报告公司投资评级 - 维持给予买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 营收利润均双位数增长，25Q1营收115亿元同比增长17%，归母净利润5.7亿元同比增长24%，扣除股权激励摊销费后归母净利润6.4亿元同比增长38%，毛利率同比提升0.17pct至15.2%，毛利润17.4亿元同比增长18% [10] - 新业务发展迅猛，24年AI终端相关收入超400亿元同比增长33%，其中传感器及相关模组、影像显示类产品收入大幅增长超100%，AI眼镜及XR可穿戴设备收入增长43%；机器人业务收入爆发式增长，毛利率约60%；AI眼镜及可穿戴设备收入约40亿元同比增长43%；折叠屏提供关键组件；服务器与全球客户合作，25Q1GPU散热模组客户端市场份额提升至20% [10] - 海内外双循环布局彰显韧性，在全球多地布局58个生产据点及研发中心，25Q1境外基地产品量价齐升 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|34,124|44,211|52,539|60,520|69,221| |同比增长(%)|-1.0%|29.6%|18.8%|15.2%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,553|2,210|3,358|4,526|5,760| |同比增长(%)|24.3%|-13.4%|51.9%|34.8%|27.3%| |归属母公司净利润(百万元)|2,051|1,753|2,655|3,589|4,575| |同比增长(%)|28.5%|-14.5%|51.4%|35.2%|27.5%| |每股收益（元）|0.29|0.25|0.38|0.51|0.65| |毛利率(%)|19.9%|15.8%|17.0%|17.7%|18.2%| |净利率(%)|6.0%|4.0%|5.1%|5.9%|6.6%| |净资产收益率(%)|11.6%|9.2%|12.5%|14.6%|16.0%| |市盈率|26.0|30.4|20.1|14.9|11.7| |市净率|2.9|2.7|2.3|2.0|1.7| [4] 盈利预测与投资建议 - 维持公司25 - 27年每股收益分别为0.38/0.51/0.65元的预测，根据可比公司25年30倍PE估值水平，对应目标价为11.40元，维持给予买入评级 [2][11] 公司表现 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|0.53|-16.92|-10.58|43.96| |相对表现%|0.62|-13.51|-9.65|38.45| |沪深300%|-0.09|-3.41|-0.93|5.51| [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各项目在2023A - 2027E期间有相应数据及变化，如货币资金从2023A的3,018百万元增长到2027E的10,284百万元等 [13] - 主要财务比率方面，成长能力中营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同的同比增长率；获利能力中毛利率、净利率、ROE等指标有变化；偿债能力中资产负债率、净负债率等有相应数值；营运能力中应收账款周转率、存货周转率等有数据体现；每股指标有每股收益、每股经营现金流等数据；估值比率有市盈率、市净率等数据 [13]