报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面预计偏强运行，主要受情绪影响，原因包括地缘升级、MSC宣张、现货端暂未明显跌价；但欧线供大于求格局不变，中东航线对欧线传导效应不强，建议短期注意地缘风险扰动，后续寻求逢高空的机会 [3] 各部分总结 期货合约情况 - EC2604昨日收盘价1429.2，涨跌16.73%，基差34.2，成交量81309，持仓量46243，持仓变动8998；其他合约如EC2605、EC2606等也有相应价格、涨跌、基差、成交量、持仓量及持仓变动数据 [2] - 月差方面，如EC2604 - 2606前一日为 - 455.9，当日为 - 405.2，前三日为 - 385.1，日环比 - 50.7，周环比 - 132.8；其他月差组合也有类似数据 [2] 现货情况 - 欧线现货3月上宣涨，MSC率先发布涨价函3000，多数船司跟涨至3000 - 3100美金；Week10均值2200美金，折盘约1560点；Week11 MSK开舱1850美金（环比 - 100）；3月下宣涨，3月1日MSC发布3月下半月（week12 - 13）涨价函3200美金，3月2日发布week12涨价函4000美金 [4] - 现货指标中，터나指标2026/3/2更新，本期1463.40，较前一期跌7.00%；SCFI指标2026/2/27更新，为1420美元/TEU [2] 消息面 - 2/28以色列、美国与伊朗冲突爆发，胡塞武装宣称恢复对红海走廊航运袭击；3/1伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，多家船司避开高风险海域，部分船司对中东航线加征附加费1000 - 1500美金；3/3美国将增援部队调往指定位置，正为未来24小时内“大规模攻击”伊朗做准备，且导弹库存减少 [5] 运价指数趋势 - 展示了EC主力合约价格走势、EC远期曲线，以及SCFIS（欧线）指数季节性趋势、TCI（欧线）运价指数季节性趋势、其他航线（地东、地西、美东、美西、南美西、东非、波斯湾、南非、西非）运价指数季节性趋势、欧线现货运价指数等 [6][10][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04合约当前估值中性，下方空间不大，中期建议逢高空 [3][29] - 远月旺季合约估值难锚定，船司调价操作空间大，建议谨慎操作，10合约中性偏高，保持逢高空思路 [3][29] - 参考历史季节性和老合约估值，09、07合约合理估值范围在1100 - 1300、1600 - 1800点，后续思路以09做空、07做多为主，但盘面估值较合理；05合约处于淡季切换节点，建议关注4 - 5反套形式 [3][29] - 春节假期前资金平仓操作频繁，预计盘面波动较大，本周建议谨慎操作 [3][29] 各部分内容总结 期货合约情况 - EC2604昨日收盘价1177.9，涨跌 -0.09%，基差480.0，昨日成交量17204，昨日持仓量33027，持仓变动 -872 [2][28] - EC2605收盘价1275.3，涨跌0.18%，基差382.6，成交量84，持仓量214，持仓变动 -14；EC2606收盘价1501.0，涨跌0.08%，基差156.9，成交量未完整记录，持仓量14185 [2][28] - EC2607收盘价1719.9，涨跌0.08%，基差 -62.0，成交量42，持仓量119，持仓变动14 [2][28] - EC2608收盘价1581.0，涨跌0.30%，基差76.9，成交量263，持仓量1371，持仓变动 -45 [2][28] - EC2609收盘价1240.0，涨跌0.40%，基差417.9，成交量64，持仓量134，持仓变动7 [2][28] - EC2610收盘价1105.0，涨跌 -0.53%，基差552.9，成交量未完整记录，持仓量8308，持仓变动237 [2][28] - EC2612收盘价1395.0，涨跌1.09%，基差262.9，成交量未完整记录，持仓量125，持仓变动 -2 [2][28] - 月差方面，EC2604 - 2606前一日 -323.1，前两日 -320.8，前三日 -315.0，日环比 -2.3，周环比 -23.1；EC2604 - 2605前一日 -97.4，前两日 -94，日环比 -3.4；EC2606 - 2610前一日396.0，前两日388.9，前三日426.9，日环比7.1，周环比 -9.1 [2][28] 现货情况 - 欧线现货指标“ટલાર”更新频率为“電間一”，2026/2/9公布，本期1657.94，前一期1792.14，前两期1859.31，本期涨跌 -7.49%，上期涨跌 -3.61% [2][28] - 欧线SCFI更新频率为“電間五”，2026/2/6公布，单位美元/TEU，本期1403，前一期1418，本期涨跌 -1.06%，上期涨跌 -11.10% [2][28] 欧线现货情况 - Week7：MSK开舱1950（环比 -100），PA2000附近，MSC2140，OA2300美金，中枢2130美金，折盘面1500点 [4][30] - Week8 - 9：MSK开舱1950美金（环比持平），其它船司报价沿用为主 [4][30] - 3月宣涨：上周，MSC率先发布涨价函，随后CMA、COSCO、HPL跟涨，欧线宣涨至3000 - 3100美金 [4][30] - 周二，MSK对3月第一周（week10）开舱1950美金（环比持平） [4][30] 相关新闻 - 2/11 伊朗总统表示无意制造核武器，并愿意接受任何形式核查 [5][31] - 2/12 伊朗最高领袖顾问称正与美国磋商下一轮谈判时间，认为与美国谈判“在某种程度上是好的”，美方似乎有意愿达成协议，但需密切关注后续进程 [5][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04合约需关注现货和实际抢运情况，现货下跌压制盘面，但年后抢运规模或加大，可能减弱3月跌价斜率，当前04估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能的纠错行情及现货触底超卖下逢低做多机会 [3] - 出口退税调整利空远月，远月受地缘扰动较大，建议关注逢高空10合约，当前10估值中性，向下空间不大 [3] 各部分总结 合约数据 - EC2602昨日收盘价1707.2，跌0.16%，基差249.2，成交量778，持仓量5106，持仓变动 -469 [2] - EC2604昨日收盘价1129.7，涨1.54%，基差826.7，成交量22099，持仓量41299，持仓变动 -512 [2] - EC2606昨日收盘价1378.0，涨4.60%，基差578.4，成交量3489，持仓量4057，持仓变动130 [2] - EC2608昨日收盘价1486.1，涨1.24%，基差470.3，成交量161，持仓量1347，持仓变动 -4 [2] - EC2610昨日收盘价1074.7，涨2.07%，基差881.7，成交量1473，持仓量8347，持仓变动 -205 [2] 月差数据 - EC2502 - 2604前一日月差577.5，当日597.4，前三日582.1，日环比 -19.9，周环比61.2 [2] - EC2504 - 2606前一日月差 -248.3，当日 -204.8，前三日 -185.8，日环比 -43.5，周环比 -29.2 [2] 指标数据 - 现货（欧线）2026/1/12更新，价格1956.39，较前一期涨8.94%，前一期较前两期涨3.05% [2] - SCFI（欧线）2026/1/16更新，价格1676美元/TEU，较前一期跌2.50% [2] 欧线现货情况 - Week4 MSK开舱2750（环比 +100），PA2400（YML两条特价2250），OA2700 - 2900美金，中枢2630美金，折盘1840点 [4] - Week5 MSK开舱2450（环比 -300），PA2400（特价2200），OA2700美金，中枢2540美金，折盘1780点 [4] - 2月week6 MSK开舱2000/2100（环比 -400），YML报2400（特价2000），CMA报2600美金 [4] - 周三YML调降2月运价，FAK报价2400美金，特价由2100降至2000美金，CMA线上报2月运价2600美金，其余船司暂未变动 [4] - 1/5达飞海运决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约走向交割逻辑，P1大约在1550点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，观察船司宣涨落地情况，预期稳中有涨 [3][16] - 02合约估值中性，短期跟随现货，博弈旺季高度，虽运力较高限制高度，但因过年期间春节前集中发货未完全启动、今年以来欧线货量坚挺且季节性特征明显、合约覆盖时段有季节性运价高点等因素，不给予太多悲观预期，若后续赶季货量逐步兑现或有更高想象空间，重点观察揽货情况 [3][16] - 04合约短期下方空间小，关注近期可能会跟随近月上涨而带来的逢高空机会 [3][16] 各部分内容总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1649.1，涨 -0.24%，基差 -165.5，昨日成交量270，昨日持仓量3731，持仓变动 -82 [2][15] - EC2602收盘价1585.0，涨2.92%，基差 -101.4，成交量27304，持仓量34222，持仓变动 -786 [2][15] - EC2604收盘价1090.1，涨0.65%，基差393.6，成交量2881，持仓量19129，持仓变动132 [2][15] - EC2606收盘价1255.1，涨0.05%，基差228.6，成交量178，持仓量2141，持仓变动 -26 [2][15] - EC2608收盘价1385.6，涨0.40%，基差98.1，成交量125，持仓量1549，持仓变动 -28 [2][15] - EC2610收盘价1040.2，涨 -0.19%，基差443.5，成交量297，持仓量3961，持仓变动72 [2][15] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差559.0，日环比 -11.4，周五十为8.8 [2][15] - EC2512 - 2602前一日月差64.1，日环比 -49.3 [2][15] - EC2502 - 2604前一日月差494.0，日环比37.9 [2][15] 现货指标情况 - SCHIS于2025/12/1公布，本期1483.65点，较前一期跌9.50% [2][15] - SCFI于2025/11/28公布，为1404美元/TEU，较前一期涨2.71% [2][15] - CCFI于2025/11/28公布，为1449.34点，较前一期涨1.14% [2][15] - NCFI于2025/11/28公布，为1024.64点，较前一期涨7.67% [2][15] 近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点 [4][17] - Week50：MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，OA2300 - 2400，PA2100 - 2200，目前中枢2270美金，折盘面1580点 [4][17] - Week50中YML对两条船降价150至1750美金，MSC涨200至2600美金 [4][17] - 周四MSK发布1月欧线宣涨函，涨至3500美金 [4][17] 消息面情况 - 2024（绕行后）11月30日，MSC喊涨3500，ONE涨至2800美金，MSK开舱2400，预计船司12月上旬对1月舱位宣涨 [13][26] - 12月下，MSK对week51开舱报价2400美金，环比涨200，折盘面1660点 [13][26]