在港股市场中，招股书失效并不罕见，多数企业会在更新财务数据、回应监管问询后重新递表。但乐摩物联的"火速回表"仍引发市场关注——毕竟，它是 目前中国市场份额最大的共享按摩椅运营商。 只融一轮就冲刺IPO 2014年5月，乐摩物联前身"福州掌创信息技术有限公司"成立，初期无实际业务。次年，按摩器材行业老兵谢忠惠收购其60%股权，成为控股股东。2016 年Q4，乐摩物联推出共享按摩椅品牌"乐摩吧"，正式切入无人值守按摩场景。 近日，福建乐摩物联科技股份有限公司（下称"乐摩物联"）在港交所更新招股书，继续推进主板上市计划，联席保荐人仍为中信建投国际与申万宏源香 港。 这已是公司年内第二次递表。早在今年1月21日，乐摩物联就已首次提交上市申请，但因6个月内未完成聆讯，招股书于7月21日自动失效。 文：韦亚军 在共享经济普遍亏损的大环境下，乐摩物联跑出了一个"盈利样本"。 摄影：Bob君 数据显示，乐摩物联的直营店占总网点数的71%，贡献约84%营收，均由自建团队选址、装修、运维；合伙人模式下，则由城市合伙人负责场地租金、日 常运营，乐摩物联提供设备与系统，按交易额分成，毛利率高达74.44%。 值得一提的是，谢忠惠也是 ...

作为共享智能按摩椅的头部企业，乐摩物联接连向香港市场抛出两次"橄榄枝"的背后，似乎也暗藏着对 未来的增长焦虑。 业务高速扩张，盈利端有所承压 智通财经APP了解到，乐摩物联成立于2014年，并于2016年推出"乐摩吧"品牌，致力于为消费者在商业 综合体、影院、交通枢纽场所(包括机场、高铁站等)等消费场景提供机器按摩服务，即消费者扫码付费 便可以享受数十分钟的按摩服务。 乘着共享经济和大健康的东风，在商场、影院、高铁站等公共场所和消费场景中，共享按摩椅成为了不 可或缺的"配置"。经过了早期的疯狂扩张、跑马圈地再到市场洗牌之后，行业内的市场份额逐渐稳定， 留存的企业则显得更加历久弥坚。 截至目前，公司已为机器按摩服务设立超过48,000个服务网点，投放超过535,000张机器按摩设备，覆盖 中国大陆31个省级行政区及339个城市。公司的服务网点由2022年的21,727个服务网点扩展至2024年末 的45,993个服务网点，年复合增速约45.49%。 近期，智能按摩服务供应商福建乐摩物联科技股份有限公司(下称"乐摩物联")向港交所递交上市申请， 中信建投国际、申万宏源香港为其联席保荐人。值得注意的是，这是乐摩物联 ...

乘着共享经济和大健康的东风，在商场、影院、高铁站等公共场所和消费场景中，共享按摩椅成为了不 可或缺的"配置"。经过了早期的疯狂扩张、跑马圈地再到市场洗牌之后，行业内的市场份额逐渐稳定， 留存的企业则显得更加历久弥坚。 近期，智能按摩服务供应商福建乐摩物联科技股份有限公司(下称"乐摩物联")向港交所递交上市申请， 中信建投（601066）国际、申万宏源香港为其联席保荐人。值得注意的是，这是乐摩物联第二次递表， 上一次在2025年1月21日。 作为共享智能按摩椅的头部企业，乐摩物联接连向香港市场抛出两次"橄榄枝"的背后，似乎也暗藏着对 未来的增长焦虑。 业务高速扩张，盈利端有所承压 了解到，乐摩物联成立于2014年，并于2016年推出"乐摩吧"品牌，致力于为消费者在商业综合体、影 院、交通枢纽场所(包括机场、高铁站等)等消费场景提供机器按摩服务，即消费者扫码付费便可以享受 数十分钟的按摩服务。 截至目前，公司已为机器按摩服务设立超过48,000个服务网点，投放超过535,000张机器按摩设备，覆盖 中国大陆31个省级行政区及339个城市。公司的服务网点由2022年的21,727个服务网点扩展至2024年末 的45 ...

乘着共享经济和大健康的东风，在商场、影院、高铁站等公共场所和消费场景中，共享按摩椅成为了不 可或缺的"配置"。经过了早期的疯狂扩张、跑马圈地再到市场洗牌之后，行业内的市场份额逐渐稳定， 留存的企业则显得更加历久弥坚。 近期，智能按摩服务供应商福建乐摩物联科技股份有限公司(下称"乐摩物联")向港交所递交上市申请， 中信建投国际、申万宏源香港为其联席保荐人。值得注意的是，这是乐摩物联第二次递表，上一次在 2025年1月21日。 业务高速扩张，盈利端有所承压 作为共享智能按摩椅的头部企业，乐摩物联接连向香港市场抛出两次"橄榄枝"的背后，似乎也暗藏着对 未来的增长焦虑。 从利润端来看，公司的2022年归母净利润仅为648.1万元，在2023年暴增12倍以上至8734万元，2024年 则较2023年小幅下滑1.8%，仍然实现了8580.7万元的利润。 由此不难看出，2023年成为了乐摩物联的"高光时刻"，其毛利率、运营利润率和净利率均大幅提升，其 中毛利率从25.8%升至41.8%，净利率从2.0%升至14.9%，在2024年高速增长却显露出了一丝"疲态"。 从财务角度来看，乐摩的主要收入来自于机器按摩服务及其他产生。 ...

相机租赁行业 - 相机租赁市场需求旺盛，济南某门店日出租量达四五百台设备，暑期租赁量同比提升30% [2] - 演唱会期间微单和长焦镜头租赁需求激增，热门产品包括大疆Pocket3、富士单反相机和CCD，客单价50-150元/天 [3] - 富士xt30二代租赁价120元/天，直出照片质感好，消费者通过租赁尝试不同品牌为购买决策提供参考 [3] 户外装备租赁行业 - 露营装备租赁市场增长显著，济南某门店周末日出租量达160套，同比提升两倍 [4] - 入门级露营套装（速开帐篷+折叠桌椅+卡式炉）最受欢迎，客单价50-200元，日租金仅为购置价的5%-10% [4][5] - 部分商家提供个性化装备+食材配送服务，整体预订量较去年上涨2-3倍，90后用户占比超70% [5] 租赁市场整体趋势 - 闲鱼数据显示便携式运动相机租赁需求同比增长600%，户外桌椅等装备成交数据翻倍 [6] - 芝麻租赁平台年交易额同比增长71.6%，95后用户占比超60%，预计2025年新租赁市场规模超700亿元 [9] - 场景化租赁模式兴起，如"旅拍达人套装"和"精致露营套餐"组合服务受青睐 [5][9] 消费行为与行业驱动因素 - 年轻消费者偏好"体验大于占有"，推动租赁经济在数码、户外等领域渗透 [1][9] - 服务专业化（清洁消毒、使用指导）、品类细分化（场景专属组合）、体验优质化（信用免押、上门配送）成为行业进化方向 [9]

公司概况 - Wag成立于2015年，总部位于美国旧金山，是最早将"宠物遛狗"服务平台化的公司之一[2] - 公司借鉴共享经济理念，通过移动应用程序连接狗主人与遛狗员，并抽取佣金[2] - 2022年通过SPAC在纳斯达克上市，估值曾高达6.5亿美元（约合人民币46亿）[2] - 获得软银和Battery Ventures等知名投资机构支持，其中软银投资3亿美元（约合人民币21亿）[2][12] 业务发展 - 2016年在洛杉矶积累超过一万名用户，2017年拓展至全美25个主要城市[6] - 2018年新增宠物寄养和上门遛狗服务，2019年业务覆盖美国50个州[6] - 2021年平台注册宠物数量超过500万只，宠物主人数量达到35万[7] - 2022年注册宠物主人数量突破45万，并收购宠物药品平台Furmacy[7] - 2023年收购美国宠物食品企业DogFoodAdvisor，进军宠物食品和零食市场[7] 财务状况 - 2024年第一季度总营收1520万美元，同比下降34.5%[7] - 业务构成：服务收入490万美元（占比32.2%）、健康业务收入920万美元（占比60.5%）、宠物食品及零食收入110万美元（占比7.3%）[7] - 第一季度净亏损490万美元，较上年同期420万美元亏损增加16.7%[8] - 2022年至2024年累计亏损6950万美元[3] 破产原因 - 疫情后居家办公常态化降低宠物主人对外部照护服务的需求[10] - 扩张策略过于激进，在主营业务未稳固情况下进军多个新兴领域[10] - 违反融资协议流动性条款，主要债权人停止贷款支持[10] - 竞争对手Rover Group迅速崛起，2024年被黑石集团以23亿美元估值私有化[13] 行业分析 - 2023年中国城镇宠物消费市场规模达2793亿元人民币，预计2026年将达3613亿元人民币[16] - 宠物经济延伸出训练、代遛代喂、高端酒店、游乐场、摄影、婚礼、殡葬、保险等多种服务[17] - 新瑞鹏宠物估值约300亿元人民币，曾计划2023年赴美上市[17] - KKR投资乖宝宠物和瑞辰宠物医院集团，并收购新西兰宠物食品公司K9母公司[18]

Wag公司发展历程与商业模式 - 成立于2015年 总部位于旧金山 是最早将"宠物遛狗"服务平台化的公司之一 借鉴共享经济理念通过移动应用连接狗主人与遛狗员并抽取佣金 [1][6] - 商业模式与Uber相似 具有即时匹配、标准化服务和双向评价体系三大特点 服务范围从遛狗扩展到寄养、健康护理、线上教育等多个领域 [7][8] - 2016年在洛杉矶积累超1万用户 2017年拓展至全美25个城市 2018年新增寄养和上门遛狗服务 2019年覆盖全美50州 [8] - 2021年注册宠物超500万只 宠物主人达35万 收购Petted 2022年宠物主人突破45万 收购Furmacy 2023年收购DogFoodAdvisor进军宠物食品市场 [8] Wag融资与上市情况 - 2022年通过SPAC在纳斯达克上市 估值达6.5亿美元(约46亿人民币) [1][9] - 获得软银和Battery Ventures等机构支持 其中软银投资3亿美元(约21亿人民币) 持股近45% [1][17] - 2021年注册宠物主人35万 2022年突破45万 [8] Wag财务表现与破产原因 - 2024年Q1总营收1520万美元 同比下降34.5% 净亏损490万美元 同比扩大16.7% [9] - 2022-2024年累计亏损6950万美元 [2] - 2025年初违反融资协议流动性条款 主要债权人停止贷款支持 1630万美元债务违约引发资金链危机 [15] - 2025年7月申请破产重组 计划取消2022年债务 业务将转入Retriever公司私有化 [1][4][10] 行业竞争格局 - 竞争对手Rover Group成立于2011年 2021年通过SPAC上市 2024年被黑石以23亿美元估值私有化 [20][21] - Rover专注"长期照护"服务 2022年营收1.74亿美元 同比增长58% 实现EBITDA盈利2080万美元 [21] - Rover拥有460万注册宠物主人 覆盖美欧17国 通过服务抽成、会员订阅等多渠道盈利 [21] 宠物行业发展趋势 - 2023年中国城镇宠物消费市场规模达2793亿元 预计2026年达3613亿元 [25] - 高盛预测2030年中国宠物数量将接近幼儿数量的两倍 [25] - 行业延伸出训练、代遛代养、高端酒店、游乐园、摄影、婚礼、殡葬、保险等多种服务 [26] - 新瑞鹏宠物估值约300亿元 曾计划2023年赴美上市 [26] - KKR投资乖宝宠物和瑞辰宠物医院 2021年收购新西兰K9母公司 [27] - L Catterton投资上海依蕴和帕特宠粮品牌 [27] 中国宠物企业挑战 - 中宠股份境外销售收入占比较高 面临海外市场竞争风险 [29] - 乖宝宠物受中美贸易摩擦影响 2019年起美国对中国宠物食品征收25%关税 [30] - 泰国、越南等新兴经济体因人工成本低可能威胁中国宠物食品国际竞争力 [29]

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 "走累了正好按摩休息一下，十几分钟，不耽误什么事儿。"坐落在地铁枢纽站上的上海浦东花木街道某商场人来人往，小 李却旁若无人的躺在乐摩吧按摩椅仓里，边玩手机边享受付费的机器按摩。 AI制图 鹅卵石形态的按摩椅仓几乎包裹住整个身体，按摩椅启动后，椅盖还会下落，从旁边走过的行人只能看到小李露出按摩椅 的双脚，这让这一片按摩椅看起来隐蔽性颇好。 这片乐摩吧有8个按摩仓，包括小李在内的两个人同时在付费按摩，"上座率"达到25%，另有两个按摩仓有人躺着休息， 但机器未在按摩。 上海浦东花木街道某商场内乐摩吧按摩椅 王莹拍摄 争抢"躺赢" 近年来，随着共享经济的发展，除了常见的共享单车、共享充电宝，一些冷门但真实存在的共享衣橱、共享厨房、共享雨 伞、共享睡眠舱、共享工业机床、共享按摩椅、共享儿童玩具……也逐渐出现在我们的生活中。 有的共享产业如共享睡眠舱已被叫停，有的共享产业稳步发展，还有的共享产业已经跑出实现盈利谋求上市的公司。 7月25日，港交所官网显示，共享按摩椅"乐摩吧"的母公司福建乐摩物联科技股份有限公司（下称"乐摩物联"）向港交所 主板提交上市申请，中信建投国际、申万 ...

AI投资与移动互联网时代的对比 - AI应用被视为当前投资热点，但尚未达到移动互联网的规模和影响力 [7][11] - 移动互联网时代的特点是硬件载体交互的变化，而AI缺乏类似的载体变革 [15] - AI被视为一个赛道而非像移动互联网那样的广泛概念，其影响范围有限 [12][13] 风险投资行业的变化 - 风险投资行业正经历从草莽时代向稳定阶段的转变，回报倍数从百倍降至10倍左右 [10][33] - 大模型被视为上一代风险投资最后的疯狂，是传统投资思维惯性的延伸 [11][24] - 行业从"拿来主义"转向本土化扎根，需要重新思考和塑造游戏规则 [10][28] AI技术的局限性 - AI带来的改变主要在具体工作内容而非生活习惯和观点上的根本变革 [17] - 大模型技术本质上是数学概率的应用，缺乏真正的语义理解能力 [22][23] - 智能眼镜和具身智能作为硬件载体存在生物性和社会关系上的障碍 [18][19] 投资逻辑与市场现状 - 当前AI投资集中在已有巨头占据的市场，创业公司突破难度大 [34][36] - 共享经济案例显示共识驱动的投资泡沫特征，AI可能面临类似情况 [25][26] - 三年时间缺乏标志性AI应用出现，与移动互联网初期发展速度形成对比 [37][40] 新时代投资方向 - 政府合作和"十五五"规划指引的方向被视为更重要的投资机会 [43] - 出海浪潮特别是面向一带一路和第三世界国家的机会值得关注 [43] - 风险投资的社会价值重新定义，从超额收益转向资源重新分配 [47] 行业发展趋势 - 行业从暴利阶段进入稳定期，估值体系趋于理性 [33][34] - 新一代投资人需要跳出传统思维框架，理解时代变革的本质 [49] - AI对蓝领工作效率提升的应用可能比白领工具更具社会价值 [46]

公司融资与技术发展 - 共享无人机摄影品牌「飞享纪」获得8000万元人民币战略投资 投资方为南天信息控股的南天数金 [1] - 融资资金将用于技术研发迭代 全国重点景区点位布局拓展 设备规模化运营 [1] - 公司创立于2024年 由杭州阿千科技打造 核心为"共享无人机+AI算力"文旅新基建平台 [1] - 提供无人机租赁 自动跟拍 智能航拍 自动剪辑合成等服务 游客可一键拍摄无人机短视频 [1] 行业市场前景 - 中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元 2035年有望达3.5万亿元 [1] - 2023年国内游客沉浸式文旅项目营收同比增长68% 游客对"空中视角叙事"需求激增 [1] - 70%景区缺乏专业拍摄能力 共享无人机在文旅场景渗透率仍处蓝海 [1] 技术支撑与业务模式 - 消费级无人机价格从万元级跌至千元级 降低行业基础设施门槛 [2] - AI视频剪辑工具能将"输入素材→自动成片"耗时缩短至秒级 准确率接近90% [2] - 景区5G覆盖率超75% 支持无人机实时回传数据并进行云端剪辑 [2] - 共享无人机支持6种智能拍摄模式 无需专业飞手 极大降低操作门槛 [2] 商业模式与竞争优势 - 提供"硬件+算法+场景"全链条服务 景区铺设共享无人机机柜 游客扫码租赁 [3] - AI云端剪辑系统秒级生成本地化Vlog 含古建筑延时 山水轨迹跟踪等定制模板 [3] - 相较传统航拍服务单次收费300～2000元 公司提供AI剪辑 景区资源 多元收益等差异化优势 [3] - 收益模式包括设备租赁 AI剪辑服务 景区数据服务 广告分账等 [3] 发展规划 - 2025年目标完成全国2000+景区布局 [3] - 2026年目标铺设3万台终端设备 [3] - 计划拓展文旅文创等衍生业务 如基于游客影像的定制纪念品 [3] 团队背景 - 团队汇聚边缘计算 视觉智能识别 并行计算 大数据处理等领域专家 [1] - 核心团队曾任职联想全球研究院 纽交所上市企业 国内传媒行业龙头企业 [1] - 在人工智能 文旅行业运营等方面积累经验 [1]