美容护理/化妆品 福瑞达（600223.SH） 2025 年 08 月 24 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 8.52 | | 一年最高最低(元) | 9.42/5.74 | | 总市值(亿元) | 86.61 | | 流通市值(亿元) | 86.61 | | 总股本(亿股) | 10.17 | | 流通股本(亿股) | 10.17 | | 近 3 个月换手率(%) | 142.06 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-08 2024-12 2025-04 福瑞达 沪深300 相关研究报告 《剔除地产业绩表现稳健，期待化妆 品业务稳中有升—公司信息更新报 告》-2025.3.26 《2024Q3 归母净利润同比-7.8%，化 妆品业务表现稳健—公司信息更新报 告》-2024.10.29 《剔除地产业务影响，2024H1 公司经 营情况稳健—公司信息更新报告》 -2024.8.24 2025 H1 业绩承压，期待化妆品业务调整修复 ——公司信息更新报告 公司发布半年报：20 ...

事件：公司发布2025 年中报。公司1H25 收入17.89 亿元（同比-7.1%，下同），归母净利润1.08 亿元 （-15.2%），扣非归母净利润1.05 亿元（-6.3%）；其中2Q25 收入9.13 亿元（-11.7%），归母净利润 0.57 亿元（-16.1%）。 风险提示：竞争加剧风险；化妆品销售不及预期风险；渠道拓展不及预期风险。 投资建议：公司坚持构建美与大健康生态体系，上半年颐莲品牌增势较好，原料业务贡献增长基本盘， 品牌建设稳步推进，期待瑷尔博士品牌调整完毕带动业绩修复。预计2025-2027 年归母净利润分别为 2.60/2.97/3.39 亿元，对应PE为33.3/29.1/25.6，维持"增持"评级。 化妆品业务颐莲实现高增，原料业务表现稳健。分业务看，1H25 化妆品实现收入10.94 亿元 （-7.7%），毛利率为62.0%（+0.6pct)，其中颐莲、瑷尔博士收入分别为5.54 亿元（+23.8%）/4.51 亿元 （-30.0%）；医药产品1H25实现收入2.07 亿元（-13.9%），毛利率51.8%（-0.3pct)；原料及衍生产品、 添加剂业务实现收入1.79 亿元（+ ...