Perimeter Solutions (PRM) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 08:30 AM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Perimeter Solutions Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce Seth Barker, Head of Investor Relations.Please go ahead.Speaker1Thank you, operator. Good morning, everyone, and thank ...

公司股价及交易情况 - 截至2025年8月5日收盘 苏利股份报19 40元 较前一交易日上涨0 83% [1] - 当日成交量为27479手 成交金额达0 53亿元 [1] 公司主营业务 - 主营业务为农药 阻燃剂及其他精细化工产品的研发 生产和销售 [1] - 产品广泛应用于农业 建筑 电子电器等领域 [1] 公司财务表现 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为7200万元至8600万元 [1] - 同比增长1008 39%至1223 91% [1]

公司发展概况 - 公司成立三周年，资产总额达439亿元，比成立之初增长227% [1] - 定位为"打造一流新材料产业集团"，通过延链补链强链和项目并购重组双轮驱动发展 [1] - 形成高端化工、纤维复合、钙基材料、光电新材料四大产业集群 [1] 战略突围与主业发展 - 成功收购齐翔腾达，实现化工及新材料主业协同发展 [2] - 甲乙酮、顺酐产销量世界第一，长碳链尼龙突破"卡脖子"技术，尼龙弹性体产能全球第三，阻燃剂品种国内最全 [2] - 纤维复合材料新建改造6条智能化生产线，综合智能化水平达80%以上，产能规模同比增长56%，人时效率提升5倍 [2] - 进军高端风电产业并通过行业认证，延伸产业链条 [2] - 钙基材料柳泉石矿项目开工，年产10万吨纳米碳酸钙项目建成后将成为山东省规模最大生产线，年产值超3亿元 [3] 国企改革举措 - 入主齐翔腾达后实施机关机构改革，完成4个层级压减，管理效率大幅提升 [4] - 柔性生产优势使装置利用率提高10% [4] - 整合移交、关停注销6家非主业单位，提级管理2家新材料主业单位 [4] - 对标华鲁恒升、万华化学等行业标杆，全面梳理物资采购、选人用人等重点领域流程 [4] 党建与企业文化 - 组织开展学习型党组织建设训练营，540人参加培训 [5] - 创建"国有合规体制+民营灵活机制"管控模式，实现思想、感情、组织等"五个融合" [6] - 深化"温暖山能"工程，发放夏送清凉、冬送温暖物资100余万元，走访慰问困难职工1993人次，发放慰问金138.71万元 [6] - 今年上半年利润同比大幅增长，企业核心功能和竞争力持续提升 [6]

雅江水电站项目概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，7月19日正式开工，引发资本市场高度关注 [1] - A股雅江水电站概念板块连续两日涨幅达21.9%，7月23日仍保持领涨态势 [1] - Wind热门概念指数显示，雅江水电站/水利水电建设板块单日涨幅5.46%，位列榜首 [2] 受益上市公司业务动态 设备供应商 - 浙富控股：拥有20亿元抽蓄订单，子公司浙富水电具备高海拔水电站设备研发经验，曾服务西藏3000米以上项目 [3] - 远东股份：已参与青藏交直流联网等西藏电力项目，正针对雅江项目开展产品技术匹配优化 [3] - 华菱线缆：水电项目线缆供应商，内部线缆需求量堪比特高压，已进入中国电建/能建供应链 [10] - 博盈特焊：防腐防磨堆焊技术可应用于水电站叶轮等易损部件 [10] 检测与工程服务 - 西高院：具备特高压设备及大型水电机组检测能力，曾服务三峡/白鹤滩项目 [4] - 中钢天源：子公司中钢国检已承接雅江项目施工原材料检测业务 [5] - 联检科技：拥有水利检测最高等级资质，可提供水利设施安全监测等服务 [6] - 华测检测：已在林芝建设雅江项目水质监测站，提供施工期环境监测服务 [7] 工程建设与材料 - 中国电建：确认为雅江项目参研参试参建单位 [7] - 徐工机械：多款装备已服务雅江水电项目及川藏线 [5] - 友发集团：筹备焊接管材类产品竞标，跟踪水利协会设计院指导 [7] - 酒钢宏兴：已开展雅江项目相关业务 [8] 配套技术与解决方案 - 恒华科技：提供BIM设计/数字基建服务，曾参与±800kV特高压工程 [9] - 理工能科：电力在线监测产品曾用于溪洛渡/白鹤滩等水电站 [4] - 中元股份：电力故障录波装置应用于国内31条特高压线路及前9大水电站 [5] - 晨化股份：聚醚胺/阻燃剂等产品可能间接应用于项目建设 [7] 行业协同效应 - 项目将配套特高压外送工程，带动水风光互补清洁能源基地建设 [4] - 西藏振兴概念板块同步上涨2.39%，大基建央企板块涨1.95% [2] - 多家公司提及项目对电网设备/新能源并网检测需求的拉动作用 [4][9]

海外市场拓展 - 产品拓展方向为聚醚胺、烷基糖苷和阻燃剂 [2] - 地区拓展方向为美国、俄罗斯、中亚 [2] 合作与行业情况 - 公司是多家知名跨国化工公司长期战略合作伙伴，因业务量和保密需求未公开 [2] - 烷基糖苷同行业上市公司有晨化股份和传化智联 [2] 产能与业绩 - 现有烷基糖苷产能 35,000 吨/年，子公司“年产 35,000 吨烷基糖苷扩建项目”已取得备案证，环评报告编制中，力争 2025 年投产，目前产能饱和 [2][3] - 预计 2025 年利润增长渠道为提升聚醚胺及聚醚产品产能利用率、烷基糖苷扩建项目增量、化工行业复苏，对今明两年盈利趋势乐观 [3] 研发情况 下半年研发推广 - 2024 年聚醚胺特殊领域销售额超 100 万元，今年继续加大特殊领域应用推广 [3] - 2024 年高端化妆品用烷基糖苷销售量超 21 吨，今年继续加大国际高端化妆品领域应用推广 [4] - 特种聚醚产品已用于农药润湿剂领域，今年下半年加大推广力度 [4] 当前重点研发项目 - 高效清洁灭火剂全氟酮的开发、烷基糖苷新型脱色工艺的研发等多个项目 [4] 未来重点研发项目 - 生物基多元醇的研发以及生物可降解压敏胶的研发 [5] 其他情况 - 2025 年上半年烷基糖苷产能利用率达 100% [5] - 董秘持有公司股份 18.4 万股，8.4 万股为 2021 年限制性股票激励计划解除限售股份，10 万股为 2024 年限制性股票激励计划未解除限售股份 [5] - 董事长儿子任总经理助理，负责采购工作 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 供给端进口原料量减价增对内盘锑价形成偏强支撑，海外冶炼厂投产后或加剧进口锑矿紧缺矛盾；需求端阻燃剂、光伏玻璃等需求经近3个月压力测试已充分筑底，下半年预计平稳运行；合规出口通道有望边际放宽，看好出口边际修复带动内盘价格向上收敛及实物出口量改善；中长期看，锑行业供需基本面优秀，地缘博弈下锑战略金属属性凸显、行政管控或放大供需矛盾，锑价有望中长期高位运行 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 锑价复盘：内外需负反馈导致内盘锑价阶段性走弱 - 截至7月11日，锑精矿价格15.15万元/金属吨，较4月高点下跌31%；锑锭价格17.85万元/吨，较4月高点下跌28%；外盘锑锭价格51万元/吨，较4月初上涨9%，内外盘价差走阔至33万元/吨 [1][10] - 锑价处于出口管制扰动第三阶段，出口管制分隔内外市场，使商品价格偏离“一价定律”，锑价走势分三个阶段：2024.08 - 2025.02内跌外涨、内外盘价差走阔；2025.02 - 2025.04内外同涨、内外盘价差收窄；2025.04 - 2025.07内跌外涨、内外盘价差再次走阔 [10][12] 出口政策边际松动，内盘锑价或向上突破 - 近30日锑价企稳，已充分筑底：阻燃剂方面，阻燃母粒价格反映下游顺价顺畅，部分海外需求方转向国内采购，下游处于刚需采购状态，需求难有进一步负反馈；光伏玻璃方面，“430”与“531”新政使表观装机量提升，但实际装机量与去年下半年基本持平，SMM预测2025年全年国内装机量约293GW，同比+6%，光伏玻璃联合减产计划落实有限，若减产改善盈利及预期，利于恢复锑品采购节奏；进口锑矿成本强支撑，1 - 5月锑矿进口量1.6万吨，同比 - 24%，5月进口量0.23万吨，环比 - 45%，单价环比 + 39%，内外盘价差支撑内盘锑价 [2][21][31] - 5月起打击战略矿产走私出口专项行动及加强出口审查力度，限制出口通道，内外盘价差极端走阔；7月10日商务部公告显示合规出口通道有望边际修复，带动内盘向上收敛 [3][36] 投资建议 - 把持优质资源的矿企有望受益于锑行业景气向上，建议关注华钰矿业、湖南黄金、华锡有色 [4][42]

公司战略与业绩 - 山东能源集团于2022年7月成立山东能源新材料公司作为新材料产业投资平台和管理主体，定位为"打造一流新材料产业集团" [1] - 新材料公司坚持"紧盯前沿、基金赋能、沿链聚合、打造生态"的产业发展理念，目标打造千亿级新材料产业集群 [1] - 截至2024年，新材料公司下属10家公司中包括2家上市公司、2家"新三板"挂牌公司、14个国家级高新技术企业、24个省级科研创新平台和5个制造业单项冠军企业 [1] - 2024年1至5月，新材料公司累计完成利润较同期大幅增盈，超额完成年度考核指标平均进度 [1] 产业集群发展 - 新材料公司重点打造高端化工新材料、钙基新材料、纤维及复合新材料、光电新材料"四大产业集群" [2] - 高端化工新材料领域，齐翔腾达是全球最大碳四深加工基地，甲乙酮、顺酐产销量世界第一，2024年出口创汇4.42亿美元 [2] - 纤维复合新材料领域，山东玻纤年产30万吨高性能玻纤智造项目和年产12万吨高模量、3万吨超高模量玻纤池窑全面达产，产品可应用于120米以上超长风电机组叶片 [2] - 钙基新材料领域，千万吨级工业钙石加工线项目进入联合试运转，年产10万吨纳米碳酸钙项目建成后将是山东省规模最大的纳米碳酸钙生产线，预计年产值3亿元以上 [2] - 光电新材料领域，2024年建成长江以北首条百兆瓦钙钛矿太阳能电池产线 [3] 智能化转型 - 山东玻纤年产30万吨高性能玻纤智造线实现"黑灯工厂"，用工从300人减少到100余人 [4] - 新材料公司构建横向到边、纵向到底、互联融通的数智体系，推动企业优质高质量发展 [4] - 智能化标杆项目包括玻纤"黑灯工厂"和石油化工"智能天团"，成为产业转型升级的典型案例 [4] 高端化发展 - 齐翔腾达的碳三碳四产业链实现"一滴油到高端材料"的转化，打造原料产品一体化、生产规模化、技术领先化、产品高端化的化工新材料基地 [5] - 钙钛矿太阳能电池产业填补了长江以北平米级钙钛矿太阳能电池研发生产领域的空白 [6] - 纳米碳酸钙生产线将石灰矿石从吨价100元左右提升至每吨3000元，实现价值百倍跃升 [6]

公司情况 - 山东晨旭新材料股份有限公司是一家集生产、销售、研发为一体的现代化、专业化阻燃剂生产企业，主要生产阻燃剂和阻燃电子灌封胶两大系列十几个品种 [1] - 公司经过多年自主研发和科技创新，已取得多项软件著作专利与实用新型专利，是国家级专精特新企业、高新技术企业、科技型中小企业 [1] - 自2020年与农商银行合作以来，公司已累计获得融资2000万元 [1] - 今年公司产能进一步扩大，流动资金被大量占用，短期内难以筹集到即将到期的1500万贷款资金 [1] 银行服务 - 禹城农商银行为山东晨旭新材料股份有限公司量身定制了信贷产品，节省了办理时间 [1] - 在贷款资金到期前主动联系企业，通过限时办结服务，以最快的时间为客户办理了续贷手续，实现了资金的无缝衔接 [1] - 针对优质客户和重点支持行业，实行差异化利率定价策略 [2] - 针对企业临时周转资金紧张问题，积极推广"无还本续贷" [2] - 主动承担小微企业办理业务的抵押登记费、押品评估费等费用 [2] - 截至目前，累计办理无还本续贷140余户，总金额达15.29亿元 [2] 行业政策 - 禹城农商银行持续聚焦民企发展痛点，打出"增量+降本+提速"组合拳 [2] - 精准分析区域市场动态，坚持"一企一策"制定服务方案，推出"一揽子"减费让利的务实措施 [2] - 建立客户回访、减费政策宣传机制，真正打通金融惠企利民最后一公里 [2]

税收优惠政策 - 老挝政府为亚钾工业园区颁发专项政令，提供进出口关税、增值税、尾矿资源税、企业所得税与个人所得税等全方位税收优惠减免 [1] - 这是继年初钾肥项目税收优惠后，老挝政府再次为非钾产业量身打造的政策支持体系 [1] - 政策支持源于公司以"三化"(工业化、城镇化、农业现代化)链式产业思维推动政企共生共赢 [1] 产业链发展路径 - 公司突破传统"挖矿卖矿"模式，将资源锚点转化为产业链枢纽，实现三级跃迁： - 1.0阶段(2020年)：20万吨/年钾肥产能，仅带动周边小商业 [2] - 2.0阶段(2024年)：200万吨/年钾肥产能，配套溴素(2.5万吨)、氯碱(3万吨)、阻燃剂(3.6万吨)等下游产业，带动周边生活业态年产值约1亿元 [2] - 3.0阶段(2025年规划)：500万吨/年钾肥产能，形成溴基/盐化工产业链，筹建自备电厂并吸引高耗能产业 [2] - 园区已形成资源供应、能源供应、技术服务、生产服务四大优势，具备自发聚集效应 [3] 工业园区发展方法论 - **启动措施**：融合资源(钾/溴/原盐)、能源(30万千瓦电站+50兆瓦光伏)、政策三大启动点 [4] - **扩张措施**：纵向延伸钾肥产业链，横向拓展氯碱/溴素深加工/智能制造等产业集群 [4] - **招商措施**：2023年协助老挝引资8.35亿美元，引入规模化/技术型企业夯实产业链基础 [5] 战略定位与行业影响 - 工业园区化是公司获取产业"卡位"、提升竞争优势的核心战略，目标成为中资企业在老挝的领军者 [6] - "三化"模式(工业化+城镇化+农业现代化)形成国家工业化样本，具备跨国复制潜力 [7] - 通过产业链协同发展，为发展中国家提供工业化经验，推动经济结构升级与全球产业链地位提升 [7]

公司概况 - 苏利股份主要从事农药、阻燃剂及其他精细化工产品的研发、生产和销售，产品包括百菌清原药、嘧菌酯原药、农药制剂、十溴二苯乙烷等 [9] - 公司拥有成熟的中间体生产工艺和较为完善的产业链，有利于保障产品质量 [1] - 2024年末公司资产总额57.42亿元，资产负债率29.57%，债务负担较轻 [1][11] - 2022-2024年营业收入分别为31.50亿元、19.58亿元和23.09亿元，受行业景气度影响呈现波动 [9][11] 业务运营 - 农药类产品2024年收入12.91亿元，占比55.92%，毛利率11.83%；阻燃剂产品收入7.21亿元，占比31.21%，毛利率17.17% [9] - 2024年农药类产品产量46,379.14吨，同比增长60.63%；阻燃剂产量22,831.26吨，同比增长30.90% [10] - 公司海外销售占比39.07%，主要出口巴西及欧美地区，2024年前五大客户销售额占比31.75% [10] - 研发投入2022-2024年分别为1.38亿元、1.05亿元和1.13亿元，占营业收入比重4.39%左右 [11] 募投项目 - 苏利转债募集资金9.57亿元，用于年产1.9万吨精细化工产品项目，截至2024年末募集资金投入进度71.15% [2][3] - 间苯二甲腈项目已于2023年9月投产，2023-2024年实现收入2.09亿元 [3] - 项目变更后投资总额增至14.83亿元，新增霜霉威盐酸盐等产品产能 [3] 行业环境 - 2024年中国化学农药原药产量367.5万吨，同比增长22.2%；2025年1-4月产量131.4万吨，同比增长7.5% [5] - 农药价格指数2024年末80.14，同比下降10.4%；2025年4月78.75，同比下降5.6% [6] - 全球阻燃剂市场规模2024年103.8亿美元，预计2033年达169.6亿美元，中国市场规模256.6亿元，同比增长24.99% [8] - 原油价格下跌降低农药企业成本，2025年3月末布伦特原油63.12美元/桶，较年初下降16.87% [6] 财务表现 - 2024年经营性现金流净额-0.42亿元，主要因海外销售回款较慢 [12] - 2024年末货币资金4.43亿元，交易性金融资产2.90亿元，应收账款4.71亿元 [11] - 2024年EBITDA 2.73亿元，对刚性债务覆盖倍数0.16倍 [12] - 2025年一季度营业收入6.47亿元，同比增长33.32%，毛利率19.34% [9]