股价与交易数据 - 11月20日公司股价下跌0.91%，成交额为1.51亿元 [1] - 当日融资买入1741.09万元，融资偿还1210.42万元，融资净买入530.66万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计3.93亿元，其中融资余额3.90亿元，占流通市值的0.96%，融资余额水平超过近一年60%分位 [1] - 11月20日融券偿还2700股，融券卖出3800股，卖出金额22.39万元，融券余量4.74万股，融券余额279.35万元，低于近一年10%分位水平 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为2.88万户，较上期减少20.22% [2] - 截至9月30日，人均流通股为23884股，较上期增加25.34% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2242.02万股，较上期减少1946.87万股 [3] - 广发高端制造股票A为第六大流通股东，持股769.95万股，较上期减少18.57万股 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股604.45万股，较上期减少11.18万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润9.14亿元，同比减少1.95% [2] - A股上市后累计派现13.77亿元，近三年累计派现7.90亿元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于1998年10月22日，于2014年10月15日上市 [1] - 公司主营业务为各种电线电缆的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：电力工程与装备线缆49.56%，海底电缆与高压电缆44.14%，海洋装备与工程运维6.22%，其他0.09% [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 2025年第三季度公司业绩显著提升，主要得益于高毛利率的海底电缆与高压电缆产品出货增长，带动单季度盈利大幅改善 [5][6] - 公司在手订单充足，总额约195.51亿元，其中高价值量的海底电缆与高压电缆订单占比高且持续提升，为未来业绩提供支撑 [7] - 分析师预计公司未来三年将保持增长态势，2025至2027年归母净利润复合增长率可观，对应市盈率逐步下降，估值吸引力增强 [8][10] 财务表现分析 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93%；归母净利润9.14亿元，同比微降1.95%；扣非归母净利润9.02亿元，同比增长6.45% [5] - **2025年第三季度业绩**：单季度营业收入30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16%；归母净利润4.41亿元，同比增长53.12%，环比大幅增长129.63%；扣非归母净利润4.40亿元，同比增长79.47%，环比增长134.23% [5] - **毛利率改善**：25Q3公司毛利率达到22.60%，环比显著提升6.35个百分点 [6] 业务结构分析 - **收入构成（2025前三季度）**：海底电缆与高压电缆收入35.49亿元，占比47.71%；电力工程与装备线缆收入35.36亿元，占比47.54%；海洋装备与工程运维收入3.53亿元，占比4.75% [6] - **订单结构（截至2025年10月23日）**：在手订单总额195.51亿元，其中海底电缆与高压电缆订单117.37亿元，电力工程与装备线缆订单38.86亿元，海洋装备与工程运维订单39.28亿元 [7] - **订单动态**：与2025年中报相比，海底电缆与高压电缆订单提升约7亿元，海洋装备与工程运维订单提升约3亿元，电力工程与装备线缆订单下降约11亿元 [7] 未来业绩预测 - **收入预测**：预计2025/2026/2027年收入分别为120.1亿元（同比+32.0%）、137.1亿元（同比+14.2%）、143.1亿元（同比+4.4%） [8][10] - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.5亿元（同比+54.2%）、20.0亿元（同比+28.7%）、22.5亿元（同比+12.6%） [8][10] - **估值指标**：对应2025/2026/2027年市盈率分别为27倍、21倍、18倍 [8]

股价与资金表现 - 11月13日盘中股价60.60元/股，上涨2.05%，总市值416.76亿元 [1] - 当日成交1.04亿元，换手率0.25%，主力资金净流入660.86万元 [1] - 今年以来股价上涨16.31%，近60日上涨18.71%，但近5日下跌2.42%，近20日下跌8.39% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为电线电缆的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：电力工程与装备线缆49.56%，海底电缆与高压电缆44.14%，海洋装备与工程运维6.22% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，概念板块包括中盘、海工装备、风能、海上风电等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93% [2] - 2025年1-9月归母净利润9.14亿元，同比减少1.95% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数为2.88万，较上期减少20.22%，人均流通股23884股，较上期增加25.34% [2] - A股上市后累计派现13.77亿元，近三年累计派现7.90亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2242.02万股，较上期减少1946.87万股 [3] - 广发高端制造股票A和南方中证500ETF分别为第六、第七大流通股东，持股均有减少 [3]

公司股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.06%至65.24元/股，成交额6.32亿元，换手率1.44%，总市值448.67亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为电线电缆的研发、生产、销售及服务，收入构成为电力工程与装备线缆49.56%，海底电缆与高压电缆44.14%，海洋装备与工程运维6.22%，其他业务0.09% [1] 基金持仓情况 - 农银绿色能源混合基金（015696）三季度减持公司股份7200股，当前持有7.56万股，占基金净值比例2.85%，为第六大重仓股 [2] - 基于11月7日股价表现，该基金持仓单日浮盈约23.74万元 [2] 相关基金表现 - 农银绿色能源混合基金（015696）最新规模1.87亿元，今年以来收益40.52%，近一年收益27.04%，成立以来亏损2.42% [2] - 该基金经理邢军亮累计任职时间4年117天，现任基金资产总规模95.71亿元，任职期间最佳基金回报47.74% [3]

股价与资金流向 - 11月6日盘中股价下跌2.00%至62.09元/股，成交额8813.00万元，换手率0.20%，总市值427.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出301.87万元，其中特大单净买入72.10万元，大单净流出373.97万元 [1] - 公司股价今年以来上涨19.17%，近5个交易日下跌0.75%，近20日下跌14.35%，近60日上涨28.63% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：电力工程与装备线缆49.56%，海底电缆与高压电缆44.14%，海洋装备与工程运维6.22%，其他(补充)0.09% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，概念板块包括海工装备、中盘、融资融券、风能、海上风电等 [1] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为9.14亿元，同比减少1.95% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为2.88万，较上期减少20.22% [2] - 截至9月30日，人均流通股为23884股，较上期增加25.34% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2242.02万股，较上期减少1946.87万股 [3] - 广发高端制造股票A（004997）为第六大流通股东，持股769.95万股，较上期减少18.57万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股604.45万股，较上期减少11.18万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现13.77亿元，近三年累计派现7.90亿元 [3]

股价与资金流向 - 11月3日盘中公司股价报63.97元/股，上涨2.01%，总市值439.93亿元，成交金额2.42亿元，换手率0.56% [1] - 当日主力资金净流入882.05万元，其中特大单买入256.34万元（占比1.06%），卖出500.01万元（占比2.07%），大单买入3961.67万元（占比16.37%），卖出2835.95万元（占比11.72%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨22.78%，近60日上涨32.91%，但近5个交易日下跌3.35%，近20日下跌3.11% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1月至9月实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93%，但归母净利润为9.14亿元，同比减少1.95% [2] - 公司主营业务收入构成为：电力工程与装备线缆占比49.56%，海底电缆与高压电缆占比44.14%，海洋装备与工程运维占比6.22%，其他业务占比0.09% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，涉及概念板块包括海工装备、风能、海上风电等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.88万户，较上期减少20.22%，人均流通股为23884股，较上期增加25.34% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2242.02万股，较上期减少1946.87万股，广发高端制造股票A（004997）为第六大股东，持股769.95万股，较上期减少18.57万股，南方中证500ETF（510500）为第七大股东，持股604.45万股，较上期减少11.18万股 [3] - 公司A股上市后累计派发现金分红13.77亿元，其中近三年累计派现7.90亿元 [3]

公司概况与市场地位 - 公司是国内海缆龙头企业，主营电线电缆研发、生产与销售，拥有全产业链差异化优势 [1] - 公司所属概念板块包括海工装备、风能、海上风电核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为74.98亿元，在行业中排名第10位，行业平均收入为58.23亿元 [2] - 2025年三季度净利润为9.14亿元，在行业中排名第1位，行业平均净利润为1.31亿元 [2] - 主营业务构成：电力工程与装备线缆收入21.96亿元，占比49.56%；海底电缆与高压电缆收入19.57亿元，占比44.14%；海洋装备与工程运维收入2.75亿元，占比6.22% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为45.13%，低于行业平均水平的54.36% [3] - 2025年三季度毛利率为20.03%，高于行业平均水平的13.49% [3] 股东结构与市场预期 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.88万，较上期减少20.22%；户均持有流通A股数量为2.39万，较上期增加25.34% [5] - 国信证券预计公司2025-2027年归母净利润为15.60/20.20/23.71亿元，同比增速为+55%/+29%/+17% [5] - 国投证券预计公司2025-2027年净利润分别为16.90/22.11/27.33亿元，增速分别为68%/31%/24% [6] - 截至2025年10月23日，公司在手订单约195.51亿元，海底与高压电缆订单达117亿元 [5][6]

投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][5] 核心观点 - 公司三季度业绩大幅增长，主要得益于广东高附加值海缆项目的陆续交付 [1][20] - 公司在手订单结构持续优化，高规格海缆产品中标显示技术实力 [2][23] - 公司前瞻布局深远海风电市场并持续进行技术研发，为长期增长奠定基础 [3][24] 财务业绩表现 - 前三季度公司实现营收74.98亿元，同比增长11.93%；归母净利润9.14亿元，同比小幅下降1.95% [1][8] - 第三季度单季业绩显著提升，实现营收30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16%；归母净利润4.41亿元，同比增长53.12%，环比大幅增长129.63% [1][20] - 盈利能力在第三季度改善明显，单季毛利率达22.60%，同比提升0.86个百分点，环比提升6.34个百分点；单季净利率达14.38%，同比提升3.44个百分点，环比提升5.98个百分点 [1][20] 业务分部表现 - 第三季度海底电缆与高压电缆业务营收15.92亿元，环比大幅增长109.20% [2][23] - 第三季度电力工程与装备线缆业务营收13.40亿元，环比小幅增长2.21% [2][23] - 第三季度海洋装备与工程运维业务营收0.78亿元，环比下降62.86% [2][23] 订单情况与结构 - 截至2025年10月23日，公司在手订单总额约195.51亿元 [2][23] - 订单构成：海底电缆与高压电缆117.37亿元，电力工程与装备线缆38.86亿元，海洋装备与工程运维39.28亿元 [2][23] - 2025年以来公司中标多个高规格海缆项目（如阳江三山岛±500kV、浙江某海上风电项目±500kV），订单结构持续优化 [2][23] 战略布局与技术研发 - 公司于2025年7月参股浙江海风母港项目，布局深远海风电建设，计划2030年后形成年300万千瓦以上的深远海风电总装保障能力，开发全省2800万千瓦深远海风电资源 [3][24] - 公司启动±800kV直流电缆研发，500kV等级交直流海缆技术鉴定达到国际领先水平 [3][24] 盈利预测与估值 - 报告上调公司2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为15.60亿元、20.20亿元、23.71亿元（原2025年预测为14.60亿元），同比增长率分别为55%、29%、17% [3][26] - 对应2025-2027年的动态市盈率（PE）分别为28倍、21倍、18倍 [3][26] - 根据盈利预测表，公司2025-2027年预计营业收入分别为110.60亿元、131.14亿元、141.15亿元 [4]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约74.98亿元，同比增长11.93%，归母净利润约9.14亿元，同比下降1.95% [1] - 2025年第三季度单季收入30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16%，归母净利润4.41亿元，同比增长53.12%，环比增长129.63% [1] - 2025年第三季度单季毛利率约22.60%，环比提升6.35个百分点，净利率约14.38%，环比提升5.98个百分点 [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润约9.02亿元，同比增长6.45%，第三季度单季扣非归母净利润4.40亿元，同比增长79.47%，环比增长134.23% [1] 业务结构分析 - 2025年前三季度海底电缆与高压电缆业务收入35.49亿元，占总营收比重47.71% [1] - 2025年前三季度电力工程与装备线缆业务收入35.36亿元，占总营收比重47.54% [1] - 2025年前三季度海洋装备与工程运维业务收入3.53亿元，占总营收比重4.75% [1] 订单与资产状况 - 截至2025年10月23日，公司在手订单总额约195.51亿元 [2] - 在手订单中，海底电缆与高压电缆订单117.37亿元，电力工程与装备线缆订单38.86亿元，海洋装备与工程运维订单39.28亿元 [2] - 公司近期新增500kV高电压等级海缆订单，包括浙能±500kV直流海陆缆及中能建广东院阳江三山岛海上风电场500kV海缆项目 [2] - 截至2025年第三季度末，公司存货约36.27亿元，合同资产约14.61亿元，合同负债约15.72亿元 [3] 产能与战略布局 - 公司参股浙江海风母港项目，该项目计划2030年后形成300万千瓦/年以上的深远海风电总装保障能力，开发全省2800万千瓦深远海风电资源 [3] - 公司正有序推进中央研究院总部工程建设，完成未来工厂二期钢结构厂房吊装，并实现南部产业基地投产，推进北部产业基地项目建设 [3]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收与净利润实现同比和环比双增长，盈利能力显著提升 [1] - 公司在手订单规模庞大且结构优质，持续获得高电压等级海缆订单，为未来业绩提供坚实保障 [2] - 公司正积极完善产能布局，参与深远海风电项目并推进多个基地建设，以支持长期发展 [3] - 基于行业需求预期修复、领先的订单规模与盈利水平，分析师对报告公司未来增长持乐观态度 [3] 2025年第三季度财务表现 - 25Q3单季度收入为30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16% [1] - 25Q3单季度归母净利润为4.41亿元，同比增长53.12%，环比大幅增长129.63% [1] - 25Q3单季度扣非归母净利润为4.40亿元，同比增长79.47%，环比大幅增长134.23% [1] - 25Q3单季度毛利率约为22.60%，环比提升6.35个百分点，同比提升0.86个百分点 [1] - 25Q3单季度净利率约为14.38%，环比提升5.98个百分点，同比提升3.43个百分点 [1] 2025年前三季度业务构成 - 前三季度电力工程与装备线缆营业收入为35.36亿元，占总收入比重约47.54% [1] - 前三季度海底电缆与高压电缆收入为35.49亿元，占总收入比重约47.71% [1] - 前三季度海洋装备与工程运维营业收入为3.53亿元，占总收入比重约4.75% [1] 订单与运营数据 - 截至2025年10月23日，公司在手订单总额约为195.51亿元 [2] - 在手订单中，电力工程与装备线缆为38.86亿元，海底电缆与高压电缆为117.37亿元，海洋装备与工程运维为39.28亿元 [2] - 公司近期新增500kV高电压等级海缆订单，包括浙能±500kV直流海陆缆（二标段）及中能建广东院阳江三山岛五、六海上风电场500kV海缆供货及敷设工程 [2] - 截至25Q3末，公司存货约为36.27亿元，合同资产约为14.61亿元，合同负债约为15.72亿元 [2] 产能布局与战略发展 - 公司已参股浙江海风母港项目，该港旨在服务于深远海风电建设，计划于2030年后形成300万千瓦/年以上的深远海风电总装保障能力，开发全省2800万千瓦的深远海风电资源 [3] - 公司正有序推进中央研究院·总部工程建设，完成未来工厂二期钢结构厂房吊装，并落实设备技改以提升产能 [3] - 公司南部产业基地已投产，并正推进北部产业基地项目建设 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为109.7亿元、139.7亿元、151.6亿元 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.2亿元、23.3亿元、25.4亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）倍数分别约为32倍、20倍、18倍 [3] - 预计公司毛利率将从2024年的18.83%提升至2025-2027年的22.30%、26.46%、26.54% [7][8] - 预计公司净利润率将从2024年的11.09%提升至2025-2027年的12.97%、16.68%、16.79% [7][8]