文章核心观点 - 固态电池技术、产能、商业化进程近期密集取得突破，行业进入从实验室走向产业化应用的关键冲刺阶段 [1][3] 技术进展 - 奇瑞汽车与国轩高科合作展出犀牛S全固态电池模组，电芯能量密度高达600Wh/kg，计划于2027年完成装车验证 [3] - 东风汽车宣布已成功量产固态电池并构建供应链，预计2026年实现装车 [3] - 欣旺达发布第一代全固态电池“欣·碧霄”，能量密度达400Wh/kg，循环寿命1200周并通过严苛安全测试 [4] - 孚能科技固态电池中试线处于稳步建设过程中 [4] - 中国科学院等研究团队开发出阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极紧密接触的难题 [5] 国际动态与产能布局 - 丰田计划在2027或2028年推出首款搭载固态电池的量产车型 [4] - 日产全固态电池试制品实现相当于现有电池两倍的续航里程，计划2028年规模化量产 [4] - 宝马与Solid Power合作的硫化物全固态电池测试车已在慕尼黑路测 [4] - 奔驰与Factorial合作的Solstice电池测试车单次充电续航超过1000公里 [4] 商业化进程与市场预期 - 咨询机构认为固态电池技术进展比预测提前一至两年，商业化进程也将同步提早 [6] - 固态电池板块指数从5月30日的1552.99点飙升至11月4日的2390.20点，涨幅惊人 [6] - 固态电池能量密度可突破500Wh/kg，远超当前液态锂电池的350Wh/kg，续航突破1000公里不是问题 [6] - 有观点认为真正的大规模量产和应用预计要等到2030年之后，目前尚缺乏持续稳定的订单或超级工厂等标志性事件 [7]

公司业绩表现 - 1-3Q25公司营业收入435.3亿元，同比增长13.7%，归母净利润14.1亿元，同比增长15.9% [1] - 3Q25单季度营收165.5亿元，同比及环比分别增长15.2%和12.6%，归母净利润5.5亿元，同比及环比分别增长41.5%和17.0% [2] - 3Q25公司毛利率达18.5%，环比提升3.7个百分点，创21年以来季度新高，净利率为3.1%，环比提升1.6个百分点 [2] 盈利能力与费用分析 - 毛利率显著改善主要得益于动储电芯规模出货后盈利能力提升 [2] - 3Q25研发及财务费用率环比提升，主要因研发投入增加及卢比贬值造成汇兑损失 [2] - 1-3Q25扣非归母净利润为10.1亿元，同比下降12.7%，但3Q25单季度扣非归母净利润为4.3亿元，同比及环比分别增长22.5%和34.4% [1][2] 业务板块进展 - 消费电芯产品结构升级，锂威消费电芯中硅碳负极电池占比持续提升，预计26年相关产品掺硅含量可达10%以上 [2] - 1-3Q25公司国内动力电池装机量16.5GWh，市场份额3.35%，同比提升0.25个百分点 [2] - 3Q25动储电芯预计出货12GWh [2] 技术与产品创新 - 9月公司首发684Ah与588Ah两款储能电芯，其中684Ah采用叠片技术，体积能量密度突破440Wh/L，预计4Q25量产 [3] - 10月公司发布聚合物固态电池新品"欣·碧霄"，能量密度达400Wh/kg，循环寿命1200周，并通过200℃热箱等安全测试 [3] 未来展望与资本开支 - 26年动力电池业务除现有客户份额提升外，新客户如沃尔沃、大众等配套车型有望量产 [3] - 储能电芯需求景气下，公司公告投资泰国锂电池二期项目，预计投资金额不超过4.82亿，规划总产能17.4GWh [3] - 预计25-27年归母净利润分别为21.92亿元、29.08亿元、35.16亿元，对应PE为30倍、23倍、19倍 [4]