财务表现 - 上半年营收27.52亿元同比下滑5.05% [2] - 归母净利润8864万元同比暴跌73.68% [2] - 扣非净利润4309万元同比下降84.77% [2] - 毛利率从28.41%降至20.31%净利率从11.62%降至3.24% [2] - 经营活动现金流净额1.64亿元同比减少76.12% [2] - 一季度净利润暴跌67.88%收入同比下滑13.76% [5] 股价表现 - 股价连续5年下跌当前不足巅峰时期三分之一 [3] - 投资者质疑回购计划及市场信心提振措施 [7] 成本压力 - 内蒙古葵花籽收获期阴雨致霉变率提升原料产量减少 [4][5] - 巴旦木及腰果原料受供需和天气影响采购价格上涨 [4] - 符合质量标准的葵花籽原料减少导致成本上升 [4][5] 渠道管理 - 春节前向经销商大量压货致节后出现甩货现象 [5] - 经销商以正常价50-70%的价格处理临期产品 [5] - 大快消行业经销商平均毛利率为15-20个点 [5] 产品战略 - 推出酸菜鱼味/茉莉碧螺春味等猎奇口味瓜子 [8] - 2022年与华熙生物合作推出瓜子脸面膜 [10] - 与王者荣耀联名升级包装设计 [10] - 试水瓜子仁结合冰淇淋产品 [10] - 35岁以下年轻客户占比从58%降至41% [12] 行业观点 - 频繁跨界可能导致品牌失焦需市场检验转化效果 [12] - 跨界行为被视作品牌年轻化与新生代共鸣的手段 [12]

业绩表现 - 上半年营收27.52亿元，同比下滑5.05% [2] - 归母净利润8864万元，同比大幅下滑73.68% [2] - 扣非净利润4309万元，同比下降84.77% [3] - 毛利率从28.41%降至20.31%，净利率从11.62%降至3.24% [2] - 经营活动现金流量净额1.64亿元，同比减少76.12% [2] - 股价连续5年下跌，当前不足巅峰时期三分之一 [4] 成本与供应链压力 - 葵花籽原料因内蒙古收获期连续阴雨导致霉变率提升，符合质量标准的原料产量减少且价格上涨 [5][6] - 巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气影响导致采购价格上涨 [5] - 东吴证券下调盈利预测，2025-2027年归母净利润预计为6亿、10.5亿、11.2亿元（原预测7.6亿、10.9亿、11.6亿元） [3] 渠道与库存问题 - 春节前向经销商大量压货导致库存积压，部分经销商以正常价50%-70%的价格向临期食品折扣仓甩货 [6] - 一季度收入同比下滑13.76%，部分因春节错期及上年同期基数较高 [6] 产品与品牌策略 - 推出猎奇口味瓜子（如酸菜鱼味、茉莉碧螺春味），但传统口味仍占市场主流 [9] - 跨界合作尝试（如华熙生物"瓜子脸面膜"、王者荣耀联名、瓜子仁冰淇淋）以吸引年轻客群 [11] - 35岁以下年轻客户占比从三年前58%下降至2025年一季度的41% [13] - 频繁跨界被业内认为可能导致品牌失焦，转化增长动力仍需市场验证 [13] 管理层回应 - 董事长携管理层在业绩说明会两小时内回应上百问题，但未提出明确时间表及量化目标 [7][8] - 强调通过优化运营、产品结构及渠道调整改善业绩 [8]

财务表现 - 上半年营收27.52亿元同比下滑5.05% [4] - 归母净利润8864万元同比大幅下滑73.68% [4] - 扣非净利润4309万元同比下降84.77% [4] - 毛利率从28.41%降至20.31%净利率从11.62%降至3.24% [4] - 经营活动现金流量净额1.64亿元同比减少76.12% [4] 股价与市值 - 当前市值118.22亿元 [3][4] - 股价自2020年9月以来连续5年下跌不及巅峰期三分之一 [4] - 市净率2.31换手率1.58% [3] 成本压力 - 葵花籽因阴雨天气导致霉变率提升符合质量标准原料减少 [5] - 巴旦木受供需关系影响腰果受行业周期及天气影响采购价上涨 [5] - 原料成本上升及新品研发投入对利润产生显著影响 [4] 产品策略 - 推出酸菜鱼味茉莉碧螺春味等小众口味瓜子 [9] - 与君相逢IP联名推出138元礼盒包含山野菌菇等特殊口味 [15] - 跨界合作华熙生物推出瓜子脸面膜试水冰淇淋市场 [12] 市场反应 - 35岁以下年轻客户占比从三年前58%下降至41% [15] - 小众口味未能成为市场主流消费者仍偏好传统口味 [6][9] - 联名产品评价两极分化部分消费者认为口味怪异 [15] 行业环境 - 休闲食品行业竞争加剧消费者选择多元化 [15] - 频繁跨界可能导致品牌失焦需市场检验转化效果 [15]

核心财务表现 - 上半年营收27.52亿元同比下滑5.05% [2] - 归母净利润8864万元同比暴跌73.68% [2] - 扣非净利润4309万元同比下降84.77% [2] - 毛利率从28.41%降至20.31% 净利率从11.62%降至3.24% [2] - 经营活动现金流净额1.64亿元同比减少76.12% [2] 成本与供应链压力 - 内蒙古葵花籽收获期阴雨致霉变率提升 符合质量标准原料产量减少 [3][4] - 巴旦木及腰果原料受天气与供需影响采购价格上涨 [3] - 葵花籽原料全部来自国内产区 [4] 渠道与库存问题 - 春节前向经销商大量压货致渠道库存积压 [4] - 经销商以正常价50-70%抛货临期产品 [4] - 快消行业经销商平均毛利率仅15-20% [4] 产品与市场策略 - 推出酸菜鱼味/茉莉碧螺春味等小众口味瓜子 [7] - 2022年跨界合作华熙生物推出瓜子脸面膜 联名王者荣耀 [8] - 2025年试水瓜子仁冰淇淋产品 [8] - 35岁以下年轻客户占比从58%降至41% [10] 管理层与市场预期 - 董事长携管理层两小时回应上百问题 [5] - 强调通过优化运营和产品结构改善业绩 [6] - 东吴证券下调2025-2027年盈利预测至6亿/10.5亿/11.2亿元 [2] - 股价连续5年下跌 现价不足巅峰期三分之一 [2]