报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘升温、马士基2月报价企稳、3月抢运预期使短期盘面难跌 近月建议04合约保持谨慎做空，关注盘面溢价情况，后续关注PA联盟报价和地缘形势；远月建议逢高空10合约，基于淡季与退税利空逻辑；06和08合约估值难确定，在合理范围内宽幅震荡，地缘波动下建议谨慎操作 [3] 各部分内容总结 合约情况 - EC2602合约昨日收盘价1716.7，跌幅0.05%，基差142.6，成交量453，持仓量2551，持仓变动-261 [2] - EC2604合约昨日收盘价1227.0，跌幅1.82%，基差632.3，成交量25237，持仓量35881，持仓变动-3788 [2] - EC2606合约昨日收盘价1542.8，跌幅2.11%，基差316.5，成交量5606，持仓量12303，持仓变动997 [2] - EC2608合约昨日收盘价1607.0，跌幅2.33%，基差252.3，成交量694，持仓量1594，持仓变动-72 [2] - EC2610合约昨日收盘价1122.5，跌幅2.49%，基差736.8，成交量2674，持仓量8134，持仓变动-799 [2] - EC2502 - 2604月差前一日489.7，前两日467.8，前三日490.0，日环比21.9，周环比-36.8 [2] - EC2504 - 2606月差前一日-315.8，前两日-326.3，前三日-264.2，日环比10.5，周环比-68.4 [2] 现货指标情况 - 现货（欧线） ટરનાટ 指标更新频率超品一，公布日期2026/1/26，单位点，本期1859.31，较前一期跌4.86%，前一期较前两期跌0.11% [2] - 现货（欧线）SCFI指标更新频率電間五，公布日期2026/1/30，单位美元/TEU，本期1418，较前一期跌11.10%，前一期较前两期跌4.83% [2] 欧线现货情况 本周下游正预定2月初（week6 - 7）舱位，船舶整体收货良好但揽货压力增加，船公司需为春节假期发出船舶揽货；Week7价格中枢2140美金，折盘面1500点；Week8 - 9 MSK开舱1950美金（环比持平），其他船司报价暂时沿用 [4] 消息面情况 - 2月1日，伊朗官员称有关伊朗革命卫队计划在霍尔木兹海峡举行军事演习的报道错误，革命卫队未发布官方声明 [5] - 2月2日，美方释放与伊朗谈判信号，双方或在土耳其举行会晤；特朗普称希望与伊朗“能够达成协议”；专家认为美伊均有谈判意愿但存在严重分歧，谈判前景艰难，紧张局势可能持续 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期地缘升温，马士基2月报价企稳、3月有抢运和挺价故事，市场短期难跌，当前估值中性偏高，向上空间取决于资金行为，04合约有基差，多头资金可能拉升 [3][31] - 建议寻找逢高空机会，做空重心放远月合约2610，对2604合约保持谨慎，除非盘面显著溢价，短期关注地缘形势和PA联盟报价情况 [3][31] - 出口退税调整政策利空4月以后合约，06和08合约估值难确定，当前在合理范围且受地缘影响大，建议谨慎操作 [3][31] 各相关目录总结 合约情况 - EC2602昨日收盘价1717.5，跌0.09%，基差141.8，成交量432，持仓量2812，持仓变动 -374 [2][30] - EC2604昨日收盘价1249.7，涨1.68%，基差609.6，成交量27481，持仓量39669，持仓变动 -477 [2][30] - EC2606昨日收盘价1576.0，涨5.55%，基差283.3，成交量୧୫32，持仓量11306，持仓变动1704 [2][30] - EC2608昨日收盘价1645.4，涨5.42%，基差213.9，成交量1154，持仓量1666，持仓变动117 [2][30] - EC2610昨日收盘价1151.2，涨1.42%，基差708.1，成交量2032，持仓量8933，持仓变动211 [2][30] 月差情况 - EC2502 - 2604前一日月差467.8，前两日490.0，前三日523.6，日环比 -22.2，周环比 -111.6 [2][30] - EC2504 - 2606前一日月差 -326.3，前两日 -264.2，前三日 -248.3，日环比 -62.1，周环比 -51.7 [2][30] 指标情况 - 欧线现货指标本期1859.31点（2026/1/26更新），前一期1954.19，前两期1956.39，本期涨跌 -4.86%，上期涨跌 -0.11% [2][30] - 欧线SCFI指标本期未明确数值（2026/1/23更新），前一期1676美元/TEU，前两期1719，本期涨跌 -4.83%，上期涨跌 -2.50% [2][30] 欧线现货情况 - Week5：MSK开舱2450（环比 -300），PA2400（特价2200），OA2500 - 2700美金，中枢2500美金，折盘1750点 [4][32] - Week6：MSK开舱2050（环比 -400），PA2200附近，MSC2340，OA2300 - 2400美金，中枢2300美金，折盘1580点 [4][32] - 周二，MSK对二月week7 - 9开舱1950（环比 -100），低于市场预期 [4][32] 相关新闻 - 1/30哈马斯宣布加沙地带治理权交接工作全面就绪，待巴勒斯坦技术官僚委员会抵达加沙启动相关程序 [5][33] - 1/30美国总统特朗普称哈马斯似乎即将解除武装，一个团队正前往伊朗 [5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04合约需关注现货和实际抢运情况，现货下跌压制盘面，但年后抢运规模或加大，可能减弱3月跌价斜率，当前04估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能的纠错行情及现货触底超卖下逢低做多机会 [3] - 出口退税调整利空远月，远月受地缘扰动较大，建议关注逢高空10合约，当前10估值中性，向下空间不大 [3] 各部分总结 合约数据 - EC2602昨日收盘价1707.2，跌0.16%，基差249.2，成交量778，持仓量5106，持仓变动 -469 [2] - EC2604昨日收盘价1129.7，涨1.54%，基差826.7，成交量22099，持仓量41299，持仓变动 -512 [2] - EC2606昨日收盘价1378.0，涨4.60%，基差578.4，成交量3489，持仓量4057，持仓变动130 [2] - EC2608昨日收盘价1486.1，涨1.24%，基差470.3，成交量161，持仓量1347，持仓变动 -4 [2] - EC2610昨日收盘价1074.7，涨2.07%，基差881.7，成交量1473，持仓量8347，持仓变动 -205 [2] 月差数据 - EC2502 - 2604前一日月差577.5，当日597.4，前三日582.1，日环比 -19.9，周环比61.2 [2] - EC2504 - 2606前一日月差 -248.3，当日 -204.8，前三日 -185.8，日环比 -43.5，周环比 -29.2 [2] 指标数据 - 现货（欧线）2026/1/12更新，价格1956.39，较前一期涨8.94%，前一期较前两期涨3.05% [2] - SCFI（欧线）2026/1/16更新，价格1676美元/TEU，较前一期跌2.50% [2] 欧线现货情况 - Week4 MSK开舱2750（环比 +100），PA2400（YML两条特价2250），OA2700 - 2900美金，中枢2630美金，折盘1840点 [4] - Week5 MSK开舱2450（环比 -300），PA2400（特价2200），OA2700美金，中枢2540美金，折盘1780点 [4] - 2月week6 MSK开舱2000/2100（环比 -400），YML报2400（特价2000），CMA报2600美金 [4] - 周三YML调降2月运价，FAK报价2400美金，特价由2100降至2000美金，CMA线上报2月运价2600美金，其余船司暂未变动 [4] - 1/5达飞海运决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约交割逻辑偏离不大，04合约需关注现货和实际抢运情况，当前04估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能存在的纠偏行情，关注后续现货触底过程中可能的超卖下逢低做多机会 [3] - 出口退税调整利空远月，但远月受地缘扰动较大，总体建议仍关注逢高空10合约，当前10估值中性，向下空间不大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - EC2602昨日收盘价1710.0，跌幅0.25%，基差246.4，成交量1710，持仓量5575，持仓变动 -864 [2] - EC2604昨日收盘价1112.6，跌幅1.73%，基差843.8，成交量30586，持仓量41811，持仓变动 -777 [2] - EC2606昨日收盘价1317.4，跌幅0.05%，基差639.0，成交量2723，持仓量3927，持仓变动 -273 [2] - EC2608昨日收盘价1467.9，涨幅0.61%，基差488.5，成交量112，持仓量1351，持仓变动 -15 [2] - EC2610昨日收盘价1052.9，跌幅0.11%，基差903.5，成交量2144，持仓量8552，持仓变动366 [2] - EC2502 - 2604前一日价差597.4，日环比15.3，周环比109.9 [2] - EC2504 - 2606前一日价差 -204.8，日环比 -19.0，周环比 -11.2 [2] 现货指标数据 - 现货SCHIS（欧线）2026/1/12更新，本期1956.39点，涨幅8.94%，前一期涨幅3.05% [2] - 现货SCFI（欧线）2026/1/16更新，本期1676美元/TEU，跌幅2.50% [2] 欧线现货情况 - Week4船司报价中枢2630美金，折盘1840点，Week5中枢2540美金，折盘1780点 [4] - 周二MSK对week6开舱2000/2100美金，环比下跌400美金，YML发布2月上报价2450（特价2250），后续有调降预期 [4] 相关新闻 - 2026年1月5日达飞海运决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约走交割逻辑，偏离不大；04合约需关注现货和实际抢运情况，当前估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能存在的纠错行情；出口退税调整利空远月，远月受地缘影响较大，建议关注逢高空10合约，当前04和10估值中性，向下空间不大 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约价格及月差情况 - EC2602昨日收卷价1714.3，涨幅0.22%，成交量1999，持仓量6439，持仓变动-1139；EC2604收卷价1132.2，涨幅1.00%，成交量30559，持仓量41888，持仓变动-744；EC2606收卷价1318.0，涨幅0.52%，成交量2329，持仓量4200，持仓变动420；EC2608收卷价1459.0，跌幅0.45%，成交量121，持仓量1366，持仓变动-19；EC2610收卷价1054.1，跌幅0.09%，成交量1410，持仓量8186，持仓变动248 [2] - EC2502 - 2604月差前一日为582.1，日环比-7.4，周环比61.4；EC2504 - 2606月差前一日为-185.8，日环比4.4，周环比28.0 [2] 指标数据 - 现得SCHIS（欧线）2026/1/12更新，数值1956.39，较前一期上涨8.94%；SCFI（欧线）2026/1/16更新，数值1676美元/TEU，较前一期下跌2.50% [2] 欧线现货情况 - Week4：MSK开舱2750（环比+100），PA2400（YML两条特价2250），OA2700 - 2900美金，中枢2630美金，折盘1840点 - Week5：MSK开舱2450（环比-300），PA2400（特价2200），OA2700美金，中枢2540美金，折盘1780点 [3] 相关新闻 - 2026年1月20日消息，伊朗称本周内互联网将恢复正常，政府已全面恢复该国各城市的秩序 - 俄罗斯、白俄罗斯等多国陆续表态称领导人获邀加入加沙“和平委员会” [4]

分组1：报告行业投资评级 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 抢运或致短期高运价 02合约易涨难跌；04合约需关注实际抢运情况，短期向上情绪或较强烈，抢运使2 - 4月下跌斜率减缓，但实际抢运规模可能有限，需持续关注抢运影响及后续逢高空04的机会 [3] - 出口退税调整利空远月，但近期地缘升温，远月短期或仍震荡运行，整体仍以逢高空10思路为主 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 合约情况 - EC2602昨日收盘价1729.8，涨幅1.40%，基差66.0，成交量11327，持仓量17703，持仓变动 - 2305；EC2604收盘价1144.5，跌幅1.62%，基差651.3，成交量13495，持仓量29021，持仓变动1247；EC2606收盘价1425.8，涨幅0.76%，基差370.0，成交量447，持仓量2505，持仓变动29；EC2608收盘价1525.7，跌幅0.11%，基差270.1，成交量75，持仓量1215，持仓变动15；EC2610收盘价1102.2，跌幅0.27%，基差693.6，成交量777，持仓量6662，持仓变动43 [2] - EC2502 - 2604月差前一日为585.3，前两日为542.7，前三日为597.1，日环比42.6，周环比F722；EC2504 - 2606月差前一日为 - 281.3，前两日为 - 251.7，前三日为 - 240.9，日环比 - 29.6，周环比 - 90.3 [2] 现货情况 - 欧线现货SCEIS指标更新频率为包周一，2026/1/5公布，单位为点，本期1795.83，前一期1742.64，前两期1589.20，本期涨幅3.05%，上期涨幅9.66%；SCFI指标更新频率为包周行，2026/1/9公布，单位为美元/TEU，本期1719，前一期数据缺失，前两期1690，本期涨幅1.772%，上期涨幅数据缺失 [2] - Week2：MSK平开2500美金，汉堡2600（ + 100）；PA部分跌价，OA涨价，中枢2860美金，折盘约2000点；Week3：MSK开舱 + 100，其余联盟小跌，PA2600（YML一航线2400），PA2800 - 2900美金，中枢2750美金，折盘约1930点；Week4：MSK开舱 + 100，其余船司大多暂未调价 [4] 消息面 - 1/11消息，以军被曝计划3月对加沙地带发动新一轮打击，目标是将“黄线”向西推移至沿海地区，扩大对加沙地带控制范围 [5] - 1/11消息，以军目前没有对伊朗的进攻意图，但做好防御准备并为应对突发状况进行部署 [5] - 1/9消息，财政部自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税，涉及锂的原电池及原电池组、镍氢蓄电池、锂离子蓄电池 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约跟随现货，顶点可能已在week4出现，后续降价节奏难判断，当前点位盈亏比差，不建议入场 [3] - 04合约建议主要以逢高空思路为主；远月受地缘影响大，短期难以走出独立行情；在复航预期、淡季的长期逻辑下，10合约也以逢高空思路为主，但因10价格最低，在地缘反转消息扰动下资金拉升可能性最大 [3] 各合约及指标情况总结 合约价格及成交量等情况 - EC2602合约昨日收盘价1779.1，跌5.00%，基差1608.6，昨日成交量43604，持仓量21811，持仓变动 -3185 [2] - EC2604合约昨日收盘价1182.0，跌3.42%，基差2205.7，昨日成交量22083，持仓量26339，持仓变动2409 [2] - EC2606合约昨日收盘价1422.9，涨0.42%，基差1964.8，昨日成交量1686，持仓量2479，持仓变动153 [2] - EC2608合约昨日收盘价1533.0，跌0.01%，基差1854.7，昨日成交量253，持仓量1192，持仓变动0 [2] - EC2610合约昨日收盘价1112.0，涨0.61%，基差2275.7，昨日成交量2276，持仓量6750，持仓变动566 [2] 月差情况 - EC2502 - 2604月差前一日为597.1，日环比 -51.8，周环比 -37.8 [2] - EC2504 - 2606月差前一日为 -240.9，日环比 -47.7，周环比 -31.1 [2] 指标情况 - 现货（欧线）更新频率为“電筒一”，公布日期2025/1/6，单位点，本期3387.69，较前一期跌3.59%，前一期较前两期涨4.44% [2] - SCFI（欧线）更新频率为“電間五”，公布日期2025/12/26，单位美元/TEU，本期1690，较前一期涨10.24%，前一期较前两期跌0.33% [2] 欧线现货情况总结 - week2：MSK开舱2500美金，运价中枢2860美金，折盘约2000点 [4] - week3：MSK开舱2600美金，环比+100 [4] - week4：MSK开舱2700美金，环比+100；周三CMA发布1月下半月涨价函3800美金，并将1月10 - 15日间运价由3293降至2893美元；MSK将上海 - 不来梅/格但斯克运费由2700降至2400美金；HMM和YML宣布1月下半月运价2800美金，环比+200但可能下跌；MSC下半月报2800美金 [4] 相关新闻情况 - 2026年1月7日消息，哈马斯在加沙废墟中重塑统治，对特朗普和平计划构成挑战，目前该计划处于第一阶段停火僵局；哈马斯拒绝交出权力和武器，虽无法组建大规模准军事部队，但步枪仍让外国干预部队顾虑；哈马斯利用计划第二阶段推迟契机重建政治和安全控制，还将武装人员置于精简指挥结构下，并选拔政治局领导人接替伊斯梅尔哈尼亚 [5]