固定收益/银行 - 本周信用债市场表现分化，AA+非银金融行业信用利差较上周大幅走扩10BP，其余行业评级利差波动不超过5BP [2][8][9] - 城投债信用利差在2BP以内小幅波动，产业债短端信用利差持续收窄，10Y长端利差小幅压缩，中长端银行二永债信用利差小幅压缩 [2][9] - 2026年政府工作报告定调货币政策延续适度宽松，资金面预期乐观，信用债市场“资产荒”格局未变 [2][10] - 截至2026年3月29日，全市场固收类理财规模为29.90万亿元，较2026年2月末减少0.14万亿元，预计4月理财规模有望恢复环比正增，对信用债配置形成支撑 [2][10] - 当前信用利差处于历史较低水平，3Y以内短端城投信用利差已压缩至2024年初以来的8%分位及以下，5YAA+产业债信用利差在60-63BP区间，5YAA+二永债信用利差在57-60BP区间 [2][10] - 从期限利差比价看，当前5Y附近信用利差相较于短端具有比价优势，4-5Y信用债利差或仍有一定压降空间 [2][10] 交通运输 - 地缘局势影响航运，伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡已关闭，3艘集装箱船尝试通过被劝返 [2][13] - 美国称对伊朗军事行动预计还将持续2至4周，胡塞武装声明在特定条件下准备直接军事干预伊朗战争 [2][13][14] - 本周集装箱运价上涨，SCFI综合运价指数环比上涨7.0%至1827点，VLCC运价上涨，BDTI指数环比上涨23.07%至3507点 [14][15] - 快递行业出现全面提价信号，湖南加盟快递跟进涨价，0-3KG快件单票上浮0.05元，3KG以上续重单公斤上浮0.05元 [2][18] - 《广东省快递条例》通过，聚焦行业高质量发展，陕西省邮管局召开会议强调快递行业“反内卷” [2][18][19] - 航空方面，东航公告采购101架空客A320neo系列飞机，计划于2028年至2032年分批交付 [20] - 燃油危机下，亚洲多家航司削减航班，中东冲突可能引发自20世纪70年代以来最严重石油危机 [2][21] 传媒互联网 - 港股重点公司（腾讯、阿里巴巴、泡泡玛特、美团、快手、哔哩哔哩等）2025年年报披露，均在不同层面阐释AI战略，包括2026年坚定投入、AI对原有业务效能优化、期待Agent能力发挥更强作用 [2][28] - 头部公司或将进一步强化AI基础设施投入，并持续推进AI应用层在多场景落地 [2][28] - 三月版号发放延续产业积极信号，游戏板块景气度有望继续修复，建议关注具备新品储备及内容运营能力的头部厂商 [2][28] - 完美世界《异环》全球预约总量已突破3000万，该游戏在战斗体验、开放世界内容量等方面提升较大 [29][33] - AI应用方向建议关注具备流量优势的平台公司、聚焦大厂产业链布局的相关公司以及AI多方向轮动标的 [30] 北交所与汽车产业 - 2026年1至2月，我国汽车累计出口135.2万辆，同比增长48.4%，其中新能源汽车累计出口58.3万辆，同比增长1.1倍 [4][37] - 2026年2月单月，我国新能源汽车出口28.2万辆，同比增长1.1倍 [4][37] - 北交所汽车产业链重点公司共有31家，涵盖热管理、电子电器、内饰件、底盘系统、动力系统、整车制造等多个细分领域 [37] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值为-3.98%，汽车产业企业的市盈率TTM中值由25.7X微降至25.5X [37][38][39] - 北交所公司纳科诺尔与国内某头部客户签订《采购合同》，合同总金额3.41亿元 [40] 医药 - 本周医药指数上涨1.56%，相对沪深300指数超额收益为2.97%，创新药个股强势大涨 [2][42] - 长期护理保险制度全国推行在即，预计到2028年底基本实现全覆盖，当前已覆盖约3亿人，累计惠及超330万失能群众，基金支出超千亿元，有望打开养老照护、康复辅具等市场增量空间 [43] - 投资建议关注创新药、CRO、以及Q1预期业绩较好的方向，本周建议关注组合包括上海谊众、华纳药厂、君实生物、美迪西、海泰新光 [2][42][46] 公用环保与能源 - 锂电旺季已到，产业链处于量先行、价跟随阶段，2026年1-2月动力电池市场累计同比增幅达到37.4% [4][48] - 锂电池需求景气带动排产，材料环节排产环比提升，需求旺季遇到供给侧成本上升，产业链通过涨价传导压力，预计锂电材料环节有望迎来利润修复 [4][49] - 2026年1-2月，我国规上天然气产量同比增长2.9%，进口量同比减少1.1%，其中管道气进口量同比减少2.5%，LNG进口量同比增长0.1% [4][50] - 中石化2026-2027管道气定价方案发布，与中石油方案相比，中石油合同方案定价稳定性更强，其气源占比更高的城燃公司成本端或更稳定 [50][52] 家电 - 中东局势升级推高能源价格，2026年3月1日至27日，ICE荷兰天然气期货价格累计上涨69.5%，布伦特原油期货结算价累计上涨55.3% [4][54] - 欧洲天然气价格上涨推高发电成本和居民电价，刺激家用储能需求快速增长，家储行业加速增长，安克创新、华宝新能等头部公司有望受益 [4][55] - 油价上涨催化东南亚电动两轮车渗透率提升，短期部分越南电摩门店销量增长4-5倍，长期政策与基建加码推动“油改电”，雅迪控股、爱玛科技、九号公司等头部厂商有望受益 [4][56]

报告核心观点 - 报告的核心观点是，中国巨石作为全球玻纤行业龙头，在新需求（风电、汽车、电子）带动下实现了量价齐升，并通过产线优化和产品结构升级显著提升了盈利能力和综合竞争力，行业供需正发生积极变化，因此维持“强烈推荐”评级 [7][8][9][10][11] 经济与政策要闻 - 国家数据局计划在2026年遴选一批创新企业入库培育，并在算力、数据、场景、资金等方面提供“一站式”政策支持，以培育瞪羚和独角兽企业 [2] - 2026年3月中旬，农药（草甘膦，95%原药）吨价为27078.6元，环比上涨8.8% [2] - 工信部将从产业数字化转型、园区数字化服务、园区数字化管理及数字化支撑能力建设四个方面推进工业园区数字化转型 [2] - 四部门联合印发《平台劳动规则和算法协商指引（试行）》，旨在规范平台企业劳动规则和算法协商，保障新就业形态劳动者权益 [2] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发新修订的《国有企业领导人员廉洁从业规定》，以负面清单方式列出禁止性规定，涵盖滥用职权、利用职权谋私等7个方面 [2] - 民政部数据显示，向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目已累计核销消费券332.8万张，核销金额23.5亿元，带动消费115亿元，超105万老年人受益 [2] - 水利部等六部门联合印发通知，旨在加强农村供水工程运行管护，构建从水源到水龙头的全链条规范体系 [5] - 国家中医药管理局等三部门印发通知，要求进一步规范基层医疗卫生机构中医药服务管理 [5] - 航旅纵横数据显示，截至2026年3月24日，清明假期国内航线机票预订量超190万张，同比增长约20%，出入境航线预订超59万张，同比增长约12% [5] - 世贸组织（WTO）预计全球货物贸易增速将从2025年的4.6%放缓至2026年的1.9%，若中东战争持续可能进一步降至1.4% [5] 重要公司资讯 - 阿里巴巴达摩院发布新一代旗舰处理器玄铁C950，采用5nm制程，频率达3.2GHz，单核性能首次突破70分，综合性能为上一代C920的3倍以上 [6] - 蜜雪集团2025年营收为335.6亿元，同比增长35%，净利润为58.9亿元，同比增长33% [6] - 风范股份拟预挂牌转让苏州晶樱光电科技有限公司60%股权 [6] - 嘉环科技中标华能澜沧江水电采购项目，中标金额1557.49万元 [6] - 华脉科技中标中国建设银行江苏省分行采购项目，中标金额248.71万元 [6] 中国巨石（600176.SH）深度分析 财务业绩表现 - 公司2025年实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08% [7] - 归属母公司股东净利润32.85亿元，同比增长34.38% [7] - 扣非后归属母公司股东净利润34.82亿元，同比增长94.70% [7] - 实现每股收益（EPS）0.82元 [7] 量价齐升驱动增长 - 2025年粗纱及制品销量320.26万吨，同比增长5.87% [8] - 电子布销量10.62亿米，同比增长21.37% [8] - 以泰山玻纤2400tex产品为例，2025年均价为3823.59元/吨，同比提高2.16% [8] - 增长主要由风电、汽车和电子领域的新需求带动，相关细分产品价格环比持续向上 [8] 盈利能力显著提升 - 2025年综合毛利率为33.12%，同比提高8.09个百分点 [9] - 玻纤纱及制品毛利率为32.21%，同比提高7.87个百分点 [9] - 净利润率为18.09%，同比提高2.14个百分点 [9] - 扣非后净资产收益率（ROE）为11.39%，同比提高5.3个百分点 [9] - 总资产周转率为0.35次，同比提高0.07次，固定资产周转率为0.55次，同比提升0.05次 [9] 产线优化与产能扩张 - 2025年桐乡12万吨玻纤技改生产线投产，九江智能制造基地20万吨项目投产 [10] - 淮安10万吨电子纱全面安装并投产，成都智能基地10万吨项目开工，桐乡20万吨产线进行冷修改造 [10] - 产线优化持续推动产品结构向高毛利的新需求产品（如电子玻纤）升级 [9][10] 竞争优势与海外布局 - 公司作为全球玻纤行业龙头，通过智能化生产提升规模成本优势 [10] - 在埃及苏伊士（埃及12万吨产线于2024年技改投产）和美国设有产线，海外布局有助于应对国际贸易中的“反倾销”、“反补贴”及特别关税等不利影响 [10] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为53.17亿元、63.37亿元和70.50亿元 [11] - 对应每股收益（EPS）分别为1.33元、1.58元和1.76元 [11] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为17.66倍、14.81倍和13.31倍 [11] - 维持“强烈推荐”评级 [11] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所2026年3月金股包括：宁波银行、北京利尔、兴森科技、牧原股份、中矿资源、甘源食品、华测导航、中科海讯 [4]