核心观点 - 大类资产配置是固收+投资的"胜负手"，需做到极致才能获取超额收益 [1] - 通过负相关性资产组合控制波动率，再追求收益率，实现收益与风险的动态平衡 [1][19] - 投研一体化要求研究员输出结果能被基金经理有效运用并产生正回报 [1][11] - 自主研发的"万象系统"通过量化模型辅助资产配置决策，实现投资流程体系化 [4][7] - 多策略组合增厚收益，多资产轮动穿越周期，构建收益与波动平衡的结构 [16][17] 永赢添添悦6个月持有表现 - 规模从2024年初0.58亿元飙升至2025年一季度93.15亿元，激增160倍 [1] - 近两年收益率突破10%，排名同类前9%（29/324），最大回撤严控在0.9%以内 [1] - 2024年三季度精准捕捉转债投资机会，驱动规模大幅增长 [2] 万象系统功能 - 跨资产横向比较：覆盖A股、美股、黄金等多元资产，2024年初通过"信用"指标信号增加权益仓位 [6] - 信号捕捉与预警：2025年3月债券择时模型强烈看多，3月13日预警国证2000指数过热风险（后续下跌20%） [7] - 投资流程体系化：决策依据清晰可查，2024年修改小市值因子暴露策略增厚收益 [7][8] - 主观经验调优：基本面决策占比超60%，新增"泡沫信号"模块 [8] 投研一体化实践 - 五大互联系统：天玑、牵星、万象、明镜、经纬系统形成投研支撑，其中牵星、明镜获央行"金融科技发展奖" [10] - 跨部门协作：每月召开投资决策会，权益团队协助固收+产品选股策略制定 [10] - 研究方向聚焦：研究员每日工作与团队方向严格对应，基金经理参与量化指标迭代 [10][11] - 团队多元构成：14人团队中量化背景成员过半，融合保险、银行理财等多元经验 [13] 多策略组合架构 - 70% Beta层：2025年通过全球多元资产配置应对A股结构性行情 [16] - 20% Smart Beta层：2023年捕捉城投债信用利差机会，2024年布局红利策略（永赢红利慧选下半年收益超5%） [16] - 10% Alpha层：永赢匠心增利2024年收益4.97%，最大回撤-1.31%（同类平均-3.81%） [17] 产品线布局 - 波动等级全覆盖：低波（永赢匠心增利）、中波（永赢悦享）、高波（永赢添添悦）策略 [21] - 工具化产品设计：转债+ETF增强、红利低波+ETF轮动等差异化策略 [21] - 规模行业领先：2025年一季度固收+规模达347.1亿元，增长135.56亿元排名前四 [22] - 千亿增速显著：公司第五个千亿规模仅用9个月，构建全风险梯度产品矩阵 [22]

核心观点 - 永赢基金绝对收益团队通过"万象系统"实现量化与主观结合的投研一体化，在固收+领域取得显著成效，代表性产品永赢添添悦6个月持有规模一年内从0.58亿元激增至93.15亿元（增长160倍），近两年收益率超10%且最大回撤控制在0.9%以内[1][4][5] - 团队投资哲学强调多资产轮动与风险控制，采用"70% Beta+20% Smart Beta+10% Alpha"策略框架，通过负相关性资产组合先控制波动率再追求收益，典型产品永赢匠心增利2024年最大回撤仅-1.31%（同类平均-3.81%）[16][18][19] - 公司构建覆盖低波/中波/高波的全周期产品矩阵，固收+总规模达347.1亿元（行业前四），其中永赢添添悦等产品入选全市场规模增长前十，固定收益类基金近3年超额收益居大型公司前二[23][24] 万象系统 - 自主研发的"万象系统"包含多资产配置、股债择时、行业轮动等模块，支持跨资产比较（A股/美股/黄金等）与实时风险预警，2024年9月通过ETF快速加仓抓住2700点底部机会，助力产品全年收益5.63%[5][7][8] - 系统实现投资流程可追溯化，如2024年调整小市值因子暴露方式（从等权改为金额加权），2025年3月债券择时模型发出强烈看多信号，国证2000拥挤度预警有效规避20%下跌[8][9] - 与天玑、牵星等五大系统互联互通，其中牵星和明镜系统获央行"金融科技发展奖"，基本面决策占比超60%并融合基金经理主观经验（如新增"泡沫信号"模块）[11][9] 投研体系 - 投研一体化体现为研究方向高度聚焦（投研日历模块每日更新）与策略共研共用，研究员可直接参与产品管理，永赢慧盈一年持有2024年配置10%黄金仓位（上半年金价涨15%），成立以来总收益7.03%同类第一[12][13] - 团队14人中量化背景超半数，成员包括前券商金融工程首席段伟良、风险量化专家李程等，负责人刘星宇有11年从业经验并曾任银行理财固收部副总，擅长多资产筛选[14][15][16] - 跨部门协作机制包括月度投资决策会共享投研成果，权益团队协助固收+产品制定选股思路，形成开放互助的企业文化[12] 产品策略 - 三类策略分层：Beta层抓大类资产配置（2025年增配黄金/美股），Smart Beta层捕捉城投债利差压缩（2023年）和红利策略（2024年永赢红利慧选收益超5%），Alpha层严控回撤[18][19] - 产品线精准匹配需求：永赢添添悦（转债+ETF）、永赢悦享（红利+ETF轮动）、永赢匠心增利（价值+转债），高波产品侧重转债等长期高收益资产[23] - 达利欧风险平价理论指导操作，精选黄金/红利/中证转债等高夏普资产，利用ETF降低交易磨损，在市场暴跌时灵活抄底[19][20] 行业地位 - 公司固收+规模季度增长135.56亿元，永赢稳健增强等股债对冲策略产品同步增长，成立11年管理规模突破第五个千亿仅用9个月[24] - 产品设计符合监管倡导的"含权中低波动型产品"方向，通过平台化投研体系和全风险梯度产品矩阵提升投资者体验，实现高质量发展[25]

基金规模增长 - 中欧丰利一季度净申购超57亿份，规模新增超62亿元，迈入百亿级基金行列 [1][2] - 景顺长城景颐双利一季度净申购超28亿份，规模新增超50亿元，总规模突破200亿元 [2] - 永赢添添悦6个月持有和永赢稳健增强一季度规模新增均在40亿元以上 [3] - "固收+"产品一季度总规模新增超千亿元，相比2024年下半年明显回暖 [1] 资产配置 - 中欧丰利持有A股、港股、可转债的仓位分别为8.85%、8.56%、7.13% [1][2] - 景顺长城景颐双利持有股票、可转债的仓位分别为17.99%、20.61% [2] - 永赢稳健增强一季度末股票仓位为22.18%，相比2024年末增加超6个百分点 [4] - "固收+"产品股票仓位略有提升，增配黄金、钢铁、汽车等板块 [5] 投资策略 - 中欧丰利积极参与港股投资，调节债券久期，把握可转债机会 [2] - 景顺长城景颐双利债券组合以中低久期信用债为主，股票增配食品饮料、医药、军工 [2] - 永赢添添悦6个月持有择机把握利率债和信用债机会，加大可转债、ETF仓位 [3] - 永赢稳健增强以"稳定债底，权益资产增强"策略为主，超额收益靠权益选股实现 [3] 市场表现 - 中欧丰利A份额一季度收益率为1.78%，跑赢业绩比较基准 [2] - 景顺长城景颐双利A份额一季度收益率为0.47% [2] - 永赢稳健增强A份额收益率达到2.57%，在同类产品中排名第一 [3] - 泰豪科技、泡泡玛特一季度涨幅均超过70%，长源东谷、中孚实业等涨幅超30% [4] 行业趋势 - 一季度"含权量"较低的"固收+"产品更受青睐，银行系机构偏好一级债基、二级债基 [4] - "固收+"产品最大回撤幅度大多控制在1%以内，收益率基本维持在0.5%以上 [4] - 投资者关注基金回撤约束能力和投资策略差异性 [5]