报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 工程机械行业持续回暖 9月挖机销量19858台 同比增长25.4% 其中内销9249台增长21.5% 出口10609台增长29.0% 景气度向非挖机械扩散 装载机销量10530台增长30.50% 汽车起重机销量1561台增长21.90% [12] - 国内人形机器人产业化加速推进 智元发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2 并开启与均胜电子签订的过亿元采购合同的首批交付商用 [12] - 建议关注持续回暖的工程机械和人形机器人 PCB设备等成长主线 三季报披露期关注业绩向好的流程工业 刀具板块及绩优个股 [6] 板块行情回顾 - 本周上证综指上涨2.88% 深证成指上涨4.73% 创业板指上涨8.05% 机械指数（中信）上涨4.80% [16] - 本周涨跌幅靠前的行业为通信 电子 房地产 涨幅分别为11.56% 8.11% 5.82% [19] - 机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括激光加工设备 3C设备 油气装备 涨幅分别为12.31% 8.75% 8.25% [22] 通用设备行业数据与观点 - 2025年9月制造业PMI为49.8% 环比回升0.4个百分点 生产指数回升至51.9% 1-9月制造业固定资产投资完成额同比增长4.0% [25] - 2025年9月金属切削机床产量7.77万台 同比增长18.2% 1-9月累计产量64.2万台 增长15.1% 金属成形机床产量1.6万台 增长6.7% 1-9月累计产量13.2万台 增长7.3% [29] - 2024年以来机床产业支持政策持续加码 包括产业结构调整指导目录 工业领域设备更新实施方案 工业母机+产需对接活动 首台（套）重大技术装备目录 金融支持新型工业化指导意见 工业母机高质量标准体系建设方案等 [29][34][35][37] - 2025年9月叉车销量130380台 同比增长23.00% 其中出口49261台增长13.9% 内销81119台增长29.3% [38] - 2025年9月工业机器人产量76287台 同比增长28.3% 1-9月累计产量594816台 增长29.8% 机器换人趋势加速 2022年工业机器人市场规模达87亿美元 [48] 机器人行业动态 - 特斯拉人形机器人量产渐近 第三代Optimus设计已完成 计划2025年底推出原型 2026年开始规模化生产 目标5年内年产100万台 [54] - Figure AI发布专为家庭设计的Figure03 可完成多项家务 BotQ制造基地目标首期年产能1.2万台 未来四年累计生产10万台 [54] - 国内头部企业产业化和资本化加速 优必选获得2.5亿元人形机器人采购合同 宇树科技开启上市辅导 智元机器人预计年底完成C轮融资 [55] - 上海发布具身智能产业发展实施方案 目标到2027年核心产业规模突破500亿元 深圳发布具身智能机器人行动计划 目标关联产业规模达1000亿元 [56] 工程机械行业分析 - 挖机销量呈现与基建和房地产投资数据的背离 2025年1-9月基建投资（不含电力）同比增1.1% 房地产开发投资额同比降13.9% 更新周期 水利基建 出口共同支撑销量增长 [62] - 国内化债政策为地方政府腾挪空间 雅鲁藏布江下游水电工程拉动基建投资 未来国内基建项目和更新周期有望托底内销高增长 [62] - 出口在2025年主要地区大选影响消除 经济温和复苏背景下 需求回暖持续 [62] 重点公司业绩摘要 - 日联科技上半年新签订单同比增长近一倍 收入增长38.34% 归母净利润增长7.8% [3] - 康斯特第三季度营业收入1.48亿元 增长22.24% 归母净利润4020万元 增长30.66% 扣非净利润3804万元 增长36.2% [14] - 新锐股份上半年收入增长28.97% 归母净利润增长2.88% 扣非净利润增长13.81% 剔除收购影响后归母净利润增长13.81% 扣非净利润增长26.80% [15] - 大族数控第三季度营收15.21亿元 增长95.19% 归母净利润2.28亿元 增长281.94% [77] - 杭叉集团第三季度营收46.70亿元 增长11.22% 归母净利润6.33亿元 增长12.79% [77] - 大族激光第三季度营收51.00亿元 增长35.14% 归母净利润3.75亿元 增长86.51% [78] - 汇川技术第三季度营收111.53亿元 增长21.05% 归母净利润12.86亿元 增长4.04% [78]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，智元机器人新发布的精灵G2人形机器人已获数亿元订单并开启商用交付，其相关产业链值得关注，建议关注均普智能、富临精工、宁波华翔等公司 [5] 周度行情回顾 - 2025年10月12日至10月17日，人形机器人概念指数下跌7.22%，跑输沪深300指数4.99个百分点 [2][11] - 年初至今，人形机器人概念指数累计上涨65.45%，跑赢沪深300指数47.28个百分点 [2][11] - 周度个股表现中，雅创电子涨幅最大（+24.47%），宁波华翔跌幅最大（-20.10%） [2][17][20] 周度热点回顾：政策端 - 杭州市长提出目标，到2027年实现各类具身智能机器人整机企业工业总产值超200亿元，产业链总产值超300亿元 [3][19] - 北京人形机器人创新中心开源了全新的世界模型架构WoW [3][19] - 成都未来产业创投基金正式启动，首期规模超百亿元，重点投向包括人形机器人在内的未来产业 [3][19] 周度热点回顾：产品技术迭代 - 智元机器人发布精灵G2人形机器人，具备高性能运动关节、高精度力矩传感器及多模态语音交互等技能，并已获得数亿元订单 [3][21] - 乐聚机器人旗下“夸父”人形机器人搭载NVIDIA Jetson Thor平台，实现多种具身模型的端侧部署，提升在工业场景中的性能 [3][22] 周度热点回顾：投融资 - 苏州钧舵机器人完成B+轮融资，资金将用于新产品研发及布局人形机器人等新兴赛道 [3][22] - 具身触觉企业千觉机器人完成亿元级Pre-A轮融资，资金将用于多模态触觉感知领域的研发与布局 [3][23] 重点公司动态 - 小米公司登记第三代人形机器人CyberOne作品著作权 [4][24] - 纽威数控的数控机床等产品已应用于机器人领域相关客户 [4][24] - 中国太保推出全国首个人形机器人专属保险产品“机智保” [4][25] - 龙利得表示其自动化产线应用大量工业机器人，未来会考虑应用人形机器人 [4][26] - 豪鹏科技已成功进入云迹科技等多家机器人客户供应链 [4][26] - 世运电路与北美人形机器人龙头企业就量产阶段产品供应达成合作意向 [4][27]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，上次评级亦为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点为“景气反转+价值重估+事件催化”，认为2025年将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年” [5][48] - 景气反转：自2025年第二季度起，上游电子元器件公司业绩明显改善，标志行业大拐点已现，预计军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [5] - 价值重估：新战争形态刺激新质新域需求，军贸、高端民用市场有望打开军工产业新成长空间 [5][49] - 事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开，重点关注新一代战机及无人化、智能化方向 [5] 机器人行业跟踪 - 智元发布精灵G2机器人，订单金额超过1亿元，已开启商业化交付，可应用于汽车零部件制造、精密操作、物流分拣等多种工业场景 [4][11][14] - Figure 03人形机器人发布，相较于前代产品迭代明显，突破部分C端场景应用，可执行端茶送水、整理房间、酒店服务等任务，质量比前一代减轻9% [4][12][15][16] - 警用巡逻防控型机器狗在浙江警方正式入编列装，具备全地形通行、人脸识别、AI图像分析等功能，实现无人化巡逻 [4][17][20] 军贸市场分析 - 印尼国防部长确认有望采购中国歼-10战斗机，此次采购有望成为国内军贸的里程碑事件 [5][23] - 中国武器装备性价比高，例如“翼龙”无人机售价为620万元，而美国MQ-9无人机售价约1.86亿元 [25] - 2024年中国在全球军贸出口市场排名第六，市场份额仅占3.9%，显示巨大成长潜力 [5][25] 军工行业行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）国防军工指数下跌5.12%，跑输上证综指（下跌1.47%）3.65个百分点，在29个行业指数中排名第22 [3][26] - 2025年年初至今（1月1日至10月17日）国防军工指数上涨15.0%，跑赢上证综指（上涨14.56%）0.44个百分点，排名第15 [29][31] - 细分板块中，本周地面兵装、航空等军贸相关标的涨幅居前，楚江新材本周上涨19.10% [3][34][36] - 截至2025年10月16日，国防军工行业融资余额为769.24亿元，占沪深两市融资总额的3.2% [38] - 本周国防军工板块估值（PE-TTM）在72-73倍之间震荡，周五收盘为73.4倍 [39] 投资主线与受益标的 - 投资主线为“新质战斗力”和“景气反转、低估值” [6][48] - 重点方向包括新一代作战体系（如中航沈飞、华秦科技）、无人装备（如航天电子、中无人机）、卫星互联网&商业航天（如陕西华达、铂力特）、导弹&弹药（如长盈通、菲利华）以及景气反转、低估值标的（如火炬电子、宏达电子） [6][49]

合作概况 - 智元机器人与龙旗科技官宣就工业场景的具身智能机器人应用开展深度战略合作 [1] - 龙旗科技下达数亿元金额的智元精灵G2机器人框架订单 [1] - 此次合作共将部署近千台机器人 [1] 合作规模与意义 - 该订单是目前国内工业具身智能机器人领域最大订单之一 [1] - 合作涉及部署近千台机器人 [1] - 订单金额为数亿元 [1] 应用场景与技术 - 智元精灵G2前期重点应用于平板产线 [1] - 实现具身智能机器人在消费电子组装制造场景批量落地 [1] - 机器人将在柔性抓取、多工位协同、产线数据联动等环节发挥AI交互和协同功能 [1] 未来合作规划 - 未来龙旗科技将引入智元机器人覆盖更多产线与品类 [1] - 双方将在机器人零部件供应、制造代工上展开更大范围合作 [1]