文章核心观点 - 中国核电行业在“双碳”目标下战略地位提升，新建项目常态化与存量机组运维共同驱动核泵市场需求增长，行业呈现“新建+运维”双轮驱动格局 [15] - 第三代核电技术成为当前发展重点，其“非能动”安全理念和全面技术升级提高了安全性并降低了运维成本，带动了相关核泵市场的规模增长 [1][16] - 核泵行业技术、资质壁垒高，竞争格局高度集中，尤其在核主泵领域仅有少数几家企业具备供应能力，国产化进程正从中端向高端核心领域持续深化 [16][21] 行业概述与分类 - 核泵是核电站中用于输送冷却剂、耐受高温高压强辐射等极端工况的核心动力装备，属于通用设备制造业 [2] - 核泵按安全等级分为核一级泵（核主泵）、核二级泵、核三级泵和非核级泵（常规岛用泵） [3] - 核主泵是反应堆冷却剂泵，位于核岛一回路，是核电站反应堆冷却系统的核心设备 [5] - 核二、三级泵应用于化学和容积控制、安注、余热排出等多个安全系统，种类繁多 [6][7] - 常规岛用泵用于将热能转变为电能，包括主给水泵、循环水泵等，支持机组的正常运作 [7] 市场规模与现状 - 2025年中国在运三代核电机组用泵市场规模达158.2亿元，同比增长9.9% [1][16] - 市场构成中，核主泵占比最高，约为64.3%，核二级、三级泵合计约占10.5%，常规岛用泵约占25.2% [1][16] - 核电装机容量持续攀升，2025年1-11月中国核电装机容量达6248万千瓦，已超过2024年全年水平，其中新增装机容量153万千瓦 [13] - 早期投运核电站逐步进入运维检修周期，对核泵核心部件的更换和系统升级产生需求，与新建机组需求共同形成双轮驱动 [15] 行业进入壁垒 - 核泵需承受极端环境并保证长期稳定运行，设计和制造需要极高的技术水平和制造精度，涵盖多学科领域，形成了高技术壁垒 [9] - 行业受严格监管，从事民用核安全设备设计、制造等活动需领取许可证，准入门槛高 [16] 产业链 - 产业链上游包括核级不锈钢、镍基合金等原材料以及电机、泵壳、密封件、轴承等零部件供应商 [11] - 产业链中游为核泵的研发、设计、制造和测试环节 [11] - 产业链下游主要面向核电站应用市场 [11] 竞争格局 - 核主泵许可要求最为严格，中国具备核主泵设计与制造资格及供应能力的公司仅有四家：沈鼓集团、东方法马通、哈电动装和上海电气凯士比核电泵阀有限公司 [16] - 核二、三级泵供应商较多，竞争较为激烈，市场主导企业包括沈鼓集团、上海电气凯士比、上海阿波罗机械、上海凯泉泵业及重庆水泵厂等 [16] - 沈鼓集团是拥有全等级核电用泵生产资质的国有企业，实现了屏蔽主泵和轴封主泵双技术路线，2025年上半年其核泵及其他泵类业务收入为6.42亿元，占总营收的13.69% [17][18] - 哈尔滨电气动力装备有限公司（佳电股份相关）拥有核主泵全流量试验台等高端设备，是同时具有轴封型核主泵及其电机、三代核电屏蔽型主泵电机设计及制造能力的企业 [18][19] 发展趋势 - 技术向高端化、智能化升级：为适应第三代、第四代核电技术，核泵需提升在极端工况下的性能，并通过内置传感器、物联网与数字孪生技术实现状态监测与预测性维护 [20] - 国产化进程持续深化：在国家战略支持下，国产化将从核心设备制造延伸至关键零部件、专用材料及检测认证环节，旨在打破海外垄断，构建自主产业链 [21][22] - 产业生态优化，向全生命周期服务转型：头部企业将从单一制造向提供研发、生产、运维、检修、退役处理等一体化解决方案转型，提升客户粘性与附加值 [23]

IPO进程 - 沈鼓集团股份有限公司主板IPO于2025年12月25日获得受理[1] - 2025年1月13日，公司IPO进入问询阶段[1] 募资计划 - 公司拟募集资金约21.34亿元[2] 公司业务与定位 - 公司业务布局以能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业三大板块为核心[1] - 公司产品专注于离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备[1] - 公司业务服务于石油、化工、电力、天然气、新能源等领域[1] - 公司提供产品的研发、设计、制造、销售和全生命周期服务[1]

IPO受理概况 - 2025年12月25日至12月27日三天内，沪深北交易所共受理20宗IPO申请 [1] - 北交所受理数量居首，为9宗，占比近半 [1] - 上交所和深交所分别受理了4宗和7宗IPO申请 [1] 各板块受理分布 - 沪市主板、科创板、创业板新受理IPO项目数量分别为1宗、3宗、7宗 [1] 重点拟上市企业募资情况 - 沈鼓集团拟募资金额居首，为21.34亿元 [1] - 除沈鼓集团外，拟募资金额超过10亿元的企业还有深之蓝、鸿富诚、东方测控等6家 [2] 沈鼓集团业务概况 - 公司核心业务布局为能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业三大板块 [1] - 业务服务于石油、化工、电力、天然气、新能源等领域 [1] - 专注于离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备类产品的研发、设计、制造、销售和全生命周期服务 [1] - 公司拟闯关沪市主板上市 [1]

公司上市与募资计划 - 沈鼓集团股份有限公司已递交招股书，计划在上海证券交易所主板上市 [2] - 公司计划募集资金总额为21.344695亿元，投资于四个主要项目 [3] - 募投项目包括：绿色高效重大技术装备产业化建设项目（拟使用募集资金8.213258亿元）、研发及数字化建设项目（拟使用募集资金8.2015亿元）、清洁能源绿色工厂建设项目（拟使用募集资金3.399937亿元）、核泵中试基地建设项目（拟使用募集资金1.53亿元） [3] 公司业务与行业地位 - 公司是中国通用机械工业的战略型、支柱型、领军型企业，承担为石油、化工、电力、天然气、新能源等领域提供重大技术装备和成套解决方案的国产化任务 [4] - 公司是世界上少数能够自主设计制造大型复杂压缩机、高端核主泵等重大技术装备的制造厂商之一 [4] - 公司业务布局以能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业三大板块为核心，专注于离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备类产品的研发、设计、制造、销售和全生命周期服务 [4] 财务表现与经营数据 - 公司2022年至2024年营业收入持续增长，分别为73.958966亿元、82.060908亿元、93.09053亿元 [4][5] - 公司2022年至2024年净利润持续增长，分别为2.395954亿元、4.381601亿元、5.755418亿元 [4][5] - 公司2022年至2024年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为0.471989亿元、2.410124亿元、3.379453亿元 [4][5] - 2025年1-6月（上半年），公司营业收入为47.228207亿元，净利润为3.625148亿元，扣非后归属于母公司所有者的净利润为2.055953亿元 [5] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司计入当期损益的政府补助分别为7390.57万元、8347万元、8233万元和3005.8万元，占净利润比例分别为30.85%、19.05%、14.31%和8.29% [6] - 公司资产负债率（母公司）呈下降趋势，从2022年末的28.27%降至2025年6月30日的16.36% [5] - 公司研发投入占营业收入的比例保持在较高水平，2022年至2024年分别为4.19%、4.13%、4.31%，2025年上半年为3.34% [5] 股权结构与股东情况 - 截至招股书签署日，铁西区国资公司持有公司43.07%股份，为公司控股股东，沈阳市铁西区国资局为公司的实际控制人 [7] - IPO前，先进制造基金与沈阳颢宸均持股38.23%，苏永强等161名自然人持股3.19%，其余股东持股比例均低于2% [9] - 本次发行后（假设发行完成），铁西区国资公司持股比例将稀释至38.76%，仍为控股股东；先进制造基金持股比例稀释至34.41%；沈阳颢宸持股比例稀释至6.09%；社会公众股持股比例为10.00% [10]

公司上市进程 - 沈鼓集团股份有限公司主板IPO于12月25日获得上海证券交易所受理 [1] - 公司计划募集资金约21.34亿元人民币 [1] 公司业务与定位 - 公司业务布局以能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业三大板块为核心 [1] - 公司产品专注于离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备 [1] - 公司服务于石油、化工、电力、天然气、新能源等多个领域 [1] - 公司提供产品的研发、设计、制造、销售和全生命周期服务 [1]

IPO基本信息 - 沈鼓集团股份有限公司上交所主板IPO已受理，保荐机构为中金公司，拟募资21.34亿元人民币 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是通用机械工业的战略型、支柱型、领军型企业，为石油、化工、电力、天然气、新能源等领域提供重大技术装备和成套解决方案 [1] - 公司是世界上少数能够自主设计制造大型复杂压缩机、高端核主泵等重大技术装备的制造厂商之一 [1] - 公司业务布局以能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业三大板块为核心 [1] - 公司主要产品为离心压缩机、往复压缩机以及核泵 [1] - 在大型重载离心压缩机的中国市场份额位列第一，在工艺流程往复压缩机的中国市场份额位列第一 [2] - 公司是拥有核一级、核二级、核三级、非核级核电用泵生产资质的国资企业 [2] - 在核主泵领域，公司是国家能源局指定的三代核电AP1000核主泵国产化技术引进单位，是我国屏蔽主泵国产自主供应商，也是实现屏蔽主泵和轴封主泵双技术路线的企业 [2] - 在核二级泵、核三级泵和常规岛用泵领域，公司自主研发成功数十种核级泵，实现了国内核级泵零的突破，具备向300MW-1400MW核电站供应全套核二、三级泵的能力 [2] - 按累计订单量计，截至2023年12月31日，公司拥有的在运及在建三代核电机组核主泵累计订单量为28台，位列中国市场份额第二位 [2] - 其中屏蔽主泵为28台，占屏蔽主泵中国市场份额为63.6%，位居行业内第一位 [2] 财务表现 - 2022年度营业收入约为73.96亿元人民币，净利润为2.40亿元人民币 [3] - 2023年度营业收入约为82.06亿元人民币，净利润为4.38亿元人民币 [3] - 2024年度营业收入约为93.09亿元人民币，净利润为5.76亿元人民币 [3] - 2025年1-6月营业收入约为47.23亿元人民币，净利润为3.63亿元人民币 [3]

上市进程与公司概况 - 沈鼓集团股份有限公司已完成A股首次公开发行股票并上市的辅导工作，辅导期自2024年6月28日开始，共开展五期，由中金公司担任辅导机构 [1] - 公司成立于1979年10月，注册资本为27.99亿元人民币，控股股东为沈阳市铁西区国有资产经营有限公司 [1] - 公司主营产品包括大型重载离心压缩机、工艺流程用往复压缩机、核泵等大型通用设备，是国家高新技术企业及多个机械行业协会的会长单位 [1] - 为满足子公司及客户、供应商的融资需求，公司曾成立沈阳拓博融资租赁有限公司开展类金融业务，但截至报告签署日，公司已完成该子公司股权变更，宣布不再从事融资租赁业务 [1] 业务与技术实力 - 公司产品连续打破国际垄断，为西气东输、石油化工、核电装置等国家重大工程提供核心装备 [2] - 在中国石油广西石化27万吨/年环氧丙烷/苯乙烯装置中，公司提供了自主研制的循环气压缩机、空气压缩机、丙烯热泵压缩机及循环丙烯压缩机，保障了装置成功运行 [2] - 在国家管网西气东输海门站差压发电项目中，公司提供了自主研制的膨胀发电机组，将调压压力能转化为每年300万千瓦时的清洁电力 [2] - 在国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目（全球最大单体绿氨项目）中，公司提供了国产化首台套绿氨离心压缩机组 [3] 战略与发展方向 - 自国企改革深化提升行动以来，公司锚定高端化、智能化、绿色化方向，建设先进制造基地 [2] - 公司党委书记、董事长兼CEO表示，在“十五五”新征程上，公司将锚定建设世界一流企业目标，坚守“智造强芯，装备世界”的企业使命 [3] - 业界认为，公司上市后有望借助资本力量加码研发，巩固在高端流体机械领域的优势地位，同时为东北装备制造业注入新的增长动能 [1]

公司IPO进展 - 沈鼓集团于2024年12月15日披露IPO辅导工作完成报告，拟冲击A股，辅导机构为中金公司 [1] - 公司IPO辅导工作于2024年7月启动，至报告出具日共开展了五期辅导 [3] - 辅导报告结论认为公司具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作和内部控制制度 [7] 公司基本情况 - 沈鼓集团成立于1979年10月，注册资本27.99亿元，法定代表人为戴继双 [1] - 公司控股股东为沈阳市铁西区国有资产经营有限公司，持有公司43.07%的股权 [1] - 公司主营产品为大型重载离心压缩机、工艺流程用往复压缩机、核泵等大型通用设备 [5] 公司业务与定位 - 辅导报告认为公司符合主板“大盘蓝筹”定位，是业务模式成熟、规模较大、具有行业代表性的优质企业 [3] - 公司在行业内拥有较高地位，经营规模在同行业公司中排名前列 [3] - 公司主营业务密切相关的核心技术和工艺成熟、符合行业趋势，能够促进稳定经营和业务持续发展 [3] 历史财务与业务调整 - 报告期第一年，公司扣除非经常性损益的归属母公司净利润相对较薄，但不影响其长期经营业绩稳定性的判断 [3] - 由于产品单价较高，客户存在通过融资缓解资金压力的需求，公司为满足子公司及客户、供应商的融资租赁业务需要，成立了子公司沈阳拓博融资租赁有限公司 [5] - 拓博租赁的融资租赁业务属于类金融业务 [5] - 截至报告签署日，公司已签署拓博租赁股权转让协议，并于2025年9月28日完成工商变更登记，股权转让后公司不再从事融资租赁业务 [5]

公司IPO进展 - 沈鼓集团于2024年12月15日披露IPO辅导工作完成报告 拟冲击A股 辅导机构为中金公司[2] - 公司IPO进程于2024年7月启动 自2024年7月4日至报告出具日共开展了五期辅导工作[2] 公司基本情况 - 沈鼓集团成立于1979年10月 注册资本为27.99亿元人民币 法定代表人为戴继双[2] - 公司控股股东为沈阳市铁西区国有资产经营有限公司 持有公司43.07%的股权[2] 主营业务与产品 - 公司主营产品为大型重载离心压缩机 工艺流程用往复压缩机 核泵等大型通用设备[2] - 由于产品单价较高 行业内大量客户存在通过融资缓解资金压力的需求[2] 类金融业务剥离 - 为满足子公司及其客户 供应商的融资租赁业务需求 公司成立了子公司沈阳拓博融资租赁有限公司[2] - 拓博租赁的融资租赁业务属于类金融业务[3] - 截至报告签署日 公司已正式签署拓博租赁股权转让协议 并获辽宁省金融监督管理局审批[4] - 该股权转让于2025年9月28日完成工商变更登记 此后公司不再从事融资租赁业务[4]