投资评级 - 报告对威胜信息的投资评级为“强烈推荐”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 公司业绩表现稳健，2025年前三季度营业收入同比增长8.80%至21.12亿元，归母净利润同比增长12.24%至4.74亿元 [1] - 海外布局加速，年内成功启动第二家境外工厂（沙特技术中心），继印尼工厂后进一步深化本地化运营 [8] - 海外业务快速增长，2025年前三季度境外收入达3.98亿元，同比增长20.98%，占主营业务收入比重提升至18.91% [8] - 公司自主研发的“物联网无线通信核心技术”获得美国专利授权，为技术走向国际市场奠定基础 [8] - 新签合同及在手合同充裕，2025年前三季度新签合同24.94亿元，截至第三季度末在手合同38.24亿元，同比增长1.55%，为未来业绩提供支撑 [8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营业收入为7.44亿元，同比增长3.54%，归母净利润为1.69亿元，同比增长12.24% [8] - 财务预测显示增长趋势持续，预计2025年营业总收入为30.11亿元（同比增长10%），归母净利润为7.01亿元（同比增长11%） [3] - 预计2026年及2027年收入与利润增速将提升至约25%和23% [3] - 盈利能力保持稳定，预测2025年至2027年毛利率维持在39%左右，净利率在22.4%至23.3%之间 [15] - 估值水平有望下降，预测市盈率从2025年的25.5倍降至2027年的16.9倍 [3] 海外扩张与产能 - 沙特技术中心具备显著产能，电力AMI产品年产能70万台，智慧配电产品年产能10万台，智能水表年产能20万台，通信模块类产品年产能70万台 [8] - 工厂采用SAP及MES等先进信息化系统进行运营管理，实现产供销全过程信息化 [8] 股价与估值基础数据 - 当前股价为36.27元，总市值为17.8十亿元 [4] - 公司每股净资产为6.8元，净资产收益率为20.4%，资产负债率为38.8% [4]

公司战略与市场定位 - 威胜信息沙特技术中心在沙特延布正式启用，是公司在海外的重要布局载体，旨在将中国技术与中东市场需求深度融合，成为该地区智慧电力、智慧水务及智慧城市领域的核心服务商[1] - 技术中心以“本地化、一体化、长期化”为运营原则，聚焦三大战略方向：基于“芯片+通信+AI”的电网精准感知方案、以智能水表为基础的智慧水务方案、以及依托“物联网+AI+大数据”的智慧城市综合解决方案[1] - 该中心的启用是公司深化全球化布局的重要举措，未来将践行“在沙特、为沙特、服务沙特”的承诺，重点助力沙特能源结构升级、提供定制化能效提升方案、并构建本地化研发与人才培育体系[2] 生产能力与技术投入 - 技术中心生产车间具备明确年产能：电力AMI产品70万台、智慧配电产品10万台、智能水表20万台、通信模块类产品70万台[2] - 工厂运营管理采用SAP及MES等先进信息化系统，实现产供销全过程、全流程的信息化管理[2] 合作背景与行业影响 - 沙特投资部副大臣表示，技术中心的启用是沙特投资部与威胜公司自2023年合作以来的成果，双方合作关系以实现沙特“2030愿景”为目标，旨在加速技术转移和产业化进程[2] - 沙特延布皇家委员会首席执行官赞赏公司选择在延布工业城落户，并指出其已成为当地工业体系的重要组成部分[3] - 作为全球能源计量与能效管理领域的领军企业，公司产品与服务遍及全球50多个国家，拥有10个现代化生产基地和40个国家分支机构，累计为全球超4亿户家庭提供能源管理方案[3]

投资评级 - 维持"推荐"评级，对应2025-2027年PE为22x/18x/15x [3][6] 核心财务表现 - 2025H1实现收入13.68亿元（同比+11.88%），归母净利润3.05亿元（同比+12.24%），扣非净利润2.98亿元（同比+12.67%） [1] - 单季度25Q2收入8.13亿元（同比+4.90%，环比+46.29%），归母净利润1.66亿元（同比+3.18%，环比+18.92%） [1] - 经营性净现金流1.78亿元（同比优化11.12%），净资产收益率9.18%，资产负债率34.83% [2] 业务发展 - **订单与市场拓展**： - 新签订单16.27亿元（同比+8.31%），在手合同39.56亿元（同比+12.63%） [2] - 海外收入2.83亿元（占主营20.82%，同比+25.75%），印尼工厂已投产，沙特工厂建设中 [2] - **产品与技术**： - 推出36款创新产品（贡献收入6.42亿元，占营收47%），研发多模通信芯片、通感算融合SoC芯片等新技术 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为31.35/38.41/47.39亿元（增速14.2%/22.5%/23.4%），归母净利润7.63/9.36/11.56亿元（增速21.0%/22.7%/23.5%） [3][10] - 毛利率持续提升：2025E-2027E分别为41.18%/41.23%/41.19%，净利润率24.35%-24.40% [10] 财务指标 - 每股收益2025E-2027E为1.55/1.90/2.35元，每股净资产7.56/8.83/10.42元 [10] - ROE稳步增长：2025E-2027E分别为20.55%/21.56%/22.58% [10]