公司战略与收购 - 博众精工拟耗资4.2亿元现金收购上海沃典70%股权，以形成"3C+新能源+汽车"多轮驱动的业务格局 [1] - 收购后双方将联合向"全行业智能自动化解决方案服务商"迈进 [1] - 上海沃典专注于汽车及汽车零部件的生产智能输送系统、自动化检测与测试技术、智能物流单元、智能装配生产系统及智能工厂信息化系统，拥有67项专利（含16项发明专利） [2] - 上海沃典与宝马、奔驰、大众、沃尔沃、美国某知名电动车企、小米、吉利等国内外知名汽车企业建立稳固合作关系 [2] - 标的公司2023年开始拓展海外高毛利板块业务，欧美市场订单占比较高 [3] - 业绩承诺期为2025—2027年，上海沃典累计净利润不低于1.85亿元 [3] 业务协同与市场拓展 - 整合上海沃典可补足博众精工在汽车焊装、涂装、总装及电池工厂等制造自动化领域的业务短板 [2] - 标的公司的智能工厂信息化系统、智能物流单元技术可与博众精工3C领域精密制造技术形成协同 [3] - 借助上海沃典与新能源车企的合作基础，博众精工可承接新能源汽车产线自动化升级项目 [2] - 公司在锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备领域取得突破，布局欧洲、东南亚、美洲市场 [5] - 智能充换电站业务与时代电服签署战略合作协议，参与"巧克力换电生态"项目，电池箱项目已实现出口 [5] - 汽车自动化业务与T客户、蒂森克虏伯、博世、东风智新等国内外企业建立稳定合作 [5] 技术突破与行业前景 - 博众精工高精度共晶贴片机已实现光模块领域量产交付，研发中的高速高精度固晶机、芯片外观检测AOI设备有望拓展市场 [6] - 公司为国际知名机器人公司提供生产辅助设备，并承接批量化轮式机器人制造代工业务 [6] - 2024年全球工业自动化市场规模达1920.2亿美元，预计2033年达4020.49亿美元，年复合增长率9.10% [6] - 国际工业自动化行业龙头企业以ABB、爱默生、通用电气等跨国巨头为主 [6] - 本土企业通过自主创新和本土化服务提升竞争力，市场份额稳步增长 [6] 公司发展历程与定位 - 博众精工2006年创立，2010年进入苹果供应链，2017年后向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业拓展 [4] - 资本市场关注其多元化布局，包括新能源电池、新能源汽车换电站、汽车电子、半导体、智慧仓储物流等领域 [4] - 公司定位为技术平台型企业，产品品类不断丰富，业绩稳步增长 [4] - 收购上海沃典后，双方可通过整合标准化产品模块拓展汽车自动化、消费电子、新能源等市场，向综合工业自动化解决方案提供商升级 [7]

报告公司投资评级 - 报告对博众精工的投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2][4][6] 报告的核心观点 - 博众精工24年业绩维持稳健，新领域不断突破打开成长空间，作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体、机器人等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持买入评级 [4] - 根据公司最新业务发展和订单情况，略微调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年实现营业收入59.69/70.02/81.06亿元，实现归母净利润5.27/6.63/8.13亿元，EPS为1.18/1.48/1.82元，当前股价对应PE为21.8/17.4/14.2倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688097.SH，市场价格为人民币25.79，发行股数446.65百万，流通股443.62百万，总市值11,519.05百万人民币，3个月日均交易额294.49百万人民币，主要股东江苏博众智能科技集团有限公司持股29.03% [2][3] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为4,840/4,954/5,969/7,002/8,106百万人民币，增长率分别为0.6%/2.4%/20.5%/17.3%/15.8%；归母净利润分别为390/398/527/663/813百万人民币，增长率分别为17.8%/2.0%/32.4%/25.7%/22.6%；EPS分别为0.87/0.89/1.18/1.48/1.82元；市盈率分别为29.5/28.9/21.8/17.4/14.2倍；市净率分别为2.8/2.6/2.4/2.2/1.9倍；EV/EBITDA分别为34.1/26.2/17.8/13.6/10.4倍；每股股息分别为0.1/0.2/0.3/0.4/0.5元；股息率分别为0.4%/0.9%/1.2%/1.5%/1.8% [8] - 2024年实现营收49.54亿元，同比+2.36%，实现归母净利润3.98亿元，同比+2.05%；自动化设备（线）营收42.73亿元，同比+2.98%，治具及零配件5.92亿元，同比+3.18%，核心零部件0.82亿元，同比 - 27.11%；整体毛利率为34.38%，同比+0.59pct，净利率为7.85%，同比 - 0.09pct [9] - 2025年一季度实现营收7.37亿元，同比 - 0.80%，实现归母净利润 - 0.31亿元，同比 - 45.59%，实现扣非后归母净利润 - 0.36亿元，同比+22.68%；截至一季度末，合同负债为4.08亿元，相比2024年一季度末的1.46亿元和2024年底的2.58亿元增长明显；整体毛利率为31.90%，同比 - 0.76pct，净利率为 - 4.81%，同比 - 2.52pct [9] 业务发展 - 2024年在巩固消费电子领域优势基础上，积极发展新能源电池、新能源汽车换电站、汽车电子、半导体、智慧仓储物流、关键零部件、仪器仪表等领域，产品品类不断丰富，发挥技术平台型企业优势，助力业绩稳步增长 [9] - 新能源领域产品包括锂电池制造设备、智能充换电站、汽车自动化设备等，2024年换电站设备取得重大突破，与新奥、时代电服达成战略合作，参与“巧克力换电生态”项目 [9] - 半导体领域产品包括高精度共晶贴片机、高速高精度固晶机和芯片外观检测AOI设备，高精度共晶机获国际客户订单，拓展光通信领域客户，高精度固晶机送样至3C头部企业 [9] - 机器人方面，为国际知名机器人公司提供生产辅助设备，开发出深度视觉模组、轮式机器人移动底盘两款新产品并量产交付，承接行业知名客户批量化轮式机器人制造代工业务 [9]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 博众精工2024年业绩稳定增长，消费电子、新能源、机器人等多下游领域协同发展，考虑国内消费电子行业复苏不及预期，调整盈利预测，但维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收49.54亿元，同比+2.36%；归母净利润3.98亿元，同比+2.05%；扣非归母净利润3.19亿元，同比-2.66%；毛利率34.38%，同比+0.59pct；归母净利率8.04%，同比-0.03pct；扣非归母净利润率6.44%，同比-0.33pct [1] - 2024Q4单季度营收16.8亿元，同比+5.32%，环比+16.6%；归母净利润1.45亿元，同比-10.17%，环比-8.52%；扣非归母净利润1.21亿元，同比-3.37%，环比-0.53%；毛利率33.61%，同比-1.53pct，环比+0.7pct；归母净利润率8.6%，同比-1.48pct，环比-2.36pct；扣非归母净利润率7.23%，同比-0.65pct，环比-1.24pct [1] - 2025Q1单季度营收7.37亿元，同比-0.8%，环比-56.13%；归母净利润-0.31亿元，亏损同比略有扩大；扣非归母净利润-0.36亿元，亏损同比略有收窄；毛利率31.9%，同比-0.76pct，环比-1.7pct；归母净利润率-4.2%，同比-1.34pct，环比-12.81pct；扣非归母净利润率-4.95%，同比+1.4pct，环比-12.17pct [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润5.17、6.90、7.93亿元（2025 - 2026年前值：6.64、8.52亿元） [3] 各领域业务发展情况 - 消费电子领域秉持“横向拓宽、纵向延伸”战略，绑定大客户聚焦柔性模块化生产线、MR设备等项目，2024年柔性自动化生产线已量产，MR设备预计2025年底打样；开拓新客户方面，开拓华为、三星等客户及电子雾化、穿戴医疗等产品市场 [2] - 新能源领域在锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备均有突破，锂电专机围绕重点客户布局海外市场，智能充换电站与时代电服合作，电池箱出口并签订运维订单，汽车自动化与多家知名企业建立合作关系 [3] - 机器人领域前瞻性布局，2024年为国际知名机器人公司提供生产辅助设备，承接批量化轮式机器人制造代工业务并交付 [3] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标，如营业收入、营业成本、净利润等的变化情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]

以消费电子为基本盘 - 公司深耕3C自动化设备领域，是行业内极少数具备FATP段整线覆盖能力的设备厂家之一 [3] - 2023年已成功交付客户超40条柔性模块化生产线 [3] - 作为头部消费电子公司的柔性自动化产线设备重要供应商，有望受益于产品创新叠加自动化率提升逻辑 [3] - 预计后续将覆盖更多工艺环节并拓展到其他消费电子终端产品板块 [3] 多元领域布局 新能源领域 - 主要产品包括锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备三类 [4] - 锂电专机设备中的注液机、切叠一体机技术领先，取得宁德时代、蜂巢能源等客户的量产订单 [4] - 智能充换电站设备已与宁德时代、上汽集团、北汽蓝谷、吉利汽车、广汽集团等客户形成长期稳定合作关系 [4] 半导体领域 - 战略布局半导体业务，主要产品包括共晶机、固晶机以及AOI检测设备 [4] - 共晶机已获得行业知名企业400G/800G批量订单 [4] - 针对大客户需求的固晶机仍在装调阶段 [4] - AOI检测设备新一代产品已研发完成 [4] 核心零部件 - 核心零部件业务由子公司灵猴机器人承接，模式包括自供+外销 [4] - 各条产品线都配有自主实验室 [4] - 已逐步延伸至3C、新能源、半导体、光伏、日化、医疗、食品等各个领域 [4] 低空经济 - 低空经济业务由子公司博众机器人承接，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统 [4] - 根据高工产业研究院(GGII)数据以及中国民用航空局发布的数据，未来我国低空经济市场规模将达万亿元 [4]