行业竞争格局 - 小红书与红果在短剧和社区功能上双向渗透，形成"短兵相接"的竞争态势 [1][3][5] - 红果短剧月活用户达1.73亿，同比增长220.28%，位列在线视频行业第六 [17] - 微短剧用户规模达6.62亿，人均单日使用时长101分钟，接近即时通信水平 [17] - 百度、拼多多、京东、美团等互联网巨头及"爱优腾"视频平台均加码短剧赛道 [22] 小红书短剧战略 - 小红书独播短剧《痴人说爱》播放量超7516万，两周讨论曝光破2亿，打破站内记录 [1] - 将"短剧"频道置入"发现"页前三固定位，主推《痴人说爱》《夏娃之女》等四部独播剧 [12][13] - 春节档发布100部短剧，含10部独家出品，全部免费观看并辅以抽奖运营 [13] - 联合FIRST推出"红镜短剧创投计划"，提供百万奖金和千万级流量扶持 [14] - 聚焦"虐恋情深+女性力量"题材，主打精品化路线，与红果形成差异化 [14][16] 红果社区化探索 - 内测社区功能并推出图文激励计划，1条优质图文奖励1万金币（约1元），超10条奖励20万金币 [3] - 社区入口位列APP导航栏第二，采取双信息流排列，支持图文/视频发布 [6] - 图文内容聚焦短剧剧情讨论，设"一键看剧"按钮导流，视频内容以短剧高光片段为主 [6] - 社区生态旨在提升用户留存，并通过短剧同款商品导购和品牌广告提高变现效率 [10] 商业化路径 - 红果当前主要依赖短剧间广告分账，3月和4月单月分账金额均超5亿元 [18] - 电商体系已打通抖音账号，支持购物车查看和下单，但未设一级入口 [10] - 小红书依托社区氛围实现"种草-转化"链路，为红果提供商业化范本 [9] 用户与内容生态 - 小红书站内女性用户占比超7成，女频短剧契合用户调性 [14] - 红果短剧用户互动需求催生社区功能，演员和剧方入驻提升活跃度 [8] - 小红书短剧同款话题（如"女主同款发圈"）衍生超2931篇笔记，形成消费引导 [9] 市场挑战 - 红果需突破短剧垂类限制，构建全民种草社区面临抖音系前例（新草、可颂等）的失败教训 [11] - 小红书短剧精品化路线成本高、周期长，需持续产出高口碑作品 [16] - 行业竞争加剧，百度计划年出品300部短剧，爱奇艺微短剧重度用户增长3倍 [22]

财务表现 - 一季度总收入71.9亿元，同比减少9%，环比增长9% [2] - Non-GAAP运营利润4.6亿元，运营利润率6%，上年同期分别为10.9亿元和14%，环比增长13% [2] - Non-GAAP净利润3.04亿元，上年同期8.44亿元，环比由亏转盈 [2] - 2024年Q1至Q4总收入连续同比环比下滑，Non-GAAP运营利润和净利润整体下滑，Q4净利润转负 [2] - 会员服务收入占比超60%，2024年Q1至Q4收入分别为48/45/44/41亿元，2025年Q1反弹至44亿元 [3] - 在线广告2024年Q1至Q4收入15/15/13/14.3亿元，2025年Q1为13.3亿元 [3] - 内容发行2024年Q1至Q4收入9.28/6.98/8.14/4.06亿元，2025年Q1为6.29亿元 [3] - 其他业务2024年Q1至Q4收入7.18/7.84/7.29/6.7亿元，2025年Q1为8.31亿元 [3] 成本与现金流 - 营业成本及销售管理费用自2024年Q2起环比减少，2025年Q1明显增长 [4] - 应付账款2025年Q1为64.8亿元，与2024年底64.82亿元持平 [4] - 预付账款及资产2025年Q1为21.78亿元，2024年底为21.93亿元 [4] - 投资现金流净额2025年Q1为-0.3亿元，2024年Q4为-8.95亿元，2024年Q1为-2.23亿元 [4] 微短剧战略 - 2024年9月入局微短剧，成为重要业务类目 [3][5] - 主站APP推"会员免费观看"模式，极速版主推免费微剧，已拥有超15000部微剧 [5] - 微剧分为1-5分钟/集和5-20分钟/集两类，入口在APP首页显著位置 [6] - 微剧成为极速版日均播放时长第二、日均播放UV第一的内容品类 [7] - 2024年12月至2025年4月微剧重度用户增长3倍 [7] - 计划通过"百部港片计划""普法微剧万集计划"等拓展内容供给 [7] - 将整合AI和虚拟制作技术提升微剧生产效率 [7] 管理层观点 - CFO称净利息费用连续六季度下降，资本结构优化为长期增长奠定基础 [5] - CEO龚宇强调微短剧是增量业务非转型，将重点吸引下沉市场和高龄用户 [5][6] - 微短剧契合用户碎片化需求，平台将推动其精品化发展 [7]

爱奇艺交出了一季度的成绩单。 5月21日，爱奇艺（NASDAQ:IQ）发布截至2025年3月31日未经审计的第一季度财报。财报显示，一季 度爱奇艺总收入为71.9亿元，环比增长9%。其中，会员服务收入44.0亿元，在线广告服务收入13.3亿 元，内容发行收入6.3亿元，其他收入8.3亿元。爱奇艺Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润为 4.6亿元，环比增长13%，Non-GAAP运营利润率为6%。 爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示："公司一季度表现稳健，总收入和运营利润环比分别增长9%和 20%。爱奇艺长剧集云合总市占率持续领先，微剧的用户规模和活跃度在本季度显著提升。" 今年开年以来，爱奇艺确立了"长+短"内容生态战略，同时，在保持会员服务这一基本盘的同时，开拓 电商等多元化的商业模式，利用AI技术融入产品，来增加用户粘性。在此战略下，爱奇艺也交出了让 自己满意的一份答卷。 "长+短"内容战略初显成效 开年以来，爱奇艺"长+短"内容生态布局持续落地，在保持原有的剧集、电影和综艺的基本盘外，微短 剧也迅速开花，丰富了内容生态的多样性。 好的内容也会带动用户粘性，从爱奇艺一季度财报来看，总收入为71.9 ...

2024年年报披露之后，爱奇艺的股价，跌了9.25%，尽管给了"四季度迎拐点，2025年将开门红"的预期。2025年一季报发布之后，爱奇艺股价 又跌了8.06%。 几年前的爱奇艺，年年亏损，年年烧钱，市值却能在千亿以上。转为持续盈利之后，爱奇艺股价却不断下跌，现在市值只剩不到200亿元了。 爱奇艺市值方面的困顿，既有定价逻辑的原因，也有爱奇艺自身的原因。 当时的爱奇艺被当认为是有机会长成奈飞的平台，或者是定位线上迪士尼。不管是奈飞还是迪士尼，都几乎处在垄断地位，垄断带来超额利润，溢价更高 也很正常。 但国内的长视频平台没有出现东风压倒西风，更没有出现一家独大的现象，连这样的苗头都没有。垄断地位的预期消散之后，定价逻辑自然就变了。 这几年，环境的确发生了很大的变化，就像爱奇艺CEO龚宇所说，2018年品牌广告能做到超百亿元，现在只有几十亿，龚宇也将爱奇艺目前的处境甩给了 市场环境——虽存在自身不足，但主要问题源于市场环境。 那么，爱奇艺还能不能迎来困境反转的一天？ 01 爱奇艺真没有开门红 爱奇艺的开门红非常勉强。 爱奇艺的收入来自会员服务、在线广告服务、内容分发及其他四个方面。其中，会员服务是主要收入来源，占 ...

核心观点 - 爱奇艺2025年Q1总收入71.9亿元，环比增长9%，但同比面临压力，会员服务收入同比下降8% [2][3] - 公司战略重心转向"长+短"内容生态，微短剧成为增长新引擎，用户增长3倍 [3][4][5] - 海外市场表现亮眼，国际版收入同比增长超30%，广告收入同比增长40% [13] - AI技术应用提升效率，推出"速看"、"跳看"等新功能 [12] 财务表现 - 2025年Q1总收入71.9亿元，环比增长9% [2] - 会员服务收入44亿元，同比下降8% [2][6] - 净利润1.821亿元，在线广告收入13.3亿元，内容发行收入6.3亿元 [2] - 2023年《狂飙》带动会员数达1.2亿，会员服务营收55亿 [6] 内容战略 - "长+短"模式成效显著，微短剧重度用户增长3倍 [3][4] - 上线超万部微剧，覆盖95%头部合作方，短剧上新量达2023年3.5倍 [4] - 长视频市占率保持第一，《无忧渡》《白月梵星》热度值突破9600 [6] - 专注现实主义、悬疑和女性向三大核心剧集类型 [8] 微短剧发展 - 微短剧成为战略重点，平台现有约1.5万部微剧，收费与免费各占一半 [4] - 极速版将更名爱奇艺微短剧App，以免费内容为主 [5] - 内部不定期进行封闭开发支持短剧业务 [4] - 2025年影视行业关键词为"短"，微剧靠速度决胜 [5] 海外业务 - 国际版收入同比增长超30%，广告收入同比增长40% [13] - 自制国漫《超能立方：超凡篇》创国漫单日收入历史新高 [13] - 中国内容在海外业务价值占比超50% [15] - 东南亚为主阵地，从内容输出到联合制作逐步深入 [15] 技术创新 - 推出"速看"、"跳看"等AI功能，提升用户体验 [12] - AI技术可生成35分钟精编版或20分钟快剪版等多种内容形态 [12] - 技术思路是通过技术节省成本，提升效率 [11] 内容储备 - 春季悦享会公布39部电影片单和"三级火箭计划" [8] - 综艺《种地吧3》回归，《一路繁花》热度峰值突破8000 [8] - 未来将推出更多高质量、集数更短的头部内容 [8]

微剧业务发展 - 微剧重度用户数量对比去年12月增长3倍 [2] - 平台现有约1.5万部微剧，收费与免费各占50% [2] - 爆款微剧《家里家外》和《请君入我怀》分账金额一周内突破100万人民币 [2] - 微剧制作成本普遍低于100万人民币，高投入项目不超过200万人民币 [2] - 公司计划通过微剧吸引下沉市场和高龄用户，提升会员服务收入并探索广告与电商变现 [4] 财务表现 - 2025年Q1总营收71.9亿元，同比下降9% [2] - 净利润1.821亿元，同比下降72%，非GAAP净利润3.044亿元，同比下降64% [2] - 会员服务营收44亿元（占比超50%），同比下降8% [3] - 在线广告收入13.3亿元，同比下降10% [3] - 内容发行收入6.3亿元，同比下降32% [3] - 其他收入8.3亿元，同比增长16% [3] - 国际版收入同比增长超30%，广告收入同比增长40% [3] 成本与资本结构 - 总成本54.1亿元，同比下降4%，内容成本37.9亿元，同比下降7% [3] - 销售及管理费用10.3亿元，同比增长11%，研发费用4.1亿元，同比下降4% [3] - 净利息支出连续六个季度下降，反映资本结构优化 [3] - 现金余额总计57亿元 [5] 战略转型与业务布局 - 爱奇艺极速版将更名为微短剧App，主打免费内容 [4] - 影视行业关键词为"短"，未来两年重点发展微剧与短剧 [4] - 长剧领域仍将持续投入，但将减少集数与时长，聚焦精品头部内容 [5] - 新增内容电商与VR线下乐园项目 [5] 行业趋势 - 短剧颠覆传统叙事逻辑，用户注意力碎片化冲击长视频平台 [2] - 中国剧集海外影响力提升，带动国际版会员与广告增长 [3]

公司战略转型 - 公司将极速版App更名为"爱奇艺微短剧"，成为国内首个推出独立微短剧应用的长视频平台[1] - 推出"跳看"功能，借助AI重构用户视频观看逻辑以应对"短而精"视频娱乐需求[1] - 计划重复2021年政策，减少剧集数量、聚焦头部作品，放弃四类低效内容（迎合向、悬浮向、赔钱、无创新）[5][6] - 2025年转型目标为适应新时代，行业共识将剧集压缩至12集以内[8] 行业现状分析 - 长视频行业盈利困难，100部电视剧中仅30%盈利、30-40%不亏损，超一半项目亏损[3] - 电视台采购按集计价+明星高片酬导致"注水剧"泛滥（集数达80-90集），形成"龙头烂尾水蛇腰"现象[6] - 短剧崛起后用户转向碎片化娱乐，"注水剧"收视率下滑并陷入亏损[8] - 用户单屏幕注意力时长从2004年2.5分钟降至2021年47秒，长视频平台在注意力经济竞争中落后[10] 业务布局调整 - 自制内容占比已达关键剧集的70%，强化内容控制力[3] - 采用"长+短"双平台策略：主App专注付费长视频，微短剧App主打免费广告模式[12] - 加码短剧旨在争夺被短视频平台占据的用户时长，形成差异化竞争[12] 管理层观点 - CEO龚宇指出长视频周期长、资本负担重，需缩短制作周期减轻压力[6] - 首席内容官王晓晖曾强调聚焦A+/S级广谱题材，放弃垂类内容因"机会成本太高"[5][6] - 总裁刘文峰提出需解决47秒注意力时长挑战，呼应学术研究数据[10]

文章核心观点 爱奇艺龚宇认为影视行业处在危机关头需改变，指出长视频平台面临短剧冲击、观众注意力下降等问题，爱奇艺自身业绩不佳且短剧转型慢，但简单将长视频困境归咎于短剧武断，爱奇艺也在积极布局新片单等应对挑战 [1][2][32] 行业现状 - 长视频平台过去一年面临增长困境，爱奇艺去年第四季度打破连续11季度盈利，全年营收同比降8%、年净利润大跌60.32% [4] - 一年来爱奇艺股价跌超60%，4月一度跌至1.53美元，至今在2美元以下徘徊 [5] - 截至2024年12月，微短剧用户规模达6.62亿人，半年增长率14.8%，使用时长追平即时通讯，去年市场规模超中国电影票房，预计今年仍超电影市场 [21][22] - 长视频用户呈现圈层化，高学历和年轻用户使用率较整体高近20个百分点，短剧用户以下沉市场和中老年群体居多，45 - 64岁中老年用户在微短剧重度受众中占比43.2%且付费活跃度高 [34][37] 龚宇发言情况 - 一个多月内龚宇对外三次演讲，主题类似但口气渐重，前两次讲长视频平台要为“短”服务，4月27日电视剧导演大会发言更直接，倒苦水称影视行业艰难 [2][3][4] - 龚宇在2025电视剧导演大会开场演讲，指出电视剧观众流失，提及短剧冲击、宏观经济致消费意愿下降、广告主削减预算、电视剧成本高、资金周转率低、制作方未跟上观众审美变化、节奏不适应市场等问题 [11][12] - 龚宇称有自身做得不好原因，但更大是市场原因，认为长视频平台如今处境类似15年前广电行业，悔恨过去忽略短视频和微短剧市场 [17][19][20] 各平台短剧布局情况 - 过去一年长视频平台集体转向拥抱短剧，优酷成立微短剧中心，腾讯视频、爱奇艺等有类似调整 [24] - 腾讯视频两年前布局微短剧，推出“十分剧场”和“火星短剧社”，芒果TV去年将风芒App转型为短剧，爱奇艺今年计划将爱奇艺极速版更名爱奇艺微短剧 [25] - 2024年优酷上新短剧352部位列第一，爱奇艺仅49部在爱优腾芒中垫底 [26] 爱奇艺业绩及应对措施 - 爱奇艺去年会员服务收入同比降13%、在线广告收入同比降8%，主要因内容供给减少及品牌广告业务减少，且爆款剧集缺失，2024年全网剧集播放量Top榜前10中爱奇艺仅2部入围 [38][39][40] - 爱奇艺在2月底财报电话会称一个季度前决心大力投微剧市场，已实现过万部微剧内容库，今年1月与红果短剧达成深度合作 [28][29] - 爱奇艺在2025 - 2026新片单数量超400部，规划上线剧集数量将大幅提升，核心目标是提高超头部影视内容质量和占比 [43]