公司基本信息 - 投资者关系活动时间为 2025 年 5 月 29 日，地点在深圳市南山区粤海街道高新区社区高新南九道 10 号深圳湾科技生态园 10 栋 B 座 34 楼公司会议室 [1] - 参与单位包括红思客资产、山西证券等多家机构，上市公司接待人员有董事宋嘉斌、董事会秘书兼财务总监蒋伟红、证券事务代表陈远紫 [1] - 公司有 6 大生产基地，位于深圳、上海、宁波、印度、印尼以及惠州，涵盖智能卡、半导体等四大主营业务 [10] 智能卡业务 市场与毛利率 - 全球智能卡市场稳定增长但传统应用饱和，新兴场景带来新增长动力，公司智能卡业务毛利率约 20%，处于行业中等水平，正转型超级 SIM 卡业务 [1] 竞争优势 - 具备全产业链整合能力，是行业首家一站式服务商，构建端到端全流程体系 [2] - 深耕海外市场，产品外销占比超 60%，在印度和印尼设本地化研发生产基地 [2] - 项目交付与本地服务能力强，2024 年中标中国联通智能卡采购项目，前瞻性布局超级 SIM 卡应用 [2] 芯片供应 - 智能卡所需芯片主要外购或客户提供，自产专用芯片部分自用部分外销 [10] 半导体业务 切入背景与现状 - 依托专用芯片封装技术积累，2019 年拓展至功率半导体封装材料领域，2022 年规模出货，成为重点战略增长板块 [2] 技术优势 - 聚焦高性能封装材料自主研发，在导热性能等方面取得显著优势 [2] 未来规划 - 以新能源汽车等领域为导向，加速散热底板等产品投产，拓展头部客户及配套链，深化市场布局提升收入占比 [3] 研发投入 - 公司将技术创新定位为核心竞争力，结合成本效益分析对研发保持一定比例投入，根据业务需求动态优化研发资源配置 [4] 海外市场 - 海外业务是核心战略支柱，收入占比长期超 60%，以新兴市场为重点，印度生产基地产能利用率 70%-80%，印尼达 80%-90% [5] 大客户情况 - 智能卡业务客户集中度较高，与全球知名公司保持长期合作，前五大客户收入占比从 2023 年的 87.92%降至 2024 年的 77.75%，拓展新业务降低单一业务依赖 [6][7] 液冷业务 竞争优势 - 采用自主研发高性能制造工艺，在结构设计、导热耐压、成本效率方面有优势，便于大规模推广 [7] 量产进展 - 已完成多轮内部验证，通过部分厂商测试认证，处于量产准备阶段 [7] 未来展望 - 围绕核心客户推进技术升级等，力争形成稳定市场份额，成为新增长曲线 [7] 智慧安全业务 - 依托数字信息安全领域沉淀，产品聚焦交通安全领域，已取得多个应用专利，目前以市场推广为主，商业模式尚在探索 [8] 新业务挑战与机遇 挑战与风险 - 面临技术更新与演进风险、市场开拓与客户导入风险 [9] 机遇 - AI 等行业发展带来需求提升，公司产品有优势，有望借助头部客户放量建立市场份额 [9][10] 其他业务相关 应收账款 - 账期主要为月结 30 天或 60 天，客户为头部企业，应收款周转良好、回款周期稳定 [10] 液冷业务合作 - 目前未与华为在液冷业务建立合作关系 [10] 收并购计划 - 坚持稳健经营，关注产业链上下游并购机会，谨慎决策 [10] 代理权优势 - 依托行业沉淀获某知名 GPU 制造商 S 级代理权，代理业务与现有业务有协同作用，合作规模依市场需求而定 [11]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 公司持续迭代升级现有产品，丰富产品矩阵，提升消费电子领域优势，拓展工业和汽车电子领域应用 随着下游终端市场景气度提升，产品出货量有望快速增长；在工控和汽车电子市场不断开拓，未来业绩有望高速增长 [10] 报告各部分总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 7.14 亿、9.12 亿、11.97 亿、15.35 亿、19.22 亿元，增长率分别为 12.1%、27.8%、31.3%、28.2%、25.2% [1] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 - 0.22 亿、1.37 亿、1.60 亿、2.09 亿、2.71 亿元，增长率分别为 - 137.0%、723.4%、17.1%、30.2%、30.1% [1] - 2023 - 2027 年，ROE 分别为 - 0.7%、4.6%、5.2%、6.6%、8.2%；EPS 分别为 - 0.05 元、0.34 元、0.40 元、0.52 元、0.68 元；P/E 分别为 - 483.6 倍、77.6 倍、66.2 倍、50.9 倍、39.1 倍；P/B 分别为 3.6 倍、3.5 倍、3.5 倍、3.4 倍、3.2 倍 [1] 事件情况 - 2024 年公司营收 9.12 亿元，同比 + 27.76%；归母净利润 1.37 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润 0.91 亿元，同比扭亏为盈 2025Q1 公司营收 2.06 亿元，同比 + 0.52%，环比 - 21.25%；归母净利润 0.34 亿元，同比 + 19.40%，环比 + 35.00%；扣非净利润 0.33 亿元，同比 + 31.75%，环比 + 136.66% [1] 营收与盈利情况 - 2024 年营收稳步增长，因下游需求回暖，车规级产品增多、已有产品加速迭代 消费电子芯片、小家电控制芯片、大家电和工业控制芯片、汽车电子芯片营收分别为 3.59 亿、3.31 亿、1.92 亿、0.28 亿元，同比增长 15.69%、13.35%、126.10%、26.10% [2] - 2024 年毛利率为 29.86%，同比 + 12.41pct；净利率为 15.01%，同比 + 18.09pct 2025Q1 毛利率为 34.46%，同比 + 7.71pct，环比 + 4.78pct；净利率为 16.67%，同比 + 2.64pct，环比 + 6.95pct [2] - 2024 年销售/管理/研发/财务费用率为 2.07%/4.50%/13.99%/- 0.66%，同比 - 0.67/- 1.14/- 2.89/+ 1.06pct，销售费用因业务宣传及接待费用缩减减少，财务费用因定期存款利息收入减少且汇兑损失增长增加 [2] 产品结构与出货情况 - 公司深耕控制芯片 20 余年，具备多种设计能力，掌握超 1000 个自有 IP，产品在多种工艺制程投产，可供销售产品 900 余款 [3] - 2024 年研发投入 1.28 亿元，研发占比 13.99%，通用型 8 位机系列化目标实现，32 位机 M0 + 内核低成本和高性能通用产品完成投片，M4 内核通用产品完成设计，产品结构向专用与通用兼顾 MCU 转型顺利 [3] - 2024 年各类产品出货量超 24 亿颗，同比增长约 30%，其中 8 位机出货量约 19.1 亿颗，32 位机出货量约 2.1 亿颗，同比增长约 64% [8] 市场需求与产品布局 - 汽车电动化、智能化趋势带动车规级芯片需求量剧增，尤其功率器件，模拟、逻辑、MCU 等集成电路是重要增长点 [9] - 车规领域，合作客户增多，2024 年出货量约 700 万颗，2025 年第一代产品起量，第二代产品产出，营收有望明显增长 [9] - 工控领域，2024 年大家电和工业控制领域总量 1.9 亿元，主要是无刷电机控制和驱动产品，还有 2000 万 - 3000 万的三表和大家电控制芯片，未来营收占比将逐步增加 [9]

公司基本情况 - 伊戈尔电气股份有限公司成立于1999年10月15日，注册资本39,220.5291万元，法定代表人肖俊承，注册地址位于佛山市南海区简平路桂城科技园A3号 [10] - 公司主营业务为生产和销售变压器、电源类及灯具产品，同时开展货物进出口、技术进出口业务 [10] - 截至2025年3月31日，公司总股本为392,205,291股，其中无限售条件流通股占比94.73% [10] - 公司控股股东为佛山市麦格斯投资有限公司，持股23.77%，实际控制人肖俊承合计控制公司26.72%的股权 [10] 行业基本情况 - 公司所处行业属于电气机械和器材制造业（C38），具体包括照明器具制造（C3871）和输配电及控制设备制造（C3821/C3825）[13] - 行业主要管理部门为国家发改委和工信部，自律组织包括中国照明电器协会、中国光伏行业协会等 [14] - 新能源用变压器主要应用于光伏发电系统和储能领域，在光伏系统中用于逆变和升压并网 [17] - 工业控制用变压器属于工业自动化领域，应用于变频器、伺服驱动系统等产品 [35] 新能源用变压器行业 - 全球光伏新增装机容量2023年达374.9GW，同比增长64.14%，中国2024年前三季度新增160.88GW，同比增长47% [21][22] - 光伏应用呈现多样化趋势，包括"光伏+多种能源"、"光伏+其他行业"以及"光伏+储能"等创新模式 [23][24] - 全球储能市场快速增长，2023年新型储能累计装机达91.3GW，中国占比34.5GW，锂电池占比达97% [27][28] - 新能源用变压器技术向高效率、长寿命、高可靠性和集成化方向发展 [30] 工业控制用变压器行业 - 工业控制行业经历从模拟仪表到工业以太网控制系统的技术变革，目前高端市场由国际知名企业主导 [37] - 中国已成为全球最大自动化控制设备市场，产品向智能化、网络化和集成化方向发展 [39] - 工业控制用变压器主要应用于驱动层产品，未来发展方向是节能、低噪音、高可靠性 [39] 公司经营情况 - 公司境外销售收入占比约30%，主要结算货币为美元、欧元和日元 [4] - 原材料占主营业务成本85%以上，其中铜材、硅钢片等大宗商品占比约50% [2] - 2025年1-3月归属于母公司净利润同比降低28.01%，主要受产品价格下降和原材料价格上涨影响 [5] - 应收账款规模较大，报告期末净额达120,986.86万元，存货净额67,872.01万元 [3]

证券代码：301379 证券简称：天山电子 广西天山电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025005 投资者关系活 动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 参与单位名称 及人员姓名 天山电子 2024 年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投 资者 时间 2025 年 5 月 9 日 15:30-17:00 地点 深圳证券交易所"互动易平台"（http://irm.cninfo.com.cn）"云访谈" 栏目 上市公司接待 人员姓名 董事长、总经理：王嗣纬 副总经理兼董事会秘书：叶小翠 财务负责人：陈元涛 独立董事：巩启春 独立董事：娄超 保荐代表人：孙永波 投资者关系活 动主要内容介 绍 1、您好，年初公司成立了产业基金武汉鼎典，目前投资新存科 技和天链芯两家企业对公司的业务有哪些协同作用？ 答：尊敬的投资者，您好！公司通过设立产业基金探索外延发 展路径，旗下武汉鼎典产业基金已投资新存科技（武汉）有限责任 公司和天链芯（武汉）半导体有限公司，前者聚焦三维相变存储芯 片设计、研发与制造，后者主攻 PCM 主控芯片及存储模块商业化研 发；公 ...

报告公司投资评级 - 维持对国电南瑞“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司业绩保持稳健，智能电网板块盈利能力增强，电网市场稳中向好，产业升级构建竞争新优势，网外业务快速发展，持续推进国际化业务，主营业务稳步发展，盈利能力稳健，持续加大研发创新投入力度，竞争实力不断增强 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收574.17亿元，同比+11.15%；归母净利润76.10亿元，同比+6.06%；扣非归母净利润73.89亿元，同比+6.15% [4] - 2025Q1实现营收88.95亿元，同比+14.76%；归母净利润6.80亿元，同比+14.14%；扣非归母净利润6.09亿元，同比+11.14% [4] - 2024年智能电网板块收入达284.68亿元，同比增长10.70%，毛利率为29.52%，同比增加0.61pct [4] - 2024年全年新签合同663.2亿元，同比增长13.78% [4] - 2024年毛利率和净利率分别为26.66%和14.19%，盈利能力保持稳定 [4] - 2024年研发投入40.32亿元，同比增长16.5%，研发投入总额占营业收入比例达7.02%，同比提高0.31pct [4] 电网市场情况 - 2024年整合业务单元，打造新能源、工业控制、国际市场等统一业务平台，新兴业务快速增长，收入同比增长36.24%，方案库、需求库、产品库初步建成，整体解决方案供给能力进一步提升 [4] - 2024年电网市场稳中向好，抢抓特高压、抽水蓄能发展机遇，中标甘肃 - 浙江等特高压、辽宁大雅河等抽水蓄能工程，新一代调控中标超16亿元，调度优势地位进一步凸显 [4] - 防误闭锁、融冰装置、ChaoJi充电桩等产品实现集招首次突破，电力市场、新一代集控等加快推广应用，4500V/3000A压接式IGBT相继在白江工程姑苏站、张北柔直延庆站等项目中应用并稳定运行 [4] 网外业务及国际化业务情况 - 2024年加快拓展能源低碳、能源数字化、工业自动化等业务，中标华电新疆、龙源中卫等调相机，包头铝业、新华乌什等储能，以及华能、大唐、中能建预制舱等一批重大项目 [4] - 聚焦能源低碳，编制新能源、火电业务整体解决方案，落地内蒙古库布齐沙戈荒新能源基地风光火储一体化、酒钢集团智慧能源管控中心等典型项目 [4] - 支撑客户数字化运营，中标深圳和南京等地铁综合监控、江苏水文自动测报、国电海晶智慧场站、中煤信息智控等项目 [4] - 2024年积极践行国家“一带一路”倡议，沙特市场成为海外重要“产粮区”，投运比沙储能，中标沙特ADMS运维和柔直阀项目；南美市场斩获颇丰，巴西伊泰普直流全线恢复带电；保护及自动化运维业务进入智利，SVC产品在墨西哥、低压柔直技术应用在香港地区实现突破 [4] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.09元、1.20元、1.26元，对应PE分别约21倍、19倍、18倍 [5][6]

外骨骼机器人行业概述 - 外骨骼机器人作为一种人机紧耦合系统，受益于AI和工业控制技术的迭代发展，可为工业、物流、户外运动等多种场景提供助力，并为医疗场景满足康养需求 [1] - 在人口老龄化背景下，日渐增加的康养需求和日益减少的劳动力为外骨骼机器人的应用打开了广阔的市场空间 [1] 外骨骼机器人技术特点 - 外骨骼机器人可以分为上肢、下肢和全身外骨骼等，主要功能是增强肢体力量或为失能病人提供康复和助力 [2] - 由控制、感知和机械驱动系统组成，通过感知人类动作并由电驱动提供助力 [2] - 相比于人形机器人，其控制结构简单，更多强调人机协作，对高阶人工智能发展的依赖度较低，实际场景的落地可行性更强 [2] 应用场景分析 - 应用场景可划分为医疗和非医疗场景，非医疗场景包括工业、军工、物流、户外运动等 [5] - 医疗场景需考虑失能病人等需求，对控制要求较高且资质认证严格 [5] - 非医疗场景主要功能是为各类动作提供助力，侧重负载能力和人机协作 [6] 市场空间与增长潜力 - 随着AI、工业控制技术的发展，外骨骼机器人应用场景逐步铺开，到2028年有望实现24亿元以上的市场空间 [10] - 2023-2025年CAGR预计达到50%以上 [10] - 人口老龄化加剧，到2030年65岁以上人口有望超过3亿（灼鼎咨询预测），康养需求和工业场景劳动力需求将进一步推动市场空间扩大 [10] 投资策略建议 - 建议关注具备确定性的核心零部件环节和部分相关设备企业 [14] - 重点推荐通过入股创业团队布局外骨骼机器人并利用自身工厂作为应用场景的企业 [14] - 建议关注具备布局潜力的工业控制和自动化领域企业以及以外骨骼为主要业务的部分初创企业 [14]