2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现归母净利润38.7至46.5亿元，同比增长25%至50% [1] - 公司预计2025年实现扣非归母净利润36.8至46.1亿元，同比增长18%至48% [1] 传统制冷主业表现 - 2025年上半年传统制冷业务实现营收103.9亿元，同比增长25.5% [1] - 2025年上半年传统制冷业务毛利率为28.2%，同比提升0.65个百分点 [1] - 业务增长受益于海外市场对制冷空调控制元器件需求扩大及数据中心液冷需求爆发 [1] - 公司为液冷系统提供阀、泵、换热器等核心零部件 [1] 汽车热管理业务表现 - 2025年上半年汽零业务营收58.7亿元，同比增长8.8% [1] - 增长受核心大客户特斯拉前期产销影响，但第三季度随特斯拉全球交付量达49.7万辆（同比+7.4%）而加速回暖 [1] - 客户结构持续优化，对特斯拉依赖降低，通用汽车、小米、理想、小鹏等客户贡献重要增量 [1] - 公司已陆续突破奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户 [1] 人形机器人业务布局 - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，提供旋转和直线执行器等集成化产品 [2] - 公司已成立专门的人形机器人事业部，并在泰国建立生产基地以支持量产需求 [2] - 预计人形机器人业务从2026年开始有望为公司贡献重要收入增量 [2] 机构盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为322.6亿元、371.3亿元、441.2亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.4亿元、51.2亿元、60.3亿元 [2] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为54倍、45倍、38倍 [2]

核心观点 - 东北证券首次覆盖三花智控，给予“增持”评级，并预测公司2025-2027年营收及利润将持续增长，对应市盈率逐年下降 [1] 财务预测与业绩预告 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为322.6亿元、371.3亿元、441.2亿元，归母净利润分别为42.4亿元、51.2亿元、60.3亿元，对应市盈率分别为35倍、29倍、25倍 [1] - 公司2025年度业绩预告显示，预计实现归母净利润38.7~46.5亿元，同比增长25%~50%，扣非归母净利润36.8~46.1亿元，同比增长18%~48% [2] 传统制冷业务表现 - 2025年上半年传统制冷业务实现营收103.9亿元，同比增长25.5%，毛利率为28.2%，同比提升0.65个百分点 [3] - 业务增长受益于全球低碳节能政策推动的海外需求增长，以及AI算力驱动下数据中心液冷需求的爆发，公司为液冷系统提供阀泵、换热器等核心零部件 [3] 汽车零部件业务表现 - 2025年上半年汽零业务营收58.7亿元，同比增长8.8%，增速受核心客户特斯拉产销影响 [4] - 随着2025年第三季度特斯拉全球交付量达49.7万辆（同比增长7.4%），公司汽零业务加速回暖 [4] - 客户结构持续优化，对特斯拉的依赖降低，通用汽车等国际巨头及小米、理想、小鹏等国内新势力贡献重要增量，并突破了奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户 [4] 人形机器人业务布局 - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，提供旋转和直线执行器等集成化产品，与特斯拉深度绑定 [5] - 已成立专门的人形机器人事业部，并在泰国建立生产基地以支持客户量产需求，预计2026年开始有望贡献重要收入增量 [5]

核心观点 - 东北证券首次覆盖三花智控，给予“增持”评级，预计公司2025-2027年营收及利润将实现稳健增长，传统制冷与汽车热管理业务协同发力，人形机器人业务为未来重要增量 [1] 财务预测与业绩 - 东北证券预测公司2025-2027年营业收入分别为322.6亿元、371.3亿元、441.2亿元，归母净利润分别为42.4亿元、51.2亿元、60.3亿元，对应市盈率（PE）分别为35倍、29倍、25倍 [1] - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润38.7亿元至46.5亿元，同比增长25%至50%，扣非归母净利润36.8亿元至46.1亿元，同比增长18%至48% [1] 传统制冷业务 - 2025年上半年传统制冷业务实现营收103.9亿元，同比增长25.5%，毛利率为28.2%，同比提升0.65个百分点 [2] - 业务增长受益于全球低碳节能政策推动海外市场需求扩大，以及AI算力驱动数据中心液冷需求爆发，公司为液冷系统提供阀泵、换热器等核心零部件 [2] 汽车热管理业务 - 2025年上半年汽零业务营收58.7亿元，同比增长8.8%，增速受核心大客户特斯拉产销影响 [3] - 随着2025年第三季度特斯拉全球交付量达49.7万辆，同比增长7.4%，公司汽零业务加速回暖 [3] - 公司客户结构持续优化，对特斯拉的依赖逐步降低，通用汽车等国际巨头及小米、理想、小鹏等国内新势力主机厂贡献重要增量，并陆续突破奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户 [3] 人形机器人业务 - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，提供包括旋转和直线执行器在内的集成化产品，与特斯拉深度绑定 [4] - 公司已成立专门的人形机器人事业部，并在泰国建立生产基地以支持客户量产需求，预计2026年开始有望为公司贡献重要收入增量 [4]