公司产品与客户进展 - 公司已为部分国际知名客户批量出货散热模组 [1] - 公司已全面具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力 [1] 公司技术能力与应用领域 - 公司产品应用于人形机器人、服务器、光模块、XR、手机等各类产品 [1] - 公司凭借在精密制造领域的深厚积淀，已形成AI服务器核心硬件的全流程服务能力 [1]

证券日报网讯博杰股份（002975）10月15日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，液冷零部件是公 司未来的发展方向，目前还在推进当中。目前公司自研的液冷模组相关产品应用在公司测试设备里面。 公司在给客户提供液冷解决方案，对于产品中需要使用的各种材料，公司有在与产业链、高校进行合作 研发，进而融进公司产品当中，以实现交付；公司本身不生产该类材料。 ...

报告核心信息 调研基本情况 - 调研对象为博杰股份，所属行业是专用设备，接待时间为2025年10月14日，上市公司接待人员是董事会秘书黄璨 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有方正和生（投资公司，相关人员韩振国）、源聚资本（其它，相关人员杨艳）、千一资本（其它，相关人员孙林旗）、阳翔投资（其它，相关人员戴溪）、信达证券（证券公司，相关人员王锐）、易方达（基金管理公司，相关人员姚欢宸）、口粮投资（其它，相关人员郭元饶）、赛硕投资（其它，相关人员黄七栩）、路演时代（其它，相关人员王寄卓、林谦）、鸿睿智盈（其它，相关人员张先富） [17] 主要内容资料 - 带领投资者参观产线后回会议室交流 [22] - 在液冷服务器测试领域，除N客户外其他客户也有需求，公司会积极开拓，目前对标为客户高功率产品提供热管理方案 [23] - 液冷零部件是未来发展方向，目前在推进中，自研液冷模组产品应用在测试设备里，公司与产业链、高校合作研发材料但不生产 [23][24] - 公司关注液冷领域的水冷头、快接头等方向，会从自身优势出发面向客户需求设计开拓并整合产业链资源 [25] - 公司从测试领域转向零部件供应的核心优势是储备的优质客户资源，能精准捕捉客户需求痛点 [25] - 大数据及云服务器测试领域整体占公司营收25%左右 [26] - 今年AI服务器相关测试设备订单预计乐观，汽车电子订单增长快且已交付，3C领域订单平稳，MLCC领域设备订单增长快，半导体领域划片机设备营收增长快但体量小占比不大 [27]

液冷服务器测试业务 - 液冷服务器测试业务除N客户外，还有其他客户需求，公司正积极延展和开拓解决方案 [2] - 液冷零部件是公司未来发展方向，目前仍在推进中，自研液冷模组已应用于公司测试设备内 [2] - 在液冷领域关注水冷头、快接头等方向，基于客户需求进行设计开拓和产业链资源整合 [3] 业务优势与客户基础 - 从测试转向零部件供应的核心优势是储备的优质客户资源，能精准捕捉客户产品需求痛点 [3] - 大数据及云服务器测试领域整体占公司营收25%左右 [3] 各业务板块订单展望 - 基于N客户及其他客户需求，今年AI服务器相关测试设备订单预计比较乐观 [3] - 汽车电子订单增长较快且已形成交付，3C领域订单比较平稳 [3] - MLCC行业自去年复苏，客户采购旺盛，该领域设备订单增长整体较快 [3] - 半导体领域划片机设备营收有较快增长，但体量较小，整体占比不大 [3]

公司业务进展 - 公司已为AMD等国际客户批量出货散热模组 [2] - 公司全面具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力 [2] - 公司正积极推动具身机器人硬件制造业务落地，在softgoods、无线充电等环节取得新进展 [2] 产品应用领域 - 公司散热解决方案应用于人形机器人、服务器、光模块、XR、手机等各类产品 [2]

公司业务与财务表现 - 公司深耕消费电子器件数十年 主要从事精密功能性组件 自动化设备及散热解决方案的研发 设计 生产和销售 [1] - 2024年公司实现营业收入8.2亿元 同比增长22% 2019-2024年营收CAGR达13.0% [1] - 2024年实现归母净利润1.1亿元 同比增长3.7% 2019-2024年归母净利润CAGR达5.5% [1] - 2025年H1实现营业收入3.6亿元 同比增长9.4% 实现归母净利润0.2亿元 同比下降52.4% [1] - 利润下滑主要由于公司加大资源投入力度 持续推进越南 泰国等新市场开拓布局 加快新业务 新产品开发进程 [1] 客户合作与市场地位 - 公司进入富士康 鹏鼎控股 京东方 安费诺集团 立讯集团 正崴集团 A客户等国内外知名制造服务商及组件生产商的供应商体系 [2] - 为A客户产品提供功能性结构件 随着明年折叠屏手机的推出 公司订单也会随之增加 [2] - 公司有Meta Amazon的供应商代码 主要供应产品包括功能性零组件 自动化设备 VC以及液冷模组等 [2] - 在原有产品和领域保持良好合作基础上 公司不断在新产品 新项目上开展合作 提高品牌知名度 扩大在其他潜在优质客户中的市场份额 [2] 散热产品与技术优势 - 散热业务主要分为数据中心液冷模组 数据中心风冷模组 消费电子风冷模组三大类 [3] - 散热产品类型包括常规热管/VC均温板 超薄热管/VC均温板 热管模组 VC模组 液冷散热器 型材散热器 铲齿散热器以及各种异型特殊散热器等 [3] - 液冷产品聚焦网通与服务器领域 核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案等 [3] - 国内已与中兴通讯 服务器领域头部厂商达成合作 国外已获取北美大客户送样资格 持续开展相关液冷产品导入工作 [3] 行业前景与增长动力 - AI开启智能设备换机新周期 折叠屏等新机价值量提升 公司消费电子盈利能力将进一步提升 [1] - 公司有望凭借技术积累以及与头部服务器厂商的深度合作率先打入海内外客户液冷供应链 拓展市场份额并充分受益液冷未来高景气 [3] - 预计公司2025-2027年分别实现营业收入10.65亿元 13.91亿元 17.46亿元 同比分别增长30.0% 30.6% 25.5% [4] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润1.45亿元 2.53亿元 3.55亿元 同比分别增长32.56% 73.74% 40.32% [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35,541.26万元，同比增长9.37% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2,273.19万元，同比下降52.41% [2] - 营业成本同比增长20.64%，销售费用同比增长20.42%，管理费用同比增长26.66%，财务费用同比增长247.56% [4] - 消费电子产品功能性器件收入26,085.82万元，自动化设备收入3,158.67万元，散热产品收入4,534.61万元 [5] 业务布局 - 液冷产品聚焦网通与服务器领域，核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案 [3][6] - 国内与中兴通讯及服务器领域头部厂商合作，国外获取北美大客户送样资格 [3][6] - 生产基地布局：深圳（自动化设备）、东莞/淮安（精密结构件）、梅州（散热产品）、美国/越南/泰国（海外本地化生产） [7] - 主要客户包括鹏鼎控股、村田集团、富士康、Meta、Amazon，已取得A客户一级代码资质 [5] 战略举措 - 强化液冷技术研发投入，加快泰国、越南等新市场开拓进程 [2] - 优化生产排班计划，提升产能利用率以摊薄固定成本 [2] - 深化与华为数字能源在微电网及配套设备领域的战略合作 [4] - 2025年8月启动股份回购，拟用于员工持股或股权激励 [5] 市场展望 - 消费电子传统旺季订单处于饱和状态，产能利用率持续提升 [3][5] - 折叠屏手机推出将带动订单增长，散热产品在服务器领域持续拓展 [3][5] - AI技术聚焦散热解决方案，服务于服务器及智能穿戴设备领域 [7]

公司财务表现 - 2025年上半年营收236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - 终端业务收入208.65亿元 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 其他业务收入15.77亿元 [1] 业务布局与技术能力 - 人形机器人领域拥有伺服电机和减速器核心技术 已获海内外订单 定位全球TOP3具身智能硬件制造商 [1] - AI服务器领域布局散热与电源业务 具备CDU和液冷模组能力 与博华芯达及铂科电子成立合资公司 [1] - 折叠屏业务供应三星Z Fold7超薄钛合金支撑件 AI眼镜业务涉及结构件与组装服务 [1] 投资者回报措施 - 已实施股份回购3.20亿元 [1] - 拟现金分红1.39亿元 [1] - 合计投资者回报金额达4.59亿元 [1] 机构调研背景 - 知名私募展博投资通过路演活动及现场参观等形式调研上市公司 [1] - 展博投资成立于2008年 从事资产管理及投资咨询业务 管理"华润信托.展博"系列私募基金产品 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - I终端业务收入208.65亿元 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 其他业务收入15.77亿元 [1] 业务布局 - 人形机器人领域拥有伺服电机、减速器等核心技术 已获海内外订单 定位为全球TOP3具身智能硬件制造商 [1] - AI服务器领域布局散热与电源业务 具备CDU、液冷模组等能力 与博华芯达、铂科电子合作成立合资公司 [1] - 折叠屏方面供应三星Z Fold7超薄钛合金支撑件产品 [1] - 参与AI眼镜结构件与组装服务 [1] 投资者回报 - 公司已回购股份3.20亿元 [1] - 拟现金分红1.39亿元 [1] - 合计回报投资者4.59亿元 [1] 调研机构 - 知名私募东方港湾对上市公司进行调研 [1] - 深圳东方港湾投资管理股份有限公司系中国首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一 [2] - 曾获私募基金金牛奖、英华奖、金长江奖、金阳光奖等多项行业大奖 [2]

公司调研核心观点 - 知名私募银叶投资近期调研翔宇医疗和领益智造两家上市公司 [1] 翔宇医疗调研要点 - 脑机接口在康复医疗领域前景明确 推动患者从被动康复向主动康复转变 节省人力成本 提升效果 逐渐获院端和患者认可 [1] - 公司具备脑机接口技术加自有康复设备一体化优势 已获两款脑电采集装置注册证 20多款设备年底前获证 明年年底可获证近百项 [1] - 已有50多家大型医院使用公司设备 预计2025年贡献业绩 2026年显著促进业绩提升 [1] - 研发投入同比增长38.80% 新增专利117项 累计1933项 含多项脑机接口相关知识产权 [1] - 销售模式先与顶尖三甲合作打造标杆 逐步向基层延伸 适时进入家庭市场 [1] 领益智造调研要点 - 2025年上半年实现营收236.25亿元 同比增长23.35% 净利润9.30亿元 同比增长35.94% [2] - 终端业务收入208.65亿元 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 其他业务收入15.77亿元 [2] - 在人形机器人领域拥有伺服电机 减速器等核心技术 已获海内外订单 定位为全球TOP3具身智能硬件制造商 [2] - 在AI服务器领域布局散热与电源业务 具备CDU 液冷模组等能力 与博华芯达 铂科电子合作成立合资公司 [2] - 折叠屏方面供应三星Z Fold7超薄钛合金支撑件等产品 同时参与AI眼镜结构件与组装服务 [2] - 公司已回购股份3.20亿元 拟现金分红1.39亿元 合计回报投资者4.59亿元 [2]