锑产业链全景梳理 - 锑是一种质脆有光泽的银白色固体，具有稀缺性和高工业价值，被用作工业生产添加剂，并被中国列入战略性矿产资源进行严格管控 [1] - 产业链上游为锑矿开采与选矿，产出锑精矿；中游为锑的冶炼与加工，产品包括高纯金属锑、锑合金、锑白、锑化合物等；下游应用包括阻燃剂、玻璃、电子材料、轴承齿轮及蓄电池等 [1] - 蓄电池中的锑可回收，作为再生锑重新进入冶炼和加工环节 [1] 产业链主要参与企业 - 上游锑矿采选代表性企业：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [3] - 中游冶炼与加工代表性企业：恒邦股份、株冶集团、铜陵有色、湖南黄金 [3] - 下游应用领域广泛，包括阻燃剂、医药、颜料等 [3] - 再生锑代表性企业：湖南白银 [3] 产业链区域分布 - 锑行业企业主要分布在湖南地区，其次在广西、广东、江西等西南地区，其余地区企业数量差距较大 [5] - 从产业链上中游及再生锑的代表性企业区域分布看，企业集中在湖南，其余省份包括西藏、广西等 [7] 代表性企业产品与经营情况 (2024年) - **湖南黄金 (上游)**：生产锑品29209吨，同比减少6.15%，其中精锑8686吨，氧化锑13258吨，含量锑4721吨，乙二醇锑2331吨，氧化锑母粒213吨 [10] - **华锡有色 (上游)**：铅锑精矿产量为15417.7金属吨，同比增长9.17%，销售13897吨；锑锭产量485吨 [10] - **华钰矿业 (上游)**：国内控制锑资源量20.56万金属吨，海外投资项目塔铝金业控制锑资源量24.85万金属吨，合计控制锑资源量达45.41万金属吨；2024年铅锑精矿产量16597金属吨、销售16953.14金属吨；锑精矿产量1592.88吨、销售1134.39吨 [10] - **恒邦股份 (中游)**：锑等稀散金属作为主要产品之一，2024年相关营业收入达9.57亿元；公司可综合回收锑白，减少自身矿山资源开发 [10] - **株冶集团 (中游)**：副产品锑白粉可作为锑产品生产原料，用于玻璃、电子等行业；公司在铅冶炼过程中同步回收锑金属 [10] - **豫光金铅 (中游)**：2024年销售三氧化二锑43万元；综合回收产品锑、硒、锡等产量大幅提升；公司加大高精尖特殊合金生产研发，新研发生产铅锑、铝钙、特殊三个种类34种新产品 [10] - **湖南白银 (下游再生锑)**：主营业务为白银冶炼和深加工，配套铅冶炼，并综合回收锑等有价金属，2024年综合回收业务收入为4.89亿元 [10] 行业投资动向 - 2022年至2025年期间，锑行业代表性企业有相关的投资事件汇总 [11]

中标事件与合同详情 - 广东聚石化学股份有限公司于2026年2月5日公告，中标中海油能源发展股份有限公司的采购项目 [1][2] - 中标项目依据为《海油发展-湛江区域中心-清洁能源公司2026-2029海油发展珠海管道工程有限公司注塑用聚烯烃专有协议-20260130》 [1][2] - 中标金额为116.50万元 [1][2] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为40.80亿元，同比增长10.72% [1][2] - 2024年归属母公司净利润为-2.36亿元，同比大幅下降926.31% [1][2] - 2024年净资产收益率为-16.29% [1][2] - 2025年上半年公司营业收入为19.77亿元，同比下降10.05% [1][2] - 2025年上半年归属母公司净利润为0.03亿元，同比增长82.48% [1][2] 公司业务与产品结构 - 公司属于材料行业，主要产品类型为催化剂及化学助剂 [1][2] - 2024年主营业务构成：改性塑料制品占36.58%，改性塑料粒子占25.62%，液化石油气添加剂占24.57%，阻燃剂占5.03%，磷化学占5%，原材料贸易占1.76%，其他业务占0.81%，循环业务占0.51%，涂料占0.13% [1][2]

中标项目信息 - 扬州晨化新材料股份有限公司于2026年2月2日公告中标贵州盘江煤电多种经营开发有限公司的阻燃剂采购项目 [1][2] - 中标金额为236.80万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 公司2024年营业收入为9.11亿元，同比下滑1.99%，归属母公司净利润为0.84亿元，同比增长38.65% [2][3] - 2025年上半年公司营业收入为4.34亿元，同比下滑5.62%，归属母公司净利润为0.52亿元，同比增长33.69% [2][3] - 公司2024年净资产收益率为7.46% [2][3] - 公司属于材料行业，主要产品类型为化学试剂 [2][3] 公司主营业务构成 - 2024年公司主营构成以表面活性剂为主，占比79.07% [2][3] - 阻燃剂业务占比13.28% [2][3] - 硅橡胶业务占比6.52% [2][3] - 劳务收入、材料废料销售及其他业务合计占比约1.13% [2][3]

公司股价与市场表现 - 2月2日，苏利股份股价下跌5%，报收20.51元/股，成交额达1.17亿元，换手率为3.06%，总市值为38.33亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏苏利精细化工股份有限公司，成立于1994年12月22日，于2016年12月14日上市 [1] - 公司主营业务为农药、阻燃剂及其他精细化工产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：农药及农药中间体占59.86%，阻燃剂及中间体占30.84%，其他精细化工产品占8.19%，其他(补充)占1.11% [1] 主要流通股东动态 - 招商基金旗下产品“招商量化精选股票发起式A”于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有85.32万股，占流通股比例为0.47% [2] - 根据测算，2月2日该基金因公司股价下跌浮亏约92.15万元 [2] 相关基金产品信息 - 招商量化精选股票发起式A基金成立于2016年3月15日，最新规模为36.92亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.54%，近一年收益率为47.25%，成立以来收益率为304.6% [2] - 该基金的基金经理为王平，其累计任职时间超过15年，现任基金资产总规模为214.46亿元，任职期间最佳基金回报为304.6% [3]

公司欧盟业务收入占比 - 欧盟地区业务收入在公司整体营业收入中的占比大致为5%~10% [1] 公司对欧盟市场销售方式 - 销售方式包括境内主体直接出口、通过欧盟子公司销售以及通过第三方贸易商或代理商转销 [2] - 其中以境内主体直接向欧盟客户出口为主 [1]

公司概况与定位 - 公司是聚合物特种功能母粒及生物基高分子材料领域的深耕者，致力于以材料之力赋能产业升级[3] - 公司由中科大博士团队领衔创办，是国家高新技术企业，集研-产-销于一体[12] - 公司业务聚焦三大核心领域：阻燃剂/阻燃母粒、高分子添加剂、生物基高分子材料[13] - 公司旗下拥有“优普丽® (UsePoly®)”和“易赛可® (EcoCyco®)”两个口碑卓著的品牌[13] 技术实力与荣誉 - 公司拥有硬核技术沉淀，荣获江苏省专精特新中小企业、江苏省瞪羚企业、苏州工业园区上市苗圃企业、工业园区科技领军人才企业等多项荣誉[12] - 公司已通过ISO9001及ISO14001双体系认证[12] - 2024年，公司研发总部升级，苏州生产基地启用，与宣城生产基地联动形成超过10000平方米的产能空间[13] - 公司年母粒产能达到15000吨[13] 行业与市场机遇 - 公司正紧抓环保政策与新材料赛道的红利[13] - 公司深耕无卤阻燃、生物基可降解领域[13] - 公司服务新能源汽车、电子电器等核心应用场景[13] - 公司践行“赋能聚合物工业”的使命，向行业标杆稳步迈进[13] 研发与产品 - 公司研发方向包括可降解材料、阻燃类材料的研究开发[12] - 研发工作涉及配方设计、产品性能持续改进以及解决产品开发中的技术问题[12] - 研发需积极关注行业发展动态，积累研发素材以改进提升产品[12] - 公司产品包括阻燃剂、功能母粒、生物基及生物降解改性材料[8] 销售与市场 - 销售岗位负责公司产品的市场推广和销售，发掘潜在客户并达成销售目标[8] - 销售需配合公司策略，对重点领域及客户群体提供服务与支持[8] - 销售需收集行业信息并反馈报告，并需定期出差拜访客户[8] 团队与文化 - 公司文化以“专业、创新、协作、坦诚、勇敢、善学”为核心价值观[20] - 公司秉持“鲜衣怒马少年时，不负韶华行且知”的信念[20] - 公司为员工搭建管理与专业双轨晋升通道，提供定制化成长规划与培训[20] - 公司团队由博士领衔，年轻有活力，强调坦诚协作无内耗[22] 运营与设施 - 公司拥有现代化的实验室与生产基地[22] - 公司位于地铁沿线，交通配套便利[22] - 公司实行7.5小时*5天工作制[22]

公司2025年度业绩预亏核心原因 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为50,089,065.37元，但全年业绩预计亏损 [2] 导致业绩亏损的行业与市场因素 - 国际地缘冲突、欧美通胀、全球经济持续疲软导致产品终端需求不达预期 [1] - 国内产能扩张导致公司主要产品供大于求 [1] - 产品毛利及毛利率因供需关系持续下滑 [1] 公司战略调整与资产状况 - 公司根据行业竞争格局和发展趋势，调整了部分基地的产品结构和产能布局 [1] - 为规避国际贸易壁垒并促进全球化战略布局，公司将部分国内基地阻燃剂产能搬迁至泰国基地 [1] - 国内基地受产能调整削减、搬迁、产能爬坡、产品毛利率下降等综合影响，现有产能经营业绩无法覆盖整个基地的投资规模 [1] - 公司资产存在减值迹象，将根据《企业会计准则》和公司会计政策规定计提资产减值 [1] 公司2025年经营应对措施与财务表现 - 公司管理层积极应对行业严峻形势，及时调整发展战略 [2] - 基于行业地位与技术积淀，不断加强研发创新和市场开拓，深入挖潜降本增效 [2] - 营业收入实现同比增长，且经营性现金流维持较好流入水平 [2] - 但受大额固定资产折旧摊销及资产减值影响，公司经营业绩仍面临较大压力 [2]

上市计划变更 - 公司于2026年1月9日公告，将首次公开发行股票并上市的板块从上海证券交易所主板变更为北京证券交易所，并已向江苏监管局提交辅导备案板块变更申请 [1] 历史上市申请与业务概况 - 公司曾于2022年6月申报上交所主板IPO，中介机构为民生证券、上海市广发律师事务所和天健会计师事务所，后于2022年8月撤回申请，原因系结合经营情况和业务发展规划做出的战略调整 [3] - 公司成立于2002年，主营业务为科技型聚氨酯软质泡沫的研发、生产和销售，下游应用领域包括交运设备、高性能多孔材料制造和日用消费等 [3] - 同行业可比公司包括润阳科技、祥源新材、新恒泰 [4] 财务表现 - 2024年度营业收入为83,276.70万元，较2023年的72,964.30万元增长14.1%；2024年度净利润为17,141.01万元，较2023年的12,728.03万元增长34.7% [4][5] - 2024年度扣非净利润为16,752.79万元，较2023年的12,861.46万元增长30.2% [4][5] - 2024年综合毛利率为37.47%，较2023年的34.57%提升2.90个百分点 [5] - 2024年加权平均净资产收益率为17.81%，较2023年的15.68%有所提升 [5] - 2024年基本每股收益为1.58元/股，2023年为1.17元/股 [5] - 2025年1-3月未经审计的营业收入为20,078.18万元，净利润为4,444.55万元 [7] 资产负债与运营状况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为139,746.55万元，股东权益为104,320.46万元，每股净资产为9.62元 [5] - 2024年末资产负债率为25.35%，流动比率为2.07倍，速动比率为1.67倍 [5] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为11,652.70万元，每股经营活动产生的现金流量净额为1.07元/股 [5] - 2024年应收账款周转率为2.45次，存货周转率为4.23次 [5] - 2024年研发投入金额为1,658.55万元 [5] 资产结构与供应链 - 2024年末应收账款账面余额为36,803.22万元，占同期营业收入的44.19%；2023年末为31,308.89万元，占比42.91% [6] - 2024年末存货账面价值为13,057.54万元，占流动资产的19.10%；2023年末为9,788.80万元，占比17.60% [6] - 2024年前五名供应商合计采购金额为29,403.28万元，占采购总额的64.16%；2023年前五名供应商合计采购金额为29,048.73万元，占比70.72% [6][7] - 主要供应商包括中海壳牌石油化工有限公司、上海巴斯夫聚氨酯有限公司、Coim Asia Pacific Pte ltd等 [6][7] 前次募投项目与股权结构 - 前次申报IPO的募集资金投资项目包括“新一代高物性、环保型聚氨酯材料及其衍生制品项目”、“广东世丰新材料生产基地一期建设项目”、“新建聚氨酯材料研发中心项目”及“偿还银行贷款及补充流动资金”，拟募集资金总额为110,915.03万元（约11.09亿元） [7][8] - 公司无控股股东，股权结构分散 [8] - 实际控制人为阮国桥、施汝慧夫妇，其直接、间接及通过一致行动人合计控制公司82.46%股份的表决权 [9]

公司业绩与财务预测 - 公司预计2025年度归属净利润为负值，2025年度经营业绩将出现亏损 [1] - 公司财务部门初步测算得出上述业绩预测 [1] 业绩亏损原因分析 - 产品终端需求不达预期，国内产能扩张，导致主要产品供大于求 [1] - 产品毛利及毛利率持续下滑，进而影响公司利润 [1] - 国内基地受产能调整削减、搬迁、产能爬坡、产品毛利率下降等综合影响，现有产能经营业绩无法覆盖整个基地的投资规模 [1] - 公司资产存在减值迹象，根据《企业会计准则》和公司会计政策规定，公司将计提资产减值 [1] 公司战略与运营调整 - 公司根据行业竞争格局和发展趋势，及时调整部分基地产品结构和产能布局 [1] - 为规避国际贸易壁垒，促进全球化战略布局，公司将部分国内基地阻燃剂产能搬迁至泰国基地 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [1] - 截至2025年第三季度末，归属于上市公司股东的净利润为50,089,065.37元，但全年业绩预计将转为亏损 [2] 业绩亏损主要原因 - 国际地缘冲突、欧美通胀及全球经济持续疲软导致产品终端需求不达预期 [1] - 国内产能扩张导致主要产品供大于求，产品毛利及毛利率持续下滑 [1] - 公司调整部分基地产品结构和产能布局，并将部分国内阻燃剂产能搬迁至泰国基地 [1] - 国内基地受产能调整削减、搬迁、产能爬坡及产品毛利率下降影响，现有产能经营业绩无法覆盖基地投资规模 [1] - 公司资产存在减值迹象，根据会计准则将计提资产减值 [1] - 大额固定资产折旧摊销及资产减值对公司经营业绩造成较大压力 [2] 公司应对措施与经营状况 - 管理层积极应对，及时调整发展战略 [2] - 基于行业地位与技术积淀，不断加强研发创新和市场开拓 [2] - 深入挖潜降本增效，营业收入实现同比增长 [2] - 经营性现金流维持较好流入水平 [2]