国信研究 电子行业周报-春季躁动在即，关注1月业绩 催化集中的AI算力+存力链 点击 关注我们 报告发布日期：2025年12月15日 报告名称: 《 电子行业周报-春季躁动在即，关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链 》 分析师：胡剑 S098052 1080001/胡慧 S0980521080002/ 叶子 S0980522100003 / 詹 浏洋 S0980524060001 / 张大为 S0980524100002/李书颖S0980522100003/ 连欣然S0980525080004 完整报告请扫描下方二维码 李书颖： 香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309） 长按识别小程序阅读全文 国信电子团队 胡剑： 电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究 所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名， 2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月15日，超声电子在互动平台回答投资者提问时表示，目前没有折叠屏方面相关技术 及生产能力。 ...

2026年消费品以旧换新“国补”政策核心观点 - 2026年中央经济工作会议明确将继续实施消费品以旧换新“国补”政策，并加码至5000亿元规模，通过“扩围、优化、创新”为消费市场注入新动能 [1] 政策背景与过往成效 - 自2024年启动以来，政策效果显著，2025年以旧换新带动销售额超2.5万亿元，惠及3.6亿人次 [3] - 具体品类销量激增，例如汽车以旧换新超1120万辆，手机补贴超9015万件 [3] - 面对2025年10月社会消费品零售总额增速降至2.9%的消费放缓压力，政策需持续发力 [3] 2026年政策升级方向 - **额度加码**：专家建议补贴规模从3000亿元增至5000亿元或更高，重点覆盖服务消费如文旅、教育、医疗 [4] - **扩围至新兴领域**：新增手机、智能手表等数码产品，以及家装、母婴用品等民生类商品，农村地区补贴比例或提高 [4] - **发放方式优化**：简化流程如取消复杂叠券、延长补贴周期，以提升消费者体验 [4] 重点受益行业与品类 - **传统消费**：家电、汽车行业迎来二次爆发 [6] - **服务消费**：文旅、健康成新风口，政策明确从商品补贴向服务消费倾斜，预计文旅消费券发放规模将超千亿元 [6] - **数码与绿色消费**：科技赋能新场景 [7] - **家电**：以旧换新补贴或从12844万台增至1.5亿台，叠加绿色智能家电推广 [8] - **汽车**：新能源车补贴或向二三线城市倾斜，充电桩建设配套政策同步跟进 [8] - **数码产品**：手机、平板等以旧换新补贴扩围，折叠屏、AI PC等创新品类或成补贴重点 [8] - **绿色消费**：新能源汽车、节能家电补贴力度加大，碳积分兑换等新模式或试点推广 [8] 政策目标与宏观影响 - **拉动内需，对冲经济压力**：当前居民消费率不足40%（发达国家普遍超60%），政策旨在通过“财政补贴→消费回暖→企业增收→就业稳定”链条形成正向循环，预计2026年社零增速有望回升至5%-6% [10] - **推动产业升级，培育新质生产力**：政策明确“以消费升级引领产业升级” [10] - **家电行业**：淘汰低能效产品，倒逼企业研发智能家电 [14] - **汽车行业**：加速淘汰燃油车，推动电池技术、自动驾驶研发 [14] - **服务业**：数字化服务如在线教育、远程医疗或成补贴新方向 [14] - **促进共同富裕，缩小城乡差距**：提高农村地区补贴比例，延续家电下乡、新能源汽车下乡等政策，助力县域消费市场扩容，并通过消费券定向帮扶低收入群体 [11] 潜在投资关注方向 - **关注消费板块核心标的** [13] - **必选消费**：乳制品如伊利、蒙牛，调味品如海天味业等抗周期品种 [15] - **可选消费**：家电如美的、格力，新能源汽车如比亚迪、理想 [15] - **服务消费**：免税龙头如中国中免，文旅平台如携程、同程 [15] - **布局消费新场景** [13] - **绿色消费**：光伏、储能如宁德时代，节能建材 [15] - **银发经济**：养老医疗如爱尔眼科，适老化家居 [15] - **AI+消费**：智能家居如小米，虚拟试衣间如阿里、腾讯 [15] - **警惕政策边际效应**：专家提醒前期补贴已透支部分需求，需关注后续配套政策如税收减免、收入分配改革的协同性 [13]

公司人事调整 - 三星显示进行2026年度高层管理人员任命，涉及8名副总裁、13名常务、2名总监，总计23人，晋升规模相对较小[2] - 人事任命重点聚焦中小尺寸显示器事业部，晋升原因包括OLED性能提升、成本控制贡献以及优化生产物流流程、敏捷应对全球需求波动[2] - 公司延续重视成长潜力和技术领导力而非年龄的用人基调，显示出在OLED、折叠屏和IT面板等下一代显示技术领域的明确意图[2] 行业竞争格局 - 三星显示在全球OLED面板市场保持领先，但面临中国厂商竞争；2025年其出货额预计占41%，较2024年的42%略有下滑[2] - 与此同时，京东方预计占14%，天马占6%，市场份额同比均有所提升[2] 市场表现与展望 - 全球OLED面板市场处于结构调整期，2025年第二季度收入同比下降5%，第三季度降幅收窄至2%，全年总收入预计小幅下降[3] - 公司的人事调整被视为应对当前市场挑战的即时措施，并为未来行业复苏进行长期布局[3]

宏观经济与政策 - 国务院常务会议指出推进基本医保省级统筹，旨在提高基金使用效率并完善医保支付和服务价格调节机制 [1] - 国家发展改革委回应人形机器人产业时表示，将着力防范产品重复度高“扎堆”上市，推动产业健康规范发展 [3] - 商务部表示中方愿继续与美方团队保持沟通，共同落实经贸磋商成果，包括农产品贸易等领域 [7] 资本市场与机构观点 - 摩根大通将中国股票评级上调至“超配”，认为市场回调创造了极具吸引力的入场点，并看好人工智能应用及消费刺激措施等明年支撑因素 [2] - 富达国际全球多元化资产投资主管对2026年中国股票市场更为乐观，尤其看好科技板块 [2] - 摩尔线程首次公开发行股票网上投资者缴款认购股份数量为1677.07万股，金额为19.17亿元，放弃认购数量为29302股 [5][6] 行业与投资机会 - 六部门发文推动人工智能在消费品全行业应用，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电、人工智能手机等终端，我国消费品品种总量已达2.3亿种 [11] - 全球消费电子市场预计到2030年规模将达到11537亿美元，复合年均增长率为2.8% [11] - 三季度国内消费级AI/AR市场销量同比激增186% [12] - 重庆市出台政策支持低空经济发展，各地竞逐低空赛道 [13] - 2025机器人应用场景生态大会即将举办 [13] - 国家新闻出版署11月共批准178款游戏 [13] 公司动态 - 中国建筑获得三项重大项目，合计金额106.7亿元 [14] - 东芯股份的关联公司上海砺算与某国内领先云计算服务商签署战略合作框架协议 [14] - 南芯科技为阿里“夸克AI眼镜”提供超长续航电源芯片解决方案 [14] - 恒瑞医药获得阿得贝利单抗注射液等5款药物临床试验批准通知书 [14] - 湖南黄金控股子公司新邵四维取得采矿许可证，开采矿种包括钨矿、磁铁矿、银矿 [14] - 天普股份因8月22日至11月27日累计上涨452%累积巨大交易风险，自周五起停牌核查 [14] - 两连板万通发展提示其参股公司数渡科技存在持续亏损风险，可能对公司持续经营产生不利影响 [14] - 赛微电子遭国家集成电路基金减持，持股比例降至5%以下 [14] - 江苏博云股东蓝叁创投拟减持不超过1%公司股份 [16] - 中曼石油多名股东拟减持股份 [16]

公司人事变动 - 原vivo产品副总裁黄韬升任公司副总裁并进入管理委员会 [1] - 黄韬向vivo高级副总裁、中国区总裁程刚汇报，负责业务保持不变 [1] - 黄韬于2006年加入公司，是公司从功能机时代到智能手机时代再到高端旗舰时代的见证者与推动者 [1] 核心业务职责 - 黄韬负责公司产品规划与市场预热 [1] - 黄韬是X系列、折叠屏等旗舰产品线的核心决策者 [1] - 此次人事变动于2025年11月生效 [1]

公司与客户合作 - 与现有核心客户的合作持续深化 广度与深度持续拓展 [1] - 将积极配合客户产能规划 参与新项目开发并承接相应订单 [1] 行业发展与公司机遇 - 折叠屏等创新形态产品普及 为上游核心零部件带来价值提升机会 [1] - 凭借快速响应的研发体系和稳定可靠的产品质量 有望扩大供应品类和规模 [1]

行业新图景 - 多家消费电子及光学光电子企业密集召开三季报业绩说明会，呈现新品加速落地与新兴赛道扩容的行业新图景 [1] - 部分公司聚焦终端创新，在AR眼镜、全景无人机等新品赛道精准发力，加速商业化落地进程 [1] - 不少公司锚定高增长赛道，在机器人、汽车电子领域持续加码，密集披露战略性布局与阶段性业务突破 [1] 终端新品密集落地 - 影石创新的影翎Antigravity全景无人机公测已进入尾声，初步预计有望于2025年第四季度实现部分区域市场的试售 [2] - 影石创新计划推出两款无人机品牌，包括公司自有无人机品牌和与第三方共同孵化品牌 [2] - 利亚德首款AR眼镜上线预售，该产品集专业翻译、提词、会议纪要、AI大模型等功能于一体 [3] - 利亚德基于Micro LED未来趋势，通过自研+产业合作方式落地AR眼镜产品，并优先聚焦文旅、办公、会议等行业市场 [3] - 龙旗科技透露AI眼镜充电盒已经量产出货，明年出货量预计将快速增长，与AI眼镜配套的充电底座已有部分出货 [4] - 龙旗科技已承接国内头部客户AI眼镜研发项目，首款产品正在开发中，预计明年量产，智能眼镜业务是公司业绩持续增长的重要推动力之一 [4] 产业链技术发展 - 统联精密正逐步加大对钛合金、镁铝合金、碳纤维等轻质材料产业化应用方向的研发投入 [4] - 统联精密加大对半固态压铸、3D打印为代表的先进制造工艺技术的研发投入，折叠屏产品目前是MIM行业比较大的增量市场 [4] - 立讯精密判断AI端侧消费电子业务在明年下半年将会加速发展，基于市场本身成长带来的空间及公司核心优势 [4] 汽车电子业务突破 - 华勤技术汽车电子业务近期多个项目获得定点突破，预计今年汽车电子业务收入将首次突破10亿元 [5] - 华勤技术在智能座舱、显示屏、智能辅助驾驶三大业务模块均已实现突破 [5] - 拓邦股份的激光雷达电机与国内头部厂商深度绑定，市场份额稳中有升，充电设备已通过海外头部汽车厂商的认证 [6] - 水晶光电激光雷达业务三季度出货量有大幅提升，预计今年激光雷达视窗片出货量将创历史新高 [6] - 水晶光电车载HUD业务三季度实际装车数量同比有一定增长，主要装车品牌为长安和东风岚图，预计四季度HUD出货量将进一步增长 [6] - 隆利科技注意到Mini-LED显示技术正加速成为国内外智能座舱的标配，其三季度Mini-LED车载背光显示模组的平均单价呈上升趋势 [6] 机器人产业布局 - 福立旺利用在精密金属制造方面的技术积累，向人形机器人零部件市场转型，设立福立旺精密智造（苏州）有限公司作为项目主体 [7] - 福立旺机器人项目投资10亿元，新基地预计2027年底前建成投产 [7] - 福立旺的微型丝杠已进入研发送样阶段，已向5家行业头部客户送样，机器人减速器、关节模组零部件及高精度的波形弹簧等金属零部件已经开始出货交付 [7]

公司战略转型 - 公司从智能手机制造商向AI终端生态公司转型进入大规模市场落地关键阶段 [1] - 核心战役是将云端AI能力通过端侧创新转化为消费者可感可用的日常体验 [1] - 通过开放共创构建AI终端新生态加速品牌全球化进程推动从中国荣耀向世界荣耀跃迁 [1] 端侧AI战略 - 公司押注端侧AI让AI脱离网络束缚与高昂成本实现即时安全且触手可及的体验 [2] - 端侧AI在消费级硬件上实现体验重构使AI成为设备本地内置的本能反应而非需联网唤醒的遥远服务 [2] - 端侧AI优势包括隐私安全（敏感数据本地处理）、即时响应（毫秒级）、成本优化（降低消费门槛） [2] - 推动AI从技术功能变为基础体验实现跨设备无缝接续如手机会议纪要在车载系统继续编辑 [3] 平台与生态赋能 - 公司将HONOR Connect平台升级为HONOR AI Connect平台完成原子化服务层与智慧化能力层两大关键架构升级 [4] - 平台将AI能力模块化接口化生态伙伴可像搭积木一样快速调用成熟AI能力实现即插即用 [4] - 平台旨在成为整个消费硬件产业的AI赋能者通过AI Connect SDK让合作伙伴产品快速注入端侧智慧 [4] - 平台已成功连接超3000万台生态设备为AI终端普及奠定基础 [4] 开放生态战略 - 公司推行1×3×N生态战略与用户共创产业共生生态共荣理念推动端侧AI规模化落地 [5] - 用户共创通过荣耀听劝和YOYO许愿池确保AI功能源于真实高频的消费需求 [5] - 产业共生通过与阿里巴巴比亚迪等巨头合作将端侧AI能力注入移动支付智慧车联等广泛消费场景 [5] - 生态共荣通过荣耀远航计划提供20亿激励资源激励全球超过35万开发者丰富应用生态 [5] - 公司已携手全球100多个国家和地区超过35万开发者并与超过200家生态合作伙伴共建新生态 [6] 全球化布局 - 公司以端侧AI为核心开放平台为底座用户场景为牵引走出一条中国式开放的全球化路径 [7] - 品牌全球化是公司持续发展必经之路开放共创可建立可持续全球品牌竞争优势 [7] - 公司输出让全球伙伴参与共创共享价值的生态方法论重新定义中国制造全球形象从价格优势转向价值共赢从技术追随迈向生态引领 [7] - 公司全球化从产品出海渠道出海演进到更高维度的生态出海和标准出海 [8]

活动概况与规模 - 天猫于10月25日至28日在上海西岸举办以“超级火种蔓延时”为主题的双11超级发布活动，作为年度消费季的开端 [1] - 活动联合18家品牌发布双11超级新品，形式融合科技、艺术与文化 [1] - 线下品牌POP展区吸引超8万名消费者到场互动体验 [1] - “超级发布之夜”直播吸引近千万观众在线观看，相关话题阅读量突破30亿 [1] 品牌合作与新品发布 - 活动深度联动李宁、华为、全友家居、卡萨帝、Marshall、WHC、珀莱雅、REDMI、夸克等众多品牌进行创意展示 [3] - 李宁在活动中发布2026年米兰冬奥会中国代表团领奖装备，并首发李宁x风火轮五环荣耀金标系列产品 [3] - 华为与魔术师合作，通过魔术手法展示折叠屏产品功能 [3] - 借助米兰冬奥会倒计时100天契机，天猫独家首发冬奥吉祥物特许商品及全球首款奥运五环标志系列首饰 [1] - 天猫双11开卖前一个月至今，近4万品牌在天猫首发了245万款重磅新品，新品数量同比提升46% [7] 活动形式与创新表达 - 活动以“超级火种蔓延”为叙事主线，将产品发布升华为品牌叙事 [3] - 采用多元创新形式，包括品牌大秀、魔术、音乐情景剧、沉浸式声浪现场、AI大秀等 [3] - 线下设置沉浸式互动体验空间，20多家品牌开展限时快闪活动，展示如智元机器人下棋、蜡笔小新打碟等体验 [5] - 活动打造线上、线下联动的盛会，形成好看、好玩、好逛的“超级围场” [5][7] 战略定位与行业影响 - 天猫超级发布旨在为超级品牌打造大促开幕期间的超级舞台，助力新品、爆品及新趋势的发布 [7] - 公司计划持续利用AI+平台优势，连接奥林匹克品牌与中国消费者 [1] - 该活动被定位为引爆市场的标志性事件，是天猫双11超级品牌的开幕大戏 [1][7]