投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 中国中免作为旅游零售龙头市场地位稳固 海南自贸港封关后离岛免税销售呈现高景气 相关政策陆续出台 市内免税店落地有望带来长期销售增量 [7] - 2025年第四季度毛利率显著提升 盈利能力改善 还原商誉减值后归母净利润同比大幅增长151% [7] - 海南离岛免税客单价显著提升 高单价品类消费占比提高 自2025年9月起销售额转正 2026年1-2月延续高增长 [7] - 公司致力于打造全球领先的数智化旅游零售运营商 将深耕海南市场 把握自贸港封关机遇 并推进DFS大中华区业务整合及海外拓展 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入536.94亿元 同比下滑4.92% 实现归母净利润35.86亿元 同比下滑15.96% [1][7] - **2025年第四季度业绩**：实现营收138.31亿元 同比增长3% 归母净利润5.34亿元 同比增长54% 扣非归母净利润5.08亿元 同比增长87% [7] - **2025年第四季度盈利能力**：毛利率为33.3% 同比提升4.8个百分点 归母净利率为3.9% 同比提升1.3个百分点 [7] - **2026-2028年盈利预测**：预计营业总收入分别为589.32亿元、645.97亿元、700.97亿元 同比增长9.76%、9.61%、8.51% 预计归母净利润分别为52.23亿元、58.17亿元、64.53亿元 同比增长45.65%、11.36%、10.93% [1][7] - **估值水平**：基于最新摊薄每股收益 对应2026-2028年预测市盈率分别为28.19倍、25.31倍、22.82倍 [1][7] 业务分渠道与分地区分析 - **分渠道收入**：2025年免税商品销售营收391.65亿元 同比增长1.29% 有税商品销售营收133.88亿元 同比下滑21.69% [7] - **分渠道毛利率**：2025年免税业务毛利率为36.97% 同比下滑2.53个百分点 有税业务毛利率为17.13% 同比提升3.68个百分点 [7] - **分地区收入**：2025年海南地区营收285.37亿元 同比下滑1.23% 上海地区营收120.10亿元 同比下滑25.10% [7] - **海南离岛免税市场**：2025年海南离岛免税销售额303.8亿元 同比下滑1.8% 但客单价达6562.3元 同比显著提升20.5% 2026年1-2月离岛免税销售额105.9亿元 同比增长26% [7] 公司战略与前景 - 公司将深耕海南市场 把握自贸港封关运作机遇 推动“免税+文旅”融合 优化产品结构 [7] - 推进渠道融合升级 提升机场和市内店运营 深化线上业务并促进线上线下融合 [7] - 拓展海外业务 有序推进DFS大中华区零售业务整合 并持续关注海外市场拓展与并购机会 [7] 市场与基础数据 - **股价与市值**：收盘价70.86元 总市值1472.33亿元 流通A股市值1383.52亿元 [5] - **估值指标**：市净率2.63倍 基于最新财务报告期的每股净资产为26.91元 [5][6] - **财务结构**：资产负债率18.34% 总股本20.78亿股 [6]

报告投资评级 - **买入（维持）** [1] 报告核心观点 - 中国中免2025年第四季度业绩表现强劲，毛利率显著提升，归母净利润同比大幅增长，海南离岛免税销售自2025年9月起转正并持续高景气，公司作为旅游零售龙头市场地位稳固，海南自贸港封关后有望带来长期销售增量，因此维持“买入”评级 [7] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩回顾**：2025年全年实现营业总收入536.94亿元，同比下滑4.92%；实现归母净利润35.86亿元，同比下滑15.96% [1][7] - **2025年第四季度亮点**：Q4实现营收138.31亿元，同比增长3%；归母净利润5.34亿元，同比增长54%，若还原3.38亿元商誉减值影响，归母净利润同比增长151%；Q4毛利率为33.3%，同比提升4.8个百分点；归母净利率为3.9%，同比提升1.3个百分点 [7] - **2026-2028年盈利预测**：预计营业总收入分别为589.32亿元、645.97亿元、700.97亿元，同比增长9.76%、9.61%、8.51%；预计归母净利润分别为52.23亿元、58.17亿元、64.53亿元，同比增长45.65%、11.36%、10.93%；预计每股收益（EPS）分别为2.51元、2.80元、3.11元 [1][7] - **估值水平**：基于当前股价70.86元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为28.19倍、25.31倍、22.82倍 [1][7] 业务运营与渠道分析 - **分渠道收入与毛利**：2025年免税商品销售收入391.65亿元，同比增长1.29%，占总收入73%，毛利率为36.97%，同比下滑2.53个百分点；有税商品销售收入133.88亿元，同比下滑21.69%，占总收入25%，毛利率为17.13%，同比提升3.68个百分点 [7] - **分地区收入**：2025年海南地区实现营收285.37亿元，同比微降1.23%，占总收入53%；上海地区实现营收120.10亿元，同比下滑25.10%，占总收入22% [7] - **海南离岛免税高景气**：2025年海南离岛免税销售额为303.8亿元，同比微降1.8%；客单价为6562.3元，同比显著提升20.5%，主要受高单价品类消费占比提升带动；离岛免税销售自2025年9月起转正，2026年1-2月销售额达105.9亿元，同比增长26% [7] 公司战略与发展规划 - **战略定位**：致力于打造全球领先的数智化旅游零售运营商 [7] - **核心市场深耕**：2026年将深耕海南市场，把握自贸港封关运作机遇，推动“免税+文旅”融合，并依托增量政策优化产品结构 [7] - **渠道与业务拓展**：推进渠道融合升级，提升机场和市内店运营；深化线上业务运营，促进线上线下融合；拓展海外业务，有序推进收购的DFS大中华区零售业务整合，并持续关注海外市场拓展与并购机会 [7] 关键财务数据与指标 - **市场与基础数据**：报告日收盘价70.86元，总市值1472.33亿元，市净率（P/B）为2.63倍，每股净资产（LF）为26.91元，资产负债率（LF）为18.34% [5][6] - **预测财务指标**：预计2026-2028年毛利率分别为35.00%、35.10%、35.20%；归母净利率分别为8.86%、9.00%、9.21%；净资产收益率（ROE）分别为8.76%、8.91%、9.02% [8]

核心财务表现 - 2025年营业收入为536.94亿元，同比下降4.92% [1][4] - 归母净利润为35.86亿元，同比下降15.96% [1][4] - 扣非归母净利润为35.44亿元，同比下降14.47% [1][4] - 基本每股收益为1.73元，加权平均净资产收益率为6.48% [1][5] 盈利能力指标 - 2025年全年毛利率为32.75%，同比上升0.72个百分点 [1][6] - 2025年全年净利率为6.87%，较上年同期下降1.74个百分点 [1][6] - 2025年第四季度毛利率为33.34%，同比上升4.81个百分点，环比上升1.33个百分点 [1][6] - 2025年第四季度净利率为1.63%，较上年同期下降2.47个百分点，较上一季度下降3.13个百分点 [1][6] 费用与成本结构 - 2025年期间费用为102.01亿元，较上年同期增加5208.06万元，期间费用率为19.00%，同比上升1.03个百分点 [2][6] - 销售费用同比减少4.18% [2][6] - 管理费用同比增长10.80% [2][6] - 研发费用同比增长352.74% [2][6] - 财务费用同比增长15.85% [2][6] 估值与市场指标 - 以3月30日收盘价计算，市盈率（TTM）约为43.31倍，市净率（LF）约为2.64倍，市销率（TTM）约为2.76倍 [1][5] - 截至2025年末，股东总户数为32.57万户，较三季度末增加1.64万户，增幅5.31% [2][6] - 户均持股市值由三季度末的47.87万元增加至60.06万元，增幅为25.46% [2][6] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为旅游商品零售及相关服务，主要通过旅游零售部门（销售免税和有税商品）和旅游零售综合体投资开发部门（开发及物业出租）开展业务 [3][7] - 主营业务收入构成为：免税商品销售72.94%，有税商品销售24.93%，其他(补充)2.12% [3][7] - 公司所属申万行业为商贸零售-旅游零售Ⅱ-旅游零售Ⅲ，所属概念板块包括服务消费、旅游酒店、在线旅游、免税概念、人民币升值受益等 [3][7]

投资评级 - 报告给予中国中免“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告认为中国中免作为全球旅游零售行业领导者，正受益于海南封关运作的政策红利与渠道变革，凭借“免税+有税”双轮驱动、全渠道网络布局和全球化供应链等核心竞争优势，业绩有望实现反转并开启新的成长阶段 [4][11][12][17] 公司业务与财务表现 - 公司是全球规模最大、渠道最全的免税零售商，在国内唯一覆盖离岛、口岸、市内三大免税渠道，在全国及海外拥有约200家免税店，覆盖超100个城市 [7][15] - 2025年上半年，公司实现营业收入281.51亿元，其中线下收入197.03亿元，线上收入78.28亿元，中免会员人数已突破4500万 [4][12] - 2025年前三季度，公司实现营业收入398.62亿元，同比下降7.34%；归母净利润30.52亿元，同比下降22.13%，但降幅较2024年全年已明显收窄 [25] - 2025年前三季度，公司整体毛利率为32.54%，其中免税业务毛利率维持在50%以上 [28] - 公司在海南离岛免税市场优势稳固，2025年上半年市场占有率同比提升近1个百分点 [5][30] 行业趋势与政策环境 - 全球免税及旅游零售市场规模稳步恢复，2024年达741.3亿美元，同比增长3%，恢复至2019年的85.8%，预计2025年将接近770亿美元 [14][32] - 2024年中国出入境人数达6.1亿人次，同比增长43.9%，出境游复苏带动机场、港口等口岸免税业务增长 [14][42] - 海南离岛免税政策持续升级，自2025年11月1日起，新增2个商品大类、优化调整3个商品细类，并允许6类国内商品在离岛免税店销售 [5][13][38] - 海南自贸港于2025年12月18日全岛封关运作，封关首日离岛免税购物金额达1.61亿元，同比增长61% [39] - 市内免税政策试点范围扩大，全国已在10余个重点城市布局市内免税店 [41] 核心竞争优势与战略举措 - **全渠道网络布局**：公司拥有中国最完整的免税零售渠道，涵盖九大类型约200家免税店，并成功中标广州白云机场T3航站楼等多家口岸免税店经营权，6家新增城市市内免税店筹备中 [7][13] - **供应链与品牌资源**：公司与约1600个国际品牌建立直接合作，形成超36万SKU的商品矩阵，2024年成功引入超200个新品牌 [55] - **数字化转型**：公司构建“数字中免”生态，通过大数据分析、AI导购、AI客服等技术提升运营效率与消费体验 [15][58] - **资产收购与股权合作**：公司斥资约2.94亿美元收购DFS中国港澳核心门店及大中华区无形资产，LVMH集团及DFS创始人将认购公司新发行H股股份，双方将在多领域展开深度合作 [6] - **国潮出海与海外拓展**：公司与同仁堂、华熙生物等国潮品牌合作，推动国潮精品进驻越南、柬埔寨、日本等海外渠道，并首次进入越南市场，在河内和富国岛开设免税店 [7][15] - **探索零售新场景**：公司积极探索“免税+有税”、“线下+线上”、“进口+国产”的零售新模式，并与甘肃民航机场集团合作打造兰州机场有税商业项目，引入31个新品牌 [7][15] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为36.18亿元、49.91亿元、59.74亿元 [8] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为553.90亿元、601.60亿元、677.56亿元，同比增速分别为-1.9%、8.6%、12.6% [9] - 当前股价（72.56元）对应2025-2027年PE分别为41.5倍、30.1倍、25.1倍 [8][9] - 报告选取的可比公司2026年平均PE为45.9倍，公司2026年30.1倍的估值低于行业平均水平 [65][66]

投资评级 - 首次覆盖，给予中国中免“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告认为，中国中免作为全球旅游零售行业领导者，正迎来海南封关运作的政策红利与渠道变革的共振，凭借“免税+有税”双轮驱动架构、全渠道网络布局、全球化供应链及数字化运营等核心竞争优势，公司蓄势待发，成长空间广阔 [4][11][12][17] 公司概况与市场地位 - 中国中免是国内唯一经国务院授权在全国范围内开展免税业务的专营企业，定位“全球一流”免税服务商 [4][12] - 公司实际控制人为中国旅游集团有限公司，持股比例达50.3% [21] - 截至2024年底，公司以78.7%的市场份额领跑中国免税及旅游零售行业，是全球规模最大、渠道最全、品牌最丰富的免税零售商之一 [15][32] 财务表现与近期运营 - **2025年上半年业绩**：实现营业收入281.51亿元，其中线下收入197.03亿元，线上收入78.28亿元 [4][12] - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入398.62亿元，同比下降7.34%；归母净利润30.52亿元，同比下降22.13%，但降幅较2024年全年已明显收窄 [25] - **盈利能力**：2025年前三季度整体毛利率为32.54%，同比微降0.58个百分点，其中免税业务毛利率维持在50%以上 [28] - **会员体系**：截至2025年上半年，中免会员人数已突破4500万 [4][12][30] - **海南市场表现**：2025年上半年，公司在海南离岛免税市场的占有率同比提升近1个百分点 [5][30]；2025年1-6月，海南离岛免税购物金额同比降幅收窄至9.2%，人均免税购物金额同比上升23.0%至6754元 [12][25] 核心增长驱动力：政策红利 - **海南封关运作**：2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，封关首日全岛离岛免税购物金额达1.61亿元，同比增长61% [5][39] - **离岛免税政策升级**：自2025年11月1日起，政策新增宠物用品、可随身携带的乐器2个大类，优化调整小家电等3个大类，并允许服装服饰、咖啡等6类国内商品在离岛免税店销售 [5][38] - **市内免税政策扩容**：2024年8月，政策新增广州、成都、深圳等城市开展市内免税店试点，全国已在10余个重点城市布局 [41] - **政策效果显现**：2025年9月海南离岛免税销售额同比增长3.4%，为近18个月以来首次正增长；11月1日-17日销售额达13.25亿元，同比增长28.52% [39] 核心竞争优势与战略布局 - **全渠道网络**：公司在全国30多个省份和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、边境、市内等九大类型约200家免税店，覆盖超过100个城市，是国内唯一覆盖离岛、口岸、市内三大免税渠道的运营商 [7][15][52] - **近期渠道扩张**：2025年上半年，公司成功中标广州白云国际机场T3航站楼出境免税店以及磨憨口岸、勐康口岸等多家口岸免税店的经营权；青岛、厦门、哈尔滨等市内店焕新开业，另有6家新增城市市内免税店在筹备中 [7][13][30] - **供应链与品牌资源**：截至2025年上半年，公司已与约1600个国际品牌建立直接合作关系，形成超36万SKU的商品矩阵 [55] - **资产收购与股权合作**：公司斥资约2.94亿美元收购DFS中国港澳核心门店及大中华区无形资产；LVMH集团及DFS创始人Miller家族将认购公司新发行H股股份，双方将在产品销售、门店开设等多领域展开深度合作 [6] - **数字化转型**：公司构建“数字中免”生态，运用AI技术赋能，上线AI导购、AI客服等功能，提升运营效率与消费体验 [15][58] - **国潮出海与海外拓展**：公司与同仁堂、华熙生物等国潮品牌合作，推动国潮精品进驻越南、柬埔寨、日本等海外渠道；首次进入越南市场，河内内排国际机场与富国国际机场免税店顺利开业 [7][15] 行业趋势与市场环境 - **全球市场复苏**：2024年全球免税及旅游零售市场规模达741.3亿美元，同比增长3%，恢复至2019年的85.8%；预计2025年市场规模将接近770亿美元 [14][32] - **出入境客流恢复**：2024年中国出入境人数达6.1亿人次，同比增长43.9%，出境游复苏带动机场、港口等口岸免税业务增长 [14][42] - **消费升级与高端需求**：2025年中国居民人均可支配收入达4.34万元，实际增长5.0%；年轻消费群体和高收入群体推动免税消费向高端化、多元化升级 [45][47] - **奢侈品市场回暖**：2025年中国内地个人奢侈品市场同比降幅已收窄至3%-5%，境内消费占比提升至65%，消费回流趋势巩固 [47] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：暂不考虑增发H股影响，预计公司2025-2027年归母净利润分别为36.18亿元、49.91亿元、59.74亿元，同比增长率分别为-15.2%、38.0%、19.7% [8][9] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为553.90亿元、601.60亿元、677.56亿元，增长率分别为-1.9%、8.6%、12.6% [9] - **分部预测**： - 海南地区：预计2025-2027年收入增速分别为-1%、12%、15% [62][64] - 上海地区：预计2025-2027年收入增速分别为-10%、-1%、5% [62][64] - 其他业务（含市内免税等）：预计2025-2027年收入增速分别为7%、12%、15% [62][64] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年PE分别为41.5倍、30.1倍、25.1倍 [8][9] - **估值比较**：2026年可比公司平均PE为45.9倍，中国中免2026年PE为30.1倍，低于行业平均水平 [65][66]

公司业务布局 - 公司主营业务仍聚焦于有税商品经营，尚未开设免税店 [1] - 公司现阶段没有布局免税店的计划 [1] 行业政策动态 - 财政部等五部门发布通知，将在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [1]

公司业务现状 - 公司主营业务目前仍聚焦于有税商品经营 [1] - 公司目前尚未开设任何免税店 [1] - 公司现阶段没有布局免税店的计划 [1]

公司股价与交易表现 - 12月31日盘中，公司股价上涨2.16%，报92.16元/股，成交额22.17亿元，换手率1.26%，总市值1906.66亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出5417.36万元，特大单买卖占比分别为10.80%和13.68%，大单买卖占比分别为25.84%和25.40% [1] - 公司股价今年以来累计上涨40.25%，近5日、20日、60日分别上涨4.89%、12.97%和29.22%，今年以来已2次登上龙虎榜 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为旅游商品零售及相关服务，通过旅游零售、旅游零售综合体投资开发两大部门运营，业务覆盖国内外市场 [2] - 公司营业收入主要构成为：免税商品销售占72.26%，有税商品销售占25.54%，其他占2.20% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入398.62亿元，同比减少7.34%，归母净利润30.52亿元，同比减少22.13% [2] - 公司A股上市后累计派现189.22亿元，近三年累计派现77.58亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.93万户，较上期增加6.75% [2] - 同期十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第三大股东，持股5844.29万股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大股东，持股5385.92万股，较上期减少2880.07万股 [3] - 景顺长城新兴成长混合A、华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等机构股东持股数量均较上期有所减少 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为中国旅游集团中免股份有限公司，成立于2008年3月28日，于2009年10月15日上市 [2] - 公司所属申万行业为商贸零售-旅游零售Ⅱ-旅游零售Ⅲ，概念板块包括免税概念、海南自贸区、旅游酒店、央企改革、中字头等 [2]

项目背景与改造前情况 - 三亚国际免税城是中国旅游集团于2012年投资16.3亿元建设，2014年9月开业，一期总建筑面积20万平方米，经营面积11万平方米，汇聚45大类商品、全球1,000余个品牌，二期“河心岛”项目于2020年1月开业，建筑面积6.5万平方米 [3] - 改造前面临三大问题：一期与二期因运营主体不同导致会员体系与权益不联动，无法统一管理和深度挖掘会员资源 [4]；市场营销活动缺乏统一主题和步调，宣传资源分散，无法形成品牌合力与规模效应 [4]；运营主体分散、数据体系割裂导致国际顶奢品牌聚集度有待提升，难以满足其严苛的入驻评估标准 [4] 更新改造过程与核心举措 - 坚持“有为政府”与“有效市场”结合：通过发放政府消费券、牵头消费品以旧换新活动推动企业销售额增长，引进顶级文化IP以“文旅+商业”联动导流客源超10万人次 [6]；依据地方政策对项目申报国家4A级旅游景区给予专项资金奖励及贷款贴息 [6]；商务主管部门在离境免税业务申请、营销活动报备等方面提供“一对一”指导和即申即办服务 [6] - 推动经营管理机制改革：通过签订三方托管协议，由三亚店受托负责二期日常经营管理，实现组织架构、人力资源、财务等全面整合，新设营运部统筹一、二期有税商业运营，打破内部壁垒 [7]；2024年前后成功引进多个全球顶奢品牌，36个国际知名品牌高品质亮相 [8]；建立包含一个服务价值主张、八大服务支撑体系和98项制度标准的全新服务标准体系 [8] - 深化文商体旅康融合创新：做“强”一期，通过引入国际级艺术装置、举办高端艺术展、时尚音乐会、主题巡游及海南非遗文化展示等活动，将商业空间转化为文化秀场 [9]；做“活”二期，对“河心岛”进行战略重塑，增加潮玩、二次元、游戏电竞、户外运动等年轻业态及特色餐饮，针对“陪同人员”痛点提供多元服务 [9]；做“响”整体，以“最好吃、最好玩、最好买、最好逛”的“四最”体验为支点，打造必打卡旅游目的地和网红文化IP [9] - 实施数字化与智能化升级：推出“安心购”服务，将顾客线下下单和线上预定商品送达提货点时间分别缩短1小时，创新“私享云购”模式满足高净值客户远程购物需求 [10]；落地“扫码购”、“小时达”、支持NFC电子身份证购买等服务 [10]；完善“中免海南”APP及小程序功能，集成地图、巴士预约、邮寄自助等服务，在店内升级互动导览大屏、部署多语言翻译机、开发“数字小秘”智能机器人 [10] 更新改造后成效 - 经济效益逆势增长：2024年，在离岛免税市场整体增速放缓情况下，三亚国际免税城一、二期项目全年销售额达187亿元，重要节庆期间单日销售额多次突破2亿元 [12]；创新的“私享会”等活动带动高端消费超5,700万元，客单价达到普通顾客的4倍 [12] - 服务质量全面升级：2024年神秘访客考核中，员工服务评分较年初提升5个百分点，顾客满意度调查满意比例持续保持在90%以上 [13]；项目荣获“放心消费在海南”五星级门店称号，成为三亚市“一街一城一带”放心消费示范标杆中的“一城” [13]；销售团队和个人多次获得品牌方颁发的全球年度最佳店铺、最佳BC等荣誉 [13] - 消费体验大幅提升：通过增设免费接驳车、赠送餐饮优惠券、购物满赠积分等活动实现高效跨区引流 [14]；升级便民服务设施如热水服务、母婴室获好评 [14]；创新“S级”店铺从8家拓展至19家，通过精细化服务带动销售显著增长 [14] - 产业带动效应显著：成功承接亚洲高级定制艺术展、泡泡玛特“DIMOO三亚自然之旅”系列主题活动等多个大型活动 [15]；获得人民日报、央视等中央级媒体宣传报道20余篇，成为展示海南自贸港建设成果的重要窗口 [15]；与超百家酒店、景区等企业建立深度合作，促进当地旅游产业链整体提升 [15] 创新模式与推荐依据 - 模式创新：成功探索出“免税+有税”、“购物+文旅”、“线下+线上”、“商业+景区”深度融合的“三亚国际免税城模式”，打造集高端购物、文化旅游、休闲娱乐、美食品鉴于一体的综合性消费目的地 [16]；通过创建国家4A级旅游景区，将商业设施本身打造为旅游吸引物，创新性解决“购游分离”行业难题 [16] - 管理创新：通过“托管协议”和“一套班子、两块牌子”的运营模式，成功实现会员体系、市场营销、服务标准的统一 [17]；打造全新服务标准体系，创新“培训－实操－督导－考核”闭环管理机制和顾客满意度“调研－改善”提升机制，推行售后服务分级授权 [17] - 政策创新：主动参与海南自由贸易港政策试点，为离岛免税政策持续优化提供实践依据，积极争取政策扩容，率先落地离境市内免税店、电子身份证购物等创新业务 [18]；高效对接政府消费券等促消费工具，放大政策杠杆效应 [18] - 服务创新：构建以顾客为中心、科技赋能、员工支撑的现代化服务管理体系，通过开展“微笑服务”全覆盖宣贯、评选优质服务标杆案例、打造“S级店铺”和“金牌销售团队”持续提升服务水平 [19]；首创“中免会员海南私享会”，以“机酒全包”的管家式服务创新零售业高端定制服务 [19]

公司股价与市场表现 - 12月19日，中国中免股价上涨5.08%，报收80.39元/股，成交额23.20亿元，换手率1.50%，总市值1663.16亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国旅游集团中免股份有限公司，成立于2008年3月28日，于2009年10月15日上市 [1] - 公司主营业务为旅游商品零售及相关服务，主要通过旅游零售、旅游零售综合体投资和开发两个部门运营 [1] - 公司业务覆盖中国国内及海外市场，主营业务收入构成为：免税商品销售72.26%，有税商品销售25.54%，其他(补充)2.20% [1] 基金持仓动态 - 金鹰基金旗下产品金鹰技术领先混合A（210007）在三季度减持中国中免2900股，期末持有3.6万股，占基金净值比例1.23%，为其第九大重仓股 [2] - 据测算，12月19日该基金因中国中免股价上涨浮盈约14万元 [2] - 该基金成立于2011年6月1日，最新规模827.48万元，今年以来收益4.62%，近一年收益4.14%，成立以来收益31.54% [2] - 该基金经理为杨晓斌，累计任职时间7年263天，现任基金资产总规模13.31亿元，任职期间最佳基金回报162.98% [3]