行业投资评级 - 维持轻工制造行业“中性”评级 [3][4] - 维持纺织服饰行业“中性”评级 [3][4] - 维持对欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份的“增持”评级 [4][47] 核心观点 - 包装纸行业再迎涨价函，玖龙、山鹰、五洲特纸等企业提价，有望推动造纸企业利润改善，建议关注浆纸一体化、多纸种发展的企业 [3][11][46] - 家居板块短期业绩承压，头部企业2025年业绩分化，结合2026年一季度零售数据，预计定制家居领域业绩仍面临压力，但地产数据改善及政策优化有望带动板块估值修复 [3][4][47] - 纺织服饰领域，Reebok品牌在中国市场发布新战略，其全球零售额从2022年约36亿美元提升至2025年超过50亿美元，显示品牌复苏与拓展潜力 [11] 行业要闻 - **造纸行业提价**：玖龙纸业对沈阳、重庆、泉州基地的瓦楞纸、再生牛卡、江龙牛卡等纸种上调50元/吨，山鹰纸业、五洲特纸同步跟涨，山鹰旗下多个基地多批次上调纸价，均幅50元/吨 [3][11] - **运动品牌战略**：Reebok发布中国市场新战略，计划加速拓展，其全球零售额从2022年约36亿美元增长至2025年超过50亿美元，全球拥有超过3000家店中店及1230余家品牌店 [11] 行业高频数据 - **化工原料价格**：截至4月24日，国内TDI均价为1.76万元/吨，周环比下跌1,543.33元/吨；MDI均价为2.39万元/吨，周环比下跌1,220.00元/吨 [12] - **纸浆价格**：截至4月23日，国内漂针浆均价为5,251.52元/吨，周环比上涨72.45元/吨；漂阔浆均价为4,565.09元/吨，周环比上涨15.19元/吨；国际漂针浆价格为782.50美元/吨，漂阔叶浆价格为630美元/吨，周环比均持平 [13] - **纸制品价格**：截至4月24日，国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、铜版纸、胶版纸均价周环比均持平，价格分别为2,880.00元/吨、5,615.00元/吨、4,740.00元/吨、4,460.00元/吨、6,400.00元/吨、5,800.00元/吨 [23] - **纺织原料价格**：截至4月24日，国内长绒棉均价为2.60万元/吨，周环比上涨185.00元/吨 [33][36] 重要公司公告与业绩 - **欧派家居**：2025年实现营业收入172.32亿元，同比下降8.94%；归母净利润约20亿元，同比下降23.18%；毛利率36.24%，净利率11.59% [3][39] - **悍高集团**：2025年实现营业收入35.95亿元，同比增长25.83%；归母净利润7.04亿元，同比增长32.39% [3][39] - **顾家家居、索菲亚**：2025年归母净利润同比分别变动+26.37%、-34.26% [4][47] - **造纸企业业绩**：太阳纸业2025年归母净利润同比增长4.82%，其中第四季度同比增长16.89%；博汇纸业2025年第四季度归母净利润同比增长27.68%，2026年第一季度同比增长3.75%；五洲特纸2025年第四季度归母净利润同比增长83.03%，2026年第一季度同比增长53.78% [3][46] 行情回顾 - **轻工制造行业**：4月20日至4月24日，SW轻工制造指数下跌0.38%，跑输沪深300指数（上涨0.86%）1.24个百分点，子板块中造纸上涨1.04%，家居用品下跌1.52% [3][39] - **轻工制造个股**：周涨幅前五为金富科技（46.05%）、美新科技（36.15%）、华源控股（25.99%）、喜悦智行（21.32%）和昇兴股份（19.84%）；周跌幅前五为联翔股份（-27.81%）、创源股份（-19.41%）、鸿博股份（-14.23%）、大胜达（-13.25%）和森鹰窗业（-12.66%） [39][40] - **纺织服饰行业**：4月20日至4月24日，SW纺织服饰指数上涨0.16%，跑输沪深300指数0.70个百分点，子板块中服装家纺上涨1.42%，纺织制造下跌0.68% [3][41] - **纺织服饰个股**：周涨幅前五为泰慕士（28.72%）、云中马（21.06%）、中胤时尚（17.94%）、水星家纺（11.03%）和探路者（10.95%）；周跌幅前五为萃华珠宝（-22.61%）、ST起步（-13.55%）、棒杰股份（-12.93%）、恒辉安防（-11.55%）和*ST步森（-8.30%） [41] 本周策略与展望 - **造纸板块**：关注龙头纸企涨价函后续落地情况，部分造纸企业2025年第四季度及2026年第一季度业绩显著改善，国内纸制品价格上行有望推动利润改善，建议关注浆纸一体化、多纸种共同发展的企业 [3][46] - **家居板块**：2026年1-3月限额以上单位家具类零售额同比增长1.9%，但3月当月同比下降8.7%，结合头部企业年报，预计一季度家居用品板块业绩仍承压，尤其是定制家居领域，但3月地产数据改善及政策优化有望带动地产链估值修复 [4][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货09合约价格下跌，国内市场高进口高库存格局持续，需求端处于淡季，基本面难有实质性改善，供大于求格局持续，反弹后或再度试探底部支撑 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价5140元/吨，收盘价5090元/吨，整体下跌0.97%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间4620 - 5300元/吨，较上一工作日跌20 - 30元/吨，山东银星报价5080 - 5100元/吨 [7] - 智利Arauco公司4月木浆外盘报价，针叶浆银星680美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星620美元/吨，与3月二次调整后价格一致 [8] - 2月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 1.4%，针叶浆同比 - 4.8%，阔叶浆同比 + 1.5% [8] - 2026年3月欧洲木浆库存量69.71万吨，环比 - 1.7%，同比 - 1.1%；消费量86.24万吨，环比 + 5.2%，同比 - 2.3% [8] - 2026年3月我国纸浆进口总量329.7万吨，环比 + 17.8%，同比 + 1.5% [8] - 截止2026年4月23日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升4.90% [8] 行业要闻 - 4月23日消息，玖龙对沈阳、重庆、泉州等基地的瓦楞纸、再生牛卡、江龙牛卡等纸种上调50元/吨，五洲特纸、山鹰纸业等纸企跟涨，山鹰旗下多基地多批次上调纸价，均幅50元/吨 [9]