市 [3] - 开放加盟后，公司曾计划每月新增门店50家左右，在年内进入100个城市，2024年6月门店数量已达到960家 [3] - 根据官方小程序及大众点评信息统计，截至2025年12月18日，公司门店数约为954家，增长明显放缓 [3] 行业竞争与市场压力 - 随着美团、京东、盒马等互联网与零售巨头携资源优势强势入局，以及物美、中百集团等传统商超加码折扣零食业务，零食折扣赛道竞争愈发白热化 [3] - 以临期商品起家的公司，生存与增长压力陡增 [3] 产品定价与竞争优势 - 公司多款零食售价已无明显竞争优势，例如150克的乐事薯片售价9.9元，而普通超市148克同款售价10元但日期更新鲜 [4] - 同样是临期的洽洽瓜子，公司78克装售价3.5元，超市里108克装仅需3.9元，算下来超市反而更实惠 [4] 产品质量与消费者投诉 - 品控问题成为消费者吐槽的重灾区，黑猫投诉平台有大量与产品质量相关的投诉，不少消费者称购买到发霉、变质的零食 [6] 品类拓展与新业务尝试 - 公司曾通过扩大品类应对竞争，自去年以来加大美妆产品占比，从2020年到2024年，美妆品类SKU占比从10%上升到14%，营收占比从11%上升至15% [11] - 但根据多家媒体报道，公司的门店里，头部美妆品牌的热门单品踪影难觅 [11] - 2024年11月，公司在南京开出首个超级仓，正式进军仓储折扣领域，产品种类扩展至男女装、童装童鞋、鞋包、美妆护肤、零食水果、奢侈品、户外运动等 [11] - 超级仓门店模型目前只是公司的一个补充，根据不完全统计，现有超级仓的店型约为6家 [11]

核心观点 - 知名折扣零售品牌好特卖近期被指在全国多地关闭门店并放缓加盟扩张 其门店增长已明显停滞 面临激烈的市场竞争和自身经营挑战[1][7] 门店扩张与收缩情况 - 公司被指在**广州、长沙、杭州、北京**等核心城市的热门商圈陆续关闭门店[1] - 公司回应称闭店是加盟商或直营店的正常经营选择 全年整体闭店率**不超过5%** 部分关店源于商场租金问题、租约到期或经营不善[2] - 2025年新增门店数量大幅回落至**几十家**规模 部分城市已不接受新加盟[1] - 公司成立于2020年 四年内门店数量快速增长 至2024年6月已达**960家**[3][7] - 截至2025年12月18日 门店数量约为**954家** 增长明显放缓[7] 融资历程与早期发展 - 公司自成立以来共获得**5轮融资** 投资方包括新进创投、魔量资本、金沙江创投等[3] - 2020年4月开设第一家线下门店 在2021年至2022年间疯狂拓店 成为“性价比”消费浪潮中的明星企业[3] - 2023年4月开放加盟时门店数已超**500家** 覆盖**32个城市** 并计划每月新增**50家**左右门店[7] 市场竞争与经营压力 - 零食折扣赛道竞争白热化 **美团、京东、盒马**等互联网与零售巨头 以及**物美、中百集团**等传统商超纷纷加码该业务[7] - 公司以临期商品起家 在激烈竞争下生存与增长压力陡增[7] 产品价格与品控问题 - 公司多款零食售价已无明显竞争优势 部分商品价格与普通超市相差无几甚至更贵[8] - 例如 **150克乐事薯片**售价**9.9元** 而普通超市**148克**同款售价**10元**且日期更新鲜 **78克洽洽瓜子**售价**3.5元** 而超市**108克**装仅需**3.9元**[8] - 品控问题成为消费者投诉重灾区 黑猫投诉平台有大量关于产品质量的投诉 如“发霉”、“变质的零食”等[10] 业务多元化尝试 - 公司通过扩大品类应对竞争 自2023年以来加大美妆产品占比[14] - 从2020年到2024年 美妆品类**SKU占比**从**10%** 上升至**14%** 美妆品类**营收占比**从**11%** 上升至**15%**[14] - 但门店中头部美妆品牌的热门单品踪影难觅[14] - 2024年11月 公司在南京开出首个**超级仓** 正式进军仓储折扣领域 产品种类扩展至服装、鞋包、美妆、零食水果、奢侈品等[16] - 超级仓门店模型目前只是补充 现有店型约为**6家**[16]

港股新消费品牌表现 - 年内港股新消费品牌股价表现亮眼 老铺黄金涨幅超198% 古茗和蜜雪集团较发行价涨幅超140% 泡泡玛特涨116% 毛戈平涨83% [1] - 消费市场呈现两极分化趋势 要么极致性价比穿透下沉市场 要么高端化构建壁垒 [1] - 消费板块贝塔属性减弱 寻找阿尔法能力成为投资胜负手 [1] 消费分化趋势 - 消费市场并非单纯降级 而是呈现分化态势 不同细分领域存在差异化需求 部分消费者追求性价比 部分追求精神层面需求 [2] - 港股彩妆公司单品价格比肩海外品牌且持续涨价 2024年毛利率超84% 年内股价涨超80% [2] - 盲盒公司和古法黄金公司年内股价涨幅明显 分别超110%和190% 商业逻辑与消费降级无关 [2] 高端消费行为分析 - 古法黄金消费高速增长的同时 传统高端珠宝品牌销售保持正增长 古法黄金主要吸引传统珠宝品牌入门级客户 客单价1-2万元 [3] - 传统奢侈品高端客群保持高品牌忠诚度和消费力 国内金饰消费集中在特殊节日 部分门店节日消费占比高达40% [3] - 传统奢侈品高溢价源于长时间产品力沉淀和品牌塑造 国内品牌在运营细节和时间积淀方面仍有差距 [3] 消费行业新变化 - 新一代消费者对兴趣和悦己类消费热情高涨 潮玩、谷子等品类延伸到日用消费品和黄金饰品 [4] - 一二线城市成熟的新生活方式需求如仓储会员、运动户外、咖啡茶饮等正向下线城市普及 [4] - 供给端持续迭代 折扣零食、会员超市、城市奥莱等新线下业态快速发展 追求更高零售效率 [4] 消费投资策略调整 - 消费群体分层明显 大众消费更理性追求性价比 高净值人群追求情感满足和少而精 Z世代青睐新事物和国产品牌 [5][6] - 白酒板块重配躺赢时代结束 部分企业通过新渠道或新产品满足增量消费者需求 将率先出现行情 [6] - 投资范围从白酒医药扩展到三大资产和五大行业 聚焦竞争格局好的龙头公司 首选量价齐升和ROE提升的企业 [7] 新兴消费机会 - 现象级消费公司崛起带来投资启示 看好年轻人和老年人相关消费 尤其是提供情绪价值的细分品类如宠物食品、潮玩、青少年护肤品 [7] - 国货崛起趋势持续 国产护肤品、彩妆、卫生巾、牙膏等品牌高速发展 港股存在一批有潜力低估值消费品企业 [7]