公司业务与财务表现 - 乐摩科技是国内机器按摩服务头部企业，于12月3日上市，其业务包括在影院场景提供机器按摩服务 [2] - 2022至2024年，公司在影院场景的订单收入分别为7774.6万元、14516.5万元、20465.3万元，期间增速分别为86.71%、40.97% [3] - 2025年前八个月，公司在影院场景的收入为16574.8万元，较2024年同期增长12.49% [3] - 2022至2024年以及2025年前八个月，影院场景按摩服务消费订单量分别为662.73万笔、1048.3万笔、1424.96万笔、1129.92万笔 [3] - 截至2022年、2023年、2024年末及2025年8月31日，公司在影院的设备数量分别为10.83万台、18.55万台、40.69万台、44.66万台 [2][3] - 公司已覆盖904个年票房超过500万元的影院，约占中国同类影院总数的35.0% [5] 单设备运营效率与增长模式 - 影院每台按摩设备的日均交易额在2022年、2023年、2024年、2025年前八个月分别为0.17元、0.3元、0.18元、0.11元，呈现下降趋势 [3] - 自2023年后，影院按摩服务收入增长更多依靠设备数量增加和网点覆盖扩大，而非单设备效率提升 [3] - 影院场景中大部分设备为安装在影厅座椅靠背的按摩垫，其部署成本与空间需求显著少于商业综合体、交通枢纽等其他场景，更易实现规模化扩张 [4] - 按摩垫数量大幅增加导致单台设备交易次数被显著摊薄，且新设备需经历市场爬坡期，但整体收入仍随设备数量增加而增长 [4][5] 行业市场概况与前景 - 中国机器按摩服务市场规模由2020年的17.21亿元增长至2024年的27.07亿元，复合年增长率为12.0% [6] - 商业综合体是最大市场，2024年市场规模达11.48亿元，期间复合年增长率为18.0% [6] - 影院板块在2020年至2024年的复合年增长率为18.9% [6] - 预计中国机器按摩服务市场规模将由2025年的31.02亿元增长至2029年的56.06亿元，复合年增长率为15.9% [6] - 增长驱动力包括可支配收入增加、核心商业枢纽布局加速、向高流量垂直领域扩张及标准化租赁模式降低运营成本 [6] - 机器按摩设备于2024年在商场及机场的渗透率分别达75%及40% [6] 影院场景需求分析 - 影院中机器按摩服务主要通过影厅内座椅按摩垫和等候区按摩椅两种方式提供 [7] - 服务按时长分档，短至10-15分钟，长则30-60分钟，但大部分订单产生在影厅内，因观众提前到场时间较短 [7] - 该服务旨在解决观影时长期久坐产生的腰背酸痛、疲劳等痛点，当前主流院线电影时长通常在110-150分钟之间 [8] - 有分析认为，目前尚无足够证据证明影院按摩是核心、刚性的需求 [8] 影院行业背景与挑战 - 自2023年开始，国内观影总人数和人均观影频次整体呈下降趋势 [2] - 2019至2025年，中国影院市场资产流动性增强，影院换手数从2019年的84家持续增长至2025年的252家，换手率从6%攀升至28% [9] - 影院关停数量在2019年为438家，2024年激增至806家，2025年有所回落但仍高达740家 [9] - 观众流量高度依赖当下是否有热门影片上映，导致影院非票业务收入出现波动 [11][12] 影院空间商业价值探索 - 乐摩科技的商业模式是电影行业低迷下对影院空间商业价值的一次探索 [10] - 国内影院正在进行各种转型探索，例如万达电影推出“超级娱乐空间”战略，引入体育游戏赛事、话剧、演唱会等跨界内容 [11] - 影院尝试引入潮玩零售、饮品品牌、电子游戏、抓娃娃、VR体验等新业态以拓展收入 [11] - 分析认为挖掘影院商业价值需从延长观众停留时间着手，可探索方向包括VR体验、游戏、主题打卡区、新增餐饮零售、联动周边商家、文化社交活动及商务服务等 [12] - 但目前这些探索尚未形成稳定的商业模式与收入，面临来自其他场所的竞争、影院空间与光线限制、从业人员能力参差不齐、活动审批复杂等多重挑战 [12]

上市进程与市场地位 - 公司已通过港交所主板上市聆讯，并于2025年11月25日启动招股，计划全球发售555.56万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%，发售价区间为每股27-40港元，预期于2025年12月3日开始交易[1] - 以交易额计算，公司在2022年至2024年连续三年在中国机器按摩服务市场中排名第一，2024年市场份额超过50%，远超其他参与者[1] - 2024年公司以12亿元人民币的交易额占据42.9%的市场份额，排名第一，远高于第二名的16.6%和第三名的12%[3][5] 财务表现 - 收入从2022年的3.3亿元人民币增长至2024年的7.98亿元人民币，2023年收入同比增长77.88%，2024年增长35.95%[1][8] - 经调整净利润从2022年的853.4万元人民币增长至2024年的1.02亿元人民币，但2024年增速仅为7.85%，较2023年的高速增长显著放缓[1][8] - 2025年前8个月收入为6.3亿元人民币，同比增长13.72%，经调整净利润为9918.7万元人民币，同比仅增长0.92%[2][10] 盈利能力分析 - 毛利率从2022年的24.66%提升至2023年的41.47%，但2024年下滑至36.07%，同比下降超过5个百分点[8][9] - 2024年营销费用和行政开支同比分别增长47.66%和57.64%，增速均高于收入增长[9] - 直营模式收入占比高达83.49%，但该模式毛利率远低于合伙人模式，重资产特性拖累整体盈利能力[11] 业务规模与运营模式 - 采用“直营+城市合伙人”双线并行的经营模式，截至2025年11月25日已设立超过4.8万个服务点，投放超过53.3万个机器按摩设备，覆盖中国31个省级行政区及337个城市[5] - 服务网点中约70.4%为直营模式，城市合伙人模式占比约三成[5] - 服务网点数量从2022年底的21727个增至2024年底的45993个，年复合增速高达45.49%[7] 市场布局与场景渗透 - 主攻商场、影院、交通枢纽等高人流区域，在建筑面积超过3万平方米的商业综合体中拥有5318个网点，占比70.4%[6] - 在票房超过500万元人民币的影院中拥有904个网点，占比35%，在年人流量超过一千万的机场中布局24个，占比超过60%[6] - 按摩垫投放数量占总设备的80.8%，主要投放于影院场景，但该场景日均交易量最低，2024年仅为0.18[11][12] 行业背景与发展周期 - 共享按摩市场自2017年进入高速扩张期，2018年全国按摩椅总数超过100万台，但2019年行业进入“去泡沫化”阶段[2] - 2020年至2023年，中国智能按摩服务市场规模从23.4亿元人民币微增至24.4亿元人民币，行业增长近乎停滞[3] - 行业低谷期导致大量中小玩家被清退，为公司蚕食市场份额奠定基础[6] 未来战略与资金用途 - 上市募集资金将主要用于提高在成熟场景（高铁、机场、商场、影院）中的渗透率，并加速其他消费场景的拓展及海外市场拓展[13] - 公司收入98.11%来自共享按摩，变现模式单一，未来需挖掘新增长曲线实现多元化变现[13]

第138届广交会整体成果 - 第138届广交会吸引来自223个国家和地区的超31万名境外采购商到会，较上届增长7.5%，创历史新高 [1] - 现场意向出口成交256.5亿美元，保持增长势头，其中与共建“一带一路”国家出口成交占比超六成 [1] - 展期最后一天采购商热情不减，样品销售活跃，为后续实质性合作奠定基础 [3] 重点地区与企业成交表现 - 东莞代表团在展会一期收获意向成交额5.3亿美元，较上届同期增长15.2% [2][7] - 天津交易团实现意向成交2.13亿美元，比上届增长5.03% [2][7] - 湛江参展企业在一期斩获1386份意向订单，意向采购金额达1.0096亿美元 [7] - 广东凌度智能科技签下沙特、阿联酋、马来西亚三国合计超百万美元订单 [6] 企业创新优势与市场策略 - 企业通过技术、品牌、功能创新支撑外贸增长，如双鱼体育推出匹克球类新品，福瑞斯主推“仿人手按摩”功能新品，拜伦医疗展示智慧康养产品 [4] - 凌度智能凭借智能越障技术实现海外市场营收增速超100% [6] - 企业借助广交会了解需求调整战略，福瑞斯计划重点开拓中东市场，拜伦医疗尝试打开东南亚及欧洲市场 [7][8] 中国外贸宏观数据与展望 - 2025年前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，增长7.1% [5] - 前三季度机电产品出口12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值60.5% [5] - 高技术产品出口增长显著，电子信息、高端装备、仪器仪表分别增长8.1%、22.4%和15.2% [5] - 市场多元化趋势明显，对共建“一带一路”国家进出口增长6.2%，占进出口总值51.7%，对东盟、拉美、非洲、中亚等地区进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [8] 企业营收预期与订单转化 - 多家企业预计全年海外市场营收规模与去年持平，广交会新意向客户预计在明年上半年形成规模化订单转化 [1][8] - 湖北才风医疗科技1-9月海内外市场营收同比增长20%，预计2025年全年营收可实现20%-30%正增长 [9] - 双鱼体育预计全年海外市场营收整体保持稳定，公司总营收可实现10%以上正增长 [9] - 福瑞斯预计今年四季度外贸业务增幅稳定，全年总营收增幅保持在20%左右 [10]