2026年医疗器械板块投资策略核心观点 - 投资策略将聚焦于出海和创新两条主线 [1] - 重点关注海外拓展加速确定性较强、产品创新研发能力领先、国内市场价格压力已逐步出清的细分赛道优质器械公司 [1] 具体关注方向 - 关注海外成熟市场拓展领先、国内集采影响逐步见底的消化内镜耗材龙头 [1] - 关注国内品牌力优秀、可穿戴创新品种及海外市场加速拓展的家用医疗器械龙头 [1] - 关注心血管介入领域产品差异化创新的港股器械公司 [1]

文章核心观点 - 2026年医疗器械板块投资策略将聚焦于出海和创新两条主线 重点关注海外拓展加速确定性较强 产品创新研发能力领先 以及国内市场价格压力已逐步出清的细分赛道优质公司 [1][2] 2025年行业回顾 - 在医保控费背景下 国内市场院内需求偏弱 大量企业处于消化渠道库存及价格调整阶段 [1] - 推动板块向上的核心因素来自特定创新产品及政策支持 [1] - 市场承压推动行业集中度提升 龙头企业依然获得了较为稳定的利润率 [1] 2026年整体投资展望 - 出海将为企业带来额外增长空间 创新产品将在传统业务价格下滑时支撑企业利润率 [2] - 海外发达市场价格稳定性 医保支付及患者渗透率具备明显优势 [2] - 近年来头部企业海外市场增速明显超越国内市场 [2] - 海外产品及渠道能力强的企业有望取得更高的增长确定性及市场估值 [2] - 国内市场未来发展重心转移到人工智能 脑机接口等创新高壁垒赛道 [2] 医疗设备细分领域 - 未来主要驱动力变为国产替代 产业升级和常态化更新 招标增速将趋稳 [3] - 增长更依赖国产厂商在高端领域的技术突破 出海进展 以及县域医疗等基层市场的持续扩容 [3] - 预计2025年第四季度到2026年上半年 各企业渠道库存调整将逐步进入尾声 [3] 高值耗材细分领域 - 带量采购政策呈现品种持续扩围 优化竞价机制等趋势 [3] - 2026年国内市场重点依然在政策端 关注“反内卷”等相关原则具体细节 [3] - 2026年板块海外市场增长有望加速 重点关注欧洲及美国市场产品研发及销售进展 [3] 低值耗材细分领域 - 为规避美国等地区对华加征的高额关税 各家低值耗材企业均在加速对海外生产基地布局 [3] - 2026年头部企业海外基地投产后 有望快速取回此前因关税政策丢失的美国市场份额 获得明确的利润增量 [3] 体外诊断细分领域 - 主要产品集采已落地并逐步实施 整体市场规模被压缩 [4] - 国产头部企业凭借价格和渠道优势 市场份额持续提升 加速进口替代 [4] - 集采带来的价格影响和政策对检验量的压制将逐步消退 [4] - 行业整体检验需求仍将因老龄化趋势及居民检验渗透率提升而恢复增长 [4] 家用医疗器械细分领域 - 国际化已成为目前国内家用医疗器械上市公司的核心战略 [4] - 头部公司主要通过并购和海外产品注册来加速业务出海 [4] - 2026年预计部分公司海外市场及创新产品逐步进入收获期 增长有望加速 [4] - 建议重点关注呼吸治疗 血糖管理等核心产品进展 [4] 重点公司关注建议 - 海外成熟市场拓展领先 国内集采影响逐步见底的消化内镜耗材龙头南微医学(688029.SH) [1] - 国内品牌力优秀 可穿戴创新品种及海外市场加速拓展的家用医疗器械龙头鱼跃医疗(002223.SZ) [1] - 心血管介入领域产品差异化创新的港股器械公司先健科技(01302) [1]