报告投资评级 - 首次覆盖，给予芯碁微装“买入”评级 [3][9] 核心观点 - 芯碁微装是国产直写光刻设备龙头企业，在PCB和泛半导体领域双足发力，有望迎来高成长 [2] - AI发展驱动PCB行业量价齐增，公司主业迎来发展机遇 [9] - 泛半导体产业持续拓展，有望带动公司新一轮成长 [9] 公司概况与市场地位 - 公司成立于2015年，2021年上市，专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售及维保服务 [14][15] - 在PCB领域，业务从中低阶市场向类载板、IC载板等高阶市场纵向拓展；在泛半导体领域，应用场景涵盖IC封装、先进封装、FPD面板显示、IC掩模版制版等多个领域 [9][15] - 2024年，公司的PCB直接成像设备市场份额为15.0%，在全球PCB直接成像设备供应商中排名第一 [9][79] - 公司主导起草的《直写成像式曝光设备》国家标准已于2024年10月1日正式实施 [14][75] 财务表现与业务结构 - 公司营业收入从2020年的3.1亿元增长至2024年的9.54亿元，4年复合增速达32.44% [20] - 归母净利润从2020年的0.71亿元增长至2024年的1.61亿元，4年复合增速22.64% [20] - 2025年三季报显示，公司毛利率为42.09%，净利率为21.3% [24] - PCB设备是公司主要收入来源，2024年营收占比81.95%，达7.82亿元；泛半导体业务营收占比11.51%，为1.1亿元 [28] - 泛半导体业务毛利率（56.87%）显著高于PCB业务毛利率（32.94%） [28] PCB行业机遇与公司优势 - AI产业链基础设施需求爆发，2024年全球服务器/数据存储电子终端市场增速高达45.5%，带动PCB需求 [38][41] - 未来五年（2024-2028年）全球PCB市场复合年均增长率为5.5% [37] - 中国PCB产业面临中高端化趋势，2024年国内18层及以上高多层板及HDI板增长分别高达67.4%和21% [43][72] - 直写光刻技术相比传统曝光技术在精度、良率、环保、生产周期和成本等方面具有优势，在中高端PCB产品中渗透加速 [68][70][71] - 全球直写光刻设备市场规模预计将从2024年约112亿元增长至2030年约190亿元，复合年增长率为9.2% [74] - 公司2024年PCB设备销售量超370台，中高阶产品占比提升至60%以上 [75] - 公司拓展PCB激光钻孔设备，该设备在PCB生产设备投资中价值量占比约30%，有望进一步拓宽产品线 [81][85] 泛半导体业务成长空间 - 直写光刻技术开始由IC掩膜版制版、IC制造等细分领域向FPD制造及晶圆级封装领域拓展 [93] - **IC载板**：2024年中国IC载板产值增长21.2%，但占中国PCB产业比例仅4%，远低于全球17.4%的水平，国产替代空间巨大 [98][101] - 公司IC载板设备技术指标达国际一流水平，主力设备MAS4（4μm解析度）在客户端进展顺利 [99] - **先进封装**：预计2024-2029年，全球先进封装市场复合增长率为10.6%，中国大陆市场复合增长率为14.4% [111][115] - 预计2024-2029年，中国大陆先进封装市场中，芯粒多芯片集成封装复合增速高达43.7% [118] - 直写光刻技术在先进封装领域（如2.5D/3D封装、面板级封装）相比掩膜光刻具有成本、效率和兼容性优势 [119][120] - 全球先进封装领域直写光刻设备市场规模预计将从2024年约2亿元增长至2030年约31亿元，复合年增长率高达55.1% [120] - 公司晶圆级直写光刻设备WLP2000已获得中道头部客户重复订单并出货，在先进封装领域实现量产 [122] - **其他领域**：公司还积极布局掩膜版制版、新型显示、新能源光伏等泛半导体领域 [15][125] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为13.5亿元、18.33亿元、23.73亿元，同比增长率分别为41.52%、35.78%、29.44% [8][9] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.96亿元、4.37亿元、5.8亿元，同比增长率分别为84.19%、47.60%、32.80% [8][9] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为55.26倍、37.44倍、28.19倍 [8][9]

公司股价与交易数据 - 2025年11月21日，公司股价下跌6.16%，成交额为4.70亿元 [1] - 当日融资买入额为5100.77万元，融资偿还额为7993.68万元，融资净买入额为-2892.91万元 [1] - 截至11月21日，公司融资融券余额合计8.87亿元，其中融资余额8.86亿元，占流通市值的6.35%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 当日融券偿还3747股，融券卖出0股，融券余量8962股，融券余额95.00万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况与业务 - 公司全称为合肥芯碁微电子装备股份有限公司，成立于2015年6月30日，于2021年4月1日上市 [2] - 公司主营业务是以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售及维保服务 [2] - 主要产品及服务包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备及售后维保服务 [2] - 主营业务收入构成为：激光直写成像设备占99.58%，其他(补充)占0.42% [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.34亿元，同比增长30.03%；归母净利润1.99亿元，同比增长28.20% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.06万户，较上期增加105.75%；人均流通股为6406股，较上期减少51.40% [2] - A股上市后累计派现1.77亿元，近三年累计派现1.53亿元 [3] - 截至2025年9月30日，兴全商业模式混合(LOF)A（163415）为第八大流通股东，持股103.89万股，相比上期减少217.22万股 [3] - 兴全合润混合A（163406）、兴全新视野定期开放混合型发起式（001511）、香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 10月29日公司股价上涨5% 报收141.89元/股 成交额达9.57亿元 换手率为5.24% 总市值为186.93亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为合肥芯碁微电子装备股份有限公司 成立于2015年6月30日 于2021年4月1日上市 [1] - 公司主营业务是以微纳直写光刻技术为核心 从事直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售及维保 [1] - 主要产品包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统 产品功能涵盖微米到纳米的光刻环节 [1] - 公司主营业务收入高度集中于激光直写成像设备 占比达99.58% [1] 基金持仓变动与影响 - 中邮基金旗下中邮专精特新一年持有期混合A（015505）在三季度减持公司股份3.75万股 当前持有1.25万股 占基金净值比例为3.06% 为其第九大重仓股 [2] - 基于此次股价上涨 该基金当日浮盈约为8.45万元 [2] - 该基金成立于2022年9月14日 最新规模为5222.55万元 今年以来收益率为41.68% 近一年收益率为35.87% 成立以来收益率为7.69% [2]

公司股价表现 - 10月24日公司股价上涨5%，报收136.45元/股，成交额6.58亿元，换手率3.73%，总市值179.76亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达7.89% [1] 公司业务概况 - 公司全称为合肥芯碁微电子装备股份有限公司，成立于2015年6月30日，于2021年4月1日上市 [1] - 公司主营业务涉及以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售及维保服务 [1] - 主要产品包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统，产品功能涵盖微米到纳米的多领域光刻环节 [1] - 公司主营业务收入构成为：激光直写成像设备占99.58%，其他（补充）占0.42% [1] 基金持仓情况 - 国联基金旗下国联鑫锐精选一年持有混合A（010987）二季度重仓持有公司股票3.19万股，占基金净值比例3.48%，为其第十大重仓股 [2] - 基于该持仓，该基金在10月24日单日浮盈约20.74万元，在连续4天上涨期间累计浮盈30.31万元 [2] - 该基金成立于2021年4月29日，最新规模为5152.17万元，今年以来收益率为44.86%，近一年收益率为42.68%，成立以来收益率为12.15% [2]

公司股价表现 - 10月24日公司股价上涨5%，报收136.45元/股，成交额6.58亿元，换手率3.73%，总市值179.76亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达7.89% [1] 公司基本情况 - 公司全称为合肥芯碁微电子装备股份有限公司，成立于2015年6月30日，于2021年4月1日上市 [1] - 公司主营业务是以微纳直写光刻技术为核心，从事直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售及维保服务 [1] - 公司产品涵盖PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统等，功能覆盖微米到纳米的多领域光刻环节 [1] - 公司主营业务收入构成为：激光直写成像设备占99.58%，其他（补充）占0.42% [1] 基金持仓情况 - 泓德基金旗下泓德泓华混合（002846）二季度重仓持有公司股票16.74万股，占基金净值比例为3.13%，为公司第七大重仓股 [2] - 测算显示，该基金于10月24日因公司股价上涨浮盈约108.84万元，在连续4天上涨期间累计浮盈159.07万元 [2] 相关基金表现 - 泓德泓华混合（002846）基金最新规模为4.25亿元，今年以来收益率为22.92%，近一年收益率为20.36%，成立以来收益率为176.89% [2] - 该基金由基金经理秦毅管理，其累计任职时间8年147天，现任基金资产总规模136.52亿元，任职期间最佳基金回报为222.71% [3]

公司股价表现 - 10月23日公司股价上涨0.58%，报收129.95元/股，成交金额5.89亿元，换手率3.49%，总市值171.20亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达7.89% [1] 公司主营业务 - 公司主要从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售及维保服务 [1] - 主要产品及服务包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备 [1] - 公司产品功能涵盖微米到纳米的多领域光刻环节 [1] - 主营业务收入构成为：激光直写成像设备占99.58%，其他（补充）占0.42% [1] 基金持仓情况 - 兴合基金旗下兴合安迎混合A（017813）二季度持有公司股票3500股，占基金净值比例4.34%，为第七大重仓股 [2] - 该基金在10月23日因公司股价上涨浮盈约2625元，在连续4天上涨期间累计浮盈3.32万元 [2] - 兴合安迎混合A基金最新规模为543.15万元，今年以来收益率为24.07%，近一年收益率为22.64%，成立以来收益率为12.51% [2]

公司股价表现 - 9月26日股价下跌5.01%至152.01元/股 成交额5.34亿元 换手率2.61% 总市值200.26亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称合肥芯碁微电子装备股份有限公司 成立于2015年6月30日 2021年4月1日上市 [1] - 主营业务为以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发制造销售 [1] - 主要产品包括PCB直接成像设备及自动线系统 泛半导体直写光刻设备及自动线系统 其他激光直接成像设备 [1] - 主营业务收入构成中激光直写成像设备占比99.58% 其他业务占比0.42% [1] 基金持仓情况 - 国泰景气行业灵活配置混合基金二季度持有20.55万股 占基金净值比例4.93% 为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模3.31亿元 今年以来收益62.09% 近一年收益124.82% 成立以来收益245.17% [2] - 9月26日该基金持仓浮亏约164.58万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理杜沛累计任职时间5年144天 现任基金资产总规模3.31亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报121.21% 最差基金回报121.21% [3]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.69%至165.00元/股 成交额9.44亿元 换手率4.51% 总市值217.37亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称合肥芯碁微电子装备股份有限公司 成立于2015年6月30日 2021年4月1日上市 [1] - 主营业务为微纳直写光刻技术相关的直接成像设备及直写光刻设备研发制造销售 [1] - 主要产品包括PCB直接成像设备及自动线系统 泛半导体直写光刻设备及自动线系统 其他激光直接成像设备及售后维保服务 [1] - 产品功能覆盖微米到纳米级多领域光刻环节 [1] - 主营业务收入构成中激光直写成像设备占比99.58% 其他补充业务占比0.42% [1] 机构持仓情况 - 国泰景气行业灵活配置混合基金(003593)二季度持有20.55万股 占基金净值比例4.93% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约182.67万元 [2] - 基金成立日期2017年3月20日 最新规模3.31亿元 [2] - 基金今年以来收益55.31% 近一年收益122.29% 成立以来收益230.71% [2] 基金经理信息 - 国泰景气行业灵活配置混合基金(003593)由杜沛担任基金经理 [3] - 杜沛累计任职时间5年142天 现任基金资产总规模3.31亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报119.58% 最差基金回报119.58% [3]

公司股价表现 - 9月2日股价下跌5.03%至135.81元/股 成交额11.29亿元 换手率5.91% 总市值178.92亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称合肥芯碁微电子装备股份有限公司 成立于2015年6月30日 2021年4月1日上市 [1] - 主营业务为微纳直写光刻技术相关的直接成像设备及直写光刻设备研发制造销售 [1] - 主要产品包括PCB直接成像设备及自动线系统 泛半导体直写光刻设备及自动线系统 其他激光直接成像设备 [1] - 主营业务收入构成中激光直写成像设备占比99.58% 其他补充业务占比0.42% [1] 基金持仓情况 - 华夏专精特新混合发起式A基金二季度持有8939股 占基金净值比例4.81% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模1355.64万元 9月2日浮亏约6.43万元 [2] - 基金今年以来收益率21.61% 近一年收益率53.3% 成立以来收益率31.39% [2] 基金经理信息 - 基金经理汤明真累计任职时间1年357天 现任管理基金总规模2.8亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报率71.69% 最差基金回报率12.02% [3]

上市与融资 - 公司于2021年4月1日在上海证券交易所科创板上市，发行价为15.23元/股，证券代码为"688630" [1] - 2023年8月公司非公开发行1049.72万股，发行价75.99元/股，募集资金7.98亿元，净额约7.89亿元，投资方包括诺德基金和UBS AG [3] 业务与市场地位 - 公司致力于制造、销售及维护直接成像及直写光刻设备，这些设备是集成电路及相关产业价值链中最关键及最精密生产工艺的核心设备 [3] - 按2024年营业收入计，公司是全球最大的PCB直接成像设备供应商，市场份额为15.0% [3] - 公司主要产品包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备及售后维保服务 [3] - 公司在中国合肥拥有一个生产基地，总建筑面积34879.8平方米，于2021年投产，专门生产高端PCB直接成像设备、晶圆级封装直接成像光刻设备及FPD设备 [5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年度和2025年上半年营业收入分别为6.52亿元、8.29亿元、9.54亿元和6.54亿元 [3][4] - 同期净利润分别为1.37亿元、1.79亿元、1.61亿元和1.42亿元 [3][4] - 2022年、2023年、2024年度和2025年上半年毛利率分别为41.3%、40.9%、35.5%和40.5% [4] - 报告期内PCB直接成像设备及自动线系统收入分别约为5.27亿元、5.90亿元、7.73亿元和4.75亿元 [4] - 2024年研发费用为9.77亿元，占营业收入比例10.2% [4]