报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 设立海外子公司并投资建厂体现公司积极实施“走出去”战略，结合 2024 年海外车企定点，有望为业务带来新增量 [3] - 公司凭借优秀成本、费用控制能力，保持盈利能力稳健，现有产品市场份额维持业内领先，持续开拓合资和海外市场前景可期 [3] - 公司具备较为充足现金储备，看好其中长期发展，预计 2025 - 2027 年归母净利润 2.21/2.56/2.99 亿元，对应 EPS 0.99/1.15/1.34 元，按当前股价对应 PE 16x/14x/12x [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 宁波高发汽车控制系统股份有限公司主营汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品研发、生产和销售，主要产品有汽车变速操纵系统总成、电子加速踏板、汽车拉索 [6] 海外业务拓展 - 公司拟设立海南全资子公司或通过新加坡公司投资建设摩洛哥生产基地，项目计划投资总额不超 2000 万美元，基于市场及客户项目定点海外产能布局需求，是“走出去”战略实施 [1] - 设立海外子公司有助于完善全球产业布局，提升整体实力，打破国外市场空白局面，为业务带来新增量 [1] - 2024 年公司产品档位操纵器进入雷诺汽车整车供应体系，电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车等整车供应体系，此次海外设厂有望开拓新业务增长点 [1] 公司经营情况 - 公司成本费用控制能力强，盈利能力稳健，2022 年以来净利润率稳定在 10%以上，2024 年净利率为 12.98% [2] - 2024 年公司货币资产等相关科目合计 10.2 亿元，2025 一季报相关科目合计 8.49 亿，短期借款降至 2464.32 万元，现金储备充足 [2] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1263.48|1460.65|1681.47|1931.35|2235.70| |增长率（%）|21.79%|15.61%|15.12%|14.86%|15.76%| |归母净利润（百万元）|162.64|190.59|221.45|256.24|298.50| |增长率（%）|41.54%|17.18%|16.19%|15.71%|16.49%| |净资产收益率（%）|8.07%|9.22%|10.50%|11.88%|13.48%| |每股收益（元）|0.73|0.85|0.99|1.15|1.34| |PE|22.12|18.88|16.25|14.04|12.05| |PB|1.79|1.74|1.71|1.67|1.62|[4] 未来重大事项提示 - 2025 年 8 月 26 日发布 2025 年中报 [7] 交易数据 - 52 周股价区间 21.6 - 10.77 元，总市值 35.98 亿元，流通市值 35.98 亿元，总股本/流通 A 股 22307/22307 万股，流通 B 股/H 股 -/- 万股，52 周日均换手率 5.44 [7] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告、公司深度报告等，涉及汽车行业数据点评、策略、年报季报综述及公司业绩点评等内容 [14]

财务表现 - 2024年公司营业收入14606534万元同比增长1561%归母净利润1905885万元同比增长1718% [1] - 2024年公司净利率1298%高于2023年的1286%加权平均净资产收益率941%同比增长116pct [2] - 2024年公司主营业务毛利率2262%较2023年下降041pct档位操纵器业务毛利率2409%同比下降116pct汽车拉索毛利率1355%下降431pct电子加速踏板总成毛利率2454%增加172pct [2] 产品销量与营收 - 电子换挡器总成销量310万套同比增加3136%电子加速踏板总成销量743万套同比增加2944%增速高于汽车乘用车行业 [1] - 档位操纵系统总成及软轴营收同比增长468%电子加速踏板总成营收同比增长323%其他业务营收同比增长6604% [1] - 档位操纵器及软轴单价下降79%电子油门踏板和汽车拉索单价分别增长22%和17% [1] 费用与现金流 - 2024年期间费率合计91%同比下降251pct [2] - 公司货币资产交易金融资产等合计102亿元短期借款等有息负债合计4565万元 [3] - 2024年分红率8193% [3] 业务拓展 - 新增外资及合资客户包括斯特兰蒂斯雷诺上汽奥迪广汽丰田采埃孚等 [3] - 新增产品包括汽车制动踏板进入上汽奇瑞和赛力斯供应体系 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润221256299亿元对应EPS 099115134元 [3] - 当前股价对应PE 15x13x11x [4]