国家电网“十五五”投资规划与行业展望 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [1] - 投资旨在扩大有效投资，带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] - 电网行业在2026年将呈现结构性分化，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大方向 [1] 政策支持与电网发展目标 - 国家电网强调要加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以助力扩内需、稳增长 [2] - 国家发改委和能源局提出，到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 [2] - 目标支撑新能源发电量占比达30%左右，接纳分布式新能源能力达9亿千瓦，支撑充电基础设施超4000万台 [2] 新型电力系统建设与技术方向 - 国家电网将初步建成主配微协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [1] - 将加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [1] - 将夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能 [1] - 电力系统形态预计由“源网荷”向“源网荷储”转变，电网多种新型技术形态并存 [2] AI与算力发展对电网的驱动与挑战 - AI技术迭代与应用渗透带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设，电网现代化成为关键制约因素 [3] - 2026年AI投资和部署增长将继续带动数据中心扩张，充足能源和电力是影响AI赋能的关键因素 [3] - 标普全球指出，AI爆发式增长带来的电力需求激增将继续考验电网极限、收入模式和可持续性目标 [3] - 在高增长情景中，标普全球预计2026年全球数据中心电力需求将增长17%，到2030年年均增长率达14%，潜在需求可能超2200太瓦时 [3] 全球电网投资趋势与出海机遇 - 全球电网建设需求提升，尤其在欧美等电网基础设施相对薄弱区域，电网老化带来系统承压 [3] - 美国公用事业公司、欧洲部分电网运营商均积极加大电网投资力度 [3] - 国内在持续加大电网投资的同时，电力设备企业也在积极布局出海 [3] - 华西证券认为，在全球AIDC快速发展及电网建设投资持续增长驱动下，电力设备需求迎来景气周期 [4] - 持续看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业 [4] 相关公司业务与动态 - **东方电气(01072)**：国产抽水蓄能机组主要供应商，构建“水、火、核、风、光、气”六电并举格局 [5] - **时代电气(03898)**：产品主要用于特高压直流输电、柔性直流输电工程，第一季度营收45.37亿元，同比增长14.81%，净利润6.31亿元，同比增长13.42% [5][6] - **华电国际电力股份(01071)**：其华电龙口四期项目两台66万千瓦超超临界机组已全部建成投运 [6] - **中国电力(02380)**：2025年11月合并总售电量1009.97万兆瓦时，同比增加15.38%，首十一个月总售电量约1.156亿兆瓦时 [6]

国家电网“十五五”投资规划与行业展望 - 国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] - 投资旨在扩大有效投资，带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] - 加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [1] 电网高质量发展政策导向 - 国家发改委和国家能源局发布指导意见，目标到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 [2] - 政策目标支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台 [2] - 国家电网强调坚持电力发展适度超前，紧密对接“两新”“两重”建设，带动社会投资和产业链发展 [2] 电力系统转型与供给结构变化 - “十五五”期间电力供给结构预期从以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变 [2] - 电力系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变，电网多种新型技术形态并存 [2] - 国家电网将初步建成主配微协同的新型电网平台，夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动 [1] AI发展驱动电力需求与电网挑战 - AI技术迭代与应用渗透带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设，获取充足能源和电力成为关键因素 [3] - 标普全球预计，在高增长情景下，2026年全球数据中心电力需求将增长17%；到2030年年均增长率达14%，潜在需求可能超过2200太瓦时 [3] - AI爆发式增长带来的电力需求激增将继续考验电网极限、收入模式和可持续性目标 [3] 全球电网投资与设备出海机遇 - 全球电网建设需求提升，欧美等电网基础设施相对薄弱区域因电网老化而系统承压，当地运营商积极加大投资 [3] - 国内电网设备企业正持续加大出海布局 [3] - 券商认为，掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，看好海外业务有望取得突破且毛利率高的出海企业 [4] 行业结构性投资机会 - 电网行业在2026年仍将呈现明显结构性分化，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [1] - 同时需关注配网侧和网外侧的拐点向上机会 [1] 相关公司动态与业绩 - **东方电气**：国产抽水蓄能机组主要供应商，构建“水、火、核、风、光、气”六电并举格局 [5] - **时代电气**：产品主要用于特高压直流输电等工程，第一季度营业收入45.37亿元，同比增长14.81%；归母净利润6.31亿元，同比增长13.42% [5][6] - **华电国际电力股份**：华电龙口四期项目两台66万千瓦超超临界机组已全部建成投运 [6] - **中国电力**：2025年11月合并总售电量为1009.97万兆瓦时，同比增加15.38%；首十一个月合并总售电量约1.156亿兆瓦时 [6]

雅鲁藏布江下游水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，成为全球最大水电工程，建设5座梯级电站，采取截弯取直、隧洞引水开发方式 [1] - 投资结构：基建占比60%（民爆、基建装备、工程），设备占比30%（发电设备），生态补偿占比10%，与光伏电站设备占比70-80%形成差异 [1] - 电力外送为主兼顾本地需求，将配套风光储一体化运作，对特高压外送设施投资拉动显著 [1] - 工程带动民爆、掘进、岩土、水泥等细分行业需求确定性增长，隧道掘进机等关键设备需求突出 [3][6] 电力供需与投资 - 全国最大电力负荷突破15亿千瓦，2030年预计达20亿千瓦（2000GW），2025年迎峰度夏负荷同比增1亿千瓦 [2][3] - 新型储能快速响应：江苏电网侧储能电站64个+电源侧29个，最大放电功率714万千瓦（满足4800万户/小时），深圳虚拟电厂调节能力达110万千瓦 [2] - 国家电网2025年投资首超6500亿元，南方电网1750亿元，两网合计8250亿元创历史新高 [3] - 2025年电网投资预计保持10%+增速，聚焦双碳转型和主配网均衡发展 [4] 相关公司动态 - 东方电气：抽水蓄能核心供应商，构建"水火核风光气"六电并举格局，水电业务始于60年代 [5] - 时代电气：Q1营收45.37亿元（+14.81%），净利润6.31亿元（+13.42%），特高压直流输电设备主力厂商 [6] - 华新水泥：预计2025H1净利润10.958-11.32亿元（+50%-55%），扣非净利10.61-10.95亿元（+56%-61%） [6] - 中联重科：Q1营收121.17亿元（+2.92%），净利润14.10亿元（+53.98%），混凝土/起重机械内需修复，海外+新兴板块持续增量 [6]