公司运力扩张与交付计划 - 公司今年将陆续交付6艘新造船 [1] - 新增运力规模近50万载重吨 [1] 新船技术特点与环保优势 - 新造船采用低碳节能和新能源燃料 [1] - 单船油耗大幅降低 [1] - EEDI指标达到IMO最高要求 [1] - 氮氧化合物排放满足TierIII等级 [1] - 真正实现绿色航行 [1] 业务运营与市场定位 - 新船主要运输货种为粮食和矿石类 [1] - 主要运输航线覆盖美洲、欧洲和东亚区域 [1] 市场环境与公司竞争优势 - 干散货船舶所运载的粮食、铁矿石等核心货种需求旺盛 [1] - 公司新造船在低碳节能技术优势和核心货种的稳定需求下，其盈利水平与运营效率上形成一定的竞争优势 [1]

核心业绩预测 - 公司预计2025年实现归母净利润38.7至46.5亿元人民币，同比增长25%至50% [1] 传统制冷业务 - 传统制冷主业表现亮眼，2025年上半年同比增长25.5% [1] - 全球政府出台低碳节能政策推动绿色转型，海外市场对制冷空调控制元器件需求持续扩大，拉动公司制冷产品出口稳定增长 [1] - 受益于AI算力驱动数据中心液冷需求爆发，公司为液冷系统提供阀、泵、换热器等核心零部件 [1] 汽车零部件业务 - 公司汽车零部件业务加速回暖 [1] - 公司客户结构持续优化 [1] 人形机器人业务 - 公司人形机器人战略地位明确 [1] - 公司采取产能先行策略静候市场发展 [1]

核心观点 - 东北证券首次覆盖三花智控，给予“增持”评级，预计公司2025-2027年营收及利润将实现稳健增长，传统制冷与汽车热管理业务协同发力，人形机器人业务为未来重要增量 [1] 财务预测与业绩 - 东北证券预测公司2025-2027年营业收入分别为322.6亿元、371.3亿元、441.2亿元，归母净利润分别为42.4亿元、51.2亿元、60.3亿元，对应市盈率（PE）分别为35倍、29倍、25倍 [1] - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润38.7亿元至46.5亿元，同比增长25%至50%，扣非归母净利润36.8亿元至46.1亿元，同比增长18%至48% [1] 传统制冷业务 - 2025年上半年传统制冷业务实现营收103.9亿元，同比增长25.5%，毛利率为28.2%，同比提升0.65个百分点 [2] - 业务增长受益于全球低碳节能政策推动海外市场需求扩大，以及AI算力驱动数据中心液冷需求爆发，公司为液冷系统提供阀泵、换热器等核心零部件 [2] 汽车热管理业务 - 2025年上半年汽零业务营收58.7亿元，同比增长8.8%，增速受核心大客户特斯拉产销影响 [3] - 随着2025年第三季度特斯拉全球交付量达49.7万辆，同比增长7.4%，公司汽零业务加速回暖 [3] - 公司客户结构持续优化，对特斯拉的依赖逐步降低，通用汽车等国际巨头及小米、理想、小鹏等国内新势力主机厂贡献重要增量，并陆续突破奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户 [3] 人形机器人业务 - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，提供包括旋转和直线执行器在内的集成化产品，与特斯拉深度绑定 [4] - 公司已成立专门的人形机器人事业部，并在泰国建立生产基地以支持客户量产需求，预计2026年开始有望为公司贡献重要收入增量 [4]

重大事件 - 2025年12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开，研究部署“十五五”时期和2026年重点任务 [7][51] - 会议明确2026年将实施物业服务质量提升行动，探索社区党组织领导下的居委会、业委会、物业服务企业协调运行新模式，并探索“物业服务+生活服务”模式，推动“物业服务进家庭” [7][51] - 会议核心在于推动物业管理行业从传统基础服务转型升级为现代社区生活的集成服务商 [11][53] - 2025年12月25日，中指研究院举办线上研讨会“中国物业管理行业高质量发展系列沙龙—ESG建设与低碳节能实践”，探讨物业企业ESG与低碳节能实践 [8][52] - 研讨会上，德信服务提出T.H.I.N.K碳中和物业管理体系，漕河泾物业在能源管理方面取得显著成效，浦江中国建立了三层ESG治理架构 [12][55] 政策动态 - 2025年12月22日，南京市住房保障和房产局发布《关于住宅小区部门执法清单化管理的工作方案》（征求意见稿） [13][59] - 该工作方案旨在构建住宅小区长效管理机制，通过“清单化管理”整合多元主体力量，并引入数字赋能智慧管理平台 [16][59] - 工作方案细化了101项行政处罚类事项，并明确了各项的管理部门和设定依据 [16][59] 企业动态 - 2025年12月23日，世茂服务公告其间接全资附属公司与葫芦岛永晟项目管理咨询有限责任公司订立合伙协议，拟成立合伙企业以在辽宁省开展葫芦岛兴城市污水处理项目的投资建设及运营 [17][60] - 2025年12月24日，华润万象生活公告重续持续关联交易 [18] - 2025年12月24日，珠江股份公告赎回两笔结构性存款产品，合计赎回本金3,000万元，实际获得收益32,652.35元，年化收益率分别为1.18%和1.91% [19][20][63] - 2025年12月25日，中海物业公告其三家间接全资附属公司向目标公司中建物业合计出资人民币39.0百万元进行增资，以取得控股 [21][64] - 2025年12月24日，德商产投服务公告终止债务清偿协议，改为现金清偿方式，清偿总金额为人民币23,224,987.20元 [22][23][65] - 2025年12月24日，金科服务公告其临时股东会已正式通过退市决议案与核数师委任决议案 [24][66] - 2025年12月26日，侨银股份公告拟受让广州华诚数财信息科技有限公司持有的广州侨鑫胜璟一号创业投资合伙企业16.6667%的有限合伙份额，对应认缴出资额人民币1,000万元 [24][25][68] - 2025年12月，新大正公告其重大资产重组事项未发现新的重大风险，交易预计构成重大资产重组但不构成重组上市 [26][69] - 2025年12月25日，招商积余公告已完成挂牌转让控股子公司衡阳中航地产有限公司60%股权的交易，挂牌底价为167.56万元 [27][71] - 2025年12月22日至26日，碧桂园服务回购107.2万股，金额656.92万港元；绿城服务回购121.8万股，金额560.39万港元；永升服务回购60万股，金额102.28万港元 [28][72] 资本市场 - 2025年12月第四周，恒生指数报收25818.93点，上涨0.50%，共上涨128.40点 [32][74] - 同期，港股物业服务企业共有16家出现上涨，29家企业跑赢恒生指数，其中佳源服务涨幅最大为24.68%，康桥悦生活上涨12.50%位列第二 [32][74] 新增项目 - 2025年12月第四周，全国重点城市新增项目数量2098个，总建筑面积10096.00万㎡ [34][75] - 按业态划分，新增住宅项目479个，商业办公项目398个，工业项目1015个，其他类项目206个 [34][75] 招标信息 - 2025年12月第四周，京津冀、粤港澳等重点区域共发布11553条物业相关招标信息，其中非住宅业态占据较大比重，为11035条 [41][81]

公司上市进程 - 公司于2025年11月25日与开源证券签署北交所上市辅导协议并向四川监管局提交备案材料 这是公司第四次启动上市辅导 [2] - 公司首次上市辅导始于2021年2月 当时为精选层挂牌辅导 辅导机构为开源证券 后于2022年2月因战略发展需要提前终止 [4] - 2022年6月公司重启北交所上市辅导 辅导机构更换为东莞证券 后于2024年3月再度因战略发展需要终止辅导 [4] - 2024年5月28日公司再度与开源证券签约拟北交所上市 但仅10天后便申请撤回辅导备案材料 且撤回时备案申请尚未被受理 [4] 公司业务与财务表现 - 公司成立于2011年 主营业务为绿色环保、低碳节能路面新材料的研发、生产和销售 主要通过销售再生沥青混合料及原生沥青混合料获取收入 [4] - 2025年上半年公司营收为3.45亿元 同比增长46.57% 净利润为0.36亿元 同比增长78.80% [5] - 2025年上半年公司货币资金余额为0.41亿元 而短期有息借款总额为2.88亿元 存在较大的资金缺口及短债偿还压力 [5] - 2025年上半年公司应收账款激增且创历史新高 [5]

行业现状判断 - 物业行业已进入“深水区时刻”，面临历史、现实与未来三个维度的复杂挑战 [1][3][4][6] - 深水区的本质是表象之下的矛盾集中爆发，依赖惯性发展已不可复制 [3][6] 历史遗留问题（制度暗礁） - 法规条例不适应新情况需要修订 [3][6] - 物业费调价机制缺失 [3][6] - 甲方（业主方）长期缺位 [3][6] - 业主、物业公司、政府三方诉求错位 [3][6] - 业主及业委会约束机制缺失 [3][6] - 房屋全生命周期制度不健全 [3][6] - 开发商与物业公司的“父子关系”未断 [3][6] - 前期物业垄断问题依然存在 [3][6] 现实核心矛盾（焦灼冲突） - 物业费价格与服务质量之间存在矛盾 [3][6] - 业主与物业公司之间存在供需矛盾 [3][6] - 物业服务技能未有大的变化，服务水平持续缩水 [3][6] - 业主对物业服务普遍不满意 [3][6] - 物业公司经营困难重重 [3][6] - 行业存在同质化竞争、低价竞争（“低价卷”）现象 [3][6] - 行业出现“劣币驱逐良币”的趋势 [3][6] 未来变革方向 - 未来深水区是新技术、新机遇与新挑战的叠加 [3][6] - 具体方向包括FM（设施管理）、IM（资产管理）[3][6] - 具体方向包括AI（人工智能）技术的应用 [3][6] - 具体方向包括低碳节能 [3][6] - 具体方向包括“物业+养老服务”等新业态 [3][6]

公司上市进程 - 知行股份于2025年11月26日向中国证券监督管理委员会四川监管局提交了向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导备案材料，辅导机构为开源证券 [1] - 此次并非公司首次启动北交所IPO辅导，公司曾于2022年6月启动辅导，辅导机构为东莞证券，后于2024年3月终止 [13] - 2024年5月，公司更换辅导机构为开源证券并再次提交辅导备案，但于同年6月申请撤回，当时表示将继续进行上市准备工作，并在条件成熟时重新申请 [13] 公司基本情况 - 公司全称为知行良知实业股份有限公司，成立于2011年，是一家专业从事绿色环保、低碳节能路面新材料研发、生产和销售的高新技术企业 [4] - 公司于2017年7月6日在新三板创新层挂牌 [4] - 公司研发的“排水降噪”新型超级路面材料，渗水速率达3.5L/（min·㎡），该技术被纳入四川省《城镇道路排水沥青路面技术标准》，成为四川海绵城市道路建设的首选技术方案 [4] 股权结构与公司治理 - 公司股权高度集中，控股股东、实际控制人张楠楠和刘永伟夫妻，以及张母黄振英，合计直接和间接持有公司77.17%的股权 [4] - 具体持股情况为：张楠楠直接持股59.46%，刘永伟持股4.21%，黄振英持股8.53%，三人还通过两家合伙企业间接持股4.97% [4] - 刘永伟为公司董事长，张楠楠为公司总经理，对公司的生产经营决策能够产生重大影响 [6] - 公司实际控制人张楠楠与刘永伟均为四川大学校友 [6][8] 核心管理层背景 - 张楠楠（女，1983年12月出生），毕业于四川大学，硕士研究生学历，具备二级建造师、沪深交易所董秘资格以及翻译师资格，现任公司董事、总经理 [5][6] - 刘永伟（男，1980年6月出生），毕业于四川大学，研究生学历，具备法律职业资格，现任公司董事长 [5][8] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的3.41亿元增长至2024年的6.76亿元，归母净利润从2022年的3221.10万元增长至2024年的4238.56万元 [10] - 2025年上半年，公司实现营业收入3.45亿元，同比增长46.57% [10][11] - 2025年上半年，公司归母净利润为3473.97万元，同比激增95.27%，接近2024年全年归母净利润（4238.56万元）的82% [10][11] - 2025年上半年，公司扣除非经常性损益后的净利润为3357.84万元，同比增长108.82% [12] - 2025年上半年，公司基本每股收益为0.32元，同比增长88.59% [12] - 公司净利润大幅增长主要系海南及宜宾区域投产并陆续运营，新承接大量订单并履约带来营业收入增加 [12] - 截至2025年6月末，公司资产总计12.50亿元，负债总计7.24亿元，资产负债率从2024年末的62.82%下降至57.95% [12]

行业联盟成立 - 陕西省精细化工产业联盟于11月21日在西安正式成立 [1] - 联盟由陕西经济联合会、陕西省石油和化学工业联合会发起，由相关化工企业、高校、科研院所、园区等共同组建 [1] - 联盟是一个开放性、非营利性机构 [1] 联盟组织架构 - 陕西省石油和化学工业联合会会长张立岗担任联盟理事长 [1] - 西北大学副校长兼化工学院院长范代娣等10人担任副理事长 [1] - 西安凯立新材料股份有限公司原党委书记、董事长张之翔担任秘书长 [1] 联盟核心目标与职能 - 旨在通过技术交流、资源共享、政策引导、知识培训等方式推动行业发展 [1] - 核心目标是推动科技创新成果转化，促进产业结构调整转型 [1] - 推动陕西精细化工产业向高端化、绿色化、智能化方向发展 [1] 联盟发展策略与路径 - 锚定创新驱动核心，发挥企业主体作用，依托高校院所进行联合攻关 [2] - 聚焦产业链关键技术、绿色工艺等痛点，突破“卡脖子”难题 [2] - 推动创新链和产业链无缝对接 [2] - 建立信息共享、资源统筹、利益共享的合作体系，实现技术联创、市场联闯、要素联引 [2] - 形成上下游联动的产业生态 [2] - 强化标准引领，制定行业先进标准，规范产业发展秩序 [2] - 提升区域精细化工产品的市场竞争力和话语权 [2] - 聚焦环保、安全等关键领域，推广低碳节能技术和循环经济模式 [2] - 构建安全可靠的供应链体系 [2] - 优化服务保障体系，发挥桥梁纽带作用，做好政策传达、政企协调等工作 [2] - 着力强化供需对接与资源整合，营造优质发展环境 [2]

绿色场馆建设模式 - 广州赛区构建“1+1+1”绿色场馆模式，包括零碳、近零碳、绿建星级三级标准 [1] - 广州大学城体育中心攀岩场成为国内首批零碳体育场馆改造项目，天河体育中心体育场获“全国首个近零碳大型体育场”称号，其余28个比赛场馆均达绿色建筑一星级标准 [1] - 30个场馆全部利用既有老场馆升级，从源头减少新建碳排放 [1] 节能技术与能效提升 - 广东省奥体中心实现照明节能55%，天河体育中心实现照明节能51% [2] - 天河体育中心布设2400平方米分布式光伏设施，年发电总量达56万度，可覆盖场馆20%以上用电需求 [2][3] - 光伏设施实际降碳率已超过56%，满足‘降碳率45%’的指标 [3] 智慧能源管理与储能应用 - 广东省奥体中心和天河体育中心引入智慧能源管理系统 [2] - 深圳龙华文体中心等4个场馆推进近零碳排放试点，使用储能系统在夜间储存绿电供白天使用 [5] - 深圳赛区8个场馆同步开展“光储超充+车网互动”示范 [5] 碳普惠与公众参与机制 - 广州创新碳普惠自愿减排机制，47.2万注册用户可通过低碳出行、旧衣回收积累碳积分并自愿捐赠减排量 [5] - 广州核心赛场周边打造碳普惠生活区，联动场馆、酒店、商圈，举办9000余场绿色志愿活动 [5] - 深圳开创“企业+公众”双轮驱动模式，4家头部企业一次性捐赠10万吨碳资产，并推出“低碳星球”小程序邀民众参与 [6]

展会概况 - 第138届广交会吸引全球超200个国家和地区的采购商参与，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [1] - 公司以“创新格力，低碳生活”为主题参展，展区面积达486平方米，展示覆盖家用、商用、生活电器及工业制品的百余款产品 [1] 产品创新与获奖情况 - 公司四款创新产品斩获广交会“设计创新奖”，覆盖洗衣机、净水器、工业装备及机器人品类，体现多元化技术积累 [3] - 如悦热泵洗烘一体机采用纯平嵌入设计，结合37℃热泵烘干与AI智洗技术，除菌率达99.9999%的6个9净水机采用“零陈水”技术 [5] - 双横梁龙门加工中心服务于新能源汽车零部件加工，10KG-SCARA机器人以高速度高精度应用于装配、搬运等领域 [5] 海外市场表现与商用产品 - 2025年上半年公司海外市场营业收入同比增长达10.19%，欧洲、中东、东南亚等地区客户对产品表现出浓厚兴趣 [7] - 公司在广交会海外首发GMV9系列中央空调产品线，涵盖四款机型，以满足全球市场多元化需求 [7] - GMV9旗舰机型专为严苛环境设计，单模块容量覆盖8至42HP，可扩展至126HP，具备-35℃至60℃超宽运行温域及120米超高落差能力 [9] - GMV9 FLEX侧出风设计节省约44.6%安装空间，适用于改造与替换市场，GMV9 MINI与GMV9 HOME面向高端住宅用户 [9] 核心技术亮点 - Airy空调采用超高速压缩机技术，在-10℃环境下制热量提升10.9%，-20℃环境下制热量提升13.3%，能效达SEER 9.0 [10] - 超高温制冷空调搭载G-Boost单极增焓压缩机，可在68℃极端高温下可靠运行，为中东、东南亚地区提供适配方案 [10] - 北美超低温户式机采用双热源设计与G-HYPER压缩机，能在-35℃~54℃宽温域运行，-25℃制热能力不衰减 [12] - 光储直柔系统通过“光伏发电+储能+直供+柔性调节”模式，实现零电费、零浪费、零安全隐患 [12] 多元化产品布局 - 公司产品已遍布全球190多个国家和地区，自主品牌占出口销售总额近70% [3] - 鲜花冰箱采用-38℃超冻锁鲜技术，实测25天后鲜花仍保持新鲜，热泵洗护机以37℃体感柔烘技术解决娇贵面料烘干变形问题 [14]