财务表现 - 公司4QFY2025营收同比增长6.6%至2364.54亿元，归属于普通股股东净利润同比增长278.7%至123.82亿元 [2] - FY2025全年营收同比增长5.9%至9963.47亿元，归属于普通股股东净利润同比增长62.4%至1294.70亿元 [2] - 非公认会计准则净利润4QFY2025同比增长22.2%至298.47亿元，全年同比增长0.4%至1581.22亿元 [2] 核心业务分析 - 淘天集团4QFY2025客户管理收入同比增长11.8%，88VIP会员数超5000万且保持双位数增长 [3] - 云智能集团4QFY2025收入同比增长17.7%至301.27亿元，外部客户收入同比增长17% [3] - AI产品收入连续七个季度实现三位数增长，Qwen3系列模型全面开源并覆盖制造业等传统领域 [3] 股东回报 - FY2025年以119亿美元回购11.97亿股普通股，普通股净减少比例达5.1% [4] - 宣布发放每股ADS 1.05美元年度股息及0.95美元一次性特别现金股息 [4] 业务调整 - 4QFY2025收入略逊预期因剥离银泰、高鑫零售等非核心业务，但核心业务表现亮眼 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 阿里巴巴-W 2025财年年报显示营收和净利润同比增长，4QFY2025营收同增6.6%，归属于普通股股东净利润同增278.7% [1] - 4QFY2025公司整体收入略逊预期，但核心业务亮眼，淘天集团客户管理收入同比增11.8%，云智能集团收入增速加速，AI产品需求强劲 [2] - 公司在FY2025进行股份回购，普通股净减少比例达5.1%，并宣布发放股息和特别股息提升股东回报 [3] - 考虑公司持续投入业务，下调FY2026/FY2027非公认会计准则净利润预测5%/1%，新增FY2028年预测，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩表现 - FY2025营业收入9963.47亿元，同比增长5.9%，归属于普通股股东净利润1294.70亿元，同比增长62.4%，非公认会计准则净利润1581.22亿元，同比增长0.4% [1] - 4QFY2025营业收入2364.54亿元，同比增长6.6%，归属于普通股股东净利润123.82亿元，同比增长278.7%，非公认会计准则净利润298.47亿元，同比增长22.2% [1] 核心业务 - 淘天集团4QFY2025客户管理收入同比增长11.8%，受益于Take rate提升和平台核心客群增长，88VIP会员达超5000万人且同比双位数增长 [2] - 云智能集团4QFY2025收入增速加速，同比增长17.7%至301.27亿元，外部客户收入同比增长17%，AI产品连续七个季度三位数同比增长，推出Qwen3系列且开源，产品覆盖面更广 [2] 股东回报 - FY2025以119亿美元回购11.97亿股普通股，普通股净减少比例达5.1% [3] - 宣布发放每股ADS 1.05美元的FY2025年度股息以及每股ADS 0.95美元的一次性现金特别股息 [3] 盈利预测调整 - 下调FY2026/FY2027非公认会计准则净利润预测5%/1%至1698.13/1853.18亿元，新增FY2028年预测1979.20亿元 [4] 财务报表与盈利预测 - 利润表显示各财年营业收入、营业成本、营业毛利等指标变化 [10] - 现金流量表展示各财年经营、投资、融资活动现金流及净现金流情况 [10] - 资产负债表呈现各财年总资产、总负债、股东权益等项目数据 [11] 盈利能力与偿债能力 - 盈利能力指标如毛利率、EBITA率、税前净利润率等各财年有不同表现 [12] - 偿债能力指标包括资产负债率、流动比率、速动比率各财年有所变化 [12] 费用率与每股指标 - 费用率方面，销售及营销开支、研发开支、一般及行政开支各财年有不同比例 [13] - 每股指标如每股经营现金流、每股净资产、EPS各财年数值不同 [13]

财务业绩 - 2025年第四季度收入为2364.54亿元(325.84亿美元)，同比增长7% [1] - 2025年第四季度经营利润为284.65亿元(39.23亿美元)，同比增长93% [1] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为123.82亿元(17.06亿美元)，同比增长279% [1] - 2025财年全年收入为9963.47亿元(1373亿美元)，同比增长6% [2] - 2025财年全年经营利润为1409.05亿元(194.17亿美元)，同比增长24% [2] - 2025财年全年归属于普通股股东的净利润为1294.70亿元(178.41亿美元)，同比增长62% [2] 业务板块表现 - 淘天集团2025财年客户管理收入增长6%至3223.46亿元，第四季度增长12%至710.77亿元 [3] - 中国批发商业收入2025财年增长19%，主要来自付费会员增值服务收入增长 [3] - 88VIP会员数量超5000万，保持双位数同比增长 [3] - 阿里国际数字商业集团(AIDC)2025财年总收入增长29%至1323亿元，第四季度增长22%至335.79亿元 [3] - AIDC国际零售业务收入增长33%，速卖通和Trendyol表现突出 [3] - 云智能集团2025财年总收入增长11%，第四季度增长18% [4] - 云智能公共云业务收入增长加速，AI相关产品收入连续七个季度三位数增长 [4] 战略与展望 - 公司实施"用户为先、AI驱动"战略，核心业务增长加速 [4] - AI+云业务定位为长期发展新增长引擎 [4] - 2025财年回购119亿美元股份，流通股净减少5.1% [4] - 董事会批准派发年度和特别股息合计46亿美元 [4]