行业概述 - 危险品仓储行业定义涵盖易燃易爆物品、危险化学品、放射性物品等仓储活动，分为油气仓储、危险化学品仓储和其他危险品仓储三大类[2] - 危险品仓储需针对不同物品特性制定仓储方案，严格遵守国家法律法规，符合防火防爆、消防设施等基本要求[2] - 2022年行业市场规模达3924亿元，同比增长6.28%，2024年微降至3881亿元，其中危险化学品仓储占比超80%[1][6] 产业链分析 - 上游涉及危险品生产、加工与供应，包括化工原料、民爆物品、化药原料药等生产制造及包装材料、运输设备供应商[4] - 下游主要为化工、医药、能源、化妆品等行业企业，其需求变化直接影响行业发展[4] 发展现状 - 行业处于危险品物流体系核心环节，保障危险品物流安全稳定及高效运转[6] - 长期需求稳定，因危险品特性需专业仓储环境实现时空流转，对环保、安全、便捷提出特定要求[7][8] 竞争格局 - 行业呈现高壁垒特征，包括资源、资质、建设周期壁垒，岸线、码头资源稀缺且审批严格[10] - 2023年危化品仓储企业10强中，密尔克卫以67.9万平方米仓库面积居首，上海长基、上海北芳分列二三名[11][12] - 上市企业密尔克卫2024年营收121.20亿元领先，上海雅仕、宏川智慧分别为50.32亿元、14.50亿元[12] 代表企业 - 密尔克卫提供一站式综合物流服务，全国自建及管理逾60万平米化学品仓库，2024年MRW区域仓配一体化业务收入占比6.20%[14] - 宏川智慧主营能源及化工仓储物流服务，2024年仓储及中转综合服务业务收入占比96.83%[16] 发展趋势 - 物联网技术和大数据分析将提升仓库监控能力，智能传感器实现环境数据精准采集[18] - 环保要求推动绿色发展，采用环保材料建设仓库，优化物流路径降低碳排放[18] - "共享储罐"模式有望广泛应用，高级仓储系统满足定制化需求[18]

投资评级 - 维持"买入"评级，下调2025-2027年归母净利预测至6.5亿元、8.0亿元、9.5亿元（原6.7亿元、8.1亿元、9.7亿元）[4] 业绩表现 - 2025H1实现营业收入70.4亿元（同比+17.4%），归母净利润3.5亿元（同比+13%）[2] - Q2单季度营收36.9亿元（同比+19.3%），归母净利润1.8亿元（同比+12.3%）[2] - Q2毛利率11.3%（同比+0.4pct），期间费用率4.5%（同比+0.2pct），归母净利率4.9%（同比-0.3pct）[3] 业务发展 - 新增新能源客户（比亚迪、远景能源等）、化工客户（中海壳牌、美孚等）及半导体/医药客户（尼康精机、桑迪亚等）[2] - 仓储资产使用率长期保持85%，自建基地湛江、惠州等项目进展顺利[2] - 完成对外股权投资1.83亿元，收购广东汇通化工新材料80%股权及天津物泽物流30%股权[3] - 增资上海拓箐强化特殊工程塑料供应链能力，新设鄂州密尔克卫服务花湖机场危化配套[3] 财务预测 - 2025E营业收入133.61亿元（同比+10.25%），归母净利润6.53亿元（同比+15.60%）[9] - 2027E营业收入167.77亿元（CAGR 12.12%），归母净利润9.47亿元（CAGR 19.31%）[9] - 2025E摊薄EPS 4.132元，ROE 13.24%，P/E 13.96倍[9] 市场表现 - 历史6个月内市场相关报告"买入"评级占比100%（7/7），平均评分1.0（对应"买入"）[11] - 2023-2025年累计发布6次"买入"评级，最新目标价未披露[11]

财务业绩 - 公司实现营收70.35亿元 同比增长17.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.52亿元 同比增长13.12% [1] - 扣非净利润3.25亿元 同比增长13.17% [1] - 基本每股收益2.22元 [1] 经营策略 - 公司持续聚焦智能供应链服务主航道 [1] - 加强化工品分销服务 [1] - 优化经营效率 提高整体盈利能力 [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入70.35亿元 同比增长17.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.52亿元 同比增长13.12% [1] - 基本每股收益2.22元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.25亿元 同比增长13.17% [1] 经营策略 - 公司持续聚焦智能供应链服务主航道及加强化工品分销服务 [1] - 营业收入持续增长同时优化经营效率 提高了整体的盈利能力 [1]

利润分配方案 - 每股现金红利0.71元（含税），总股本158,162,931股为基数，共计派发现金红利112,295,681.01元 [1][2] - 差异化分红送转：否 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会日期为2025年5月6日 [1] 相关日期安排 - A股股权登记日：2025年6月4日，除权（息）日和最后交易日均为2025年6月5日 [1][2] - 现金红利发放日未明确标注 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的暂由中国结算保管 [2] - 控股股东及实际控制人（陈银河、李仁莉）以及特定合伙企业（演智投资、演惠投资）的现金红利由公司自行发放 [3] 税务处理细则 - 自然人股东及证券投资基金：持股1个月内税负20%，1个月至1年暂减按50%计入应纳税所得额（实际税负10%），税后每股0.639元 [3][4] - QFII/RQFII股东：按10%税率代扣企业所得税，税后每股0.639元，可自行申请税收协定待遇 [5] - 香港市场投资者：按10%税率代扣所得税，税后每股0.639元，可自行申请税收协定待遇 [5][6] - 其他机构投资者和法人股东：不代扣所得税，每股实际派发0.71元 [6] 可转债转股价格调整 - 因现金分红触发可转债转股价格调整机制，具体调整规则参见同日披露的公告（编号2025-057） [6] 投资者咨询方式 - 联系部门：公司证券部，电话021-80228498，邮箱ir@mwclg.com [6]