投资评级 - 强推（维持） 目标价112.61元 当前价83.28元[2][4] 核心观点 - DDR5 SPD芯片销量和收入同比高增 汽车级EEPROM芯片收入高速增长 有效对冲消费电子需求波动影响[8] - 受益于高附加值产品销售占比提升 2025年上半年毛利率60.25%（同比+5.55个百分点） 净利率34.45%（同比+7.69个百分点）[8] - 海外原厂退出DDR4生产带动DDR4大幅涨价 PC OEM加速导入DDR5方案 进一步带动DDR5 SPD销量高速增长[8] - 国内唯一可提供成熟系列化汽车级EEPROM芯片的供应商 成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商 国产替代空间广阔[8] - 上调2025-2027年归母净利润预测至4.45/6.24/7.86亿元（原2025/2026E为4.00/5.03亿元） 给予2025年40倍PE估值[8] 财务表现 - 2025年上半年营收5.75亿元（同比+11.69%） 归母净利润2.05亿元（同比+43.5%） 扣非归母净利润1.77亿元（同比+22.47%）[2] - 2025年第二季度营收3.14亿元（同比+17.32% 环比+20.20%） 归母净利润1.06亿元（同比+15.02% 环比+6.22%）[2] - 预测2025-2027年营业总收入1429/1823/2216百万元 同比增速39.0%/27.5%/21.6%[4] - 预测2025-2027年归母净利润445/624/786百万元 同比增速53.4%/40.1%/26.1%[4] - 预测2025-2027年每股收益2.82/3.94/4.97元 市盈率30/21/17倍[4] 业务亮点 - DDR5 SPD芯片与澜起科技合作研发 奠定市场领先地位 受益于DDR5内存模组渗透率持续提升[8] - 2024年为全球第三、国内第一的EEPROM芯片供应商 汽车EEPROM加速向汽车电子和工业设备核心部件领域渗透[8] - 总市值131.68亿元 每股净资产15.03元 资产负债率5.04%[5]