央国企重要动态 - 57家国资央企正式发布市值管理制度，154家已（拟）制定但未公布，30家发布估值提升计划[3][8] - 2025年1 - 5月国有控股企业增加值累计同比增长6.3%，固定资产投资完成额累计同比5.9%，高于同期中国整体2.2pct [26] - 2025年1 - 5月国有企业营业总收入32.8万亿元、利润总额1.7万亿元，累计同比利润总额增速为 - 0.1%，截至3月末资产负债率57.3% [26] 上市央国企市场表现 - A股上市央企总市值32.1万亿元占A股整体比重32%，港股上市的国资央企总市值13.3万亿元占港股整体比重18% [57][73] - A股国资央企PE(TTM)算术均值、市值加权均值、中位数分别为33.9、27.5、26.2倍，PB(LF)分别为3.0、2.3、2.7倍 [89] - A股国资央企股息率算术均值、市值加权均值、中位数分别为1.2%、3.0%、0.5%，港股分别为3.8%、5.7%、3.9% [121][126] A股上市央国企资本运作 - 近两周中国软件等3家央企上市公司实施定向增发，华润新能源首次公开发行进入问询阶段[136] - 近两周远达环保等12家国资央企的重大重组发布最新进展公告[138] - 自2023年起81家A股上市国资央企获增持，已增持约265.02亿元，计划增持367.46 - 520.84亿元；57家实施回购，已实施约169.03亿元，计划回购约284.97亿元[141][145]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 近日国家能源局发布5月全社会用电量等数据，5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%；分产业看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%，第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%，第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%，城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%；火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面，中国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [3][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至6月19日，近两周申万公用事业指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，在31个申万行业中排第8名；年初至今，申万公用事业指数下跌1.0%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，在31个申万行业中排第18名 [10] - 截至6月19日，近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，4个子板块上涨，热力服务板块涨2.9%、燃气板块涨2.6%、水力发电板块涨1.6%、火力发电板块涨0.1%；3个子板块下跌，电能综合服务板块跌4.7%、光伏发电板块跌3.8%、风力发电板块跌2.0%；年初至今，申万公用事业指数子板块涨少跌多，3个子板块上涨，热力服务板块涨8.6%、火力发电板块涨1.4%、水力发电板块涨1.2%；4个子板块下跌，光伏发电板块跌7.7%、风力发电板块跌3.5%、燃气板块跌2.9%、电能综合服务板块跌0.4% [12] - 截至6月19日，申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周股价上涨的公司有46家，首华燃气、协鑫能科、天壕能源涨幅靠前，分别达44.2%、38.0%、18.6%；股价下跌的公司有85家，南网能源、江苏新能、露笑科技跌幅较大，分别为14.8%、10.5%、9.9%；年初至今，乐山电力、升达林业、协鑫能科涨幅靠前，分别达130.6%、71.4%、53.0%；拓日新能、百通能源、林洋能源跌幅较大，分别为22.7%、19.7%、17.8% [14][15] 行业估值情况 - 截至6月19日，申万公用事业板块市盈率估值为18.4倍；子板块中，光伏发电板块市盈率估值为711.2倍，热力服务板块为31.9倍，电能综合服务板块为23.9倍，水力发电板块为20.9倍，风力发电板块为20.6倍，燃气板块为19.1倍，火力发电板块为11.9倍 [17] 行业数据跟踪 - 截至6月19日，近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为582元/吨，环比前值增长3.9%；近两周秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为610元/吨，环比前值下降0.3% [30] - 截至6月19日，近两周秦皇岛港煤炭库存均值为615万吨，环比前值下降10.2%；截至6月13日，今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为685元/吨，同比下降7.0% [33] 重要公司公告 - 6月18日，林洋能源股东会审议通过《关于转让下属子公司股权涉及部分募投项目转让的议案》等 [39] - 6月18日，甘肃能源公告甘肃电投常乐发电有限责任公司5 - 6号机组预计2025年下半年投产 [39] - 6月19日，新筑股份股东大会审议通过《关于公司未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》《关于公司及全资子公司与蜀道租赁开展融资性售后回租暨关联交易的议案》等 [39] - 6月19日，湖北能源董事会审议通过《关于调整三峡集团（营口）能源投资有限公司65%股权挂牌转让底价的议案》《关于修订<湖北能源集团股份有限公司企业负责人履职待遇、业务支出管理办法>的议案》 [39] - 6月20日，长源电力公告2025年公司按国家电煤中长协政策要求，长协签约量达电煤需求计划的80%以上，价格执行“基准 + 浮动”定价机制 [39] 重点行业资讯 - 6月13日，全国首单“碳资产 + 转型金融”融资产品成功落地，融资规模3亿元，由国家电投集团电投综能牵头、财务公司顾问、新疆能源化工五彩湾发电公司融资 [3][39] - 近日三峡左岸电站最后一台机组检修完成，全球首套水电站桥机远程智能操作系统完成首轮年度检修任务并取得显著成效，填补技术空白，标志产业智能化应用迈入新阶段 [3][39] - 6月19日，中山市发改局通知继续施行《中山市分布式光伏发电项目建设管理暂行办法》，分布式光伏发电可选择“全额上网、全部自用、自发自用余电上网”三种运营模式，供电部门优化电网运行管理，保障电力用户安全用电 [39][40] - 6月20日，国家能源局山西监管办公室公告，相关负责人带队赴企业开展虚拟电厂建设运营情况专题调研，推动山西虚拟电厂发展 [3] 行业周观点 - 5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%；分产业看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%，第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%，第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%，城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%；火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面，中国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [3][41]