股价表现 - 中大力德9月2日股价上涨5.38% 报收96.79元/股 成交金额18.94亿元 换手率10.47% 总市值190.21亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称宁波中大力德智能传动股份有限公司 位于浙江省宁波市慈溪市新兴产业集群区 成立日期2006年8月28日 上市日期2017年8月29日 [1] - 主营业务为机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：智能执行单元38.49% 减速电机37.00% 精密减速器22.41% 其他(补充)1.30% 配件0.80% [1] 基金持仓情况 - 宝盈基金旗下1只基金重仓中大力德 宝盈睿丰创新混合A/B（000794）二季度增持4.32万股 持有股数8.28万股 占基金净值比例5.58% 为第二大重仓股 [2] - 该基金9月2日浮盈约40.91万元 [2] - 宝盈睿丰创新混合A/B基金规模3193.62万元 今年以来收益16.8% 近一年收益42.81% 成立以来收益182.9% [2] 基金经理信息 - 宝盈睿丰创新混合A/B基金经理为朱凯和容志能 [3] - 朱凯累计任职时间2年199天 现任基金资产总规模4.79亿元 任职期间最佳基金回报5.17% 最差基金回报-52.13% [3] - 容志能累计任职时间2年171天 现任基金资产总规模43.5亿元 任职期间最佳基金回报161.44% 最差基金回报12.64% [3]

股价表现与交易数据 - 9月2日公司股价上涨5.38%至96.79元/股 成交额达18.94亿元 换手率10.47% 总市值190.21亿元 [1] 主营业务构成 - 智能执行单元占比38.49% 减速电机占比37.00% 精密减速器占比22.41% 其他业务合计占比2.10% [1] - 公司专注于机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务 [1] 基金持仓情况 - 东方高端制造混合A基金持有2.78万股 占基金净值比例3.25% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈13.74万元 最新规模3219.48万元 [2] - 基金今年以来收益8.69% 近一年收益37.68% 成立以来亏损17.2% [2] 基金经理信息 - 基金经理李瑞累计任职7年264天 管理资产总规模80.65亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报57.33% 最差回报-18.3% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司作为全品类精密减速器制造商将深度受益于人形机器人产业化带来的需求增长 具备较高估值弹性 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收5.16亿元 同比增长2.1% 归母净利润0.46亿元 同比增长6.5% 扣非归母净利润0.38亿元 同比增长5.4% [1] - 2025年第二季度单季营收2.86亿元 环比增长23.9% 归母净利润0.29亿元 环比大幅增长66.6% 扣非归母净利润0.26亿元 环比增长114.2% [1] - 整体销售毛利率同比提升3.2个百分点至27.7% 归母净利率同比提升0.4个百分点至9.0% [1][2] - 研发费用率保持5.8%的高水平投入 [2] 分业务表现 - 减速电机收入1.91亿元 同比增长15.9% 毛利率大幅提升5.4个百分点至32.0% [2] - 精密减速器收入1.16亿元 同比下降8.6% 但毛利率提升2.2个百分点至23.6% [2] - 智能执行单元收入2.0亿元 同比下降3.6% 毛利率提升1.7个百分点至27.0% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元/1.1亿元/1.3亿元 对应增长率25.79%/22.59%/19.71% [3][4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.46元/0.57元/0.68元 [4] - 预测ROE将持续改善 从2025年7.45%提升至2027年9.31% [4] 业务前景 - 机器人客户拓展顺利 已发展智元机器人、傅利叶机器人、伯朗特机器人等重要客户 [3] - 在智能制造升级、"双循环"与"新基建"背景下 对减速器、减速电机、驱动器等核心零部件的需求有望持续增长 [3] - "减速器+电机+驱动"一体化战略持续推进 高附加值产品占比提升 [2] 估值指标 - 当前股价93.99元 对应2025年预测PE为202倍 2026年预测PE为165倍 [4][5] - 总市值184.71亿元 总股本1.97亿股 [5] - 近一年股价绝对收益率达387.71% 大幅跑赢市场 [8]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.02%至94.09元/股，成交额5.46亿元，换手率3.01%，总市值184.91亿元 [1] - 主力资金净流出1131.88万元，特大单买入占比4.32% (2359.23万元) 卖出占比3.90% (2129.19万元)，大单买入占比17.85% (9751.80万元) 卖出占比20.34% (1.11亿元) [1] - 年内累计涨幅达220.62%，近5日下跌2.66%，近20日上涨20.01%，近60日上涨63.61%，年内16次登上龙虎榜 [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营机械传动与控制应用领域关键零部件，智能执行单元占比38.49%，减速电机37.00%，精密减速器22.41% [1] - 属于机械设备-通用设备-金属制品行业，涉及减速器、智慧物流、工程机械等概念板块 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.68万户，较上期增加8.67%，人均流通股3459股，较上期增加19.63% [2] - 鹏华碳中和主题混合A持股441.96万股（较上期减少254.55万股），华夏中证机器人ETF持股263.57万股（较上期增加96.12万股） [3] - 香港中央结算持股212.32万股（较上期增加4.82万股），天弘中证机器人ETF（新进）持股106.93万股，中航趋势领航混合发起A（新进）持股92.21万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入5.16亿元，同比增长2.08%，归母净利润4637.15万元，同比增长6.50% [2] - A股上市后累计派现1.60亿元，近三年累计派现6198.02万元 [3]

公司股价表现 - 8月28日股价下跌5.03%至89.26元/股，成交额14.17亿元，换手率7.96%，总市值175.42亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为机械传动与控制应用领域关键零部件研发、生产、销售及服务 [1] - 智能执行单元收入占比38.49%，减速电机占比37.00%，精密减速器占比22.41%，其他业务合计占比2.10% [1] 机构持仓变动 - 华夏中证机器人ETF二季度增持96.12万股至263.57万股，占流通股比例1.34% [2] - 该基金当日浮亏约1246.69万元 [2] 基金产品表现 - 华夏中证机器人ETF最新规模144.71亿元，今年以来收益率30.12%，近一年收益率86.67% [2] - 基金经理管理规模429.26亿元，任职期间最佳回报73.69% [3]

核心观点 - 公司预计2024年人形机器人相关产品产量将达8万台，较2023年增长3-4倍，主要客户包括智元机器人及上海、浙江、珠三角等地厂商 [1] - 新能源汽车头部厂商加速布局人形机器人赛道，部分厂商支付的前期开发费用超过60万元 [1] - 家庭人形机器人预计3年后成熟，当前应用集中于表演、教育及展示场景，景区租赁价格达2000元/天 [3] 产品与技术 - 2024年减速电机、精密减速器、智能执行单元销售额分别为3.45亿元、2.43亿元、3.70亿元 [2] - 人形机器人主要采用行星减速器（下肢）和谐波减速器（腰部/颈部），谐波减速器存在抗冲击性不足的痛点 [2] - 公司自2008年研发行星减速器，已完成人形机器人用减速器的概念设计、样机测试，准备量产 [2] 产能与投资 - 广东佛山工厂10万平方米，2023年10月投产，已迁入价值2亿元设备 [6] - 慈溪新工厂规划7万平方米，预计2025年底建成，精密核心组件项目总投资2亿元 [4][6] - 2023年拟投资4.29亿元建设机器人组件生产线，后撤回可转债申请但持续扩产 [4] 财务与竞争 - 标准化行星减速器毛利率低于20%，定制化高精度产品净利润率约40% [6] - 行业价格战加剧，公司通过开发模组化产品提升毛利率 [6] - 海外收入占比7.08%，2024年美国市场收入从3000万元降至2000余万元，计划通过日美子公司拓展渠道 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 公司主业稳健增长，人形机器人业务未来可期；虽受下游需求疲软影响收入小幅下滑，但通过内部降本增效抵消冲击，未来伴随新能源行业企稳和传统行业复苏，主业有望好转；公司减速器全品类布局，是智元链核心标的，机器人业务进展顺利且扩产有望占据卡位优势 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 10.86 亿、9.76 亿、11.03 亿、12.45 亿、14.07 亿元，同比变化 20.99%、 - 10.10%、13.01%、12.88%、12.96%；归属母公司净利润分别为 0.73 亿、0.73 亿、0.85 亿、1.09 亿、1.33 亿元，同比变化 10.22%、 - 0.82%、17.36%、27.95%、22.37%；每股收益分别为 0.48、0.48、0.56、0.72、0.88 元；市盈率分别为 75.73、80.02、161.75、126.41、103.30 倍；市净率分别为 4.94、4.95、11.36、10.91、10.40 倍；净资产收益率分别为 6.77%、6.35%、7.02%、8.63%、10.07%；股息收益率分别为 0.09%、0.29%、0.33%、0.43%、0.52%；总股本均为 1.51 亿股 [2] 2024 年年报&2025 一季报 - 2024 年公司实现营收 9.76 亿元，同比 - 10.10%；归母净利润 0.73 亿元，同比 - 0.82%；扣非归母净利润 0.58 亿元，同比 + 3.26%；2025Q1 公司实现营收 2.31 亿元，同比 + 3.47%；归母净利润实现 0.17 亿元，同比 + 6.22%；扣非归母净利润实现 0.12 亿元，同比 - 5.46% [3] 分产品营收及毛利率 - 2024 年减速电机实现营收 3.45 亿元，同比 + 0.78%，毛利率为 28.55%，同比 + 0.63pct；精密减速器实现营收 2.43 亿元，同比 + 1.07%，毛利率为 23.26%，同比 + 10.57pct；智能执行单元实现营收 3.70 亿元，同比 - 23.65%，毛利率为 25.87%，同比 + 3.12pct [3] 公司业务优势 - 公司深耕智能传动领域，拥有全品类减速器，能满足标准化和个性化需求，集成化和一体化产品可匹配下游多元化需求；机器人业务进展顺利，与多家整机厂建立紧密合作关系，拟投资 2 亿建设精密核心组件生产线，扩产有望占据卡位优势 [9] 股价表现 - 截至 2025 年 4 月 30 日，收盘价 91.10 元，12 个月股价区间 24.10 - 116.27 元，总市值 137.717 亿元，日均成交量 1300 万股；近 1 个月、3 个月、12 个月绝对收益分别为 3%、58%、173%，相对收益分别为 7%、60%、168% [4][6]