财务表现 - 2025H1总营收11.57亿元，同比增长34.53%，归母净利润0.54亿元，同比下降21.04% [1] - 2025Q2单季度营收6.27亿元，同比增长16.07%，归母净利润0.39亿元，同比下降33.13% [1] - 扣非归母净利润2025H1为0.49亿元，同比下降26.65%，2025Q2为0.37亿元，同比下降35.38% [1] 产品结构 - 空气烤箱和空气炸锅收入9.85亿元，咖啡机及其他产品收入1.09亿元，油炸锅收入0.51亿元，环境电器收入0.12亿元 [1] - 全自动咖啡机获得SharkNinja意向订单，计划在国内和国外厂区同步生产 [1] - 子公司自研蒸烤炸一体机尝试品牌直销，扫地机一代产品已实现交付 [1] 地区收入 - 2025H1外销收入9.13亿元，同比增长11.76%，内销收入2.44亿元，同比增长498.99% [1] - 内销增速超预期，表现靓丽 [1] 盈利能力 - 2025Q2毛利率15.76%，同比下降3.38个百分点，净利率5.84%，同比下降4.56个百分点 [2] - 净利率降幅高于毛利率，主要因费用端投入增加 [2] 费用结构 - 2025Q2销售费用率3.21%，同比上升2.37个百分点，管理费用率3.33%，同比上升1.31个百分点 [2] - 研发费用率2.74%，同比下降0.05个百分点，财务费用率-0.13%，同比上升0.79个百分点 [2] - 销售费用率明显提升系子公司品牌营销费用增加所致 [2] 行业前景 - 小家电出海短期受地缘政治影响承压，空气炸锅行业因前期快速渗透面临周期调整 [3] - 咖啡机市场蓝海前景广阔，清洁电器和环境电器契合新消费趋势，市场有望持续扩容 [3] 公司战略 - 空炸主业与全球品牌客户深度合作，咖啡机加速放量，新品类不断补充产品矩阵 [3] - 中意产业园一期进入验收阶段，泰国工厂2025年4月以来已承接部分订单并完成交付 [3] - 战略投资AR眼镜等高潜力赛道，产线布置加速推进 [3] 产能与风险应对 - 泰国工厂顺利承接订单，有效提升应对国际贸易风险的能力 [3] - 中意产业园建设提速，定位未来智慧工厂 [3]

核心财务表现 - 2025H1营业收入11.6亿元，同比增长34.5% [1] - 2025H1归母净利润0.5亿元，同比下降21.0% [1] - 2025H1扣非归母净利润0.5亿元，同比下降26.7% [1] - 25Q2单季营业收入6.3亿元，同比增长16.1% [1] - 25Q2归母净利润0.4亿元，同比下降33.1% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.4亿元，同比下降35.4% [1] 分产品收入结构 - 空气烤箱与空气炸锅收入9.8亿元，同比增长25.6% [1] - 油炸锅收入0.5亿元，同比下降6.4% [1] - 咖啡机及其他收入1.1亿元，同比增长405.8% [1] - 环境电器业务收入0.1亿元 [1] 分区域收入表现 - 国内收入2.6亿元，同比增长532.8% [1] - 国外收入9.0亿元，同比增长9.9% [1] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率14.4%，同比下降2.5个百分点 [2] - 25Q2毛利率15.8%，同比下降3.4个百分点 [2] - 空气烤箱与空气炸锅毛利率12.6%，同比下降4.1个百分点 [2] - 油炸锅毛利率16.9%，同比下降1.6个百分点 [2] - 咖啡机及其他毛利率8.8%，同比下降6.6个百分点 [2] - 环境电器业务毛利率8.6% [2] - 内销毛利率6.6%，同比上升3.8个百分点 [2] - 外销毛利率14.0%，同比下降3.4个百分点 [2] 费用结构变动 - 2025H1销售费用率2.8%，同比上升1.9个百分点 [2] - 管理费用率3.5%，同比上升0.2个百分点 [2] - 研发费用率2.7%，同比下降0.7个百分点 [2] - 财务费用率-0.2%，同比上升1.2个百分点 [2] 净利率表现 - 2025H1净利率4.3%，同比下降3.4个百分点 [3] - 25Q2净利率5.8%，同比下降4.6个百分点 [3] 业绩预测调整 - 预计2025年归母净利润1.38亿元，同比下降1.3% [3] - 预计2026年归母净利润1.66亿元，同比增长20.4% [3] - 预计2027年归母净利润1.95亿元，同比增长17.7% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入11.6亿元，同比增长34.5%，但归母净利润0.5亿元，同比下降21.0% [1] - 收入增长主要受益于内销及咖啡机业务表现亮眼，但盈利水平受新品模具投入影响承压 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.38/1.66/1.95亿元，同比增速-1.3%/+20.4%/+17.7% [2] 财务表现 - 2025H1营业收入11.6亿元（同比+34.5%），Q2单季6.3亿元（同比+16.1%） [1] - 2025H1归母净利润0.5亿元（同比-21.0%），Q2单季0.4亿元（同比-33.1%） [1] - 毛利率同比下降2.5个百分点至14.4%，Q2毛利率同比下降3.4个百分点至15.8% [2] - 净利率同比下降3.4个百分点至4.3%，Q2净利率同比下降4.6个百分点至5.8% [2] 业务分拆 - 分产品收入：空气烤箱与空气炸锅9.8亿元（同比+25.6%）、油炸锅0.5亿元（同比-6.4%）、咖啡机及其他1.1亿元（同比+405.8%）、环境电器0.1亿元 [2] - 分区域收入：国内2.6亿元（同比+532.8%）、国外9.0亿元（同比+9.9%） [2] - 分产品毛利率：空气烤箱与空气炸锅12.6%（同比-4.1pct）、油炸锅16.9%（同比-1.6pct）、咖啡机及其他8.8%（同比-6.6pct） [2] - 分区域毛利率：内销6.6%（同比+3.8pct）、外销14.0%（同比-3.4pct） [2] 费用结构 - 2025H1销售费用率2.8%（同比+1.9pct）、管理费用率3.5%（同比+0.2pct）、研发费用率2.7%（同比-0.7pct）、财务费用率-0.2%（同比+1.2pct） [2] - Q2销售费用率同比+2.4pct、管理费用率同比+1.3pct、财务费用率同比+0.8pct [2] 盈利预测 - 预计2025年营业收入25.91亿元（同比+25.9%），2026年31.34亿元（同比+21.0%），2027年36.46亿元（同比+16.3%） [4][9] - 预计2025年EPS 0.73元/股，2026年0.88元/股，2027年1.04元/股 [4][9] - 预计2025年ROE 10.9%，2026年12.2%，2027年13.2% [4][9] 估值指标 - 当前股价21.52元，总市值40.45亿元，对应2025年P/E 29.4倍，P/B 3.2倍 [4][5][9] - 预计2026年P/E 24.4倍，2027年P/E 20.7倍 [4][9]

公司治理 - 公司于2025年8月25日召开第二届第二十五次董事会会议 审议关于修订公司若干治理制度的议案 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中 空气炸锅和空气烤箱占比85.12% 其他产品占比9.43% 油炸锅占比4.43% 环境电器占比1.03% [1] - 截至发稿时公司市值为40亿元 [1] 行业动态 - A股市场成交额连续8天突破2万亿元 [1] - 证券行业启动秋季招聘 行业巨头推出25个岗位 [1]

公司基本情况 - 公司全称为浙江比依电器股份有限公司 英文名称为Zhejiang Biyi Electric Appliance Co Ltd 成立于2001年3月20日 注册资本为187,947,951元 股票代码为603215 在上海证券交易所上市 法定代表人为闻继望 注册及办公地址位于浙江省余姚市城区经济开发区城东新区俞赵江路88号 [1] - 公司主营业务为空气炸锅 空气烤箱 咖啡机 环境电器 油炸锅 煎烤器 奶泡机等智能小家电产品的研发 设计 制造和销售 是一家高新技术企业 倡导健康生活方式 秉持"美食每刻在一起"的理念 [1][2] - 公司经营范围涵盖家用电器制造与销售 电子元器件制造 电力电子元器件制造 工业设计服务 模具制造 金属材料制造 塑料制品制造 五金产品制造 集成电路制造 以及技术进出口和货物进出口等业务 [1] 财务表现 - 2022年至2025年第一季度营业收入分别为149,920.70万元 155,951.77万元 205,868.81万元和53,033.79万元 呈现增长趋势 [2][5] - 同期归属于母公司股东的净利润分别为17,803.08万元 20,150.38万元 13,273.16万元和1,360.91万元 2024年出现下滑 [2][5] - 主营业务收入占比极高 各期均超过99% 主要来源于空气炸锅 空气烤箱 油炸锅和咖啡机等产品 [2] - 空气炸锅 空气烤箱及油炸锅是核心产品 收入合计占主营业务收入比例持续较高 2022年至2025年第一季度分别为96.83% 97.56% 94.92%和93.15% [2] - 毛利率从2022年的19.55%波动至2025年3月的12.70% 加权平均净资产收益率从2022年的21.24%下降至2025年3月的1.27% [3] - 资产负债率（合并）从2022年12月的34.37%上升至2025年3月的60.30% 流动比率从2.28倍下降至1.18倍 [3] 本次发行概况 - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票 保荐机构及主承销商为中信证券股份有限公司 [1][8] - 发行股票数量不超过56,384,385股 不超过发行前公司总股本的30% [9] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% 定价基准日为发行期首日 [10] - 募集资金总额不超过62,437.49万元 扣除发行费用后拟用于特定投资项目 [11][12] - 发行对象为不超过35名符合中国证监会规定的特定投资者 所有发行对象均以人民币现金认购 [8][9] - 发行完成后 发行对象认购的股票自发行结束之日起六个月内不得转让 [12] 业务与市场 - 公司是国内空气炸锅ODM代工领域头部企业 与Versuni/飞利浦 NEWELL/纽威品牌 SharkNinja/尚科宁家 De'Longhi Group/德龙公司 SEB/法国赛博集团 小熊电器 苏泊尔等国内外知名企业形成长期稳定合作 [21] - 报告期内公司境外收入占比很高 2022年至2025年第一季度分别为84.30% 92.77% 92.25%和87.42% 其中美国地区收入占比在10%-15%左右 [5] - 公司注重研发 掌握了"智能电油炸锅及其控制系统" "空气炸锅整机热循环和冷风系统结构"等核心技术 截至2025年3月拥有境内专利386项 其中发明专利10项 实用新型专利254项 外观设计专利122项 另有境外专利8项 [21] - 研发中心获得"德国TÜV莱茵集团制造商现场测试实验室"以及"Intertek卫星计划认可实验室"等专业认证 [21]

公司动态 - 公司第二届第二十四次董事会会议于2025年7月30日召开，审议了《关于提请股东会授权董事会办理2025年员工持股计划有关事项的议案》等文件 [2] 财务数据 - 2024年1至12月公司营业收入构成：空气炸锅和空气烤箱占比88.09%，油炸锅占比6.08%，其他占比3.73%，环境电器占比1.31%，其他业务占比0.79% [2]