云智能集团方面，预计本季度收入增速约30%，经调EBITAmargin 约9%，同比基本持平，CapEx 预计 保持较高水平。2025云栖大会9 月24 日在杭州举行，阿里巴巴正式推出其迄今为止规模最大、能力最强 的模型Qwen3-Max。吴泳铭表示目前阿里正积极推进3800 亿的AI 基础设施建设，并计划追加更大的投 入，为迎接ASI 时代的到来，对比2022 年GenAI的元年，到2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将 提升10 倍，这意味着阿里云算力投入将指数级提升。此外，近期阿里端侧AI 叙事重启，长期看，阿里 与荣耀、苹果或其他手机厂商的合作有望为淘系整合新的端侧流量入口，未来淘系超级应用访问深度有 望向合作厂商的手机/其他端侧硬件放开，从而进一步赋能主业。短期关注阿里与苹果合作的落地，或 不早于四季度末。 FY2Q2026 前瞻：中国电商集团方面，预计本季度收入增速约为11.55%，其中CMR 增速约为10.04%， 主要受益于闪购带动的交叉销售，以及AI 等多重因素对广告效率的优化等。利润端，预计本季度调整 后EBITA 同比下降72.58%至122.11 亿元，主要受闪购投入的拖累，预计本 ...