文章核心观点 - 中国在全球金属锑行业中占据主导地位，但行业正经历结构性变化，包括产量与需求的下滑、供应格局的演变以及应用领域的转移 [1][4][5] - 行业竞争格局正从“中国主导”向“多元竞争”转变，市场集中度预计将提高，形成寡头垄断或垄断竞争格局 [7] - 未来行业发展趋势呈现分化：传统应用领域（如阻燃剂、铅酸电池）需求预计下降，而新能源、新材料等领域成为新增长点；同时，冶炼技术向绿色化、低碳化方向发展 [5][11][12][13] 行业发展现状 - **全球供应格局**：全球锑矿资源分布不均，产量呈下降趋势。2024年全球金属锑产量为12.21万吨，其中中国产量8.21万吨，占全球67.24%，塔吉克斯坦占13.92%，俄罗斯占10.65%。供应格局已由“中国-塔吉克斯坦-俄罗斯”转变为“中国-塔吉克斯坦”主导 [4] - **中国供需情况**：2024年国内金属锑产量8.21万吨，较2023年增长0.17万吨；行业产值110.34亿元；需求量7.9万吨，较2023年增长0.29万吨。预计2025年，产量将下滑至7.51万吨，产值增长至144.74亿元，需求量下滑至7.47万吨 [1][5] - **市场规模与结构**：2024年中国金属锑行业市场规模为102.79亿元，其中阻燃剂领域占45.06%（46.32亿元），玻璃陶瓷领域占24.58%（25.27亿元），铅酸电池领域占14.77%（15.18亿元），催化剂领域占11.14%（11.45亿元）。预计2025年市场规模将增长至139.43亿元，各领域占比将有所变化 [5] 行业竞争格局 - **主要参与者**：市场集中度较高，主要龙头企业包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业、闪星锑业、木利锑业等，这些企业拥有优质资源、完整产业链和规模优势 [7] - **代表企业业绩**： - 华锡有色：2024年铅锑精矿产量15417.7金属吨，销量13897金属吨，实现营业收入7亿元 [8] - 华钰矿业：截至公告日，已实现控制的锑金属资源总量达45.41万金属吨。2024年锑精矿产量1592.88金属吨，销量1134.39金属吨 [9] 行业发展趋势 - **需求结构变化**： - **传统领域需求承压**：阻燃剂（长期占锑消费超50%）和铅酸电池领域需求预计下降。欧盟等地区对卤系阻燃剂的禁令及环保法规限制，将导致锑系阻燃剂需求减少 [11]。铅酸电池电极板栅正朝着低锑化或无锑化方向发展，目前含锑量已降至2%左右甚至更低 [12] - **新兴领域成为增长点**：在新能源、新材料等战略性新兴产业推动下，金属锑在光伏玻璃、半导体材料等领域的应用需求将持续增长，成为新的市场增长点 [5] - **技术发展路径**：传统高能耗、高排放的火法冶炼工艺将逐渐被淘汰。未来锑资源冶炼技术将向绿色化、低碳化发展，强化熔池熔炼技术和鼓风炉富氧强化挥发熔炼技术因其能耗低、效率高、环保性好等特点将成为发展趋势 [13] 行业产业链与政策环境 - **产业链结构**：上游为矿石开采与初加工，中游为金属锑，下游应用领域主要包括阻燃剂、铅酸蓄电池、玻璃陶瓷、化工等 [6] - **政策支持**：国家产业政策重点支持金属锑行业发展，例如《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》鼓励废有色金属再生资源精深加工产业链的延伸 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周内碳酸锂震荡运行，无明显趋势性走势 锂辉石产碳酸锂仍在增加但接近峰值，9月进口有减少预期，整体供给持平 需求处于旺季，9 - 10月持续去库支撑价格，但四季度需求走弱且矿有复产预期，价格将承压 假期前无新增明确方向驱动，短期碳酸锂以震荡运行为主 [14] - 单边策略为宽幅震荡，区间轻仓操作，套利和期权暂无策略 需关注宏观环境变化、供给端增产、需求表现不及预期等变量 [14] 根据相关目录分别进行总结 Part 01 碳酸锂综述 - 供应端：辉石端因前期套保利润增加快速增产接近短期峰值，云母端在宁德端停产后产量平稳，盐湖端有新投产能试车但增量有限，智利8月发运减少使9月进口减少 总产量环比增0.75%，辉石端环比增0.93%，云母端环比降0.70%，盐湖端环比增0.66%，回收端环比增1.85%，进口量持平 [13] - 需求端：旺季动力端需求向好，下游采购备货积极，节前备货基本完成 磷酸铁锂周度产量环比增2.15%，三元材料周度产量环比增0.68%，周度表需环比降0.46%，下游库存可用天数环比增2.83% [13] - 库存端：周内辉石需求旺盛，港口出库高位，库存继续下降 总库存环比降0.51%，冶炼厂库存环比降2.80%，下游库存环比增2.35%，其他库存环比降2.62%，仓单环比增2.14% [13] - 估值端：矿商挺价，矿价跟随盘面小幅走高，成本抬升，整体利润水平压缩，套保暂无明显利润 外采辉石成本环比增1.54%，外采云母成本环比增3.37%，外采辉石利润环比降58.69%，外采云母利润环比降32.39% [13] - 平衡表：展示2024年1月 - 2025年12月碳酸锂产量、进口量、总供应、需求、库存等数据及同比、环比变化 新出8月进出口数据，进口量略不及预期；智利8月发运环比降4.8%，9月进口量下调3000吨 [15] Part 02 碳酸锂产业链价格 - 碳酸锂行情相关：涉及碳酸锂期现价格VS基差、期货成交持仓比、持仓量、成交量等内容 [17] - 锂矿价格：包括锂辉石精矿（6% - CIF中国）、锂云母等价格及不同年份走势 [26] - 碳酸锂价格价差：涵盖电池级、工业级碳酸锂价格，两者价差及生产成本、利润情况 [34] - 氢氧化锂价格价差：涉及电池级、工业级氢氧化锂价格，与工业级碳酸锂价差及CIF中日韩 - SMM价差 [63] - 正极材料价格：包含三元材料分牌号价格、磷酸铁锂价格 [66] - 动力电池电芯价格：有方形磷酸铁锂、钴酸锂、523方形三元电芯价格 [72] Part 03 碳酸锂上游供给环境 - 锂精矿：涉及锂精矿进口量、澳大利亚锂精矿进口量及不同年份累计、当月数据和环比、同比变化 [74] - 碳酸锂产能及开工率：展示碳酸锂周度、月度开工率及不同原料产碳酸锂周度开工率，还有不同年份产能数据 [83] - 碳酸锂周产 - 分原料：呈现盐湖、锂辉石、锂云母、回收料产碳酸锂周度产量及环比变化 [85] - 碳酸锂产量：包含电池级、工业级碳酸锂累计、当月产量及环比、同比变化 [88] - 碳酸锂分原料产量：展示锂辉石、锂云母、回收、盐湖生产碳酸锂累计、当月产量及环比、同比变化 [91] - 碳酸锂进出口及总供应：涉及碳酸锂进口量、出口量、总供应累计、当月数据及环比、同比变化 [108] Part 04 碳酸锂下游消费环境 - 表观需求：展示碳酸锂表观消费量相关数据 [113] - 真实需求：涵盖三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂产量、月度开工率及分牌号产量数据 [113] - 终端需求：涉及锂电池、动力电池、储能电池&消费电池产量，动力电池出货量、库销比、装机量，新能源汽车产销、渗透率，储能中标规模及容量等数据 [113] Part 05 碳酸锂库存结构 - 碳酸锂周度库存：包括仓单分地区、冶炼厂库存、下游正极材料厂库存、其他库存、总库存及环比变化 [212] - 碳酸锂月度库存：涉及冶炼厂库存、下游正极材料厂库存、总库存及环比变化 [212] - 上下游库存：包含锂矿库存、磷酸铁锂成品库存、三元材料成品库存 [212]

业务增长战略 - 修复材料创新与迭代：升级氧化锆、玻璃陶瓷等口腔修复材料 快烧氧化锆及免烧结玻璃陶瓷加快加工厂生产节拍 提升生产运营效率[1] - 开发老年患者需求产品：针对老龄化趋势推出全口即刻负重解决方案、切削全口义齿及3D打印解决方案 满足老年人缺牙补牙需求[1] - 完善齿科生态与数字化转型：从耗材到设备、硬件到软件进行全面产品升级迭代 同步开展软件技术布局与储备[1]