投资事件 - 爱迪特以产业战略投资人身份完成对央山医疗的Pre-A+轮战略投资 [1] - 投资旨在联动爱迪特的产业资本与渠道资源和央山医疗的齿科硬科技研发能力 聚焦构建“材料+设备+服务”全链条生态 [1] - 投资完成后 爱迪特将从市场渠道、产业落地等方面为央山医疗提供支持 推动资源融合 加快数字化齿科生态闭环落地 [1] 投资方（爱迪特）概况 - 爱迪特主营口腔修复材料及数字化解决方案 已形成完整的口腔材料与设备研发、生产、销售体系 [1] - 核心产品包括氧化锆瓷块、玻璃陶瓷等口腔修复材料 以及CAD/CAM等数字化设备 [1] - 产品覆盖全球120多个国家和地区 境外收入占比近70% [1] - 公司在数字化种植修复领域有技术积累与全球化营销网络 [1] 被投资方（央山医疗）概况 - 央山医疗专注于齿科硬科技领域 聚焦机器人、人工智能及无源类创新医疗器械的研发与产业化 [2] - 主要为口腔及颌面外科手术提供全流程解决方案 [2] - 核心团队具有国际化背景 成员来自国内外顶尖高校、科研机构及行业龙头企业 在机器人研发、口腔医学、人工智能等领域具备技术积累与产业落地经验 [2] - 其自主研发的中国首台采用接触式导航技术的无遮挡口腔种植手术机器人PlanT 于2026年2月12日获得国家药监局上市批准 填补了国内无遮挡种植机器人领域的空白 [3] - 该机器人产品已获得数台商业化订单 [3] 投资战略与协同 - 此次战略投资聚焦口腔种植机器人赛道 是爱迪特提供完整数字化解决方案战略的自然延伸 也是在数字种植领域深化布局的关键一步 [2] - 通过整合央山医疗的种植手术机器人技术 与爱迪特的口扫和3D打印业务形成强协同 构建从术前数字化设计、术中精准植入到术后高品质修复的一站式数字化种植解决方案 [2] - 投资精准切入下游诊所寻求技术驱动型增长方案的核心诉求 顺应行业从价格竞争转向技术差异化竞争的趋势 [2] - 旨在通过解决临床种植的精准度与效率痛点 帮助客户建立竞争优势 并有望将这一新业务打造成公司又一增长曲线 [2] 合作推进计划 - 渠道协同：爱迪特的全球营销网络与终端资源 将为央山医疗手术机器人及相关产品的市场推广、渠道下沉提供支持 助力其产品在国内外临床场景落地 [4] - 技术协同：双方将整合爱迪特数字化种植修复技术与央山医疗手术机器人精准操作能力 构建全流程数字化诊疗闭环 缓解行业痛点 [4] - 战略转型：双方将从单一齿科耗材、设备供应 向计算机辅助种植外科数字化种植诊疗一体化解决方案提供商转型 完善服务链条 覆盖口腔诊疗全场景 打造差异化竞争能力 [4] 行业背景与趋势 - 2025年以来 全球医疗健康投融资市场逐步复苏 器械与耗材、数字健康领域成为投资热点 [3] - 齿科数字化作为数字健康的细分赛道 因商业化路径清晰、技术壁垒较高 受到资本关注 [3] - 此次投资契合行业发展方向 体现出医疗健康投资从规模扩张向质量聚焦的转变 具备核心技术与产业协同能力的项目更易获得资本青睐 [3]

文章核心观点 - 中国在全球金属锑行业中占据主导地位，但行业正经历结构性变化，包括产量与需求的下滑、供应格局的演变以及应用领域的转移 [1][4][5] - 行业竞争格局正从“中国主导”向“多元竞争”转变，市场集中度预计将提高，形成寡头垄断或垄断竞争格局 [7] - 未来行业发展趋势呈现分化：传统应用领域（如阻燃剂、铅酸电池）需求预计下降，而新能源、新材料等领域成为新增长点；同时，冶炼技术向绿色化、低碳化方向发展 [5][11][12][13] 行业发展现状 - **全球供应格局**：全球锑矿资源分布不均，产量呈下降趋势。2024年全球金属锑产量为12.21万吨，其中中国产量8.21万吨，占全球67.24%，塔吉克斯坦占13.92%，俄罗斯占10.65%。供应格局已由“中国-塔吉克斯坦-俄罗斯”转变为“中国-塔吉克斯坦”主导 [4] - **中国供需情况**：2024年国内金属锑产量8.21万吨，较2023年增长0.17万吨；行业产值110.34亿元；需求量7.9万吨，较2023年增长0.29万吨。预计2025年，产量将下滑至7.51万吨，产值增长至144.74亿元，需求量下滑至7.47万吨 [1][5] - **市场规模与结构**：2024年中国金属锑行业市场规模为102.79亿元，其中阻燃剂领域占45.06%（46.32亿元），玻璃陶瓷领域占24.58%（25.27亿元），铅酸电池领域占14.77%（15.18亿元），催化剂领域占11.14%（11.45亿元）。预计2025年市场规模将增长至139.43亿元，各领域占比将有所变化 [5] 行业竞争格局 - **主要参与者**：市场集中度较高，主要龙头企业包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业、闪星锑业、木利锑业等，这些企业拥有优质资源、完整产业链和规模优势 [7] - **代表企业业绩**： - 华锡有色：2024年铅锑精矿产量15417.7金属吨，销量13897金属吨，实现营业收入7亿元 [8] - 华钰矿业：截至公告日，已实现控制的锑金属资源总量达45.41万金属吨。2024年锑精矿产量1592.88金属吨，销量1134.39金属吨 [9] 行业发展趋势 - **需求结构变化**： - **传统领域需求承压**：阻燃剂（长期占锑消费超50%）和铅酸电池领域需求预计下降。欧盟等地区对卤系阻燃剂的禁令及环保法规限制，将导致锑系阻燃剂需求减少 [11]。铅酸电池电极板栅正朝着低锑化或无锑化方向发展，目前含锑量已降至2%左右甚至更低 [12] - **新兴领域成为增长点**：在新能源、新材料等战略性新兴产业推动下，金属锑在光伏玻璃、半导体材料等领域的应用需求将持续增长，成为新的市场增长点 [5] - **技术发展路径**：传统高能耗、高排放的火法冶炼工艺将逐渐被淘汰。未来锑资源冶炼技术将向绿色化、低碳化发展，强化熔池熔炼技术和鼓风炉富氧强化挥发熔炼技术因其能耗低、效率高、环保性好等特点将成为发展趋势 [13] 行业产业链与政策环境 - **产业链结构**：上游为矿石开采与初加工，中游为金属锑，下游应用领域主要包括阻燃剂、铅酸蓄电池、玻璃陶瓷、化工等 [6] - **政策支持**：国家产业政策重点支持金属锑行业发展，例如《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》鼓励废有色金属再生资源精深加工产业链的延伸 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周内碳酸锂震荡运行，无明显趋势性走势 锂辉石产碳酸锂仍在增加但接近峰值，9月进口有减少预期，整体供给持平 需求处于旺季，9 - 10月持续去库支撑价格，但四季度需求走弱且矿有复产预期，价格将承压 假期前无新增明确方向驱动，短期碳酸锂以震荡运行为主 [14] - 单边策略为宽幅震荡，区间轻仓操作，套利和期权暂无策略 需关注宏观环境变化、供给端增产、需求表现不及预期等变量 [14] 根据相关目录分别进行总结 Part 01 碳酸锂综述 - 供应端：辉石端因前期套保利润增加快速增产接近短期峰值，云母端在宁德端停产后产量平稳，盐湖端有新投产能试车但增量有限，智利8月发运减少使9月进口减少 总产量环比增0.75%，辉石端环比增0.93%，云母端环比降0.70%，盐湖端环比增0.66%，回收端环比增1.85%，进口量持平 [13] - 需求端：旺季动力端需求向好，下游采购备货积极，节前备货基本完成 磷酸铁锂周度产量环比增2.15%，三元材料周度产量环比增0.68%，周度表需环比降0.46%，下游库存可用天数环比增2.83% [13] - 库存端：周内辉石需求旺盛，港口出库高位，库存继续下降 总库存环比降0.51%，冶炼厂库存环比降2.80%，下游库存环比增2.35%，其他库存环比降2.62%，仓单环比增2.14% [13] - 估值端：矿商挺价，矿价跟随盘面小幅走高，成本抬升，整体利润水平压缩，套保暂无明显利润 外采辉石成本环比增1.54%，外采云母成本环比增3.37%，外采辉石利润环比降58.69%，外采云母利润环比降32.39% [13] - 平衡表：展示2024年1月 - 2025年12月碳酸锂产量、进口量、总供应、需求、库存等数据及同比、环比变化 新出8月进出口数据，进口量略不及预期；智利8月发运环比降4.8%，9月进口量下调3000吨 [15] Part 02 碳酸锂产业链价格 - 碳酸锂行情相关：涉及碳酸锂期现价格VS基差、期货成交持仓比、持仓量、成交量等内容 [17] - 锂矿价格：包括锂辉石精矿（6% - CIF中国）、锂云母等价格及不同年份走势 [26] - 碳酸锂价格价差：涵盖电池级、工业级碳酸锂价格，两者价差及生产成本、利润情况 [34] - 氢氧化锂价格价差：涉及电池级、工业级氢氧化锂价格，与工业级碳酸锂价差及CIF中日韩 - SMM价差 [63] - 正极材料价格：包含三元材料分牌号价格、磷酸铁锂价格 [66] - 动力电池电芯价格：有方形磷酸铁锂、钴酸锂、523方形三元电芯价格 [72] Part 03 碳酸锂上游供给环境 - 锂精矿：涉及锂精矿进口量、澳大利亚锂精矿进口量及不同年份累计、当月数据和环比、同比变化 [74] - 碳酸锂产能及开工率：展示碳酸锂周度、月度开工率及不同原料产碳酸锂周度开工率，还有不同年份产能数据 [83] - 碳酸锂周产 - 分原料：呈现盐湖、锂辉石、锂云母、回收料产碳酸锂周度产量及环比变化 [85] - 碳酸锂产量：包含电池级、工业级碳酸锂累计、当月产量及环比、同比变化 [88] - 碳酸锂分原料产量：展示锂辉石、锂云母、回收、盐湖生产碳酸锂累计、当月产量及环比、同比变化 [91] - 碳酸锂进出口及总供应：涉及碳酸锂进口量、出口量、总供应累计、当月数据及环比、同比变化 [108] Part 04 碳酸锂下游消费环境 - 表观需求：展示碳酸锂表观消费量相关数据 [113] - 真实需求：涵盖三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂产量、月度开工率及分牌号产量数据 [113] - 终端需求：涉及锂电池、动力电池、储能电池&消费电池产量，动力电池出货量、库销比、装机量，新能源汽车产销、渗透率，储能中标规模及容量等数据 [113] Part 05 碳酸锂库存结构 - 碳酸锂周度库存：包括仓单分地区、冶炼厂库存、下游正极材料厂库存、其他库存、总库存及环比变化 [212] - 碳酸锂月度库存：涉及冶炼厂库存、下游正极材料厂库存、总库存及环比变化 [212] - 上下游库存：包含锂矿库存、磷酸铁锂成品库存、三元材料成品库存 [212]

业务增长战略 - 修复材料创新与迭代：升级氧化锆、玻璃陶瓷等口腔修复材料 快烧氧化锆及免烧结玻璃陶瓷加快加工厂生产节拍 提升生产运营效率[1] - 开发老年患者需求产品：针对老龄化趋势推出全口即刻负重解决方案、切削全口义齿及3D打印解决方案 满足老年人缺牙补牙需求[1] - 完善齿科生态与数字化转型：从耗材到设备、硬件到软件进行全面产品升级迭代 同步开展软件技术布局与储备[1]