港股支持政策与市场环境 - 香港特区政府出台多项支持政策如下调印花税、优化交易机制以提升市场流动性和吸引力 [1] - 红利类资产因高回报、低波动优势及ETF互联互通制度推动配置渠道拓宽 [1] - 港股通红利指数在利率下行周期中成为投资者配置高现金流、低波动品种的重要工具 [2] - 港股市场整体估值处于历史低位且企业派息意愿增强 [2] 红利类资产吸引力 - 红利税改革预期与国际流动性改善增强红利策略吸引力 [1] - 港股红利类指数在全球地缘冲突与贸易摩擦背景下展现抗压性与稳定性 [1] - 内地红利策略ETF发行热度升温对指数结构、表现与可投资性提出更高要求 [2] 中证港股通高股息指数表现 - 中证港股通高股息指数(930914 CSI)在长期累计回报、年化收益、回撤控制及风险调整收益指标上优于其他指数 [3] - 指数结构均衡兼顾估值与市值弹性以金融、公用事业、通信、工业等稳定行业为主地产占比低 [3] - 跟踪基金规模突破30亿元日均成交额持续上升显示接受度与流动性优势 [3] 其他港股红利类指数对比 - 恒生港股通高股息率和恒生中国内地企业高股息率指数结构集中于银行、能源、地产板块回撤控制与长期收益偏弱 [4] - 央企红利主题指数(如港股通央企红利)集中于金融、工业行业缺乏市值与行业成长弹性估值改善空间有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在国内利率下行、资产配置转向回报背景下，红利资产受关注，港股通红利指数成投资者配置高现金流、低波动品种的重要工具，内地红利策略ETF发行升温对指数提出更高要求 [10] - 中证港股通高股息指数表现突出，在多指标上优于其他指数，结构均衡，风险分散度高，跟踪基金规模突破30亿元，日均成交额上升 [10][12] - 恒生系列部分指数结构集中，回撤控制与长期收益偏弱；央企红利主题指数受政策支持，但缺乏成长弹性，对长期资金吸引力有限 [10][12] - 政策、税制与外部环境推动红利资产成港股中长期配置优选方向，红利类资产配置渠道拓宽，吸引力增强 [10] 根据相关目录分别进行总结 港股通红利指数概览 - 红利指数分类：可分为港股通+红利、港股通+红利中内地企业、港股通+红利+其他因子、港股通+红利+央国企四类指数 [21] - 指数编制规则：不同类型指数在投资目标、样本空间、选样方法、调仓频率、加权方式等方面存在差异 [25][41][47][53] - 指数编制异同：核心目标均为筛选高股息率股票，反映港股通稳定分红上市公司表现；均设置流动性和分红持续性要求；样本空间、选样方法、加权方法、调仓频率和其他因子方面存在差异 [62][63][64][68][69][78][79] 历史表现 - 累计回报：港股通高股息精选指数在2020 - 2022年领先，后被国新港股通央企红利指数反超；恒生部分指数累计回报走势自2022年下半年逊色 [87] - 全收益指数回报：港股通高股息全收益指数自2017年领先，部分指数回报中等偏下或波动较大 [92] 风险收益特征 - 风险调整收益指标：中证港股通高股息指数夏普比率和卡玛比率表现较好，信息比率处于中上水平；部分指数指标为负或表现较弱 [101][106] - 最大回撤：中证港股通高股息指数抗风险能力强，恒生部分指数回撤幅度大 [113] 行业与市值分布 - 行业配置：中证港股通高股息指数行业分布均衡，避免过度集中；部分指数行业集中，易受冲击 [121] - 市值分布：中证港股通高股息指数市值分布均衡，具备多种优势；部分指数市值结构存在不足 [127] 估值水平 - 股息率与估值：不同指数市盈率及分位点不同，反映出不同的估值合理性、修复空间和配置价值 [136] - 估值趋势：八只指数呈现“中枢下移、结构分化”趋势，部分指数具备均值回归与估值修复空间 [141] 重仓持股 - 不同指数重仓股：各指数重仓股分布在不同行业，表现各异，调仓逻辑也有所不同 [151][157][163][169][170] 流动性 - 指数跟踪基金规模：各指数基金规模增长情况不同，中证港股通高股息指数增长潜力大 [179] - 区间日均成交额：各指数日均交易额表现不同，中证港股通高股息指数增长势头明显 [186] - 策略容量：对中证港股通高股息指数成分股流通市值分布和年换手率进行了分析 [189][194]

指数分类与编制 - 港股通红利指数分为港股通+红利、港股通+红利+内地企业、港股通+红利+其他因子、港股通+红利+央国企四类[7] - 中证、恒生、标普港股通红利类指数均以筛选高股息率股票为基础，设置日均成交额门槛，要求成分股连续3年有现金派息记录[24] 历史表现 - 2020 - 2022年港股通高股息精选指数整体回报领先，峰值回报32.86%；2022下半年起国新港股通央企红利指数领先，峰值回报38.8%[36] - 自2017年以来港股通高股息全收益指数保持领先，累计回报显著高于其他同类指数[39] 风险收益特征 - 中证港股通高股息指数夏普比率为0.1535，卡玛比率为0.0444，均排名第一，信息比率为-0.9074处于中上水平[44] - 2019 - 2024年中证港股通高股息指数最大回撤控制较好，恒生港股通高股息率和恒生中国内地企业高股息率指数回撤较大，2022年接近-45%[53] 行业与市值分布 - 中证港股通高股息指数行业配置均衡，房地产权重仅1.88%，市值分布覆盖各主流市值段[60][64] - 港股通央企红利和国新港股通央企红利指数行业集中，国新港股通央企红利指数中小盘暴露明显[60][64] 估值水平 - 截至2025年5月2日，港股通央企红利指数市盈率6.07倍，分位点47.67%，处于历史中位[67] - 2017年至今八只港股通红利类指数整体呈现“中枢下移、结构分化”的估值趋势[72] 重仓持股 - 恒生港股通高股息率指数重仓股分布于能源、地产等板块，中证港股通高股息指数倾向配置大型国有金融和能源股[77] - 各指数调仓注重基本面稳定性与中长期红利增长空间，如中证港股通高股息指数剔除波动大的成分股，纳入兼具央企背景等优势的权重股[77] 流动性 - 2025年中证港股通高股息指数规模达30.46亿元，日均交易额189亿元，增长势头强劲[94][98] - 测算中证港股通高股息指数跟踪产品策略容量在2000亿人民币左右，恒生港股通高股息率指数在3000亿人民币左右[102][108] 政策影响 - 香港特区政府出台活跃港股市场政策，国内证监会鼓励分红，引导中长期资金入市，红利类资产有望受益[110] - 互联互通机制优化及红利类ETF纳入配置范围，为港股通红利指数构建更广泛资金来源与市场基础[111]