投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收240.3亿元，同比增长16.9%；归母净利润32.4亿元，同比增长40.9%；扣非净利润30.8亿元，同比增长37.2% [2][4] - 2025年第三季度单季营收77.7亿元，同比增长12.8%；归母净利润11.3亿元，同比增长43.8%；扣非净利润10.7亿元，同比增长48.8% [2][4] - 2025年前三季度毛利率达28.08%，同比提升0.38个百分点；第三季度单季毛利率28.02%，同比微降0.15个百分点，整体保持稳定 [9] - 2025年第三季度单季费用率为12.06%，同比下降3.68个百分点，其中销售费用率1.63%、管理费用率5.52%、研发费用率5.13%、财务费用率-0.22%，均同比下降 [9] - 第三季度净利率达14.8%，同比大幅提升，推动利润高增长；当季经营性现金流净流入约18亿元，显示经营质量较高 [9] 业务板块分析 - 第三季度收入保持两位数增长，传统制冷业务和汽车零部件业务均保持增长 [9] - 传统制冷业务因季节性原因，第三季度同比增速较上半年有所放缓 [9] - 汽车零部件业务第三季度增长加速，主要受益于国内外大客户（如北美大客户第三季度销量同比增长）的产销增长 [9] 新业务发展 - 公司积极拓展人形机器人以及液冷等业务领域，后续行业空间较大，利润弹性可观，有望贡献第二成长曲线 [9] - 展望2025年第四季度及明年，看好公司主业经营质量提高和持续高增长，以及新业务带来的利润弹性 [9] 财务报表预测指标 - 预测2025年营业收入321.44亿元，2026年369.26亿元，2027年516.96亿元 [17] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润39.13亿元，2026年45.14亿元，2027年58.88亿元 [17] - 预测2025年每股收益0.93元，2026年1.07元，2027年1.40元 [17] - 预测2025年净资产收益率16.7%，2026年16.0%，2027年17.2% [17]

消息面上，摩根大通将三花智控2025至27年的财务预测平均上调20%，以反映第三季业绩胜预期及管理 层上调指引。该行从行业会议中获得的资讯，进一步强化其对三花智控多年增长的信心，关键趋势包括 人形机器人及AIDC液冷等新兴领域保持强劲势头、汽车零件业务具韧性，以及全球供应链体系结构完 整。 今年第四季及明年的业绩展望显示，即使面对高基数，公司的盈利增长及利润率扩张仍将持续。虽然公 司H及A股自10月以来已有所回调，主要因投资者获利了结。考虑到公司在各关键领域稳健的基本面及 战略定位，该行认为目前是趁低吸纳的机会；将三花智控H股目标价由41港元升至42港元，维持"增 持"评级。 智通财经APP获悉，三花智控(02050)逆市涨超3%，截至发稿，涨3.02%，报32.74港元，成交额6.6亿港 元。 ...

大宗交易概况 - 11月12日发生一笔大宗交易，成交量4.76万股，成交金额208.87万元，成交价43.88元，与当日收盘价持平[2] - 买方为国泰海通证券股份有限公司深圳福华三路证券营业部，卖方为机构专用席位[2] - 近3个月内累计发生12笔大宗交易，合计成交金额为7460.70万元[2] 近期股价与资金表现 - 11月12日收盘价为43.88元，当日下跌0.05%，日换手率为4.28%[2] - 当日成交额为69.91亿元，全天主力资金净流出1.87亿元[2] - 近5日股价累计下跌5.88%，资金合计净流出35.34亿元[2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为71.46亿元[2] - 近5日融资余额减少6507.82万元，降幅为0.90%[2]

大宗交易概况 - 11月7日发生一笔大宗交易，成交量5.24万股，成交金额253.72万元，成交价为48.42元，与当日收盘价持平[2] - 买方为中信证券股份有限公司泉州温陵北路证券营业部，卖方为机构专用席位[2] - 近3个月内公司累计发生11笔大宗交易，合计成交金额达7251.83万元[3] 股价与资金表现 - 11月7日公司收盘价为48.42元，当日下跌3.85%，日换手率为5.55%[3] - 当日成交额为99.91亿元，主力资金净流出15.67亿元[3] - 近5日公司股价累计下跌3.02%，资金合计净流出26.92亿元[3] 融资与机构评级 - 公司最新融资余额为72.43亿元，近5日减少641.91万元，降幅为0.09%[4] - 近5日共有4家机构给予公司评级，华泰证券于11月5日发布的研报给予最高目标价57.00元[4]

目标价与评级调整 - 建银国际将三花智控A股目标价从49元人民币上调至55元人民币，基于48倍预测市盈率[1] - 建银国际将三花智控H股目标价从46港元上调至49港元[1] - A股及H股均维持"跑赢大市"评级[1] 2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度收入同比增长13%[1] - 2025年第三季度净利润同比增长44%[1] - 2025年第三季度核心利润同比增长49%[1] - 2025年第二季度收入、净利润、核心利润分别增长19%、39%及35%[1] - 毛利率维持平稳于27.5%[1] - 费用比率在2025年第三季度下降2.8个百分点至12.3%[1] 盈利预期与增长动力 - 管理层重申其盈利指引[1] - 预期2025年净利润增长约30%[1] - 预测2026年净利润增长约20%[1] - 传统空调冷暖产业受到液冷和电池储能的新需求推动[1] - 持续的供应短缺以及公司的技术储备将使三花成为此细分领域的被动赢家[1] 估值与股价催化剂 - 三花A股2026年预测市盈率为44倍[1] - 三花H股2026年预测市盈率为33倍[1] - 强劲基本面、A股回购承诺以及即将于2026年第一季度亮相的Optimus V3催化剂将在中期内支持股价[1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度收入按年增长13% [1] - 2025年第三季度净利润按年增长44%，核心利润按年增长49% [1] - 2025年第三季度业绩表现优于第二季度（第二季度净利润增长39%，核心利润增长35%） [1] - 毛利率维持平稳于27.5% [1] - 2025年第三季度费用比率下降2.8个百分点至12.3% [1] - 预期2025年净利润将增长约30%，2026年将增长约20% [1] 行业发展与公司前景 - 传统空调冷暖产业正受到液冷和电池储能的新需求推动 [1] - 持续的供应短缺以及公司的技术储备将使公司成为此细分领域的被动赢家 [1] 投资评级与目标价 - A股目标价从49元上调至55元，H股目标价从46港元上调至49港元 [1] - 均维持"跑赢大市"评级 [1] - 目标价上调基于更高的48倍预测市盈率 [1]

投资评级与目标 - 报告对英维克给予“增持”评级 [1] - 公司最新收盘价为70.06元，总市值为684.18亿元 [1] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点认为公司业绩符合预期，并加速海外拓展 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润3.99亿元，同比增长13.13% [2] - 2025年单三季度公司实现营业收入14.53亿元，同比增长25.34%；归母净利润1.83亿元，同比增长8.35% [2] 财务表现分析 - 公司Q3营收同比稳定增长25.34%，但环比下降11.44%，预计主要受国内数据中心上架节奏影响 [3] - Q3毛利率为29.40%，同比下降3.43个百分点，但环比提升3.43个百分点，预计主要受营收结构影响 [3] - 前三季度整体期间费用率为15.52%，同比下降3.36个百分点，其中销售费用率下降幅度最大，为3.96%（同比下降2.61个百分点） [3] - 截至三季度末，存货为12.32亿元，同比增长37.5%；预付款项为0.26亿元，同比增长63.44%，主要系预付材料款增加，显示公司订单稳定，业绩增长确定性较强 [3] 技术优势与行业地位 - 公司在液冷技术领域拥有全链条平台优势，产品覆盖从冷板、快速接头到CDU、机柜及长效液冷工质等 [4] - 2024年9月，公司的Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔验证；公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴 [4] - 相关液冷技术和产品在算力和储能行业得到广泛应用，成为公司业绩增长的重要推动力 [4] - 报告认为，AI等新技术应用正拉动液冷生态快速成熟，公司作为该领域的技术龙头，有望凭借其平台优势持续受益于算力中心需求增长 [5] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为57.7亿元、71.9亿元、87.9亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.0亿元、7.7亿元、9.6亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.61元、0.78元、0.98元 [5] - 以2025年10月31日股价70.06元计算，公司2025-2027年市盈率（PE）分别为114.62倍、89.39倍、71.40倍 [5] - 预计公司2025-2027年毛利率将逐步提升，分别为28.7%、28.9%、29.2% [8] - 预计净资产收益率（ROE）将持续改善，2025-2027年分别为17.0%、17.9%、18.3% [8]

核心财务业绩 - 2025年前三季度公司营业总收入为240.29亿元，归母净利润为32.42亿元 [1] - 公司经营活动产生的现金净流入为30.58亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.84元 [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为28.08%，较上季度微降0.03个百分点 [3] - 公司最新净资产收益率为10.25%，较去年同期下降2.23个百分点 [3] 资产运营效率 - 公司最新总资产周转率为0.57次，较去年同期减少0.05次，同比下降8.63% [3] - 公司最新存货周转率为3.38次，在已披露的同业公司中排名第24位 [3] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为34.25% [3] - 公司股东总户数为44.55万户，前十大股东合计持股24.23亿股，占总股本比例为57.57% [3] - 前三大股东分别为三花控股集团有限公司持股22.5%、浙江三花绿能实业集团有限公司持股15.7%、HKSCC NOMINEES LIMITED持股11.3% [3]

核心财务业绩 - 第三季度净利润同比大幅增长43.81%，营业收入同比增长12.77%至77.67亿元 [1] - 前三季度累计营业收入240.29亿元，同比增长16.86%，归属于上市公司股东的净利润32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额30.58亿元，同比大增53.41%，主要得益于销售商品收到的现金增加 [1] 现金流与资本状况 - 公司货币资金高达154.56亿元，较年初的52.49亿元大幅增长194.48% [1][2] - 筹资活动产生的现金流量净额84.99亿元，与上年同期净流出4.03亿元形成鲜明对比，主要因吸收投资收到的现金高达98.03亿元 [2] - 资本公积较年初暴增92.71亿元，主要系公司完成港股发行 [1] 非经营性项目影响 - 前三季度公允价值变动收益达到1.12亿元，较上年同期大幅增加9567万元，部分金融工具的运用对当期损益构成影响 [3] - 财务费用同比增加超过2200万元，主要原因为汇兑收益减少，在一定程度上抵消了部分利润增长 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为240.29亿元人民币，同比增长16.86% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为32.42亿元人民币，同比增长40.85% [1] - 基本每股收益为0.84元 [1]