公司融资计划 - 公司公布向不特定对象发行可转换公司债券预案 募集资金总额不超过5.5亿元 [1] - 扣除发行费用后 募集资金净额将全部用于高科技产业专项工程建设项目 [1] 募集资金用途 - 项目为高科技产业专项工程建设项目 包含多个专项工程建设子项目 [1] - 具体子项目包括洁净机电工程 无尘室工程 机电包 机电工程 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：收费公路（路桥运营）、大交通产业链（涵盖铁道货运及机电工程）[2] * 公司：山东高速股份有限公司（简称“山东高速”）[1] 核心观点与论据 **1 核心投资逻辑** * 核心投资逻辑体现在高股息属性以及核心路产改扩建带来的量价提升[3] * 公司分红政策稳定且可持续[3] * 部分核心路产在近两年逐步完成改扩建，有望实现量价提升，为业绩增长提供较强确定性支撑[3] **2 业务与战略布局** * 公司已形成三大业务板块，路桥运营为核心主业[4] * 公司积极推进多元化布局，深耕大交通产业链，延伸铁道货运及机电工程等业务，丰富了收入结构[4] * 2025年底，公司战略引进皖通高速，优化了股权结构，有助于后续资本运作[4] * 公司大股东山高集团拥有行业领先的经营性收费公路资源，为未来优质路产注入提供增量空间[4] **3 财务表现与股东回报** * 自2020年以来，通行费收入始终是核心营收来源[6] * 高速收费业务成本主要以车流量法计提折旧摊销，使得成本和收入同步变动，支撑了毛利率长期保持稳定[6] * 2025年前三季度，公司利润和现金流均稳健增长[6] * 投资收益成为重要利润补充，并通过资产处置增厚归母净利润0.85亿元[6] * 资产处置同时提升2025年预期股息率约0.11个百分点[6] * 公司高股息优势显著，2024年股息率为4.1%，位居行业前三[7] * 在分红率保持稳定情况下，以当前股价计算，预计2025和2026年的预期股息率分别可达到4.5%和4.6%[7] * 未来公司有望提出新的分红计划，以保证稳健分红[7] **4 竞争优势与核心资产** * 竞争优势主要体现在区位和路产两个方面[8] * 核心路产位于交通大省山东省，具备充沛的公路客运和货运需求[8] * 公司核心路产运营里程在行业领先，截至2025年上半年共计2,913公里，其中自有路产里程约1,604公里[8] * 京台高速齐河段已于2025年12月改扩建完成，其收费期限待政府核准后或将大幅延长，使收入来源更加可持续[8] **5 未来发展前景与催化剂** * 核心路产改扩建逐步落地，有望催化量价提升[9] * 济青、京台及济菏等多条重要路线已完成改扩建工程，预计通行量将显著增长[9] * 新收费标准上调也将进一步提升单公里收益[9] * 在降息周期下，公司借贷成本持续下降，自2022年以来综合借贷成本逐年下降，将推动财务费用进一步下降并释放利润增长空间[5][9] * 在无风险收益率低位运行情况下，高股息配置价值凸显[5][9] * 自2025年以来国债收益率低位徘徊，加之公司预期股息率回升，其绝对收益配置价值显著提升[5][9] 其他重要内容 * 公司以路桥运营为核心，多元化布局大交通产业链，包括铁道货运及机电工程，优化收入结构[2] * 京台高速齐河段改扩建完成，收费期限延长[2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月15日召开第四届2025年第八次董事会临时会议，审议了《关于公司第四届董事会战略委员会增补委员的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：高速公路营运占比93.4%，机电工程占比6.6% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为54亿元 [2]

股价表现 - 截至7月17日收盘，有利集团（00406 HK）报0 760港元，较上个交易日下跌3 8% [1] - 当日盘中最低价触及0 730港元，创近一年新低 [1] - 资金流向方面，当日主力净流出2 19万港元 [1] 公司背景 - 有利集团有限公司于1991年在香港联合交易所上市 [2] - 子公司有利建筑成立于1958年，是建筑业内市场领导企业之一 [2] - 集团员工总数超过3000名，业务遍布中国、澳门、新加坡及阿联酋等地 [2] 业务布局 - 核心业务包括楼宇建筑、保养、装修、水喉及渠务工程、机电工程等 [2] - 旗下附属公司涵盖建筑材料生产销售、物业发展、酒店投资、资讯科技服务等领域 [2] - 通过明合有限公司（1982年成立）、有利华建材预制件有限公司（1997年成立）等子公司实现业务多元化 [2] 经营策略 - 采用灵活创新的管理模式，持续提升营运效率和竞争力 [2] - 各附属公司保持独立运营的同时实现协同合作，降低整体成本 [2] - 积极开拓海外市场并探索新投资项目，推动业务多元化发展 [2]

股价表现 - 截至6月12日收盘，有利集团（00406 HK）报0 820港元，较上个交易日下跌3 53% [1] - 当日盘中最低价触及0 820港元，创近一年新低 [1] - 资金流向方面，当日主力流入0 000万港元，流出1 640万港元，净流出1 64万港元 [1] 公司背景 - 有利集团有限公司于1991年在香港联合交易所上市 [2] - 子公司有利建筑成立于1958年，是建筑业内具市场领导地位及经验丰富的建筑公司之一 [2] - 集团业务包括楼宇建筑、保养、装修、水喉及渠务工程、机电工程、建筑材料及组件的生产和销售、物业发展、酒店及物业投资、资讯科技方案及服务等 [2] - 集团在全球拥有逾三千名员工 [2] 业务发展 - 集团于1982年成立明合有限公司，1997年成立有利华建材预制件有限公司，1998年成立纬衡科技有限公司 [2] - 九十年代开拓海外市场，在中国、澳门、新加坡及阿拉伯联合酋长国扩展策略性业务 [2] - 旗下附属公司专注主要业务及管理文化，同时与集团其他姊妹公司紧密合作，提升工作效率及降低成本 [2] - 集团作风灵活创新，持续改善营运效率及竞争力，为客户提供优质商品及专业服务 [2] - 积极发掘更多可行性的投资项目，使业务更加多元化 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营收26.5亿，同比+9.8%，归母净利2.34亿，同比+7.3%，略低于预期（2.53亿），主要因回款放缓导致减值计提超预期 [1] - 24Q4/25Q1营收分别为13.2亿/4.7亿，同比+32.4%/+32.2%，归母净利1.18亿/0.37亿，同比+6.2%/+7.6% [1] - 24年综合毛利率25.49%，同比+0.75pct，但24Q4/25Q1毛利率分别为24.24%/19.85%，同比-0.75/-6.86pct [2] - 24年归母净利率8.81%，同比-0.2pct，25Q1归母净利率7.81%，同比-1.79pct [3] 业务分行业 - 24年粮油加工/冷链物流营收22.17亿/4.11亿，同比+10.1%/+8.9%，毛利率24.52%/28.08%，同比+1.54/-3.86pct [1] - 粮仓建设维持高景气度，冷链物流设计需求预计承压 [4] 业务分板块 - 24年设计咨询/机电工程/设备制造营收6.10亿/15.75亿/3.99亿，同比+0.63%/+46.64%/-28.35% [2] - 机电工程业务收入快速增长，毛利率19.78%，同比+2.50pct，设计咨询毛利率47.90%，同比+5.16pct [2] 费用与现金流 - 24年期间费用率11.5%，同比-0.69pct，销售/管理/研发费用率均下降 [3] - 24年减值支出占收入比例同比+2.25pct至4.11% [3] - 24年经营性净现金流5.14亿，同比多流入0.82亿，收现比106.4%，同比-7.8pct [3] 订单与战略 - 24年新签订单38.7亿，同比+9.2%，政策推动下订单执行与回款有望改善 [1] - 设计向机电工程延伸战略成效显著，带来增量空间 [4] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利预测至2.68亿/2.94亿/3.18亿（前值2.9亿/3.2亿/-） [4] - 可比公司25年PE均值16倍，公司因行业景气度与战略优势获24倍PE估值，目标价12.57元 [4]