财务表现 - 2025年上半年营业收入78,680.32万元，同比增长7.83% [2] - 营业利润11,466.55万元，同比增长4.56%；净利润10,328.51万元，同比上升11.63% [2] - 归属于上市公司所有者的净利润10,388.53万元，同比上升11.93% [2] 海外市场拓展 - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁并推进产线建设，预计下半年投产 [2] - 摩洛哥生产基地正在推进前期审批工作 [2] - 产品已进入斯特兰蒂斯、雷诺、宝腾等国际整车供应商体系 [2] 客户资源与产品布局 - 档位操纵器进入吉利宝腾、雷诺汽车等整车供应商体系 [2] - 电子加速踏板配套上汽奥迪、广汽丰田、上汽大众、一汽大众等主流车企 [2] - 制动踏板实现对上汽、奇瑞、赛力斯等客户的批量供货且销量持续增长 [2][3] 新产品开发进展 - 新能源汽车空调压缩机处于客户开拓与产品调整阶段 [4] - 腹腔镜气腹机系统已启动市场试用，将根据反馈稳步推进销售 [3] 供应链管理策略 - 对大宗物料采取集中采购模式，以3-6个月用量批量采购锁定价格 [3] - 零配件采购实行"抓大放小"策略，按用量规模实行年度或半年度价格评估 [3] - 电子料件通过引进国产替代品和定期价格谈判控制成本 [3] 市场战略方向 - 采用"以销定产"生产模式和"以点扩面"销售方式提升市场份额 [2] - 紧跟中国汽车出口潮流推行"走出去"战略拓展国际市场 [2] - 客户群体已全面覆盖自主品牌整车厂并同步开展联合研发 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入未披露具体数值 但归属于上市公司股东的净利润为103.8853百万元 同比上升11.93% [2] - 同期营业利润为103.2851百万元 同比上升11.63% [2] 海外业务拓展 - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁 正推进产线建设 预计2025年下半年投产 [2] - 摩洛哥生产基地处于前期审批阶段 [2] - 产品已进入斯特兰蒂斯、雷诺、宝腾等国际整车供应商体系 [2] 客户资源与市场覆盖 - 踏板类产品已进入一汽大众、上汽大众等主流车企体系 覆盖自主品牌、合资及新势力车企 [2] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺、上汽奥迪、广汽丰田等供应链 [2] - 制动踏板实现对上汽、奇瑞、赛力斯的批量供货且销量持续增长 [3] 产品开发与供应链 - 档位操纵器进入吉利宝腾、雷诺体系 执行机构配套万里扬、巨一动力 新进入采埃孚、浮帧动力供应链 [2] - 新能源汽车空调压缩机处于客户开拓阶段 正根据客户需求调整产品 [4] - 通过集中采购大宗物料（塑料/钢材）、年降策略管理零配件成本 并引入国产电子料件替代以控制成本 [3] 生产基地选址策略 - 选择马来西亚和摩洛哥建设海外生产基地主要基于全球化布局及客户需求导向 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司凭借优秀成本、费用控制能力保持盈利能力稳健 现有产品市场份额业内领先 持续开拓合资和海外市场 前景可期 且具备充足现金储备 看好其中长期发展 [5] 公司概况 - 宁波高发汽车控制系统股份有限公司主营汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的研发、生产和销售 主要产品有汽车变速操纵系统总成、电子加速踏板、汽车拉索 [7] 财务数据 2025年一季报 - 实现营业收入38,650.83万元 同比增长10.9% 归母净利润4,622.50万元 同比增长13.61% [3] - 营收同环比均增长 同比增长10.9% 环比2024Q4增长2.3% [3] - 综合毛利率为21.25% 较2024Q4的16.98%明显回升 略低于2024Q1的21.5% [4] - 期间费率（销售 + 管理 + 研发）为8.5% 分别较2024Q4、2024Q1下降0.79pct、1.73pct [4] - 净利润率为11.9% 同环比分别提升0.26pct、1.9pct [4] - 2024年相关现金资产科目合计10.2亿元 2025一季报该相关科目合计8.49亿 短期借款降至2464.32万元 [4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,263.48|1,460.65|1,681.47|1,931.35|2,235.70| |增长率（%）|21.79%|15.61%|15.12%|14.86%|15.76%| |归母净利润（百万元）|162.64|190.59|221.45|256.24|298.50| |增长率（%）|41.54%|17.18%|16.19%|15.71%|16.49%| |净资产收益率（%）|8.07%|9.22%|10.50%|11.88%|13.48%|[6] 盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据 如2025 - 2027E营业收入分别为1,681.47、1,931.35、2,235.70百万元等 [15] 业务分析 - 主销产品为电子换挡器、电子油门（加速）踏板 积极开拓自主品牌客户 主要客户车型销量增加推动营收增长 [3] - 积极开拓海外及合资车企客户 档位操纵器进入吉利宝腾、雷诺汽车等体系 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车等体系 [3] - 开发新产品 新增汽车制动踏板产品 进入上海汽车、奇瑞、赛力斯等客户供应商体系并小批量供货 [3] 交易数据 - 52周股价区间21.6 - 10.77元 总市值34.71亿元 流通市值34.71亿元 总股本/流通A股22,307/22,307万股 52周日均换手率4.92 [8] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |公司普通报告|宁波高发（603788.SH）2024年报点评：经营持续提质增效，现金资产充足|2025 - 04 - 23| |行业普通报告|汽车行业3月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势|2025 - 04 - 18| |行业普通报告|智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩，智能汽车解决业务首次盈利|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|汽车行业：新关税落地，关注具备竞争力环节|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|汽车行业2月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成|2025 - 03 - 26| |公司深度报告|宁波高发（603788.SH）：受益汽车电动智能化趋势，公司强成本控制、高效率将持续领先|2025 - 03 - 17| |行业普通报告|汽车行业1月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速|2025 - 02 - 13| |行业普通报告|汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续—汽车2024年销量数据点评|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|汽车行业2025年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地|2024 - 12 - 20|[16] 人员信息 分析师 - 李金锦 南开大学管理学硕士 多年汽车及零部件研究经验 2021年加入东兴证券研究所 负责汽车及零部件行业研究 [11][17] - 吴征洋 美国密歇根大学金融工程硕士 4年投资研究经验 2022年加盟东兴证券研究所 主要覆盖电力设备新能源等研究领域 [11][18] 研究助理 - 曹泽宇 美国约翰霍普金斯大学金融学硕士 马里兰大学帕克分校经济学学士 2024年4月加入东兴证券研究所 主要覆盖汽车及零部件行业 [11][19]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收同环比均增长，主销产品为电子换挡器、电子油门踏板，积极开拓客户和新产品有望推动营收持续增长 [3] - 2025Q1毛利率环比回升、费用率持续下降，凭借成本和费用控制能力使毛利率有韧性、费用率下降、净利率提升，且现金资产充足 [4] - 公司凭借成本和费用控制能力保持盈利能力稳健，现有产品份额领先，持续开拓市场前景可期，具备充足现金储备，看好中长期发展，预计2025 - 2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS 0.99/1.15/1.34元，按当前股价对应PE 16x/14x/12x [5] 公司简介 - 宁波高发汽车控制系统股份有限公司主营汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的研发、生产和销售，主要产品是汽车变速操纵系统总成、电子加速踏板、汽车拉索 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,263.48|1,460.65|1,681.47|1,931.35|2,235.70| |增长率（%）|21.79%|15.61%|15.12%|14.86%|15.76%| |归母净利润（百万元）|162.64|190.59|221.45|256.24|298.50| |增长率（%）|41.54%|17.18%|16.19%|15.71%|16.49%| |净资产收益率（%）|8.07%|9.22%|10.50%|11.88%|13.48%|[6] 交易数据 - 52周股价区间21.6 - 10.77元，总市值34.71亿元，流通市值34.71亿元，总股本/流通A股22,307/22,307万股，流通B股/H股-/-万股，52周日均换手率4.92 [8] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |公司普通报告|宁波高发（603788.SH）2024年报点评：经营持续提质增效，现金资产充足|2025 - 04 - 23| |行业普通报告|汽车行业3月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势|2025 - 04 - 18| |行业普通报告|智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩，智能汽车解决业务首次盈利|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|汽车行业：新关税落地，关注具备竞争力环节|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|汽车行业2月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成|2025 - 03 - 26| |公司深度报告|宁波高发（603788.SH）：受益汽车电动智能化趋势，公司强成本控制、高效率将持续领先|2025 - 03 - 17| |行业普通报告|汽车行业1月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速|2025 - 02 - 13| |行业普通报告|汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续—汽车2024年销量数据点评|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|汽车行业2025年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地|2024 - 12 - 20|[16] 分析师简介 - 李金锦为南开大学管理学硕士，有多年汽车及零部件研究经验，曾就职于国家信息中心等，2021年加入东兴证券研究所负责汽车及零部件行业研究 [17] - 吴征洋为美国密歇根大学金融工程硕士，有4年投资研究经验，2022年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等研究领域 [18] 研究助理简介 - 曹泽宇为美国约翰霍普金斯大学金融学硕士、马里兰大学帕克分校经济学学士，2024年4月加入东兴证券研究所，主要覆盖汽车及零部件行业 [19]

财务表现 - 2024年公司营业收入14606534万元同比增长1561%归母净利润1905885万元同比增长1718% [1] - 2024年公司净利率1298%高于2023年的1286%加权平均净资产收益率941%同比增长116pct [2] - 2024年公司主营业务毛利率2262%较2023年下降041pct档位操纵器业务毛利率2409%同比下降116pct汽车拉索毛利率1355%下降431pct电子加速踏板总成毛利率2454%增加172pct [2] 产品销量与营收 - 电子换挡器总成销量310万套同比增加3136%电子加速踏板总成销量743万套同比增加2944%增速高于汽车乘用车行业 [1] - 档位操纵系统总成及软轴营收同比增长468%电子加速踏板总成营收同比增长323%其他业务营收同比增长6604% [1] - 档位操纵器及软轴单价下降79%电子油门踏板和汽车拉索单价分别增长22%和17% [1] 费用与现金流 - 2024年期间费率合计91%同比下降251pct [2] - 公司货币资产交易金融资产等合计102亿元短期借款等有息负债合计4565万元 [3] - 2024年分红率8193% [3] 业务拓展 - 新增外资及合资客户包括斯特兰蒂斯雷诺上汽奥迪广汽丰田采埃孚等 [3] - 新增产品包括汽车制动踏板进入上汽奇瑞和赛力斯供应体系 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润221256299亿元对应EPS 099115134元 [3] - 当前股价对应PE 15x13x11x [4]